Indústria de Cerveja da China (Bud APAC, CRBeer, Tsingtao): A cerveja chinesa perde impulso durante a alta temporada de julho, com a CRBeer demonstrando resiliência relativa notável e a Bud China enfrentando pressão crescente
As vendas no varejo do setor caíram 2% em termos anuais em julho, com o canal on-premise recuando 3% e o canal off-premise 1%; a CRBeer cresceu 3% e continuou ganhando participação, enquanto a Bud China caiu 10%.
Resumo
As vendas no varejo do setor caíram 2% em termos anuais em julho, com o canal on-premise recuando 3% e o canal off-premise 1%; a CRBeer cresceu 3% e continuou ganhando participação, enquanto a Bud China caiu 10%.
- As vendas no varejo do setor passaram de crescimento de 1% em termos anuais em junho para queda de 2% em termos anuais em julho, com a taxa de crescimento móvel de três meses caindo para 1%.
- O canal on-premise caiu 3% em termos anuais e o canal off-premise caiu 1% em termos anuais, com a demanda na alta temporada mais fraca do que o esperado.
- A CRBeer cresceu 3% em termos anuais, com o canal off-premise subindo 6%; permaneceu uma empresa relativamente forte entre as cervejarias cobertas e continuou ganhando participação.
- A Bud China caiu 10% em termos anuais, com o canal on-premise recuando 13%, apresentando desempenho significativamente inferior ao setor apesar de uma base baixa.
- A Tsingtao caiu 2% em termos anuais, pressionada pelo mercado de Shandong, embora o canal off-premise ainda tenha crescido 1%.
Interpretação do relatório
Visão geral
Com base em seu banco de dados de varejo de cerveja da China, a Bernstein atualiza as condições do setor em julho de 2026. As vendas no varejo de cerveja em todo o país caíram 2% em termos anuais, deteriorando-se materialmente em relação ao crescimento de 1% em junho e indicando um início fraco da alta temporada de verão. Tanto os canais on-premise quanto off-premise enfraqueceram, enquanto o desempenho em regiões e faixas de preço geralmente recuou.
Visões principais
A desaceleração da demanda do setor foi impulsionada principalmente pela fraqueza dos canais on-premise, enquanto a faixa de preço premium também se tornou negativa. Embora a CRBeer tenha desacelerado em relação a junho, ainda superou significativamente o setor e continuou ganhando participação; a Tsingtao ficou amplamente em linha com o setor, com seu mercado central de Shandong permanecendo o principal entrave; a Bud China enfrentou ampla pressão nos canais on-premise, nas regiões e nos produtos premium, sem recuperação ainda evidente. A Yanjing cresceu 10% em termos anuais e permaneceu a empresa com melhor desempenho no setor, embora não esteja sob cobertura.
Estrutura de análise
O relatório utiliza os dados mensais de vendas no varejo da BigOne Lab para acompanhar as variações anuais no valor das vendas por cervejaria, província, faixa de preço e canal, e valida os dados por meio de regressão em relação ao crescimento divulgado da receita de cerveja.
Notas metodológicas
Dados de varejo de PDV e de códigos QR de restaurantes
Abrange aproximadamente 180.000 pontos de venda de supermercados e 230.000 estabelecimentos de restaurantes em todo o país, acompanhando mensalmente o valor das vendas no varejo por província, faixa de preço e canal; não cobre o canal de vida noturna.
Correlação entre o valor das vendas no varejo e a receita divulgada
O relatório afirma que a correlação entre o crescimento trimestral das vendas das cervejarias da BigOne Lab e o crescimento da receita divulgada é de 73% a 96%.
Mapeamento e comparação de ativos
Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).
- Budweiser Brewing Co APAC Ltd（1876.HK）Empresa coberta
- Pontos fortes
- O canal off-premise de Zhejiang manteve crescimento de dois dígitos; as bases de comparação anual subsequentes são menores; se os canais de vida noturna e on-premise se recuperarem de forma significativa, a alavancagem operacional poderá ser substancial.
- Pontos fracos
- O valor das vendas em julho caiu 10% em termos anuais, com o canal on-premise recuando 13%; regiões importantes, incluindo Guangdong e Jiangsu, deterioraram-se, enquanto as tendências premium enfraqueceram.
- Comparação
- O desempenho foi significativamente mais fraco que o do setor, da CRBeer e da Yanjing, e também mais fraco que o da Tsingtao.
