Pesquisa institucional

Após uma visita de alto nível executivo, o Goldman Sachs destaca as ofertas integradas de modelos, tokens e agentes da SenseTime, além de uma plataforma de computação de IA ampliada. A instituição mantém Neutral com preço-alvo de 12 meses de HK$2.03.

• A administração apresentou uma oferta em nível de sistema composta por One Model, One Token factory e Agent Harness.
• A arquitetura NEO unify busca integrar mais profundamente texto, áudio, imagens e vídeo.
• O Goldman Sachs considera que menor consumo de tokens e resultados de maior qualidade podem impulsionar a adoção pelos clientes em usos de escritório e criação de conteúdo.
• A empresa planeja expandir os clusters de computação de IA e sua pilha doméstica de nuvem de IA com os recursos da colocação de abril de 2026.
• O preço-alvo de 12 meses é HK$2.03, ante preço de HK$1.26 em 25 de setembro de 2026.

O relatório argumenta que crescimento resiliente, capacidade ociosa e moedas EM estáveis limitarão o repasse do choque energético à inflação. O Goldman Sachs espera que a mediana das taxas de política monetária EM suba no curto prazo antes de cair em 2027 e mantém visões seletivas de alta convicção entre ativos.

• O crescimento agregado dos EM está ligeiramente acima do potencial, apesar da volatilidade energética e da alta dos yields G4.
• O Goldman Sachs espera que o Brent caia para $85/bbl até o fim do ano, mas vê risco claro de alta se a oferta do Golfo continuar restrita.
• O relatório espera que o afrouxamento monetário EM seja retomado em 2027 após uma elevação de curto prazo da mediana das taxas de política.
• O investimento relacionado a AI apoia os exportadores asiáticos de tecnologia, especialmente Taiwan e Coreia.

A Jefferies vê os fracos preços de revenda em Hong Kong como o sinal inicial mais claro de que a demanda pelo iPhone 18 Pro e Pro Max está abaixo da série iPhone 17 do ano anterior. A melhora dos prazos de entrega é interpretada com cautela, pois o aumento da produção de DUO pode estar restringindo a oferta e as limitações de eSIM na China podem conter uma adoção mais ampla.

• As tendências de preços de revenda do iPhone 18 Pro e Pro Max em Hong Kong continuam fracas ante a geração iPhone 17.
• Somente o iPhone 18 Pro Max de 256GB manteve um prêmio relevante de revenda, de cerca de 8% acima do preço oficial da Apple.
• A Jefferies considera a recuperação dos prazos de entrega no fim de semana um sinal misto, pois pode refletir oferta mais restrita à medida que a produção de DUO aumenta.
• O limite chinês de duas eSIM e a exigência de ativação presencial podem dificultar a adoção de DUO por usuários de múltiplos números e viajantes frequentes.
• A Jefferies mantém sua classificação Underperform para a Apple.

O Goldman Sachs prevê EPS ajustado de F4Q26 de $1.73, acima do consenso da Visible Alpha de $1.66, e EBIT de segmento de $4.93 billion. A instituição reduz o preço-alvo para $140, de $144, devido a EBITDA ligeiramente menor, mas mantém visão construtiva de longo prazo.

• A previsão de EPS de F4Q26 de $1.73 supera o consenso em $0.07.
• A 53ª semana deve acrescentar cerca de $600 million ao lucro operacional de segmento e elevar a receita em 1.5%-2.0%.
• Experiências deve gerar receita de $10.06 billion e EBIT de $2.28 billion.
• A instituição estima EPS CAGR de F2025-F2028E de 13%.
• O preço-alvo cai para $140, de $144, enquanto Buy é reiterado.

O relatório prevê moderação posterior da inflação cheia, mas pouco alívio imediato na inflação núcleo. Petróleo, disrupções de oferta, adoção de IA e repasse de tarifas são os principais riscos de alta.

• O UBS projeta inflação PCE cheia em cerca de 2.1%-2.2% em maio de 2027 e próxima da meta de 2% da FOMC em setembro ou outubro de 2027.
• O PCE núcleo é projetado em cerca de 2.5% em 2027 e essencialmente 2.0% no fim de 2028.
• O UBS estima que a revisão metodológica de 30 de setembro reduza a inflação PCE núcleo atual em cerca de 0.25 pontos percentuais.
• Uma alta permanente de USD10/barrel no Brent elevaria o nível de preços do CPI cheio em aproximadamente 0.40 pontos percentuais.

A UBS espera que as vendas da TSMC em USD cresçam 41% em 2026 e 40% em 2027, impulsionadas pela aceleração da demanda por CPU, GPU e ASIC. Elevou as previsões de capex para 2027-28 para US$90bn e US$105bn e reiterou Buy com preço-alvo de NT$3,650.

