Gigabyte (2376): A demanda por racks de servidores de AI deve acelerar o crescimento da Gigabyte no segundo semestre de 2026; Goldman Sachs mantém Neutral.

Visão geral

Esta prévia de resultados examina a receita de agosto da Gigabyte e sua esperada aceleração no segundo semestre de 2026, impulsionada por remessas de racks de servidores de AI. O Goldman Sachs eleva as previsões de lucro com base em premissas de receita mais fortes, mas mantém Neutral e o preço-alvo de 12 meses de NT$487.

Visões principais

O Goldman Sachs espera que o crescimento da receita da Gigabyte acelere de setembro a dezembro, impulsionado pelo aumento dos racks de servidores de AI e por ASPs maiores. A projeção é de crescimento anual de receita de 81% e 79% em 3Q26 e 4Q26, respectivamente, comparado a 60% em 1Q26 e 41% em 2Q26. As receitas de setembro e outubro são estimadas em NT$52.351bn e NT$52.874bn, respectivamente, ambas cerca de 87% maiores em termos anuais. O relatório atribui a perspectiva mais forte para o segundo semestre aos investimentos contínuos em AI, à implantação mais rápida de AI pelos clientes, à expansão da base de clientes e à maior visibilidade da carteira de pedidos. Também espera que a prontidão da infraestrutura dos clientes e a aquisição de componentes continuem melhorando em 2H26, apoiando a compra de servidores de AI. A instituição espera que a Gigabyte mantenha um nível elevado de capex em 2H26, semelhante ao de 1H26. O capex de 2026 deve crescer 143% em termos anuais para NT$2.8bn, visando capturar a demanda por servidores de AI e atender à exigência dos clientes de diversificar os locais de produção, incluindo Taiwan, EUA, Europa e Sudeste Asiático. Após incorporar a receita de agosto, o Goldman Sachs eleva as previsões de receita para 2026, 2027 e 2028 em 3%, 3% e 4%, para NT$553.599bn, NT$728.252bn e NT$891.025bn. As revisões refletem maior volume de servidores de AI e ASPs mais altos dos racks, considerando a migração para servidores de AI de nova geração, com maior poder computacional e design mais complexo. As previsões de lucro líquido sobem 2%, 6% e 8%, para NT$21.165bn, NT$25.779bn e NT$29.988bn, enquanto as premissas de margem bruta, margem operacional e margem líquida permanecem em grande parte inalteradas. Para a avaliação, o Goldman Sachs continua usando P/E de curto prazo para derivar seu preço-alvo de 12 meses. O P/E-alvo de 2027E é reduzido para 14.1x, de 14.7x, com base na correlação entre os P/Es forward de pares e o crescimento médio do EPS; a metodologia não mudou. O múltiplo atualizado e as previsões de lucro mais altas mantêm inalterado o preço-alvo de NT$487. O relatório observa que 14.1x está dentro da média histórica da empresa e da faixa de P/E forward correspondente à média menos um desvio-padrão, e mantém Neutral.

Estrutura de análise

O relatório começa com a receita mensal e as expectativas de remessas para o segundo semestre, relaciona a demanda por servidores de AI, ASPs, implantação pelos clientes e investimentos em capacidade às previsões de receita e, em seguida, revisa os lucros mantendo as premissas de margem em grande parte inalteradas. A Gigabyte é avaliada por uma relação entre P/E forward de pares e crescimento do EPS, verificada em relação à faixa histórica de negociação de P/E forward da empresa.

Notas metodológicas

• Métodos de avaliaçãoAvaliação por P/L e PEG

  Avaliação por P/E de curto prazo usando múltiplo-alvo de 2027E

  O Goldman Sachs aplica um múltiplo P/E de 2027E de 14.1x para derivar o preço-alvo de 12 meses. O múltiplo é informado pela relação observada entre os P/Es forward de pares e o crescimento do EPS, e é comparado à faixa histórica de avaliação da Gigabyte.

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Premissas de volume de servidores de AI e ASP de racks de servidores

  A revisão de lucros separa o maior volume esperado de remessas de servidores de AI dos preços de venda mais altos dos racks, pois espera-se que os sistemas de nova geração tenham maior poder computacional e design mais complexo.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Gigabyte (2376.TW)

  Empresa principal coberta que deve se beneficiar da demanda por racks de servidores de AI, ASPs mais altos e expansão da implantação pelos clientes.

  Pontos fortes

  Aceleração esperada da receita de servidores de AI, melhora da visibilidade da carteira de pedidos, expansão da base de clientes e investimento em capacidade em múltiplos locais de produção.

  Pontos fracos

  As margens devem permanecer em grande parte inalteradas, apesar das premissas de receita mais altas.

  Comparação

  Seu P/E-alvo de 2027E é derivado da correlação entre múltiplos P/E forward de pares de PC/servidores e crescimento do EPS.

  Riscos

  A recuperação do mercado de PC, o crescimento de PCs para jogos e a aceleração dos servidores de AI podem ser mais fortes ou mais fracos do que o esperado.

Dados principais

• Receita de agosto de 2026NT$47.401bn-1% em relação à estimativa do Goldman Sachs; crescimento anual de 98%.
• Crescimento da receita de 3Q26E81% YoYVersus 41% YoY em 2Q26.
• Crescimento da receita de 4Q26E79% YoYImpulsionado por racks de servidores de AI e ASPs mais altos.
• Receita estimada de setembro de 2026NT$52.351bnPrevisão de crescimento anual de 87%.
• Receita estimada de outubro de 2026NT$52.874bnPrevisão de crescimento anual de 87%.
• Capex de 2026NT$2.8bnPrevisão de crescimento anual de 143%.
• Revisões de lucro líquido para 2026-28E+2% / +6% / +8%Impulsionadas principalmente por previsões de receita mais altas.
• P/E-alvo de 2027E14.1xReduzido de 14.7x; utilizado para respaldar o preço-alvo inalterado.

Impacto e implicações

O relatório argumenta que a demanda e os preços mais fortes de racks de servidores de AI podem sustentar uma aceleração marcante da receita no segundo semestre e lucros maiores no médio prazo. Contudo, o menor múltiplo P/E-alvo compensa as revisões positivas de lucros, mantendo o preço-alvo de NT$487 e a classificação Neutral inalterados.

Riscos

• A recuperação do mercado de PC pode ser mais forte ou mais fraca do que o esperado.
• O crescimento de PCs para jogos pode ser mais rápido ou mais lento do que o esperado.
• A aceleração dos servidores de AI pode ser mais rápida ou mais lenta do que o esperado.

Pontos a observar

• A execução da receita de setembro a dezembro, incluindo os NT$52.351bn previstos para setembro e NT$52.874bn para outubro.
• A implantação de AI pelos clientes, a prontidão da infraestrutura e a aquisição de componentes em 2H26.
• O ritmo dos ganhos de ASP dos racks de servidores de AI e a migração para servidores de nova geração.
• Se o capex permanece em nível alto em 2H26 e apoia uma capacidade de produção diversificada.