電力網および送変電設備：従来型電力網投資は圧力下にある可能性、UHV入札は構造的な明るい材料に

概要

本レポートは、中国国内の電力網投資、国家電網の第3回送変電設備入札、ならびに第3回および第4回UHV設備入札の進捗を更新している。電力網投資は上期に小幅な成長を維持したものの、直近2カ月は過去の季節性を大幅に下回った。従来型送変電設備の入札も弱含んだ。これに対し、UHVプロジェクトの承認、建設残高、入札額は堅調であり、業界の主要な成長材料となっている。

主要見解

第1に、国内電力網投資の勢いは限界的に弱まっている。投資は5月と6月にそれぞれ前年同期比30%減、18%減となったが、1月から6月の累計成長率は前年同期比4%増を維持した。第2に、国家電網の第3回送変電設備入札額は前年同期比18%減となり、最初の3回の累計額は前年同期比5%減となった。一次設備と二次設備はそれぞれ前年同期比5%減、2%減だった。第3に、UHVは比較的力強い建設サイクルにあり、年初来の承認および着工進捗は、通年で新規4路線の承認、約7路線以上の建設中という予想と概ね一致している。第4に、個別株レベルでは市場シェアの変化はまちまちである。SieyuanはGISと遮断器で小幅にシェアを拡大したが、他のカテゴリーでは圧力を受けた。NARI Techはネットワークシステム統合とリレー保護で好調だったが、SVC/STATCOMおよび第3回UHVコンバータバルブでのシェアは低下した。

分析フレームワーク

本レポートは、月次の電力網投資および発電データ、国家電網の回次別入札額、UHVプロジェクトの承認・着工進捗を組み合わせ、主要メーカーの設備カテゴリー別の落札額および市場シェアについて、過去および2026年年初来との比較を行い、業界環境と各社の相対的競争力を評価している。

手法メモ

• 業界サイクル分析前年同期比成長率と季節性の比較

  累計および単月の前年同期比成長率を通じて投資モメンタムの変化を特定する

  2026年の電力網投資、発電投資、発電量を前年同期および過去の季節性と比較し、累計成長と足元の限界的な弱まりを区別する。

• 受注分析回次別入札追跡

  国家電網の回次別入札額を用いて設備需要を測定する

  第3回および年初来の送変電設備とUHV設備の入札額を比較し、先行き評価には未実施の第4回UHV入札を含める。

• 競争環境分析設備カテゴリー別市場シェア分析

  設備カテゴリー別にメーカーの落札シェアの変化を比較する

  GIS、遮断器、ネットワークシステム統合、リレー保護、SVC/STATCOM、コンバータバルブなどのカテゴリーにおける落札額およびシェアを追跡し、各社が業界を上回る成長を継続できるかを評価する。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• 中国電力網設備業界

