Rede elétrica e equipamentos de transmissão e transformação de energia: O investimento em redes convencionais provavelmente ficará sob pressão, enquanto as licitações UHV se tornam um ponto positivo estrutural

Visão geral

O relatório atualiza o investimento doméstico em redes elétricas na China, a terceira rodada de licitações de equipamentos de transmissão e transformação de energia da State Grid e o progresso da terceira e quarta rodadas de licitações de equipamentos UHV. O investimento em redes ainda registrou leve crescimento no primeiro semestre, mas os últimos dois meses foram significativamente mais fracos do que a sazonalidade histórica; as licitações de equipamentos convencionais de transmissão e transformação de energia também enfraqueceram. Em contraste, as aprovações de projetos UHV, o volume acumulado de obras e o valor das licitações tiveram desempenho forte, constituindo o principal destaque de crescimento para o setor.

Visões principais

Primeiro, o impulso do investimento doméstico em redes elétricas enfraqueceu marginalmente: o investimento caiu 30% e 18% em termos anuais em maio e junho, respectivamente, mas o crescimento acumulado de janeiro a junho ainda foi de 4% em termos anuais. Segundo, o valor da terceira rodada de licitações de equipamentos de transmissão e transformação de energia da State Grid caiu 18% em termos anuais, levando o valor acumulado das três primeiras rodadas a uma queda de 5% em termos anuais, com equipamentos primários e secundários caindo 5% e 2% em termos anuais, respectivamente. Terceiro, a UHV permanece em um ciclo de construção relativamente forte, com o progresso acumulado no ano de aprovações e inícios de construção amplamente em linha com as expectativas de quatro novas linhas aprovadas no ano inteiro e cerca de sete ou mais linhas em construção. Quarto, no nível de ações individuais, as mudanças de participação de mercado são mistas: a Sieyuan ganhou modestamente participação em GIS e disjuntores, mas enfrentou pressão em outras categorias; a NARI Tech teve bom desempenho em integração de sistemas de rede e proteção por relés, mas sua participação em SVC/STATCOM e válvulas conversoras UHV da terceira rodada diminuiu.

Estrutura de análise

O relatório combina dados mensais de investimento em redes elétricas e geração de energia, valores de licitações da State Grid por rodada, aprovações de projetos UHV e progresso de início de construção, e compara historicamente e no acumulado de 2026 o valor das propostas vencedoras e a participação de mercado dos principais fabricantes por categoria de equipamento, a fim de avaliar as condições do setor e a competitividade relativa das empresas.

Notas metodológicas

• Análise do ciclo setorialComparação de crescimento anual e sazonalidade

  Identificar mudanças no impulso de investimento por meio das taxas de crescimento anual acumuladas e mensais

  Comparar o investimento em redes elétricas, o investimento em geração de energia e a geração de energia em 2026 com o mesmo período do ano anterior e com a sazonalidade histórica para distinguir o crescimento acumulado do enfraquecimento marginal recente.

• Análise de pedidosAcompanhamento de licitações por rodada

  Usar o valor das licitações da State Grid por rodada para mensurar a demanda por equipamentos

  Comparar os valores das licitações de equipamentos de transmissão e transformação de energia e de equipamentos UHV na terceira rodada e no acumulado do ano, e incluir a quarta rodada pendente de licitações UHV na avaliação prospectiva.

• Análise do cenário competitivoAnálise de participação de mercado por categoria de equipamento

  Comparar as mudanças nas participações dos fabricantes em propostas vencedoras por categoria de equipamento

  Acompanhar o valor e a participação das propostas vencedoras em categorias como GIS, disjuntores, integração de sistemas de rede, proteção por relés, SVC/STATCOM e válvulas conversoras para avaliar se as empresas podem continuar superando o setor.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Setor de equipamentos para rede elétrica da China

  Diretamente afetado pelos ciclos de investimento em redes elétricas e de licitações da State Grid

  Pontos fortes

  As aprovações de projetos UHV, o volume acumulado de obras e a escala de licitações pendentes são fortes.

  Pontos fracos

  O investimento em redes convencionais desacelerou marginalmente, e as três primeiras rodadas de licitações de equipamentos de transmissão e transformação de energia caíram em termos anuais.

  Comparação

  As condições da UHV são significativamente mais fortes do que as de equipamentos convencionais de transmissão e transformação de energia.

  Riscos

  O investimento continua abaixo da sazonalidade, aprovações de projetos ou licitações são adiadas, e os pedidos se concentram em poucas categorias de equipamentos.

• Sieyuan

  Grande fornecedora de equipamentos para redes elétricas e participante das licitações da State Grid

  Pontos fortes

  A participação em GIS subiu de 17% para 18%, e a participação em disjuntores subiu de 18% para 22%; ganhos de participação em UHV e EHV oferecem potencial de crescimento.

  Pontos fracos

  As participações caíram em múltiplas categorias, incluindo seccionadores, transformadores de instrumentos, bobinas de supressão de arco, capacitores e proteção por relés.

  Comparação

  Algumas categorias centrais tiveram desempenho melhor do que o nível da própria empresa em 2025, mas os ganhos gerais de participação não são disseminados.

  Riscos

  O potencial de alta da participação de mercado pode ser limitado, dificultando a continuidade de um crescimento superior ao do setor.

