Server hardware market: O crescimento dos servidores acelerou no 2Q26 com a alta dos ASPs, e a Dell ganhou participação em servidores tradicionais e de IA

Visão geral

Esta atualização setorial examina o crescimento do mercado de servidores no 2Q26, as participações dos fornecedores e as previsões de longo prazo revisadas. Goldman Sachs conclui que a precificação foi o principal motor da aceleração dos servidores tradicionais, enquanto o crescimento dos servidores de IA foi apoiado por volumes e ASPs; a Dell mostrou os ganhos de participação mais amplos entre os fornecedores discutidos.

Visões principais

Goldman Sachs atualizou seu modelo para a indústria de servidores com os dados mais recentes do 2Q26 da 650 Group e da IDC. O crescimento dos servidores tradicionais acelerou fortemente: a 650 Group estimou crescimento de 91% no 2Q26, ante 24% no 1Q26, pois uma queda de 9% nas unidades foi mais do que compensada por crescimento de 111% nos ASPs. A IDC estimou que a receita de servidores não acelerados subiu 81% ano a ano, ante 36% no 1Q26, impulsionada por crescimento de 17% nas unidades e de 56% nos ASPs. Portanto, o relatório caracteriza a força dos servidores tradicionais como predominantemente impulsionada por preços. O crescimento dos servidores de IA foi mais equilibrado entre volume e preço. A 650 Group estimou crescimento de 94% no 2Q26, ante 100% no 1Q26, decorrente de aumento de 20% nas unidades e de 62% nos ASPs. A IDC estimou que a receita de servidores acelerados cresceu 43% ano a ano, ante 30% no 1Q26, com unidades 10% maiores e ASPs 30% maiores. Em participação de mercado, a Nvidia liderou a receita de servidores de IA com 42%, seguida por fornecedores whitebox com 24%, Dell com 17% e Super Micro com 8%. A Dell foi o exemplo mais forte de ganho de participação no relatório. A 650 Group estimou que a receita de servidores tradicionais da Dell aumentou $8.3 billion ano a ano para $11.3 billion, ou 278%, apoiada por crescimento de 9% nas unidades e de 248% nos ASPs. Sua participação em servidores tradicionais subiu para 29%, de 15% no 2Q25, com a participação em neoclouds chegando a 34%, de 15%, e a empresarial a 36%, de 21%. A composição da receita se deslocou para neoclouds: a exposição a empresas, neoclouds e hiperscalers/provedores de serviços foi de aproximadamente 49%, 45% e 5%, respectivamente, ante 58%, 28% e 13% um ano antes. A receita de servidores de IA da Dell foi estimada em alta de $8.7 billion, ou 146%, impulsionada por crescimento de 80% nas unidades e de 37% nos ASPs; a participação em IA aumentou para 17%, de 13%, incluindo ganhos em neoclouds para 51%, de 47%, e em empresas para 46%, de 30%. A receita de servidores tradicionais da HPE subiu 75% ano a ano, apesar de queda de 3% nas unidades, porque os ASPs aumentaram 82%. Sua participação em servidores tradicionais ficou amplamente estável em 12%, ante 13%, com participação empresarial estável em 20%, mas a de neoclouds caindo para 6%, de 11%. Em servidores de IA, a receita da HPE caiu 10% ano a ano, embora tenha ficado aproximadamente 13% maior sequencialmente; as unidades caíram 42% e os ASPs aumentaram 54%. O relatório aponta perdas de participação no mercado de IA, incluindo a queda da participação empresarial em IA para 17%, de 30%. A SMCI mostrou tendências contrastantes entre categorias de servidores. Sua receita de servidores tradicionais aumentou $2.9 billion, ou 356%, pois uma queda de 4% nas unidades foi compensada por aumento de 375% nos ASPs. A participação em servidores tradicionais subiu para 10%, de 4%, e a SMCI deteve 22% da participação em servidores tradicionais de neoclouds, ante 2% um ano antes. Em contraste, a receita de servidores de IA cresceu 66%, impulsionada por crescimento de 59% nas unidades e aproximadamente 5%-9% nos ASPs, mas a participação em IA caiu para 8%, de 9%; a participação em IA de neoclouds caiu para 25%, de 29%. Nas perspectivas, a 650 Group elevou suas previsões para servidores de 2026-30 em 7% em média, principalmente por ASPs mais altos, e agora espera que o mercado alcance aproximadamente $1.5 trillion em 2030, implicando CAGR de 39% em 2025-30. As previsões para servidores de IA foram elevadas em aproximadamente 4% em média, para cerca de $1.3 trillion em 2030, com CAGR de cinco anos de 46%, composto por crescimento de 29% nas unidades e de 13% nos ASPs. As previsões para servidores tradicionais foram elevadas em aproximadamente 17% em média, para aproximadamente $192 billion em 2030, ante $164 billion anteriormente, implicando CAGR de cinco anos de 17%, com crescimento de 6% nas unidades e de 10% nos ASPs.

