US autonomous vehicles, robotaxis and AV ecosystem — Interpretação do relatório

Visão geral

Este rastreador trimestral analisa a atividade de Robotaxi e veículos autônomos nos EUA até agosto de 2026, cobrindo segurança, adoção de aplicativos, expansão de frota e geográfica, parcerias e implicações para empresas de transporte por aplicativo e tecnologia automotiva. A Goldman Sachs vê continuidade do impulso de implantação, mas considera escala operacional, engajamento, comparabilidade de segurança e execução contra cronogramas como questões centrais.

Visões principais

Os dados de segurança indicam uma diferença relevante de escala reportada entre Waymo e Tesla, embora a comparação tenha limitações importantes. A Goldman Sachs estima, com dados da NHTSA de julho de 2025 a meados de julho de 2026 e divulgações corporativas, um acidente independentemente de culpa a cada 50K-70K milhas de Robotaxi totalmente sem motorista para Tesla, contra 160K-180K para Waymo. A estimativa da Tesla foi de ~33K milhas em junho de 2026; a empresa não reportou acidentes de veículos totalmente sem motorista entre janeiro-março e na primeira metade de julho. A Waymo reportou 11 acidentes em julho sobre estimadas 11.5 million milhas na primeira metade do mês. A comparação é limitada porque a Waymo opera em mais cidades, os registros da NHTSA podem incluir eventos menores e nem todos os acidentes são culpa do AV. O cálculo da Tesla exclui milhas no Texas com monitor de segurança, operações de ride-hail na Califórnia e o período anterior a janeiro de 2026. A adoção pelo consumidor cresce a partir de uma base baixa. MAUs de Waymo e Tesla Robotaxi avançaram mês a mês em julho; o crescimento anual de MAUs da Waymo acelerou para 54% de 14% em junho. Desde junho, o aplicativo direto ao consumidor da Tesla cresceu mais rápido e apresentou engajamento por sessão levemente maior que a Waymo, embora a Waymo mantenha mais downloads. Ambos os aplicativos AV ainda têm menor frequência de uso que Uber e Lyft, mas a diferença de sessões diminuiu ao longo de mais de seis meses. Desde janeiro de 2026, a Waymo representou ~12%-13% dos downloads entre Uber, Lyft, Waymo e Tesla Robotaxi, e a Tesla Robotaxi, 1%-2%. Implantações e parcerias continuam se ampliando. Registros do Texas indicam 736 veículos da Waymo e 314 veículos Tesla registrados, com possível inclusão de veículos não operacionais, de teste ou com monitor. O registro da NHTSA em junho apontou uma frota total da Waymo de ~3,900 veículos, enquanto reportagens sugeriram mais de 4,000 incluindo Ojai. A Waymo abriu corridas públicas completas em Nashville, Dallas e Houston e iniciou corridas públicas limitadas com lista de espera em Denver, San Diego e Tampa em 1 de setembro. A Tesla ampliou o serviço exclusivamente sem motorista para Dallas e Houston em meados de abril e para Miami, Tampa e Orlando em meados de julho. A administração informou mais de 380K milhas totalmente sem motorista dentro de ~2 million milhas pagas, sem acidente notável atribuível à empresa, e versões iniciais de FSD v15 operando em Robotaxi. A Goldman Sachs vê o software, especialmente v15, como a principal área de melhoria no curto prazo, enquanto Cybercab pode reduzir custos. Uber e Lyft constroem a camada de demanda e de parcerias de frotas para a oferta AV. A Uber se comprometeu a investir mais de $10bn em capital, infraestrutura e compromissos de aquisição de veículos AV, prevê expansão para até 15 cidades ao fim do ano e afirmou que parceiros já comprometeram ~120,000 veículos. A parceria com Pony.ai visa mais de 2,000 Robotaxi em Zagreb e quatro cidades europeias adicionais; há piloto em Tokyo previsto para o fim de 2026, e a Avride superou 100K corridas na plataforma Uber em 12 de agosto. Na Lyft, as operações Waymo em Nashville começaram em junho e o depósito permanente é esperado em outubro. A Goldman Sachs espera que ambas sigam investindo em parcerias de terceiros como marketplaces asset-light para frotas AV. Outros programas mostram cronogramas e modelos distintos. A Zoox obteve a primeira isenção comercial da NHTSA para Robotaxi autônomo desenvolvido para esse fim e passou a cobrar corridas em Las Vegas em 10 de agosto. A Rivian reiterou o lançamento inicial com Uber em Miami e San Francisco em 2028; a Uber pode implantar até 50K Robotaxi R2 e investir até $1.25bn, com expansão para 25 cidades até 2031. A Mobileye mantém a implantação em Orlando sem motorista de segurança até o fim do ano, mas o lançamento com Uber em Los Angeles foi adiado para 2027. A Aurora iniciou implantações de caminhões International sem motorista e mira ~200 caminhões no fim de 2026, transição para DaaS em 2027 e equilíbrio de margem bruta anualizada ao sair de 2026. Para companhias listadas de automóveis e tecnologia industrial, a Goldman Sachs enfatiza escala totalmente sem motorista, funcionalidade de software e economia de receita recorrente de software. Para a Tesla, o foco inclui desempenho do Robotaxi, expansão entre cidades e tornar o FSD de consumo uma solução eyes-off, que a empresa espera não antes de fim de 2026 e apenas para veículos HW4/AI4. O roteiro da Rivian inclui L2 ponto a ponto, lidar e RAP1 no fim de 2026, L3 em 2027 e L4 com Uber em 2028. A rampa, as margens e as metas de fluxo de caixa livre da Aurora também permanecem importantes.

