Pesquisa institucional

O Goldman Sachs espera que racks de servidores de AI, ASPs maiores e a implantação contínua pelos clientes elevem significativamente o crescimento de receita da Gigabyte no segundo semestre de 2026. A instituição aumenta as previsões de lucro para 2026-28, mas mantém o preço-alvo de 12 meses de NT$487 e a classificação Neutral.

• O crescimento da receita de 3Q26E e 4Q26E é projetado em 81% e 79% em termos anuais, ante 60% e 41% em 1Q26 e 2Q26.
• As receitas de setembro e outubro são previstas em cerca de NT$52bn cada, com crescimento anual de 87%.
• As previsões de receita para 2026-28E sobem 3%, 3% e 4%, enquanto as de lucro líquido aumentam 2%, 6% e 8%.
• O capex de 2026 deve crescer 143% em termos anuais para NT$2.8bn, para capturar a demanda por servidores de AI e diversificar a produção.

O relatório argumenta que a rápida adoção inicial do Muse, a distribuição e a infraestrutura da Meta, além de diversas fontes futuras de receita, podem tornar o agente de consumo uma contribuição relevante até 2030. O Deutsche Bank eleva o preço-alvo para $820, de $750, e mantém a classificação Buy.

• O Muse obteve mais de 3 milhões de instalações nos Estados Unidos nos primeiros 16 dias e chegou ao primeiro lugar em iOS Productivity.
• O Deutsche Bank estima uma oportunidade endereçável de IA agêntica nos Estados Unidos de $2.5-$5.5 trillion até 2030.
• Os cenários implicam receita do Muse entre $2.4 billion e $36.3 billion em 2030, ou 0.5%-7.8% da receita da Meta.
• O preço-alvo sobe para $820, de $750, com base em 25x a estimativa de FY27 EPS, contra 23x anteriormente.

O relatório reduz as previsões para USD/JPY diante de condições de política mais favoráveis no Japão, espera fraqueza continuada do CHF e mantém uma visão construtiva para o carry de MXN no médio prazo. As eleições brasileiras podem ser um importante, mas não necessariamente duradouro, fator para o BRL.

• As previsões para USD/JPY em 3, 6 e 12 meses foram reduzidas para 158, 155 e 150.
• Aceleração das altas do BoJ, risco de intervenção e possível rotação doméstica de portfólios reforçam a tese de posição comprada em JPY.
• Goldman Sachs prevê EUR/CHF em 0.95, 0.96 e 0.97 em 3, 6 e 12 meses, ante 0.92 anteriormente em cada horizonte.
• Uma possível proibição dos EUA às exportações de diesel é um risco de curto prazo para MXN e outras moedas latino-americanas.
• Para BRL, USD/BRL em 4.80 implicaria compressão total do prêmio fiscal residual de 2024; 5.80 refletiria prêmio fiscal negativo semelhante ao de dezembro de 2024.

A UBS prefere steepeners e spreads de swaps a duração direcional.

• UBS prevê 4.50% para 2 anos e 4.80% para 10 anos no quarto trimestre de 2026.
• Emissão líquida de cupons projetada em $1.22tn em 2026 e $1.26tn em 2027.
• A oferta de duração subiria $133bn para $2.75tn em equivalentes a 10 anos em 2028.
• Prefere steepeners 2s/10s forward e 5s/30s de spreads de swaps.
• A UBS é neutra em TIPS, com alvo de 235bp para breakevens de 10 anos.

O Bank of America prevê alta de 60k nas payrolls de setembro, abaixo do consenso, mas argumenta que a reversão sazonal, e não a piora do mercado de trabalho, explicará o resultado. Mantém a previsão de duas altas adicionais de 25bp do Federal Reserve em outubro e dezembro, diante do crescimento sólido e da inflação acima da meta.

• As payrolls de setembro são projetadas em 60k, abaixo do consenso, enquanto o crescimento subjacente do emprego é estimado em 100k+.
• A inflação PCE de agosto é projetada em 0.4% m/m no índice cheio e 0.3% m/m no núcleo; revisões metodológicas devem reduzir as leituras anuais em cerca de 0.2 pontos percentuais.
• O acompanhamento do PIB de 3Q permanece em 3.0% q/q SAAR, apoiado por consumo e investimento apesar da produção industrial mais fraca.
• O relatório espera duas altas adicionais de 25bp do Federal Reserve em outubro e dezembro de 2026.

Os comentários da conferência sustentam melhora gradual da atividade alemã e um forte ciclo de CAPEX, liderado por defesa, data centers, semicondutores e automação. O relatório continua positivo para a Alemanha, mas destaca pressão sobre automóveis, químicos e demanda do consumidor.

