常规电网投资料承压，特高压招标成为结构性亮点

概览

报告更新了中国国内电网投资、国家电网第三批输变电设备招标及第三、第四批特高压设备招标进展。上半年电网投资仍实现小幅增长，但最近两个月显著弱于往年季节性；常规输变电设备招标同步走弱。与此相对，特高压项目核准、开工储备和招标金额表现突出，构成行业主要增长亮点。

核心观点

第一，国内电网投资动能边际转弱：5月和6月投资分别同比下降30%和18%，但1月至6月累计仍同比增长4%。第二，国家电网第三批输变电设备招标金额同比下降18%，使前三批累计同比下降5%，其中一次设备和二次设备分别同比下降5%和2%。第三，特高压仍处于较强建设周期，年内核准及开工进度基本符合全年四条新线路获批的预期，且约有七条或更多线路在建。第四，个股层面市场份额变化分化，Sieyuan在GIS和断路器领域小幅增份额，但其他品类承压；NARI Tech在网络系统集成和继电保护领域表现较好，但SVC/STATCOM及第三批特高压换流阀份额下降。

分析框架

报告结合月度电网投资及发电数据、国家电网分批次招标金额、特高压项目核准与开工进度，并按设备类别比较主要厂商历年和2026年至今的中标金额及市场份额，以判断行业景气度和企业相对竞争力。

方法论与常识提炼

• 行业景气分析同比增速与季节性比较

  通过累计及单月同比增速识别投资动能变化

  将2026年电网投资、发电投资和发电量与上年同期及往年季节性进行比较，区分累计增长与近期边际走弱。

• 订单分析分批次招标跟踪

  以国家电网各批次招标金额衡量设备需求

  比较第三批及年初至今输变电设备和特高压设备招标金额，并将待进行的第四批特高压招标纳入前瞻判断。

• 竞争格局分析设备品类市场份额分析

  按设备类别比较厂商中标份额变化

  跟踪GIS、断路器、网络系统集成、继电保护、SVC/STATCOM和换流阀等品类的中标金额及份额，判断企业能否持续跑赢行业。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国电网设备行业

  直接受电网投资和国家电网招标周期影响

  优势

  特高压项目核准、开工储备和待招标规模强劲。

  劣势

  常规电网投资料边际放缓，输变电设备前三批招标同比下降。

  对比

  特高压景气度显著强于常规输变电设备。

  风险

  投资继续低于季节性、项目核准或招标推迟、订单向少数设备品类集中。

• Sieyuan

  主要电网设备供应商及国家电网招标参与者

  优势

  GIS份额由17%升至18%，断路器份额由18%升至22%；特高压和超高压份额提升具备潜在增长空间。

  劣势

  隔离开关、互感器、消弧线圈、电容器和继电保护等多个品类份额下降。

  对比

  部分核心品类表现优于自身2025年水平，但整体份额提升并不全面。

  风险

  市场份额上升空间受限，可能难以持续跑赢行业增长。

• NARI Tech

  二次设备、系统集成及特高压换流阀供应商

  优势

  网络系统集成份额由18%升至30%，继电保护份额由31%升至32%，继续保持领先。

  劣势

  SVC/STATCOM份额由48%降至28%，第三批特高压换流阀份额仅18%。

  对比

  网络系统集成和继电保护改善，但其他关键品类回落，整体份额大致稳定。

  风险

  若第四批换流阀中标份额未恢复，特高压招标增长对公司的传导可能弱于行业。

关键数据

• 上半年国内电网投资同比增长4%5月和6月单月分别同比下降30%和18%，近期表现弱于正常季节性。
• 上半年发电投资同比持平同期发电量同比增长5%。
• 第三批输变电设备招标金额同比下降18%推动前三批累计招标金额同比下降5%。
• 一次设备与二次设备前三批招标分别同比下降5%和2%两类设备均呈现偏弱趋势。
• 赣江至赣南特高压线路投资额72亿元、全长约600公里该线路于2026年8月4日正式获批。
• 年内特高压项目进度两条获批、两条开工大致符合全年四条新线路获批的预期。
• 第三批特高压设备招标109亿元特高压是当前电网设备需求的主要亮点。
• 待进行的第四批特高压设备招标290亿元计入该批次后，年内招标额为2025年全年的2.6倍，并高于2023年全年。
• Sieyuan的GIS市场份额18%较2025年的17%小幅提升。
• Sieyuan的断路器市场份额22%较2025年的18%提升。
• NARI Tech的网络系统集成市场份额30%较2025年的18%明显提升。
• NARI Tech第三批特高压换流阀市场份额18%低于其历史上约50%的市场份额，第四批中标结果仍待观察。

影响与含义

行业需求呈现明显分化：常规电网投资和输变电设备招标放缓，可能压制相关企业短期订单增速；特高压建设周期则有望凭借新增核准、较多在建线路和大额待招标项目形成对冲。企业层面，仅凭个别品类的份额提升未必足以持续跑赢行业，后续业绩弹性将更依赖特高压及超高压份额、第二品牌拓展和第四批招标结果。

风险

• 国内电网投资持续弱于历史季节性，累计增速进一步下滑。
• 国家电网后续常规输变电设备招标金额继续下降。
• 第四批特高压招标规模、时间或设备分配与公告存在差异。
• 特高压项目核准和开工进度低于预期。
• Sieyuan与NARI Tech在关键设备品类的市场份额进一步流失。
• 报告中的2026年至今数据尚非完整年度数据，跨年度比较可能受招标批次和确认时点影响。

后续跟踪

• 2026年下半年国内电网投资能否恢复至正常季节性水平。
• 国家电网第四批及后续常规输变电设备招标金额。
• 290亿元第四批特高压设备招标的落地时间与设备品类分配。
• 全年新增特高压线路核准数量能否达到四条。
• 约七条或更多在建特高压线路的施工和设备交付进度。
• NARI Tech在第四批换流阀招标中的中标份额。
• Sieyuan在特高压、超高压及第二品牌业务中的份额提升情况。