- Riscos
- Choques macroeconômicos na China suprimindo a demanda premium, fraqueza contínua do canal on-premise, perdas adicionais de participação de mercado, risco cambial e risco competitivo.
- China Resources Beer Holdings Co Ltd（291.HK）Empresa coberta
- Pontos fortes
- O valor das vendas em julho cresceu 3% em termos anuais, com o canal off-premise subindo 6%; Guangdong, Fujian e Jiangsu contribuíram positivamente, e a empresa continuou ganhando participação.
- Pontos fracos
- O crescimento desacelerou de 6% em junho; o canal on-premise passou a registrar queda de 1% em termos anuais, enquanto Sichuan e a faixa de preço mainstream e acima pesaram sobre o crescimento.
- Comparação
- Foi a empresa mais resiliente entre as cervejarias cobertas, superando claramente o setor; apenas a Yanjing, não coberta, teve desempenho melhor.
- Riscos
- Inflação de matérias-primas acima do esperado, reações competitivas aos aumentos de preços e demanda persistentemente fraca por baijiu de padrão médio a baixo.
- Tsingtao Brewery Co Ltd（168.HK；600600.CH）Empresa coberta
- Pontos fortes
- O canal off-premise ainda cresceu 1%; Shaanxi, Hebei e Guangdong mostraram resiliência relativa, enquanto produtos mainstream e acima e premium sustentaram as vendas off-premise.
- Pontos fracos
- O valor das vendas em julho caiu 2% em termos anuais, com o canal on-premise recuando 5%; ambos os canais em Shandong caíram 13%, tornando a região central um entrave significativo.
- Comparação
- O desempenho geral ficou amplamente em linha com o setor, mais fraco que o da CRBeer, mas mais forte que o da Bud China.
- Riscos
- Atrasos no fechamento de cervejarias, premiumização avançando mais lentamente do que o esperado e risco regulatório sobre o consumo de cerveja.
Dados principais
- Variação anual do valor das vendas no varejo do setor de cerveja da China em julho-2%Junho foi +1%
- Variação anual do valor das vendas do canal on-premise em julho-3%Junho foi +1%
- Variação anual do valor das vendas do canal off-premise em julho-1%Junho foi +2%
- Variação anual do valor das vendas da CRBeer em julho+3%On-premise -1%, off-premise +6%; junho foi +6%
- Variação anual do valor das vendas da Bud China em julho-10%On-premise -13%, off-premise -5%; junho foi -4%
- Variação anual do valor das vendas da Tsingtao em julho-2%On-premise -5%, off-premise +1%
- Variação anual do valor das vendas da Yanjing em julho+10%Junho foi +15%, ainda a mais forte entre as principais cervejarias
Impacto e implicações
A demanda mais fraca do setor na alta temporada pesa sobre as expectativas de receita e a narrativa de premiumização. A resiliência dos canais da CRBeer, o crescimento off-premise e os ganhos de participação sustentam seu valor relativo de alocação; a exposição da Bud China ao on-premise e a ampla pressão sobre sua participação implicam visibilidade limitada para uma recuperação no curto prazo. As bases de comparação anual da CRBeer e da Tsingtao ficarão mais fáceis em agosto, mas ainda precisa ser verificado se a demanda do setor melhorará.
Riscos
- Demanda persistentemente fraca nos canais on-premise, fazendo com que a melhora das vendas na alta temporada fique abaixo das expectativas.
- A fraqueza macroeconômica pode suprimir ainda mais o consumo de cerveja premium e acima.
- Ampliação da divergência no desempenho dos mercados regionais, com entraves de Shandong, Sichuan e outras áreas potencialmente persistindo.
- Concorrência de preços no setor ou aumento dos custos de matérias-primas podem comprimir as margens de lucro.
- O banco de dados de varejo do relatório não cobre o canal de vida noturna, o que pode subestimar ou superestimar o desempenho real de cervejarias com alta exposição a esse canal.
Pontos a observar
- Se as vendas no varejo do setor em agosto melhoram diante de comparações anuais mais fáceis.
- Se o canal on-premise da CRBeer pode retornar ao crescimento e se a expansão de participação continua.
- Recuperação dos canais e produtos premium da Bud China em Guangdong, Jiangsu e Zhejiang.
- Se a queda no mercado de Shandong da Tsingtao diminui.
- Se as faixas de preço premium e mainstream e acima podem retornar ao crescimento positivo.