data center networking and covered company earnings previews: Mejora la perspectiva de redes de centros de datos de IA; Goldman Sachs anticipa resultados de ANET, CLS y FFIV

Visión general

El informe actualiza el modelo sectorial de redes de Goldman Sachs con datos 2Q26 de 650 Group y anticipa los próximos resultados de Arista Networks, Celestica y F5. Su conclusión central es que la complejidad de las construcciones de centros de datos de IA aumenta el contenido de redes, mientras que la modernización de redes de campus y Wi-Fi 7 también mejoran la perspectiva de gasto.

Perspectivas principales

Goldman Sachs eleva su previsión de redes tras los datos 2Q26 de 650 Group. Espera que el gasto en conmutación Ethernet de centros de datos de IA alcance aproximadamente $100 billion en 2030, con un CAGR de 65% desde 2025, impulsado por hiperescaladores, proveedores cloud de nivel 2 y empresas. El informe atribuye esta evolución a la creciente complejidad de los centros de datos de IA y a la mayor conectividad necesaria para tráfico de alto rendimiento y baja latencia. Para 2030 prevé aproximadamente $1.3 trillion de gasto en servidores de IA y $100.5 billion en conmutación Ethernet de IA, frente a $195.1 billion y $8.1 billion en 2025; las previsiones anuales de servidores de IA para 2026-30 subieron alrededor de 4% en promedio. También se elevaron las previsiones de campus. La perspectiva WLAN 2026-30 aumentó alrededor de 6% en promedio hasta aproximadamente $14.3 billion en 2030, desde $13.4 billion, principalmente por mayores previsiones de Wi-Fi 7. Las estimaciones de conmutación empresarial crecieron alrededor de 8% hasta aproximadamente $30 billion, desde $28 billion. El informe lo vincula a la modernización de redes, mayor tráfico y parcialmente a subidas de precios de memoria. Los ingresos WLAN interior empresarial crecieron 24% interanual hasta aproximadamente $2.6 billion en 2Q26; Wi-Fi 7 alcanzó 66% de los ingresos, frente a 62% en 1Q26, y la conmutación empresarial creció 20% interanual. Para ANET, Goldman Sachs prevé EPS 3Q26 de $1.11, por encima de $1.08 de consenso y de la guía $1.06-$1.08. Prevé ingresos de $3.48 billion, EBIT de $1.71 billion y margen de 49.2%. La demanda de conmutación de IA, mejor cumplimiento por suministro de componentes, software EOS y disciplina de gastos respaldan la tesis. Reitera Buy y objetivo de $225 basado en 36x NTM+1-year EPS. Para CLS, prevé ingresos 3Q26 de $5.36 billion y EBIT ajustado de $450 million con margen de 8.4%. Reduce EPS no GAAP de $3.02 a $2.85 por el mayor número de acciones tras la oferta de aproximadamente $3 billion. La expansión de 800G y 1.6T, y el crecimiento de cómputo AI/ML de hiperescaladores, sustentan el impulso. Sus previsiones de EPS 2027/28 de $20.83/$32.90 superan el consenso de $19.28/$26.73. Mantiene Buy, reduce el objetivo de $505 a $480 y conserva el múltiplo de 18x NTM+1-year EPS. Para FFIV, prevé ingresos F4Q26 de $894 million, por encima del consenso de $884 million y del extremo superior de la guía $870-$890 million. Los sistemas iSeries, el tráfico de IA y Distributed Cloud Services son impulsores. Los casos de uso directo de IA superaron $50 million de ingresos. Ve potencial al alza frente a la guía de margen bruto FY2027 de 80-82%, con estimación de 82.5%, si mejora la disponibilidad de componentes, pero mantiene Neutral y objetivo de $400 basado en 20x NTM+1-year EPS. La cuota de mercado refleja competencia intensa: Celestica, Arista y Cisco tuvieron 33%, 25% y 24% en redes Ethernet de IA front-end. Cisco lideró routing AI DCI con 48%; Cisco y Arista lideraron conmutación tradicional de centros de datos con 22% y 20%, respectivamente.

Marco de análisis

Goldman Sachs actualiza primero las previsiones de demanda sectorial con datos de 650 Group y evalúa las tendencias de cuota de mercado en redes de IA, centros de datos tradicionales y campus. Después aplica esos supuestos de demanda y competencia a previsiones de resultados, las compara con la guía y el consenso Visible Alpha, y valora las compañías mediante múltiplos forward NTM+1-year EPS.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Previsiones de mercado de redes de centros de datos y campus por tipo de cliente, tecnología y categoría de gasto.

  El informe usa gasto y crecimiento previstos de hiperescaladores, proveedores cloud de nivel 2 y empresas para explicar la demanda de equipos de red y las oportunidades empresariales.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  La complejidad de la infraestructura de IA aumenta la conectividad de red y la demanda de conmutadores, servidores y componentes relacionados.

  El informe conecta la inversión y los requisitos de tráfico de centros de datos de IA con demanda de equipos, disponibilidad de componentes e ingresos de proveedores.

• Métodos de valoraciónValoración por P/E y PEG

  Múltiplos forward NTM+1-year EPS para ANET, CLS, HPE y FFIV.

