Sumitomo Electric Industries (5802.T): O Goldman Sachs mantém sua recomendação de Compra para a Sumitomo Electric Industries, com a demanda por comunicações ópticas permanecendo o foco principal

Visão geral

Este relatório analisa os resultados da Sumitomo Electric Industries (5802.T) no 1T do exercício encerrado em março de 2027 sob a perspectiva do Goldman Sachs. A receita e o lucro operacional da empresa superaram as expectativas do Goldman Sachs, e ela elevou seu guidance de lucros para o ano inteiro. O relatório considera que, embora o segmento de comunicações ópticas no 1T tenha sido afetado por fatores pontuais, incluindo escassez de polietileno relacionada à situação no Oriente Médio, paralisação de uma fábrica de componentes ópticos vinculada à construção e determinados reembolsos tarifários, a demanda por equipamentos de cabeamento óptico, componentes ópticos e substratos de InP relacionados a IA e data centers permanece forte.

Visões principais

A visão central do Goldman Sachs é que a superação no 1T não foi impulsionada apenas pelo segmento de comunicações ópticas, e a qualidade dos lucros foi de certa forma complicada por fatores pontuais; contudo, o guidance da empresa a partir do 2T pode se revelar conservador, enquanto a tese de crescimento de longo prazo em comunicações ópticas permanece intacta. A empresa confirmou seus planos de expansão de capacidade de componentes ópticos, esperando que a capacidade aumente aproximadamente 40% do exercício encerrado em março de 2026 para o exercício encerrado em março de 2027 e mais aproximadamente 70% do exercício encerrado em março de 2027 para o exercício encerrado em março de 2028, com expansão adicional da capacidade de substratos de InP planejada após o exercício encerrado em março de 2030. O Goldman Sachs fez apenas pequenos ajustes de aproximadamente -0%/-1%/-1% em suas previsões de lucro operacional para os exercícios encerrados em março de 2027 a 2029 e manteve sua postura de Compra.

Estrutura de análise

O relatório combina comparações de resultados e guidance, análise operacional por segmento, acompanhamento de expansão de capacidade e múltiplos de valuation. O Goldman Sachs compara a receita/lucro efetivos do 1T da empresa com suas previsões, detalha os motores dos segmentos de Comunicações Ópticas, Automotivo, Eletrônica, Meio Ambiente e Energia e Materiais Industriais, e utiliza uma abordagem SOTP e EV/EBITDA estimado para o exercício encerrado em março de 2028 de 13.0x como base para o preço-alvo.

Notas metodológicas

• Método de ValuationValuation SOTP

  Valuation pela soma das partes

  O Goldman Sachs aplica uma abordagem SOTP à empresa e deriva um preço-alvo de 12 meses de ¥3,300 com base em um múltiplo-alvo de EV/EBITDA estimado para o exercício encerrado em março de 2028 de 13.0x.

• Análise de FatoresPerfil de Fatores GS

  Comparação de crescimento, retornos financeiros, múltiplos de valuation e fatores compostos

  O Perfil de Fatores GS avalia crescimento, retornos financeiros, múltiplos de valuation e atratividade geral comparando os principais atributos da empresa com o mercado e pares do setor.

• Estrutura de Probabilidade de EventosRanking de M&A

  Pontuação de probabilidade de aquisição

  O Goldman Sachs classifica as empresas cobertas de 1 a 3 com base em seu potencial para fusões e aquisições; os dados principais deste relatório mostram o Ranking de M&A da Sumitomo Electric Industries como 3, indicando baixa probabilidade de M&A e que isso geralmente não é incorporado ao preço-alvo.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Sumitomo Electric Industries (5802.T)

  Ação coberta; recomendação de Compra mantida

  Pontos fortes

  Comunicações ópticas, componentes ópticos e substratos de InP são impulsionados pela demanda de IA e data centers; segmentos de negócios diversificados fornecem múltiplas fontes de lucros; Materiais Industriais é apoiado por oferta restrita de tungstênio e capacidades de aquisição fora da China.

  Pontos fracos

  O segmento Automotivo tem margens baixas e é afetado pela situação no Oriente Médio, pelos preços do cobre e pelo ritmo de repasse de custos; os dados de comunicações ópticas do 1T foram afetados por fatores pontuais, limitando a visibilidade trimestral.

  Comparação

  O Goldman Sachs acredita que o valuation histórico da empresa foi impulsionado principalmente por seu negócio Automotivo, mas, à medida que a participação das comunicações ópticas nos lucros aumenta, os múltiplos de valuation podem superar os níveis médios históricos.