• NARI Tech

  Fornecedora de equipamentos secundários, integração de sistemas e válvulas conversoras UHV

  Pontos fortes

  A participação em integração de sistemas de rede subiu de 18% para 30%, e a participação em proteção por relés subiu de 31% para 32%, mantendo a liderança.

  Pontos fracos

  A participação em SVC/STATCOM caiu de 48% para 28%, e a participação em válvulas conversoras UHV da terceira rodada foi de apenas 18%.

  Comparação

  A integração de sistemas de rede e a proteção por relés melhoraram, mas outras categorias importantes caíram, deixando a participação geral amplamente estável.

  Riscos

  Se sua participação vencedora nas licitações de válvulas conversoras da quarta rodada não se recuperar, a transmissão do crescimento das licitações UHV para a empresa poderá ser mais fraca do que para o setor.

Dados principais

• Investimento doméstico em redes elétricas no primeiro semestreAlta de 4% em termos anuaisMaio e junho, isoladamente, caíram 30% e 18% em termos anuais, respectivamente, com desempenho recente mais fraco do que a sazonalidade normal.
• Investimento em geração de energia no primeiro semestreEstável em termos anuaisA geração de energia aumentou 5% em termos anuais no mesmo período.
• Valor da terceira rodada de licitações de equipamentos de transmissão e transformação de energiaQueda de 18% em termos anuaisLevou o valor acumulado das três primeiras rodadas a cair 5% em termos anuais.
• Três primeiras rodadas de licitações de equipamentos primários e secundáriosQueda de 5% e 2% em termos anuais, respectivamenteAmbas as categorias apresentaram uma tendência relativamente fraca.
• Linha UHV de Ganjiang a GannanInvestimento de RMB7,2 bilhões e extensão total de cerca de 600 quilômetrosA linha foi oficialmente aprovada em 4 de agosto de 2026.
• Progresso acumulado no ano dos projetos UHVDuas aprovadas e duas com construção iniciadaAmplamente em linha com as expectativas de quatro novas linhas aprovadas no ano inteiro.
• Terceira rodada de licitações de equipamentos UHVRMB10,9 bilhõesA UHV é o principal ponto positivo na atual demanda por equipamentos de rede.
• Quarta rodada pendente de licitações de equipamentos UHVRMB29,0 bilhõesIncluindo esta rodada, o valor das licitações acumulado no ano seria 2,6 vezes o nível de todo o ano de 2025 e superior ao de todo o ano de 2023.
• Participação de mercado da Sieyuan em GIS18%Um ligeiro aumento em relação aos 17% de 2025.
• Participação de mercado da Sieyuan em disjuntores22%Alta em relação aos 18% de 2025.
• Participação de mercado da NARI Tech em integração de sistemas de rede30%Um aumento significativo em relação aos 18% de 2025.
• Participação de mercado da NARI Tech em válvulas conversoras UHV da terceira rodada18%Abaixo de sua participação histórica de mercado de cerca de 50%; os resultados vencedores da quarta rodada ainda precisam ser vistos.

Impacto e implicações

A demanda do setor está claramente divergindo: o investimento em redes convencionais e as licitações de equipamentos de transmissão e transformação de energia estão desacelerando, o que pode pressionar o crescimento de pedidos de curto prazo para empresas relacionadas; o ciclo de construção UHV, no entanto, deve proporcionar compensação por meio de novas aprovações, numerosas linhas em construção e grandes projetos de licitação pendentes. No nível das empresas, ganhos de participação em categorias individuais podem não ser suficientes para sustentar desempenho superior ao setor, e o potencial futuro de alta nos lucros dependerá mais da participação em UHV e EHV, da expansão de segundas marcas e dos resultados das licitações da quarta rodada.

Riscos

• O investimento doméstico em redes elétricas permanece mais fraco do que a sazonalidade histórica, e o crescimento acumulado diminui ainda mais.
• O valor das licitações subsequentes da State Grid para equipamentos convencionais de transmissão e transformação de energia continua a cair.
• A escala, o cronograma ou a alocação de equipamentos da quarta rodada de licitações UHV diferem dos anúncios.
• As aprovações de projetos UHV e o progresso de início de construção ficam abaixo das expectativas.
• Sieyuan e NARI Tech perdem mais participação de mercado em categorias importantes de equipamentos.
• Os dados acumulados de 2026 no relatório ainda não são dados de ano completo, e comparações entre anos podem ser afetadas pelas rodadas de licitação e pelo cronograma de confirmação.

Pontos a observar

• Se o investimento doméstico em redes elétricas pode recuperar níveis sazonais normais no segundo semestre de 2026.
• Os valores da quarta rodada e das rodadas subsequentes de licitações da State Grid para equipamentos convencionais de transmissão e transformação de energia.
• O cronograma de implementação e a alocação por categoria de equipamento da quarta rodada de RMB29,0 bilhões de licitações de equipamentos UHV.
• Se o número de linhas UHV recém-aprovadas no ano inteiro pode chegar a quatro.
• O progresso da construção e entrega de equipamentos para cerca de sete ou mais linhas UHV em construção.
• A participação vencedora da NARI Tech nas licitações de válvulas conversoras da quarta rodada.
• Os ganhos de participação da Sieyuan em negócios UHV, EHV e de segunda marca.