  電力網投資および国家電網の入札サイクルから直接影響を受ける

  強み

  UHVプロジェクトの承認、建設残高、未実施入札規模が堅調である。

  弱み

  従来型電力網投資は限界的に減速し、最初の3回の送変電設備入札は前年同期比で減少した。

  比較

  UHVの環境は従来型送変電設備を大幅に上回っている。

  リスク

  投資が季節性を下回り続けること、プロジェクト承認または入札の遅延、受注が少数の設備カテゴリーに集中すること。

• Sieyuan

  主要な電力網設備サプライヤーであり、国家電網入札の参加者

  強み

  GISシェアは17%から18%へ、遮断器シェアは18%から22%へ上昇した。UHVおよびEHVでのシェア拡大には潜在的な成長余地がある。

  弱み

  断路器、計器用変圧器、消弧コイル、コンデンサ、リレー保護を含む複数カテゴリーでシェアが低下した。

  比較

  一部の中核カテゴリーは同社の2025年水準を上回ったが、全体的なシェア拡大は幅広いものではない。

  リスク

  市場シェアの上昇余地が限定的となり、業界成長を継続的に上回ることが困難になる可能性がある。

• NARI Tech

  二次設備、システム統合、UHVコンバータバルブのサプライヤー

  強み

  ネットワークシステム統合シェアは18%から30%へ、リレー保護シェアは31%から32%へ上昇し、リーダーシップを維持した。

  弱み

  SVC/STATCOMシェアは48%から28%へ低下し、第3回UHVコンバータバルブシェアは18%にとどまった。

  比較

  ネットワークシステム統合とリレー保護は改善したが、その他の主要カテゴリーは低下し、全体シェアは概ね安定した。

  リスク

  第4回コンバータバルブ入札での落札シェアが回復しなければ、UHV入札成長が同社へ波及する度合いは業界より弱くなる可能性がある。

主要データ

• 上期の国内電力網投資前年同期比4%増単月では5月と6月にそれぞれ前年同期比30%減、18%減となり、足元の実績は通常の季節性を下回った。
• 上期の発電投資前年同期比横ばい同期間の発電量は前年同期比5%増加した。
• 第3回送変電設備入札額前年同期比18%減最初の3回の累計入札額を前年同期比5%減へと押し下げた。
• 最初の3回の一次設備および二次設備入札それぞれ前年同期比5%減、2%減両カテゴリーとも比較的弱い傾向を示した。
• 甘江・甘南UHV送電線投資額72億元、総延長約600キロメートル同路線は2026年8月4日に正式承認された。
• 年初来のUHVプロジェクト進捗2路線が承認され、2路線が着工通年で新規4路線が承認されるとの予想と概ね一致している。
• 第3回UHV設備入札109億元UHVは現在の電力網設備需要における主な明るい材料である。
• 未実施の第4回UHV設備入札290億元この回次を含めると、年初来の入札額は2025年通年水準の2.6倍となり、2023年通年水準も上回る。
• SieyuanのGIS市場シェア18%2025年の17%から小幅に上昇した。
• Sieyuanの遮断器市場シェア22%2025年の18%から上昇した。
• NARI Techのネットワークシステム統合市場シェア30%2025年の18%から大幅に上昇した。
• NARI Techの第3回UHVコンバータバルブ市場シェア18%過去の市場シェア約50%を下回る。第4回の落札結果はまだ判明していない。

影響と示唆

業界需要は明確に分化している。従来型電力網投資および送変電設備入札は減速しており、関連企業の短期的な受注成長を圧迫する可能性がある。一方、UHVの建設サイクルは、新規承認、多数の建設中路線、大規模な未実施入札プロジェクトを通じて相殺要因となることが期待される。企業レベルでは、個別カテゴリーでのシェア拡大だけでは業界を上回るパフォーマンスを維持するには不十分な可能性があり、今後の利益上振れはUHV・EHVでのシェア、第2ブランドの拡大、第4回入札結果により大きく左右される。

リスク

• 国内電力網投資が過去の季節性を下回り続け、累計成長率がさらに低下する。
• 国家電網における後続の従来型送変電設備入札額が引き続き減少する。
• 第4回UHV入札の規模、時期、または設備配分が発表内容と異なる。
• UHVプロジェクトの承認および着工進捗が予想を下回る。
• SieyuanおよびNARI Techが主要設備カテゴリーでさらに市場シェアを失う。
• レポート内の2026年年初来データは通年データではなく、年またぎの比較は入札回次および確認時期の影響を受ける可能性がある。

注目点

• 国内電力網投資が2026年下期に通常の季節的水準へ回復できるか。
• 国家電網の第4回および後続の従来型送変電設備入札額。
• 290億元規模の第4回UHV設備入札の実施時期および設備カテゴリー配分。
• 通年の新規承認UHV路線数が4路線に達するか。
• 建設中の約7路線以上のUHV路線における建設および設備納入の進捗。
• NARI Techの第4回コンバータバルブ入札における落札シェア。
• SieyuanのUHV、EHV、第2ブランド事業におけるシェア拡大。