  Riscos

  Desaceleração dos investimentos de capital dos hyperscalers, ajustes de estoque em comunicações ópticas, recuperação dos concorrentes, menor produção automotiva, preços elevados de matérias-primas e flutuações cambiais.

Dados principais

• Preço-alvo de 12 meses¥3,300Levemente reduzido em relação aos ¥3,400 anteriores.
• Preço atual da ação¥2,184Preço divulgado na capa do relatório.
• Potencial de alta implícito51.1%Calculado com base no preço-alvo e no preço atual.
• Vendas do 1T do exercício encerrado em março de 2027¥1,330.6bnAcima da estimativa do Goldman Sachs de ¥1,209.8bn.
• Lucro operacional do 1T do exercício encerrado em março de 2027¥97.1bnAcima da estimativa do Goldman Sachs de ¥88.8bn.
• Guidance de vendas/lucro operacional para o ano inteiro¥5.4tn / ¥450bnElevado de ¥5.3tn / ¥425bn anteriormente; o guidance de margem operacional aumentou de 8.0% para 8.3%.
• Vendas/lucro operacional de comunicações ópticas no 1T¥86.5bn / ¥27.2bnAs vendas ficaram abaixo da estimativa do Goldman Sachs de ¥92.6bn, enquanto o lucro operacional ficou acima de sua estimativa de ¥24.2bn.
• Previsão de lucro operacional do Goldman Sachs para os exercícios encerrados em março de 2027 a 2029¥470.3bn / ¥582.5bn / ¥727.2bnO Goldman Sachs fez pequenos ajustes de aproximadamente -0%/-1%/-1% em suas previsões de lucro operacional para os exercícios encerrados em março de 2027 a 2029.
• Capitalização de mercado¥6.8tn / $42.8bnDivulgada nos dados principais do relatório.
• Valor da empresa¥7.1tn / $44.7bnDivulgado nos dados principais do relatório.

Impacto e implicações

As implicações do relatório para a ação são positivas: a superação dos lucros no 1T e o aumento do guidance para o ano inteiro melhoram a visibilidade de lucros no curto prazo, enquanto os segmentos de Materiais Industriais e Meio Ambiente e Energia oferecem suporte adicional; no médio e longo prazo, a principal questão é se a demanda de IA e data centers pode continuar a impulsionar uma participação crescente dos lucros de comunicações ópticas. O Goldman Sachs espera que a participação das comunicações ópticas nos lucros aumente de 6% no exercício encerrado em março de 2025 para 51% no exercício encerrado em março de 2029E; se concretizado, isso alteraria significativamente o mix de negócios e sustentaria uma revisão para cima dos múltiplos de valuation.

Riscos

• Uma queda na produção automotiva pode pressionar negócios centrais, como chicotes elétricos automotivos.
• Um repasse aos preços de venda dos custos de aquisição de materiais mais lento do que o esperado pode comprimir o lucro do segmento Automotivo.
• Investimentos de capital mais lentos pelos hyperscalers podem resultar em ajustes de estoque de comunicações ópticas que durem mais do que o esperado.
• A recuperação dos concorrentes em cabos de fibra óptica de ultra-alta densidade ou conectores ópticos pode enfraquecer a vantagem de diferenciação da empresa.
• A expansão geral da capacidade de fibra óptica por fabricantes chineses pode exercer pressão baixista sobre os preços de mercado.
• Atrasos em novos projetos de construção e substituição de infraestrutura elétrica devido à aquisição de materiais ou escassez de mão de obra podem afetar o segmento de Meio Ambiente e Energia.
• Uma desaceleração macroeconômica pode suprimir a demanda por Materiais Industriais, como ferramentas de carboneto cimentado.
• Flutuações cambiais e preços persistentemente elevados de matérias-primas são os principais riscos no nível da empresa.

Pontos a observar

• Se o guidance para o segmento de comunicações ópticas continua a parecer conservador após o 2T e se as remessas efetivas se recuperam.
• Se a expansão da capacidade de componentes ópticos pode avançar conforme o planejado, com crescimento de aproximadamente 40% no exercício encerrado em março de 2027 e de aproximadamente 70% no exercício encerrado em março de 2028.
• Se o cronograma de expansão da capacidade de substratos de InP é antecipado e o progresso de investimentos adicionais após o exercício encerrado em março de 2030.
• Se o impacto da situação no Oriente Médio sobre o fornecimento de polietileno, vendas de automóveis e custos diminui.
• Mudanças nos preços de matérias-primas, como cobre e tungstênio, e a capacidade da empresa de repassar custos.
• Se o segmento de Materiais Industriais consegue sustentar ganhos de participação provenientes de aquisições fora da China e reciclagem após o arrefecimento das condições de oferta e demanda.