Snowflake、MongoDB: Es probable que Snowflake y MongoDB superen las expectativas y eleven las previsiones en el 2T27, pero un mayor potencial alcista requiere ejecución más allá de una superación rutinaria

Visión general

De cara a los resultados del 2T27 de Snowflake y MongoDB, el informe compara el potencial alcista de resultados a corto plazo de las compañías, los posibles aumentos de previsiones FY27, el impulso relacionado con IA, las diferencias de rentabilidad y las valoraciones. Bernstein espera que ambas compañías logren sólidas superaciones y eleven las previsiones, pero sus valoraciones ya se han recuperado sustancialmente. Por tanto, un mayor potencial alcista de las acciones requiere una sorpresa positiva adicional procedente del crecimiento de Atlas de MongoDB o del progreso en IA de Snowflake; a largo plazo, sigue prefiriendo MongoDB.

Perspectivas principales

La evaluación general previa a los resultados es que ambas compañías están posicionadas para lograr sólidas superaciones y elevar las previsiones. MongoDB y Snowflake presentarán resultados del 2T27 el 1 y el 2 de septiembre, respectivamente. La fuerte demanda de consumo de IaaS/PaaS ha respaldado el desempeño de ambas compañías durante aproximadamente cinco trimestres consecutivos, y Bernstein considera que los esfuerzos empresariales para preparar activos de datos para la adopción de IA continúan impulsando esta demanda. Sin embargo, el mercado ya reconoce ampliamente esta tendencia. Las valoraciones de ambas compañías se han recuperado significativamente desde sus mínimos de abril de 2026 y se sitúan en el extremo alto de sus rangos de dos años; sobre una base ajustada por crecimiento, sus valoraciones son ampliamente comparables. En consecuencia, una superación rutinaria y un aumento de previsiones podrían ser suficientes para sostener las valoraciones, pero no impulsar un potencial alcista significativo. Para MongoDB, el informe pronostica un crecimiento de ingresos de aproximadamente 27% en el 2T27, por encima de la previsión de la compañía de aproximadamente 24% y del consenso de mercado de 25%. La previsión se basa en un crecimiento de aproximadamente 28% en Atlas Cloud y de aproximadamente 22% en Otras Suscripciones, mientras que la previsión de la compañía implica crecimientos de aproximadamente 26% y 20%, respectivamente. Atlas representa aproximadamente 72% de los ingresos totales, y se espera que su crecimiento en el 2T27 se desacelere desde 29% en el trimestre anterior a aproximadamente 28%, principalmente debido a comparaciones interanuales más difíciles. Si el crecimiento se mantiene en o por encima de 29%, superaría el modelo actual del informe y podría elevar materialmente las expectativas de todo el año. El informe presenta dos escenarios: si Atlas crece 27% a 28%, MongoDB todavía puede lograr una sólida superación y aumento de previsiones debido a una orientación conservadora; si el crecimiento se mantiene en o por encima de 29%, podría convertirse en un catalizador de un potencial alcista significativo de las acciones. Las previsiones FY27 de MongoDB todavía se consideran conservadoras. La compañía inicialmente orientó a un crecimiento de ingresos FY27 de aproximadamente 17% al final del 4T26, por debajo del 23% registrado en FY26, lo que provocó una caída de aproximadamente 25% de su cotización. Tras el 1T27, la compañía elevó su previsión de crecimiento de ingresos de todo el año a aproximadamente 19,3%, tras lo cual tanto su cotización como su valoración se recuperaron aproximadamente 30% durante los tres meses siguientes. Bernstein espera que el crecimiento real de ingresos FY27 alcance al menos 23%, frente a las previsiones y el consenso actuales de aproximadamente 20%. La previsión de crecimiento anual de Atlas es de 25%, lo que implica un crecimiento de solo aproximadamente 23% en el 2S27, muy por debajo del crecimiento de aproximadamente 29% de los últimos cuatro trimestres y de la previsión de aproximadamente 26% para el 2T27. Otras Suscripciones representa aproximadamente 28% de los ingresos, y la previsión anual también implica una caída de aproximadamente 8% en ese negocio durante el 2S27. Sin embargo, ha crecido aproximadamente 7% durante los últimos ocho trimestres, y aproximadamente 75% del valor de los contratos de licencias a plazo se reconoce como ingresos recurrentes de mantenimiento. Por ello, el informe considera improbable una caída tan pronunciada. La compañía tampoco incorporó la totalidad de la magnitud de la superación de ingresos del 1T27 en sus previsiones anuales, dejando margen adicional para un aumento. La oportunidad de IA de MongoDB es más de largo plazo. Su base de datos respalda principalmente operaciones de back-end y, aunque es valiosa para la IA a largo plazo, no es el foco principal de la inversión actual en IA. La compañía se centra en su base de datos principal en lugar de competir integralmente con proveedores de nube hiperescalables, laboratorios de IA y otros proveedores en capacidades de plataforma de IA. Esto limita la magnitud de los ingresos incrementales de IA a corto plazo, pero también reduce posibles conflictos de asociación, requisitos masivos de inversión y el riesgo de que las capacidades pertinentes terminen siendo controladas por grandes plataformas. Bernstein mantiene una visión positiva a largo plazo sobre el mercado grande y de rápido crecimiento de MongoDB, y cree que el uso e ingresos de bases de datos deberían beneficiarse a medida que la IA utiliza cada vez más sus datos. Para Snowflake, la visión de corto plazo se apoya en tres factores: mejora de las métricas de negocio, fuerte demanda de consumo en la nube y progreso gradual en productos de IA. La retención neta de ingresos, o NRR, comenzó a estabilizarse en el 2T25 tras años de