Estrutura de análise

A Goldman Sachs combina registros públicos de acidentes e divulgações de quilometragem das empresas para estimar milhas entre acidentes, destacando diferenças de geografia operacional e padrões de reporte. Usa MAUs, sessões e downloads da SensorTower para avaliar adoção e acompanha operações anunciadas, informações de frota, comentários de resultados, acordos comerciais e marcos declarados para avaliar implantação e economia do ecossistema.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Agregação de oferta e demanda no ecossistema AV

  O relatório avalia operadores de frotas, provedores de software e plataformas de transporte como partes conectadas do ecossistema AV, focando se implantações criam oferta e se marketplaces podem gerar demanda.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Ecossistema de veículos autônomos e transmissão de parcerias

  O relatório relaciona fornecedores de tecnologia e veículos, operadores de frotas e plataformas de demanda para explicar como avanços de implantação podem se traduzir em escala comercial e receita recorrente.

• OutroOutro

  Acompanhamento de milhas entre acidentes

  A instituição estima a segurança dividindo milhas totalmente sem motorista reportadas por acidentes reportados, observando que geografia, atrasos de reporte e definições de acidentes limitam comparações diretas.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Uber Technologies Inc. (UBER)

  Plataforma de demanda de transporte por aplicativo e agregadora de parcerias AV.

  Pontos fortes

  A Goldman Sachs cita planos de investimento em AV acima de $10bn, potencial de expansão para até 15 cidades até o fim do ano e compromissos de parceiros de cerca de 120,000 veículos.

  Comparação

  Junto com a Lyft, é posicionada como marketplace asset-light para operadores terceirizados de frotas AV.

  Riscos

  Crescimento mais lento de Mobility, regulação, participação de mercado e hábitos de consumo discricionário.

• Lyft Inc. (LYFT)

  Plataforma de transporte por aplicativo que busca parcerias AV de terceiros.

  Pontos fortes

  As operações da frota Waymo começaram em Nashville em junho; espera-se um depósito permanente em outubro, e Freenow/Baidu iniciaram testes em London.

  Comparação

  Assim como a Uber, busca agregar oferta AV, enquanto os aplicativos tradicionais de transporte por aplicativo ainda têm uso maior que os aplicativos AV.

  Riscos

  Crescimento mais lento de Mobility, regulação, participação de mercado e hábitos de consumo discricionário.

• Tesla Inc. (TSLA)

  Operadora de Robotaxi e desenvolvedora de software AV.

  Pontos fortes

  Ampliou o serviço totalmente sem motorista; a administração reportou mais de 380K milhas totalmente sem motorista sem acidente notável atribuível à Tesla e implantação inicial de FSD v15.

  Pontos fracos

  A frequência de acidentes reportada é inferior à estimada para a Waymo, e a escala totalmente sem motorista permanece limitada frente ao total de milhas pagas.

  Comparação

  A Waymo tem maior quilometragem de segurança reportada, mais downloads e operações comerciais mais amplas; desde junho, o aplicativo da Tesla cresceu mais rápido e teve engajamento por sessão levemente maior.

  Riscos

  Adoção de EV, margens, participação de mercado, ciclo automotivo, execução operacional, risco de pessoa-chave, capacidades como FSD/4680 e tarifas.

• Alphabet Inc. (GOOGL) / Waymo

  A Waymo é uma operadora líder de Robotaxi no ecossistema da Alphabet.

  Pontos fortes

  Maior estimativa de milhas entre acidentes que a Tesla, crescimento de MAUs, mais downloads que Tesla Robotaxi, expansão de frota e novos lançamentos de corridas públicas.

  Pontos fracos

  O engajamento permanece abaixo de Uber e Lyft, e os dados não são totalmente comparáveis entre cidades operacionais.

  Comparação

  A estimativa de acidentes da Waymo, de 160K-180K milhas, supera a da Tesla, de 50K-70K milhas.

  Riscos

  Participação no mercado de publicidade, obstáculos à busca, mudanças no consumo de mídia, escrutínio regulatório e margens.

• Rivian Automotive Inc. (RIVN)

  Parceira de veículos e software AV para a implantação planejada de Robotaxi da Uber.

  Pontos fortes

  A Uber pode implantar até 50K Robotaxi baseados no R2 e investir até $1.25bn; a Rivian espera receber taxas de licenciamento por veículos que usem sua tecnologia.

