Red eléctrica y equipos de transmisión y transformación eléctrica: La inversión en redes convencionales probablemente seguirá bajo presión, mientras las licitaciones UHV se convierten en un punto brillante estructural

Visión general

El informe actualiza la inversión en redes domésticas de China, la tercera ronda de licitaciones de equipos de transmisión y transformación eléctrica de State Grid y el progreso de la tercera y cuarta rondas de licitaciones de equipos UHV. La inversión en redes aún logró un ligero crecimiento en el primer semestre, pero los últimos dos meses fueron significativamente más débiles que la estacionalidad histórica; las licitaciones de equipos convencionales de transmisión y transformación eléctrica también se debilitaron. En contraste, las aprobaciones de proyectos UHV, la cartera de construcción y el valor de las licitaciones tuvieron un desempeño sólido, constituyendo el principal punto de crecimiento de la industria.

Perspectivas principales

Primero, el impulso de la inversión en redes domésticas se ha debilitado marginalmente: la inversión cayó un 30% y un 18% interanual en mayo y junio, respectivamente, pero el crecimiento acumulado de enero a junio aún fue del 4% interanual. Segundo, el valor de la tercera ronda de licitaciones de equipos de transmisión y transformación eléctrica de State Grid disminuyó un 18% interanual, llevando el valor acumulado de las tres primeras rondas a una caída del 5% interanual, con los equipos primarios y secundarios bajando un 5% y un 2% interanual, respectivamente. Tercero, la UHV permanece en un ciclo de construcción relativamente sólido, con el progreso de aprobaciones e inicios de construcción en lo que va del año ampliamente en línea con las expectativas de que se aprueben cuatro nuevas líneas durante todo el año, y de que haya alrededor de siete o más líneas en construcción. Cuarto, a nivel de acciones individuales, los cambios en las cuotas de mercado son mixtos: Sieyuan ganó modestamente cuota en GIS e interruptores automáticos, pero enfrentó presión en otras categorías; NARI Tech tuvo un buen desempeño en integración de sistemas de red y protección de relés, pero su cuota en SVC/STATCOM y válvulas convertidoras UHV de la tercera ronda disminuyó.

Marco de análisis

El informe combina datos mensuales de inversión en redes y generación eléctrica, valores de licitaciones de State Grid por ronda, aprobaciones de proyectos UHV y progreso de inicios de construcción, y compara históricamente y en lo que va de 2026 el valor de las adjudicaciones y la cuota de mercado de los principales fabricantes por categoría de equipos, con el fin de evaluar las condiciones de la industria y la competitividad relativa de las empresas.

Notas metodológicas

• Análisis del ciclo industrialComparación de crecimiento interanual y estacionalidad

  Identificar cambios en el impulso de inversión mediante tasas de crecimiento interanual acumuladas y mensuales

  Comparar la inversión en redes de 2026, la inversión en generación eléctrica y la generación eléctrica con el mismo período del año anterior y con la estacionalidad histórica para distinguir el crecimiento acumulado del reciente debilitamiento marginal.

• Análisis de pedidosSeguimiento de licitaciones por ronda

  Utilizar el valor de las licitaciones de State Grid por ronda para medir la demanda de equipos

  Comparar los valores de licitación de equipos de transmisión y transformación eléctrica y equipos UHV en la tercera ronda y en lo que va del año, e incluir la cuarta ronda pendiente de licitaciones UHV en la evaluación prospectiva.

• Análisis del panorama competitivoAnálisis de cuota de mercado por categoría de equipos

  Comparar los cambios en las participaciones de adjudicaciones de los fabricantes por categoría de equipos

  Realizar seguimiento del valor y la participación de las adjudicaciones en categorías como GIS, interruptores automáticos, integración de sistemas de red, protección de relés, SVC/STATCOM y válvulas convertidoras para evaluar si las empresas pueden seguir superando a la industria.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Industria china de equipos para redes eléctricas

  Directamente afectada por los ciclos de inversión en redes y licitaciones de State Grid

  Fortalezas

  Las aprobaciones de proyectos UHV, la cartera de construcción y la escala de licitaciones pendientes son sólidas.

  Debilidades

  La inversión en redes convencionales se ha desacelerado marginalmente, y las tres primeras rondas de licitaciones de equipos de transmisión y transformación eléctrica cayeron interanualmente.

  Comparación

  Las condiciones UHV son significativamente más sólidas que las de los equipos convencionales de transmisión y transformación eléctrica.

  Riesgos

  La inversión continúa cayendo por debajo de la estacionalidad, las aprobaciones de proyectos o las licitaciones se retrasan, y los pedidos se concentran en unas pocas categorías de equipos.

• Sieyuan

  Proveedor importante de equipos para redes eléctricas y participante en licitaciones de State Grid

  Fortalezas

  La cuota de GIS aumentó del 17% al 18%, y la cuota de interruptores automáticos subió del 18% al 22%; las ganancias de cuota en UHV y EHV ofrecen potencial de crecimiento.

  Debilidades

  Las cuotas disminuyeron en múltiples categorías, incluidos seccionadores, transformadores de medida, bobinas de supresión de arco, condensadores y protección de relés.

  Comparación

  Algunas categorías principales tuvieron un desempeño mejor que el nivel propio de la empresa en 2025, pero las ganancias generales de cuota no son generalizadas.

  Riesgos

  El potencial alcista de cuota de mercado puede ser limitado, dificultando seguir superando el crecimiento de la industria.