descenso y ha mejorado durante los últimos cuatro a cinco trimestres. Dado que el crecimiento de los ingresos por suscripción está altamente correlacionado con NRR, este cambio ha comenzado a trasladarse al crecimiento de ingresos. La porción actual de las obligaciones de desempeño restantes, o CRPO, también es un indicador adelantado de ingresos a corto plazo y se ha mantenido sólida durante los últimos cinco trimestres, con señales de aceleración. El informe también observa que el crecimiento de CRPO supera el crecimiento de los ingresos por suscripción, que a su vez supera NRR, y considera que esto refleja aumentos de nuevos clientes y nuevas cargas de trabajo. La normalización de la demanda de consumo interanual, la eliminación gradual de comparaciones elevadas posteriores a la pandemia, la innovación de producto y una ejecución comercial más sólida, el progreso en nuevos proyectos de IA, vientos en contra de Iceberg y otros factores más débiles de lo esperado, una estabilización temporal de la presión competitiva y las migraciones a la nube realizadas para atender la demanda de IA respaldan colectivamente la mejora de las tendencias del negocio. En consecuencia, Bernstein pronostica un crecimiento de aproximadamente 33% en los ingresos de producto de Snowflake del 2T27, por encima de la previsión de la compañía de 30% y del consenso de mercado de 31%. Su tabla de previsiones muestra ingresos por suscripción de 1,453 en el 2T27, aproximadamente 2% por encima del consenso de 1,426; para el 3T27, pronostica 1,560, aproximadamente 3% por encima de 1,513. Se espera que las tasas de crecimiento correspondientes sean 33% y 35%, respectivamente, frente a un consenso de 31% para ambos períodos, lo que representa brechas de aproximadamente 249 puntos básicos y 405 puntos básicos. Se prevén ingresos por suscripción FY27 de 5,984, aproximadamente 2% por encima del consenso de 5,863, con un crecimiento de 34% frente al consenso de 31%. Se prevén ingresos FY28 de 7,649, aproximadamente 3% por encima de 7,405, con un crecimiento de 28% frente al consenso de 26%. Al final del 4T26, Snowflake inicialmente orientó a un crecimiento de ingresos por suscripción FY27 de aproximadamente 27%, por debajo del 29% registrado en FY26; Bernstein esperaba entonces que pudiera lograr aproximadamente 29%. Tras reportar sólidos resultados del 1T27, la compañía elevó la previsión de crecimiento FY27 a aproximadamente 31% y ofreció comentarios positivos sobre el progreso de los productos de IA. Durante los tres meses siguientes, su cotización subió aproximadamente 90% y su valoración aumentó aproximadamente 76%. Su múltiplo EV/Ventas también aumentó desde 9.4x antes de los resultados del 1T27 hasta aproximadamente 16.5x actualmente, un incremento de aproximadamente 75%. Bernstein ahora espera un crecimiento de ingresos de producto FY27 de aproximadamente 34%, por encima de la previsión de la compañía y del consenso de 31%, pero considera que el rendimiento superior de ingresos por sí solo es insuficiente para generar un potencial alcista significativo después de la sustancial reevaluación de la valoración. La compañía también debe proporcionar comentarios que demuestren una penetración continuada de los productos de IA, preferiblemente respaldados por datos, y mostrar que el impulso de IA puede complementar el crecimiento del negocio principal. El informe adopta una postura más cautelosa a largo plazo sobre Snowflake. Reconoce la innovación y ejecución impulsadas por el nuevo CEO, pero los nuevos productos permanecen en una etapa temprana y la compañía enfrenta competencia de grandes proveedores de nube, laboratorios de IA y proveedores de aplicaciones empresariales tanto en su mercado principal como en el espacio de plataformas de IA. El informe considera que, a largo plazo, una actividad sustancial de IA podría ocurrir dentro de los proveedores de aplicaciones empresariales y plataformas de nube hiperescalables donde residen los datos de sistemas de registro. Snowflake puede capturar parte de la oportunidad, pero en ausencia de validación continuada, los inversores no deberían asumir que los nuevos negocios contribuirán con un crecimiento significativo a largo plazo. A medida que la IA madura y la tecnología de copia cero mejora en FY28 y en adelante, las empresas también podrían reducir la replicación de datos en Snowflake y emplear en su lugar enfoques de copia cero. El informe continuará monitoreando esta tendencia. La comparación de rentabilidad y valoración diferencia aún más las opiniones sobre ambas compañías. El margen operativo GAAP FY27E de Snowflake es aproximadamente -20%, frente a aproximadamente 0% para MongoDB, lo que hace que el informe sea cauteloso respecto a la valoración de Snowflake. Sin embargo, Snowflake mejoró la rentabilidad GAAP en 9 puntos porcentuales en FY26, y el informe espera una mejora similar en FY27. Desde sus mínimos de abril de 2026, los múltiplos de valoración de MongoDB y Snowflake se han recuperado aproximadamente 85% y 150%, respectivamente. Bernstein mantiene su calificación de Rendimiento superior y precio objetivo de $449 para MongoDB. Su valoración detallada aplica un múltiplo EV/Ventas de 9.5x a ventas futuras por acción de $42.7 dentro de doce meses y añade efectivo por acción de $43.6. Mantiene su calificación de Rendimiento de mercado y precio objetivo de $250 para Snowflake, aplicando un múltiplo EV/Ventas de 11x a ventas futuras por acción de $22.5 dentro de doce meses y añadiendo efectivo por acción de $2.9. Considerando el potencial de ejecución a corto plazo, la oportunidad de mercado a largo plazo, el riesgo competitivo y las diferencias de rentabilidad, el informe continúa prefiriendo MongoDB a largo plazo mientras se mantiene al margen respecto a Snowflake.