  Pontos fracos

  O lançamento inicial não é esperado antes de 2028.

  Comparação

  Os Robotaxi R2 serão oferecidos exclusivamente na plataforma Uber, embora a Rivian possa vender software AV a consumidores.

  Riscos

  Pré-encomendas e volumes de vendas, rampa de produção, participação de mercado, margens, mix de software/serviços, ciclo automotivo, adoção de EV e tarifas.

• Mobileye Global Inc. (MBLY)

  Fornecedora de tecnologia AV e potencial operadora de Robotaxi.

  Pontos fortes

  Mantém a meta de implantação em Orlando sem motorista de segurança até o fim do ano; planeja lançar seu próprio Robotaxi em 2027 com frota inicial de 100 veículos.

  Pontos fracos

  O lançamento da Uber em Los Angeles foi adiado de fim de 2026 para 2027.

  Comparação

  Sua iniciativa própria de Robotaxi usará a tecnologia Drive integrada à VW/MOIA e operará na plataforma Moovit.

  Riscos

  Ciclo automotivo, participação de mercado, margens, penetração de AV/ADAS e tarifas.

• Aurora Innovation Inc. (AUR)

  Operadora de caminhões autônomos e fornecedora de software.

  Pontos fortes

  Iniciou implantações sem motorista, adicionou clientes TaaS e reiterou a meta de aproximadamente 200 caminhões sem motorista no fim de 2026.

  Pontos fracos

  Precisa executar a transição para DaaS e cumprir metas de margem e fluxo de caixa livre.

  Comparação

  No TaaS, a Aurora possui e opera os caminhões; no DaaS, previsto para 2027, os clientes possuirão os caminhões e pagarão à Aurora por milha.

  Riscos

  Rampa de AV, preços, margens e necessidades de capital.

Dados principais

• Frequência estimada de acidentes da TeslaEvery 50K-70K milesEstimativa da Goldman Sachs para operações de Robotaxi totalmente sem motorista com dados reportados disponíveis.
• Frequência estimada de acidentes da WaymoEvery 160K-180K milesEstimativa da Goldman Sachs; a Waymo reportou 11 acidentes em julho sobre estimadas 11.5 million milhas na primeira metade de julho.
• Crescimento de MAUs do aplicativo Waymo em julho+54% YoYAcelerou frente a +14% em junho.
• Participação de downloads de aplicativos de transporte nos EUA desde janeiro de 2026Waymo ~12%-13%; Tesla Robotaxi 1%-2%Participação entre Uber, Lyft, Waymo e Tesla Robotaxi; a maioria dos downloads continua vindo de Uber e Lyft.
• Compromisso AV da UberOver $10bnInvestimentos de capital, infraestrutura e compromissos de aquisição de veículos planejados para os próximos anos.
• Compromissos de veículos de parceiros da Uber~120,000 vehiclesComprometidos à rede Uber para os próximos anos.
• Milhas totalmente sem motorista da TeslaOver 380K milesDeclaração da administração; dentro de aproximadamente 2 million milhas pagas.
• Meta de caminhões sem motorista da Aurora para o fim de 2026~200 trucksJunto com a meta de equilíbrio de margem bruta anualizada ao sair de 2026.

Impacto e implicações

A Goldman Sachs apresenta a comercialização de AV como uma questão de execução e escala: indicadores de segurança, escala totalmente sem motorista, uso do consumidor, implementação de parcerias e economia unitária determinarão o avanço. Uber e Lyft podem se beneficiar como marketplaces de terceiros asset-light que agregam oferta AV, enquanto empresas de tecnologia automotiva precisam comprovar marcos operacionais, de software e de margem.

Riscos

• Comparações de segurança não são diretas porque Waymo e Tesla operam em locais diferentes, registros da NHTSA podem incluir incidentes menores e acidentes podem não ser culpa do AV.
• A implantação de Robotaxi e a execução contra cronogramas anunciados, incluindo rentabilidade e disposição do consumidor a pagar, permanecem incertas.
• A Tesla precisa ampliar o serviço totalmente sem motorista e melhorar a funcionalidade de software; o lançamento da Mobileye em Los Angeles já passou para 2027.
• Uber e Lyft enfrentam riscos de crescimento de Mobility, regulação, participação de mercado e demanda discricionária do consumidor.
• A Aurora enfrenta riscos de rampa de AV, preços, margens e necessidades de capital.

Pontos a observar

• Milhas entre acidentes de Waymo e Tesla nos próximos trimestres.
• Crescimento de MAUs, sessões e participação de downloads de Waymo e Tesla Robotaxi frente a Uber e Lyft.
• Ritmo de expansão totalmente sem motorista da Tesla dentro e entre cidades, incluindo progresso de FSD v15.
• Anúncios de parcerias AV de Uber e Lyft, escala de implantação e dinâmica de participação no transporte por aplicativo.
• Progresso de Rivian, Mobileye e Aurora contra marcos declarados, incluindo metas de margem e fluxo de caixa livre da Aurora.