• O estímulo fiscal alemão deve acrescentar cerca de 0.7 pontos percentuais ao PIB em 2026 e 0.5 pontos percentuais em 2027.
• O crescimento do investimento é esperado em 13% em 2026, com data centers, semicondutores e utilities respondendo por quase 40% do CAPEX.
• O consenso espera crescimento de EPS de 17% para ações alemãs em 2027, versus 9% para o STOXX 600.
• O DAX negocia a cerca de 15x lucros futuros, com desconto de 25% frente aos EUA, mas a dispersão de valuation é ampla.
• Goldman Sachs prefere as cestas Fiscal, Defence, HALO/CAPEX e German Domestic à exposição ampla ao índice.

A Bernstein amplia sua classificação anual de empresas privadas de Disruptor 25 para Disruptor 30, pois o aumento dos custos médicos, as limitações de acesso e a IA expandiram a oportunidade de inovação em saúde. O relatório identifica automação assistencial por IA, atenção baseada em valor, disrupção farmacêutica, modelos de acesso e novos modelos de assistência gerenciada como temas centrais.

• A extensão e automação da assistência por IA é identificada como o tema de saúde mais disruptivo no longo prazo.
• A Bernstein estima que a extensão assistencial habilitada por IA poderia sustentar $250-$500+ billion em receita anual de prestadores e mais de $100 billion em criação de valor anual.
• A atenção baseada em valor pode alcançar cerca de 25% do mercado na próxima década, ante aproximadamente 15% hoje em VBC de risco total.
• Os cinco principais disruptores de 2026 são Abridge, PANTHERx Rare, Aledade, Thyme Care e Viz.ai.
• Prestadores devem ser os maiores beneficiários da eficiência e expansão de margens geradas pela IA, enquanto o efeito para a assistência gerenciada deve ser amplamente neutro, porém diferenciado pela execução.

O relatório semanal argumenta que o USD continua tecnicamente apoiado, enquanto o EM FX enfrenta um cenário desconfortável de taxas e volatilidade. Ele enfatiza operações seletivas de moedas e valor relativo, não uma visão direcional uniforme.

• O DXY testa a ponta forte da faixa 96-102; uma ruptura sustentada exigiria maior fraqueza fora dos Estados Unidos.
• A alta dos prêmios de opções de EM FX indica maior demanda por proteção contra queda, mas ainda não é extrema o suficiente para apoiar uma posição comprada contrária.
• O relatório mantém as projeções de EUR/USD em 1.15 no fim de 2026 e 1.20 no fim de 2027.
• O BofA espera que o RBA eleve a taxa em 25bp para 4.60% e recomenda pagar November RBA OIS.
• A análise técnica estabelece meta de DXY de 102.50 para September-November, com viés altista enquanto os suportes-chave se mantiverem.

O relatório mantém uma sobreponderação moderada em Agency MBS após a abertura de spreads causada pela volatilidade de juros. A tese se apoia em menor volatilidade, melhor posicionamento dos investidores, valor relativo frente ao crédito IG apertado e possíveis compras das GSEs. O relatório também atualiza opiniões de valor relativo em produtos estruturados e projeções de emissão de ABS para 2026-27.

• O OAS de MBS de cupom corrente voltou às máximas pós-FOMC, mas o Goldman Sachs não espera retorno aos níveis acima de 55bp alcançados em 2023.
• A meta para o OAS de MBS de cupom corrente no fim de 2026 permanece em 25bp.
• Fannie Mae e Freddie Mac têm mais de $110 billion de capacidade potencial para comprar Agency MBS dentro dos limites atuais de carteira.
• O Goldman Sachs prevê emissão bruta/neta de ABS de $278 billion/$60 billion em 2026 e de $287 billion/$73 billion em 2027.
• As áreas preferidas incluem MBS FN de 30 anos, CMO floaters com cap de 7.0%, Agency CMBS versus MBS de cupom baixo e non-QM AAA RMBS.

O Goldman Sachs mantém visão construtiva sobre ações selecionadas de mercados emergentes e setores pró-cíclicos, apoiada por revisões de lucros e valuations relativos. O relatório destaca a eleição brasileira de primeiro turno em 4 de outubro e os rendimentos americanos de 10 anos acima de 5% como os principais vetores de curto prazo.

• O MSCI EM ganhou 1.3% na semana, liderado por Coreia (+4%) e Taiwan (+2%).
• O MXEF negociava a 9.9x de P/E forward, 2.1 desvios-padrão abaixo da média de 10 anos.
• As ações brasileiras permaneceram mais de 10% acima dos níveis de meados de agosto antes da eleição de 4 de outubro.
• O rendimento americano de 10 anos subiu 50bp em um mês para 5.18%, um movimento atípico de 2.4 desvios-padrão.
• O Goldman Sachs mantém sobreponderação em Taiwan, Coreia, Brasil, África do Sul, Hungria e Grécia.