Marco de análisis

El informe primero compara las valoraciones actuales de las compañías con sus respectivos rangos de dos años, luego combina una evaluación descendente de la demanda de consumo en la nube en el 2T27 con métricas operativas de las compañías para derivar previsiones de crecimiento trimestral de ingresos. Posteriormente, desglosa las tasas de crecimiento del segundo semestre implícitas en las previsiones FY27 existentes y las contrasta con el desempeño histórico, las previsiones de las compañías y el consenso de mercado para evaluar el potencial de aumentos de previsiones. Finalmente, determina calificaciones y precios objetivo utilizando valoraciones ajustadas por crecimiento, márgenes GAAP, estrategias de IA y el panorama competitivo.

Notas metodológicas

• Finanzas conductuales y negociación impulsada por eventosBrechas de expectativas/Gestión de expectativas

  Análisis de superación y aumento de previsiones y umbrales clave

  El informe compara previsiones institucionales, orientación de las compañías y consenso de mercado, distinguiendo entre una superación rutinaria y una sorpresa positiva adicional suficiente para cambiar las expectativas anuales. El umbral clave de MongoDB es un crecimiento de Atlas de al menos 29%, mientras que el de Snowflake es la entrega simultánea de crecimiento del negocio principal e impulso de productos de IA.

• Marco de análisis de industria/sectorMarco de oferta y demanda

  Análisis de la demanda de consumo de IaaS/PaaS

  El informe trata los esfuerzos empresariales para preparar activos de datos para la adopción de IA y migrar a la nube como fuentes de demanda, y utiliza este entorno de demanda para explicar el crecimiento de Snowflake y MongoDB durante múltiples trimestres consecutivos.

• Marco de fundamentos empresariales y financierosOtro

  Análisis de indicadores operativos adelantados

  El informe utiliza el NRR, CRPO y el crecimiento de nuevas cargas de trabajo de Snowflake para evaluar la trayectoria de ingresos a corto plazo y valida la mejora del negocio mediante la secuencia adelantada entre estos indicadores.

