Pesquisa institucional

Os prazos globais de entrega do iPhone 18 Pro permaneceram em 23 dias, enquanto os do Pro Max caíram um dia, para 29 dias. A China melhorou materialmente em relação ao padrão do ano anterior: o Pro agora está à frente e a diferença do Pro Max continua diminuindo.

• Os prazos globais de entrega na semana 3 tiveram média de 23 dias para o iPhone 18 Pro e 29 dias para o Pro Max, versus 23 e 30 dias na semana 2.
• O 18 Pro está ligeiramente à frente do ano anterior globalmente, com 23 contra 22 dias; o Pro Max está ligeiramente abaixo, com 29 contra 31 dias.
• Na China, os prazos de entrega de ambos os modelos caíram apenas um dia; o 18 Pro passou a ficar à frente do ano anterior e a diferença do Pro Max diminuiu.
• Os prazos de entrega nos Estados Unidos e na Europa permaneceram inalterados em relação à semana 2 e, em geral, alinhados ao ano anterior.

O relatório prevê leituras mais fortes de CPI subjacente em setembro e outubro, impulsionadas por custos ligados à energia e uma distorção do ajuste sazonal, seguidas por números mais moderados em novembro e dezembro. O PCE subjacente deve permanecer um pouco mais persistente que o CPI subjacente.

• O CPI subjacente é previsto em 0.24% mês a mês em setembro e 0.22% em outubro, antes de cair para 0.12% e 0.11% em novembro e dezembro.
• Custos mais altos de energia e commodities devem adicionar 3-5bp à inflação subjacente mensal nos próximos meses; o nowcast de tarifas aéreas de setembro é +3%.
• O Goldman Sachs estima que a sazonalidade residual decorrente de dados ausentes durante o fechamento do governo adicionará 5bp ao CPI subjacente de outubro ajustado sazonalmente.
• A parcela de componentes do PCE que sobe mais de 3% em termos anualizados de seis meses deve cair de 49% para 43% até a reunião de dezembro do FOMC.

A UBS prevê crescimento orgânico médio de 10% em seu universo de equipamentos elétricos e indústria diversificada e manteve ou elevou estimativas para 75% das empresas analisadas. O relatório favorece beneficiárias selecionadas de data centers, equipamentos elétricos e recuperação industrial, mas identifica pressão de margens e de cadeia de suprimentos em várias empresas.

• O crescimento orgânico médio previsto é de 10%; em base acumulada de dois anos, acelera 100 pontos-base.
• Apesar da alta do petróleo e da volatilidade macroeconômica, a UBS espera revisões para cima em quase todo o grupo coberto.
• Empresas com exposição limitada a data centers mantêm crescimento de 5%, ante 2% há um ano; a UBS não vê evidência de desaceleração nos fundamentos industriais ligados à IA.
• JCI, EMR, IR, MOD, VRT e NVT estão entre as configurações mais positivas.
• HVAC residencial, SPXC e determinados nomes sensíveis a margem enfrentam pressão de custos e cadeia de suprimentos no curto prazo.

A administração destacou melhor execução do Branded Checkout nos EUA, capacidade de balanço para ampliar crédito, crescimento de BNPL e um potencial papel de longo prazo no comércio agêntico. A UBS também aponta fraqueza internacional, a mudança de minimis da UE, concorrência e riscos de execução.

• O impulso do Branded Checkout nos EUA é apoiado por co-marketing, biometria, reformulações da tela de pagamento e melhor execução com aproximadamente 40 grandes comerciantes.
• A mudança de minimis da UE deve representar cerca de 50-100 pontos-base de impacto negativo no crescimento do Branded Checkout em Q3 2026, e os ajustes podem se estender até o fim do ano.
• A PayPal gerou aproximadamente US$40bn de TPV de BNPL em 2025 e cresceu aproximadamente em meados de 20% em 1H 2026.
• A administração continua no caminho para aproximadamente US$400m de economias brutas anualizadas ao final de 2026 e ao menos aproximadamente US$1.5bn nos próximos 2-3 anos.
• O conselho está avaliando o valor independente e as alternativas de criação de valor de Checkout, Venmo e Braintree.

A Bernstein argumenta que harnesses de agentes de IA podem criar retenção duradoura ao capturar contexto, orquestrar ferramentas e aprimorar modelos com dados de tarefas. Tencent e Alibaba seguem rotas distintas de ecossistema de consumo e lock-in empresarial, enquanto laboratórios independentes correm o risco de se tornar fornecedores de modelos intercambiáveis.

• Harnesses adicionam memória persistente, ferramentas, orquestração de fluxos de trabalho e contexto específico do usuário a modelos de IA sem estado.
• O Workbuddy da Tencent lidera em engajamento inicial, enquanto Xiaowei poderia conectar intenção do Weixin, Mini Programs e Weixin Pay.
• A Alibaba busca lock-in empresarial com Qwen Work, Dingtalk, modelos verticais e infraestrutura Alicloud.
• A Bernstein considera que Tencent e Alibaba não precificam muita opcionalidade de IA em cerca de 11–12x 2027E P/E.
• DeepSeek Harness e ZCode ficaram em oitavo e décimo primeiro entre apps de agentes de programação da OpenRouter por uso de tokens nos últimos 30 dias.