• NARI Tech

  Proveedor de equipos secundarios, integración de sistemas y válvulas convertidoras UHV

  Fortalezas

  La cuota de integración de sistemas de red aumentó del 18% al 30%, y la cuota de protección de relés aumentó del 31% al 32%, manteniendo el liderazgo.

  Debilidades

  La cuota de SVC/STATCOM cayó del 48% al 28%, y la cuota de válvulas convertidoras UHV de la tercera ronda fue de solo el 18%.

  Comparación

  La integración de sistemas de red y la protección de relés mejoraron, pero otras categorías clave disminuyeron, dejando la cuota general ampliamente estable.

  Riesgos

  Si su cuota de adjudicaciones en las licitaciones de válvulas convertidoras de la cuarta ronda no se recupera, la transmisión del crecimiento de las licitaciones UHV a la empresa puede ser más débil que para la industria.

Datos clave

• Inversión en redes domésticas en el primer semestreAumentó un 4% interanualMayo y junio cayeron un 30% y un 18% interanual, respectivamente, y el desempeño reciente fue más débil que la estacionalidad normal.
• Inversión en generación eléctrica en el primer semestreSin cambios interanualesLa generación eléctrica aumentó un 5% interanual en el mismo período.
• Valor de la tercera ronda de licitaciones de equipos de transmisión y transformación eléctricaBajó un 18% interanualImpulsó una caída del 5% interanual en el valor acumulado de licitaciones de las tres primeras rondas.
• Licitaciones de equipos primarios y secundarios de las tres primeras rondasBajaron un 5% y un 2% interanual, respectivamenteAmbas categorías mostraron una tendencia relativamente débil.
• Línea UHV de Ganjiang a GannanInversión de RMB7.2 mil millones y longitud total de aproximadamente 600 kilómetrosLa línea fue aprobada oficialmente el 4 de agosto de 2026.
• Progreso de proyectos UHV en lo que va del añoDos aprobados y dos iniciaron construcciónAmpliamente en línea con las expectativas de que se aprueben cuatro nuevas líneas durante todo el año.
• Tercera ronda de licitaciones de equipos UHVRMB10.9 mil millonesLa UHV es el principal punto brillante de la demanda actual de equipos de red.
• Cuarta ronda pendiente de licitaciones de equipos UHVRMB29.0 mil millonesIncluyendo esta ronda, el valor de las licitaciones en lo que va del año sería 2.6 veces el nivel de todo 2025 y superior al de todo 2023.
• Cuota de mercado de GIS de Sieyuan18%Un ligero aumento desde el 17% en 2025.
• Cuota de mercado de interruptores automáticos de Sieyuan22%Frente al 18% en 2025.
• Cuota de mercado de integración de sistemas de red de NARI Tech30%Un aumento significativo desde el 18% en 2025.
• Cuota de mercado de válvulas convertidoras UHV de NARI Tech en la tercera ronda18%Por debajo de su cuota histórica de mercado de aproximadamente el 50%; los resultados de adjudicación de la cuarta ronda aún están por verse.

Impacto e implicaciones

La demanda de la industria está divergiendo claramente: la inversión en redes convencionales y las licitaciones de equipos de transmisión y transformación eléctrica se están desacelerando, lo que puede presionar el crecimiento de pedidos a corto plazo de las empresas relacionadas; sin embargo, se espera que el ciclo de construcción UHV proporcione una compensación mediante nuevas aprobaciones, numerosas líneas en construcción y grandes proyectos de licitación pendientes. A nivel de empresa, las ganancias de cuota en categorías individuales por sí solas pueden no ser suficientes para sostener un desempeño superior frente a la industria, y el potencial alcista futuro de las ganancias dependerá más de la cuota de UHV y EHV, la expansión de segundas marcas y los resultados de las licitaciones de la cuarta ronda.

Riesgos

• La inversión en redes domésticas sigue siendo más débil que la estacionalidad histórica, y el crecimiento acumulado disminuye aún más.
• El valor de las posteriores licitaciones de equipos convencionales de transmisión y transformación eléctrica de State Grid continúa disminuyendo.
• La escala, el calendario o la asignación de equipos de la cuarta ronda de licitaciones UHV difieren de los anuncios.
• Las aprobaciones de proyectos UHV y el progreso de los inicios de construcción no cumplen las expectativas.
• Sieyuan y NARI Tech pierden más cuota de mercado en categorías clave de equipos.
• Los datos de 2026 en lo que va del año del informe aún no corresponden a datos de todo el año, y las comparaciones interanuales pueden verse afectadas por las rondas de licitación y el momento de confirmación.

Aspectos que vigilar

• Si la inversión en redes domésticas puede recuperarse a niveles estacionales normales en el segundo semestre de 2026.
• Los valores de la cuarta ronda y de las posteriores licitaciones de equipos convencionales de transmisión y transformación eléctrica de State Grid.
• El calendario de implementación y la asignación por categoría de equipos de la cuarta ronda de RMB29.0 mil millones de licitaciones de equipos UHV.
• Si el número de nuevas líneas UHV aprobadas para todo el año puede alcanzar cuatro.
• El progreso de construcción y entrega de equipos para aproximadamente siete o más líneas UHV en construcción.
• La cuota de adjudicaciones de NARI Tech en las licitaciones de válvulas convertidoras de la cuarta ronda.
• Las ganancias de cuota de Sieyuan en negocios UHV, EHV y de segunda marca.