TDK (6762.T): TDK supera as expectativas no 1T; Goldman Sachs eleva o preço-alvo para ¥4,900 e reitera Compra

Visão geral

Este relatório é a revisão de resultados do 1T da TDK (6762.T) pelo Goldman Sachs. Ele observa que o lucro operacional da TDK no 1T superou as expectativas e que a empresa manteve sua orientação de lucro operacional para o ano inteiro de ¥295bn, enquanto a perspectiva para todos os negócios no 2T e adiante está em trajetória de alta. O Goldman Sachs acredita que a empresa está migrando de uma estrutura de resultados centrada em baterias para uma estrutura mais equilibrada, na qual a rentabilidade está se fortalecendo em todos os negócios.

Visões principais

O Goldman Sachs reiterou sua recomendação de Compra para a TDK e elevou seu preço-alvo de 12 meses de ¥4,600 para ¥4,900. Os principais fatores incluem: componentes passivos apoiados pela demanda de automóveis e IA/data centers; o negócio de sensores impulsionado pela recuperação do setor automotivo e pela sazonalidade de smartphones; aplicações magnéticas apoiadas por aumentos de preços das cabeças de HDD e melhor utilização da capacidade de front-end; e aplicações de energia apoiadas por remessas de pequenas baterias recarregáveis e por uma maior participação de produtos de alto valor agregado.

Estrutura de análise

O relatório analisa os resultados efetivos do 1T, informações da teleconferência de resultados da empresa, orientação de crescimento de receita no 2T por segmento, revisões das previsões de resultados e o arcabouço de avaliação. O Goldman Sachs elevou suas previsões de lucro operacional para FY3/27-FY3/29 e calculou o preço-alvo usando um prêmio do EV/GCI FY3/29E em relação a CROCI/WACC e ao múltiplo EV/DACF do setor.

Notas metodológicas

• AvaliaçãoEV/GCI vs. CROCI/WACC

  Avaliação relativa baseada no retorno sobre capital e no custo de capital

  O Goldman Sachs usa o EV/GCI FY3/29E em relação a CROCI/WACC como base para seu preço-alvo e aplica um prêmio de 10% ao múltiplo EV/DACF médio do setor de 10X, implicando P/L FY3/28E de 27X.

• Análise de FatoresPerfil de Fatores GS

  Comparação de crescimento, retornos financeiros, múltiplos de avaliação e fatores compostos

  O Perfil de Fatores do Goldman Sachs fornece contexto de investimento para a ação em relação ao mercado e aos pares do setor por meio de crescimento, retornos financeiros, múltiplos de avaliação e percentis compostos.

• Análise de EventosRevisão de Resultados

  Revisão das previsões de resultados com base em resultados trimestrais e na perspectiva da administração

  Este relatório usa o lucro operacional do 1T, a orientação de crescimento de receita no 2T por segmento e os comentários da administração sobre demanda e rentabilidade como base principal para elevar as previsões de resultados.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• TDK (6762.T)

  Ativo principal coberto

  Pontos fortes

  O lucro operacional no 1T superou as expectativas; todos os quatro principais negócios melhoraram; a demanda por IA/data centers, automóveis, HDD e baterias de alto valor agregado proporciona motores diversificados; espera-se melhora na posição de caixa líquido.

  Pontos fracos

  Alguns negócios continuam expostos ao ciclo de smartphones, custos de materiais, câmbio e flutuações na demanda por HDD.

  Comparação

  Em comparação com uma estrutura impulsionada exclusivamente por baterias, o Goldman Sachs acredita que a TDK está migrando para um modelo mais equilibrado, no qual a rentabilidade se fortalece em todos os negócios; a metodologia de avaliação aplica um prêmio de 10% ao múltiplo EV/DACF médio do setor de 10X.

  Riscos

  Queda na produção de smartphones, aumento dos custos de insumos e valorização do iene.

• TDK ADR

  Ativo relacionado

  Pontos fortes

  Um ativo relacionado à mesma empresa das ações ordinárias da TDK; o relatório divulga um preço de $45.24.

  Pontos fracos

  O preço do ADR também pode ser afetado por câmbio e liquidez entre mercados.

  Comparação

  O preço-alvo e a recomendação principais do relatório aplicam-se a 6762.T, enquanto o ADR aparece como um ativo relacionado divulgado.

  Riscos

  Volatilidade cambial, volatilidade da ação subjacente e riscos dos fundamentos da empresa.

Dados principais

• RecomendaçãoCompraO Goldman Sachs reiterou sua recomendação de Compra.
• Preço-alvo de 12 meses¥4,900Elevado de ¥4,600 anteriormente.
• Preço atual¥3,023Preço informado no relatório.
• Potencial de alta esperado62.1%Com base no preço-alvo e no preço atual.
• Lucro operacional no 1T¥86.3bnAcima da estimativa anterior do Goldman Sachs de ¥68.8bn.
• Orientação de lucro operacional anual da empresa¥295bnA empresa manteve sua orientação para o ano inteiro, assumindo uma taxa de câmbio de ¥150/USD.
• Lucro operacional FY3/27E¥358.0bnNova previsão do Goldman Sachs; a previsão anterior era ¥322.0bn.
• Lucro operacional FY3/28E¥398.0bnNova previsão do Goldman Sachs; a previsão anterior era ¥363.5bn.
• Lucro operacional FY3/29E¥440.0bnNova previsão do Goldman Sachs; a previsão anterior era ¥400.0bn.
• Aumentos nas previsões de lucro operacional FY3/27-FY3/2911% / 9% / 10%Com base nos resultados do 1T e na apresentação da empresa.
• Capitalização de mercado¥5.7tr / $36.0bnDados-chave informados no relatório.
• Valor da empresa¥5.3tr / $33.5bnDados-chave informados no relatório.

Impacto e implicações

As implicações do relatório para o preço das ações da TDK são positivas: revisões para cima dos resultados, um preço-alvo mais alto e potencial de alta esperado de 62.1% fortalecem conjuntamente a tese de investimento. Se a demanda por IA/data centers, automóveis, HDD e baterias de alto valor agregado continuar se materializando, os motores de resultados da TDK se tornarão mais equilibrados, tornando um prêmio de avaliação mais facilmente aceito pelo mercado.

Riscos

• Queda na produção de smartphones.
• Aumento dos custos de insumos.
• Valorização do iene.
• Demanda por IA/data centers ou por cabeças de HDD abaixo das expectativas.
• A participação de produtos de baterias de alto valor agregado aumentando menos do que o esperado.

Pontos a observar

• Se o crescimento sequencial da receita no 2T em cada negócio alcança a orientação da empresa.
• A contribuição dos aumentos de preços das cabeças de HDD e da melhor utilização do processo de front-end para os resultados.
• A sustentabilidade da demanda relacionada a IA/data centers por componentes passivos e indutores.
• Volumes de remessas de pequenas baterias recarregáveis e a composição de produtos de alto valor agregado.
• Se as previsões de resultados para FY3/27-FY3/29 serão elevadas ainda mais.
• Mudanças na taxa de câmbio do iene e nos custos de materiais.