O investimento em IA e a riqueza relacionada à IA sustentam consumo e gastos de capital, mas a UBS espera que a redução do apoio fiscal, juros maiores, investimento não relacionado à IA fraco e inflação de oferta tornem 2026-28 irregular.

• A UBS prevê crescimento real do PIB de 2.2% em 2026, 1.9% em 2027 e 2.6% em 2028.
• O investimento real em equipamentos ligados a IA/tecnologia subiu 20% nos últimos quatro trimestres, enquanto o restante do investimento em equipamentos caiu 2%.
• A UBS espera altas de 25bp pelo FOMC em setembro e dezembro de 2026.
• A UBS espera que o apoio fiscal da OBBBA atinja o pico em 2026 e se torne um entrave em 2027.
• Num cenário de queda da IA, o desemprego subiria para perto de 6%, a inflação cairia abaixo de 2% e a taxa de política retornaria ao limite inferior zero.

O relatório considera que Pequim e Washington buscam manter o status quo até 2026, enquanto o PBOC demonstra maior vigilância contra uma valorização excessiva do RMB. O Goldman Sachs espera que os PMI oficiais de manufatura e não manufatura subam em setembro.

• Ambos os lados parecem inclinados a manter o status quo bilateral até 2026.
• Terras raras e outros minerais críticos continuam sendo uma fonte de alavancagem para a China, e as tensões subjacentes permanecem sem solução.
• A postura geral do PBOC permaneceu inalterada, mas sua linguagem sobre FX aponta para preocupação com uma valorização excessiva do RMB.
• O Goldman Sachs projeta PMI manufatureiro oficial de 50.4 em setembro, ante 49.8 em agosto.

O relatório prevê forte crescimento anual da receita, impulsionado pela expansão de racks de servidores de AI e pela melhora do mix de produtos de PC. As projeções mais altas de lucro elevam o preço-alvo de 12 meses para NT$1,115, mas o Goldman Sachs mantém Neutral diante de uma avaliação justa.

• A receita de setembro é prevista em NT$98bn, alta de 19% em relação ao ano anterior e de 4% em relação ao mês anterior.
• A receita de 3Q26 deve crescer 8% trimestre a trimestre e 39% ano a ano; a de 4Q26 deve cair 7% trimestre a trimestre, mas crescer 27% ano a ano.
• As projeções de receita para 2026-28E sobem 4% em cada ano, enquanto as projeções de lucro líquido aumentam 4%, 7% e 4%, respectivamente.
• O preço-alvo de 12 meses sobe para NT$1,115, de NT$1,109, com base em 14.8x 2027E P/E.

MSCI China e CSI300 caíram 0.8% e 1.5% na semana, enquanto o Goldman Sachs mantém metas de 12 meses de 85 e 5,500. O relatório destaca avanços na política comercial, métricas favoráveis de lucros e valuation, e preferência por setores cíclicos e ligados ao crescimento.

• MSCI China e CSI300 caíram 0.8% e 1.5% na semana.
• Cada redução de 5 percentage points nas tarifas dos Estados Unidos poderia elevar os lucros das ações chinesas em uma estimativa de 0.3%.
• O Goldman Sachs estima que uma queda de um desvio-padrão na incerteza global de política pode elevar o P/E forward de 12 meses do MSCI China em 5% ao longo de três meses.
• O consenso espera crescimento de EPS em 2026E/2027E de 17%/18% para MSCI China e de 25%/17% para CSI300.
• O modelo de rotação A-H indica que as ações H podem superar modestamente as ações A nos próximos três meses.
• Materials, Tech Hardware, Capital Goods e Retailing têm alocação overweight.

O Goldman Sachs modela uma proibição de 90 dias das exportações americanas de diesel a partir do início de outubro de 2026, um cenário plausível, mas não seu caso-base. O acúmulo de estoques inicialmente pressionaria os preços do diesel nos Estados Unidos, mas a congestão de armazenamento e os cortes nas refinarias poderiam elevar os preços da gasolina americana e do diesel europeu.

• Cada semana de proibição poderia inicialmente reduzir os preços de varejo do diesel nos Estados Unidos em $0.25/gallon, pouco menos de 4% do atual $6.5/gallon.
• O armazenamento nacional de diesel poderia encher em 9-10 semanas sob a premissa estilizada de 1.6mb/d de exportações perdidas.
• Quando o armazenamento estiver cheio, cada semana adicional poderá adicionar $0.30/gallon de pressão altista aos preços de varejo da gasolina nos Estados Unidos.
• Os preços de atacado do diesel europeu podem subir $3/bbl por semana, embora liberações de SPR possam compensar cerca de metade da alta.
• O relatório reitera posições compradas em gasolina europeia para 2027 como hedge geopolítico.