• Marco de fundamentos empresariales y financierosOtro

  Desglose de previsiones implícitas a nivel de segmento

  El informe desglosa las previsiones de MongoDB utilizando las participaciones de ingresos y tasas de crecimiento implícitas de Atlas y Otras Suscripciones, hallando que las hipótesis del segundo semestre están materialmente por debajo de las tendencias históricas y concluyendo así que las previsiones anuales aún tienen margen para aumentar.

• Metodología de valoraciónOtro

  Método de múltiplo objetivo EV/Ventas

  El informe aplica múltiplos objetivo EV/Ventas a las ventas futuras por acción dentro de doce meses y luego añade efectivo por acción, derivando precios objetivo de $449 para MongoDB y $250 para Snowflake.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• MongoDB (MDB)

  Se beneficia de la demanda de consumo en la nube, las previsiones FY27 conservadoras y el potencial de crecimiento de Atlas; un crecimiento de Atlas de al menos 29% podría elevar materialmente las expectativas anuales.

  Fortalezas

  Ejecución gerencial consistente y sólido desempeño durante los últimos cinco trimestres; hipótesis conservadoras de previsiones FY27; exposición a largo plazo a un mercado de bases de datos grande y de rápido crecimiento, con beneficios potenciales de un mayor uso de bases de datos impulsado por IA.

  Debilidades

  Participación directa limitada a corto plazo en ingresos incrementales de plataformas de IA, mientras que el crecimiento interanual de Atlas en el 2T27 también enfrenta una base comparativa más alta.

  Comparación

  Su valoración ajustada por crecimiento es ampliamente comparable con la de Snowflake, pero su margen operativo GAAP FY27E de aproximadamente 0% es mejor que el aproximadamente -20% de Snowflake.

  Riesgos

  Una desaceleración del negocio en la nube y el aumento de la presión competitiva de competidores existentes o nuevos participantes podrían perjudicar el crecimiento, la rentabilidad y la valoración.

• Snowflake (SNOW)

  Se beneficia de la mejora de NRR y CRPO, de la sólida demanda de consumo en la nube y del progreso inicial en productos de IA, pero un potencial alcista significativo depende de la entrega simultánea de impulso de IA y crecimiento del negocio principal.

  Fortalezas

  NRR se ha estabilizado y mejorado, CRPO permanece sólido y aumentan los nuevos clientes y cargas de trabajo; el nuevo CEO ha fortalecido la innovación y ejecución, mientras que la rentabilidad GAAP mejoró 9 puntos porcentuales en FY26.

  Debilidades

  El margen operativo GAAP FY27E es aproximadamente -20%; los nuevos productos permanecen en una etapa temprana, la competencia en IA y mercados principales es intensa, y la valoración actual ya se ha recuperado sustancialmente.

  Comparación

  Su valoración ajustada por crecimiento es ampliamente comparable con la de MongoDB, pero su rentabilidad es materialmente más débil, lo que lleva al informe a mantener una calificación de Rendimiento de mercado en lugar de Rendimiento superior.

  Riesgos

  Intensificación de la competencia en mercados principales, conflictos entre capacidades de IA y socios, validación continuada insuficiente de nuevos proyectos y la posibilidad de que la tecnología de copia cero reduzca la demanda de replicación de datos en FY28 y en adelante.