• A UBS não vê sinais de moderação na demanda por AI em nuvem e afirma que as perspectivas para CPU, GPU e ASIC em 2027-28 se fortaleceram.
• A UBS estima crescimento das vendas em USD da TSMC de 41% em 2026 e 40% em 2027, acima dos 36% do consenso em 2027.
• As vendas do Q3 são estimadas em alta de 14% trimestre a trimestre em USD, com margem bruta de 67.1%; as vendas do Q4 devem crescer mais 10%.
• As previsões de capex de 2027 e 2028 sobem de US$80bn e US$95bn para US$90bn e US$105bn.
• As previsões de capacidade N3/N2 no fim de 2028 sobem de 200/160kwpm para 220/210kwpm.
• A UBS eleva sua premissa de CAGR de lucros de longo prazo de 25% para 27% e mantém o preço-alvo de NT$3,650 baseado em 21x PE.

O relatório prevê que a expansão internacional, os lançamentos de modelos e a melhora da competitividade em NEV impulsionem materialmente as vendas e os lucros da Geely até 2030. O preço-alvo de HK$24 implica potencial de alta de 52.3% ante HK$15.76.

• O volume internacional deve subir de 420k unidades em 2025 para 2.7mn unidades em 2030E.
• O volume total de vendas deve crescer de 3.0mn unidades em 2025 para 5.4mn unidades em 2030E.
• O lucro líquido deve aumentar de Rmb17bn em 2025 para Rmb41bn em 2030E.
• O Goldman Sachs projeta CAGR de lucro líquido de 24% em 2026E-28E.
• O relatório considera que parcerias internacionais e produção local reduzem o risco de expansão.

O relatório é construtivo sobre o posicionamento da Qualcomm em IA de borda e questiona que um mercado de equipamentos para fábricas de wafers de US$300bn em 2028 já esteja precificado em AMAT, LRCX e KLAC. Também considera que os LTA de memória da Micron devem permanecer resilientes.

• O UBS modela aproximadamente US$280bn de WFE em 2028, contra uma expectativa de mercado frequentemente citada de aproximadamente US$300bn.
• Em um cenário de WFE anual de US$300bn, o UBS estima que AMAT, LRCX e KLAC negociam a aproximadamente 15x a 19x de capacidade de lucro.
• Em US$400bn de WFE, o intervalo de avaliação implícito cai para aproximadamente 11x a 14x.
• Alguns fornecedores importantes de equipamentos estão preparando suas cadeias de suprimentos para US$500bn de WFE nos próximos três a cinco anos.
• O UBS vê o Snapdragon Summit da Qualcomm como favorável ao posicionamento em IA de borda, embora não altere materialmente o debate.
• O UBS considera que quedas acentuadas de preços DDR e mais de US$10bn potenciais em pré-pagamentos de clientes protegem os LTA de memória.

O relatório argumenta que o S&P 500 já absorveu uma substancial desclassificação de valuation induzida por juros e pode se recuperar se o aperto adicional do Fed for moderado. Um ciclo completo de altas continua sendo o cenário adverso central.

• O yield americano de 10 anos atingiu5.2%, cerca de80bp acima de sua média móvel de um ano, um evento de1.64 z-score.
• O P/E NTM do S&P 500 caiu17% desde novembro, aproximando-se de níveis de desclassificação associados a recessão ou desaceleração.
• Episódios históricos com altas moderadas ou benignas do Fed produziram ganhos médios do S&P 500 de10.4% em seis meses e17.7% em 12 meses.
• Em ciclos completos de alta do Fed, os retornos do S&P 500 foram negativos em todos os horizontes até um ano.
• O UBS prefere exposições de alto crescimento e alto CFROI com desconto e destaca subindústrias selecionadas com fundamentos fortes e sensibilidade limitada aos juros.

A UBS eleva sua projeção de demanda de fundição N2 para 2028 de aproximadamente 230kwpm para 320kwpm e espera expansão mais rápida de N3, N2 e A14 da TSMC. Também prevê melhora de utilização e preços em fundição madura e favorece TSMC, UMC, PSMC e SMIC.

• A projeção de demanda N2 para 2028 sobe para 320kwpm, impulsionada por CPU de servidores, aceleradores de IA e programas ASIC entrando em produção em volume.
• A capacidade N2 da TSMC em 2028 é projetada em 210kwpm, ante a estimativa anterior da UBS de 160kwpm.
• A UBS espera que a utilização de 8 polegadas atinja 95% em 2027 e que a utilização de 12 polegadas 28/40nm chegue a 88.1%.
• A UBS reitera Buy para TSMC; UMC é sua principal escolha em fundição madura.