  Goldman Sachs obtiene los objetivos a 12 meses aplicando los múltiplos forward EPS especificados a cada compañía cubierta.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Arista Networks (ANET)

  Beneficiaria cubierta de redes de centros de datos de IA

  Fortalezas

  Exposición a conmutación de IA, suministro asegurado de memoria y componentes, software EOS, arquitectura de pila única y disciplina de gastos.

  Comparación

  Arista tuvo 25% de cuota en redes Ethernet de IA front-end, frente a 33% de Celestica y 24% de Cisco.

  Riesgos

  Menor capex cloud, concentración de clientes, competencia, costes de cadena de suministro, comoditización y ejecución de estrategia empresarial.

• Celestica (CLS)

  Beneficiaria cubierta de fabricación e infraestructura

  Fortalezas

  Rampa de programas 800G y 1.6T, exposición a cómputo AI/ML de hiperescaladores, mejor visibilidad de demanda y apalancamiento operativo esperado.

  Debilidades

  El mayor número de acciones tras la oferta de aproximadamente $3 billion reduce el EPS de corto plazo.

  Comparación

  Celestica tuvo 33% de cuota en redes Ethernet de IA front-end y debería beneficiarse de ganancias de cuota en redes de alta velocidad.

  Riesgos

  Competencia, presión sobre márgenes de servidores de IA, concentración de clientes, menor demanda de centros de datos, menos acuerdos de diseño de alto margen y volatilidad de ATS.

• F5 (FFIV)

  Proveedor cubierto de entrega de aplicaciones, sistemas y seguridad

  Fortalezas

  Renovación iSeries, demanda de tráfico relacionada con IA, Distributed Cloud Services y potencial de margen bruto por disponibilidad de componentes.

  Debilidades

  El crecimiento del software debe reacelerarse y la acción sigue con Neutral.

  Riesgos

  Menor gasto empresarial en TI, presión de costes de cadena de suministro y riesgo de ejecución en distribución SaaS basada en cloud.

• Hewlett Packard Enterprise (HPE)

  Compañía cubierta de redes e infraestructura

  Fortalezas

  Exposición a infraestructura de centros de datos de IA empresarial y soberana.

  Comparación

  HPE sigue a Cisco en routing AI DCI y es un proveedor líder en routing DCI no IA y WLAN empresarial.

  Riesgos

  Menor demanda de TI corporativa y centros de datos, competencia white-box, pérdida de clientes durante integración, mayores costes de componentes y menor demanda de infraestructura de IA.

Datos clave

• Mercado de conmutación Ethernet de centros de datos de IA~$100 billion in 2030CAGR de 65% desde 2025, impulsado por demanda más amplia de redes de IA.
• Perspectiva del mercado WLAN~$14.3 billion in 2030Aumentó alrededor de 6% en promedio desde ~ $13.4 billion.
• Perspectiva del mercado de conmutación empresarial~$30 billion in 2030Aumentó alrededor de 8% en promedio desde $28 billion.
• Previsión de EPS 3Q26 de ANET$1.11Frente a $1.08 de consenso Visible Alpha y guía de $1.06-$1.08.
• Previsión de ingresos 3Q26 de CLS$5.36 billionFrente a $5.38 billion de consenso.
• Previsión de ingresos F4Q26 de FFIV$894 millionFrente a $884 million de consenso y guía de $870-$890 million.

Impacto e implicaciones

El informe sostiene que el gasto en infraestructura de IA seguirá favoreciendo a proveedores de redes y socios de fabricación con exposición a conmutación de alta velocidad, disponibilidad de componentes y capacidad de ejecución. Considera que ANET y CLS están bien posicionadas, mientras que FFIV depende más de la duración de su ciclo de renovación, la reaceleración del software y la trayectoria del margen bruto.

Riesgos

• Para ANET, los riesgos explícitos incluyen menor capex cloud, concentración de clientes, competencia, costes de cadena de suministro, comoditización y ejecución de estrategia empresarial.
• Para CLS, los riesgos explícitos incluyen competencia, presión de márgenes de servidores de IA, concentración de clientes, menor inversión en centros de datos, menos acuerdos de diseño de alto margen y volatilidad de demanda ATS.
• Para HPE, los riesgos explícitos incluyen menor demanda de TI y centros de datos, competencia white-box, pérdida de clientes ligada a integración Juniper, mayores costes de componentes y menor demanda de IA empresarial o soberana.
• Para FFIV, los riesgos explícitos incluyen menor gasto empresarial en TI, presión de costes de cadena de suministro y ejecución de plataforma cloud/SaaS.

Aspectos que vigilar

• Revisiones de 650 Group a las previsiones de conmutación Ethernet de IA y servidores de IA.
• Disponibilidad de componentes de ANET, crecimiento de ingresos de IA, contribución scale-across y ejecución de márgenes.
• Rampas 800G y 1.6T de CLS, oportunidad AMD Helios, disponibilidad de componentes y expansión de márgenes tras la oferta.
• Perspectiva inicial FY2027 de FFIV, durabilidad del impulso de renovación de Systems, reaceleración de software y guía de margen bruto.