Datos clave

• Previsión de crecimiento de ingresos de MongoDB en el 2T27Aproximadamente 27%Por encima de la previsión de la compañía de aproximadamente 24% y del consenso de mercado de 25%.
• Previsión de crecimiento de Atlas de MongoDB en el 2T27Aproximadamente 28%Aproximadamente 29% en el trimestre anterior; al menos 29% se considera el umbral para un potencial alcista significativo.
• Previsión de crecimiento de ingresos FY27 de MongoDBAl menos 23%Las previsiones actuales de la compañía y el consenso de mercado son aproximadamente 20%.
• Mezcla de ingresos de MongoDBAtlas aproximadamente 72%; Otras Suscripciones aproximadamente 28%Las previsiones FY27 implican aproximadamente 23% de crecimiento de Atlas y una caída de aproximadamente 8% en Otras Suscripciones en el 2S27.
• Desempeño histórico de Otras Suscripciones de MongoDBCrecimiento de aproximadamente 7% durante los últimos 8 trimestresAproximadamente 75% del valor contractual se reconoce como ingresos recurrentes de mantenimiento, y el informe considera improbable la caída implícita de aproximadamente 8% en el 2S27.
• Previsión de crecimiento de ingresos de producto de Snowflake en el 2T27Aproximadamente 33%Por encima de la previsión de la compañía de 30% y del consenso de mercado de 31%.
• Previsión de crecimiento de ingresos de producto FY27 de SnowflakeAproximadamente 34%Por encima de las previsiones actuales y del consenso de mercado de 31%.
• Previsión de ingresos por suscripción de SnowflakeFY27E 5,984; FY28E 7,649; 2T27E 1,453; 3T27E 1,560Las estimaciones de consenso correspondientes son 5,863, 7,405, 1,426 y 1,513.
• Previsión de crecimiento de ingresos por suscripción de SnowflakeFY27E 34%; FY28E 28%; 2T27E 33%; 3T27E 35%Las estimaciones de consenso son 31%, 26%, 31% y 31%, respectivamente.
• Cambios de cotización durante los últimos tres mesesMongoDB aproximadamente +30%; Snowflake aproximadamente +90%Ambos ocurrieron tras los resultados del trimestre anterior y las actualizaciones de previsiones.
• Cambio de EV/Ventas de SnowflakeAumentó de 9.4x a aproximadamente 16.5xAumentó aproximadamente 75% desde antes de los resultados del 1T27.
• Margen operativo GAAP FY27ESnowflake aproximadamente -20%; MongoDB aproximadamente 0%Snowflake mejoró 9 puntos porcentuales en FY26, y el informe espera una mejora similar en FY27.
• Recuperación de valoración desde mínimos de abril de 2026MongoDB aproximadamente 85%; Snowflake aproximadamente 150%Las valoraciones actuales de ambas compañías se sitúan en el extremo alto de sus rangos de dos años.
• Precio objetivo de MongoDB$449Basado en 9.5x EV/Ventas, ventas futuras por acción de $42.7 dentro de doce meses y efectivo por acción de $43.6.
• Precio objetivo de Snowflake$250Basado en 11x EV/Ventas, ventas futuras por acción de $22.5 dentro de doce meses y efectivo por acción de $2.9.

Impacto e implicaciones

El informe considera que ambas compañías tienen una alta probabilidad de lograr sólidas superaciones en el 2T27 y elevar las previsiones FY27, lo que podría respaldar valoraciones ya elevadas. Sin embargo, el mercado ha anticipado plenamente el fuerte consumo en la nube, por lo que es improbable que una ejecución rutinaria desencadene una reevaluación significativa. Si MongoDB logra un crecimiento de Atlas de al menos 29%, podría elevar materialmente las expectativas anuales; Snowflake debe demostrar tanto una penetración continuada de productos de IA como un sólido crecimiento del negocio principal. A largo plazo, el informe es más positivo sobre la exposición de MongoDB a un mercado grande, su posicionamiento de base de datos principal y el potencial de crecimiento de uso impulsado por IA, mientras que Snowflake aún necesita evidencia sostenida para aliviar preocupaciones sobre competencia, productos en etapa temprana y su brecha de rentabilidad.

Riesgos

• El mayor riesgo bajista de MongoDB es la desaceleración del crecimiento. Si su negocio en la nube experimenta una desaceleración similar a las vistas anteriormente en AWS y Azure, su crecimiento de ingresos podría verse materialmente perjudicado.
• El aumento de la presión competitiva de competidores existentes y nuevos participantes podría perjudicar el crecimiento, la rentabilidad y la valoración de MongoDB.
• La competencia en el mercado principal de Snowflake se está intensificando, mientras que los nuevos productos y proyectos de IA permanecen en una etapa temprana y todavía requieren una validación comercial continuada.
• Si las tecnologías y productos de copia cero continúan mejorando en FY28 y en adelante, las empresas podrían reducir la replicación de datos en Snowflake.

Aspectos que vigilar

• Monitorear los resultados de MongoDB del 2T27 el 1 de septiembre y los de Snowflake el 2 de septiembre, así como los cambios en sus previsiones anuales.
• Monitorear si el crecimiento de Atlas de MongoDB alcanza al menos 29%; 27% a 28% sería más coherente con una superación rutinaria, mientras que al menos 29% podría elevar materialmente las expectativas FY27.
• Monitorear si Snowflake divulga comentarios y datos que muestren una penetración continuada de productos de IA mientras su negocio principal también supera las expectativas.
• Monitorear si el NRR, CRPO y el crecimiento de nuevos clientes y cargas de trabajo de Snowflake continúan mejorando.
• Monitorear si la tecnología de copia cero lleva a las empresas a reducir la replicación de datos en Snowflake en FY28 y en adelante.