Estrutura de análise

O relatório combina estimativas setoriais da 650 Group e da IDC para separar o crescimento da receita entre efeitos de volume de unidades e ASP, e então compara receitas e participações dos fornecedores em servidores tradicionais e de IA, bem como nos mercados finais empresarial e de neoclouds. Ele incorpora as revisões de previsão resultantes à perspectiva setorial e reafirma classificações e estruturas de preço-alvo baseadas em múltiplos de EPS.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  O crescimento da receita é decomposto entre crescimento das unidades expedidas e crescimento dos ASPs.

  Goldman Sachs usa essa decomposição para mostrar que o crescimento dos servidores tradicionais foi predominantemente impulsionado por preços, enquanto o crescimento dos servidores de IA teve apoio de unidades e ASPs.

• Métodos de avaliaçãoAvaliação por P/L e PEG

  Múltiplos de EPS futuro são usados para sustentar os preços-alvo declarados para as empresas.

  O relatório cita 18.0x NTM+1Y EPS para Dell, 7.5x NTM+1 EPS para SMCI e 14x NTM+1Y EPS para HPE.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Dell Technologies Inc. (DELL)

  Fornecedor coberto que se beneficia de amplos ganhos de participação em servidores tradicionais e de IA.

  Pontos fortes

  A participação em servidores tradicionais atingiu 29% e a de servidores de IA 17%; o crescimento foi amplo em empresas e neoclouds.

  Comparação

  Ganhou participação em ambas as categorias, enquanto a HPE permaneceu amplamente estável em servidores tradicionais e a SMCI perdeu participação em IA.

  Riscos

  Demanda por PCs ou TI empresarial mais fraca que o esperado, fraqueza macroeconômica, pressão sobre preços e margens, concorrência de fabricantes whitebox e demanda estruturalmente menor por servidores de IA de neoclouds.

• Hewlett Packard Enterprise Co. (HPE)

  Fornecedor coberto com posicionamento estável em servidores tradicionais, mas participação mais fraca em servidores de IA.

  Pontos fortes

  A receita de servidores tradicionais subiu 75% ano a ano, apoiada por ganhos de ASP.

  Pontos fracos

  A receita de servidores de IA caiu 10% ano a ano e a participação empresarial em IA caiu para 17%, de 30%.

  Comparação

  A participação em servidores tradicionais foi 12%, versus 29% para Dell e 10% para SMCI; a participação em IA foi 1% nos dados da 650 Group.

  Riscos

  Menor gasto em TI ou CAPEX de data centers, concorrência de fabricantes whitebox, perda de clientes durante a integração da Juniper, maiores custos de componentes e demanda mais fraca por IA empresarial ou soberana.

• Super Micro Computer Inc. (SMCI)

  Fornecedor coberto cujos ganhos de participação em servidores tradicionais foram compensados por perda de participação em servidores de IA.

  Pontos fortes

  A participação em servidores tradicionais subiu para 10%, de 4%, incluindo participação de 22% em servidores tradicionais de neoclouds.

  Pontos fracos

  A participação em servidores de IA caiu para 8%, de 9%, e a participação em IA de neoclouds caiu para 25%, de 29%.

  Comparação

  A Dell tinha participações materialmente maiores em IA e servidores tradicionais, enquanto o progresso mais forte da SMCI ocorreu em servidores tradicionais de neoclouds.

  Riscos

  Demanda por servidores de IA mais forte que o esperado, ganhos de participação de mercado, melhora da margem operacional e diversificação de clientes.

Dados principais

• Crescimento do mercado de servidores tradicionais no 2Q26+91%Estimativa da 650 Group; ante +24% no 1Q26, com unidades -9% e ASPs +111%.
• Crescimento do mercado de servidores de IA no 2Q26+94%Estimativa da 650 Group; ante +100% no 1Q26, com unidades +20% e ASPs +62%.
• Participação da Dell em servidores tradicionais29%29% no 2Q26, ante 15% no 2Q25.
• Participação da Dell em servidores de IA17%17% no 2Q26, ante 13% no 2Q25.
• Previsão para o mercado total de servidores~$1.5 trillion by 2030Estimativa da 650 Group, acima da previsão anterior de $1.4 trillion; CAGR de 39% em 2025-30.
• Previsão para o mercado de servidores de IA~$1.3 trillion by 2030Previsões elevadas em aproximadamente 4% em média; CAGR de cinco anos de 46%.
• Previsão para o mercado de servidores tradicionais~$192 billion by 2030Previsões elevadas em aproximadamente 17% em média, de $164 billion; CAGR de cinco anos de 17%.

Impacto e implicações

O relatório indica que preços mais altos de servidores estão elevando resultados de curto prazo e previsões de mercado de longo prazo, enquanto os resultados competitivos variam materialmente por fornecedor. Os amplos ganhos de participação da Dell em empresas e neoclouds contrastam com a perda de participação em IA da SMCI e a posição mais fraca da HPE em servidores de IA.

Riscos

• Para a Dell, o relatório identifica demanda mais fraca por PCs de consumo e comerciais, menor gasto em TI empresarial, fraqueza macroeconômica, pressão sobre preços, custos de insumos maiores, concorrência whitebox e menor demanda por servidores de IA de neoclouds como riscos.
• Para a HPE, os riscos citados incluem menor demanda por hardware, concorrência whitebox, perda de clientes durante a integração da Juniper, custos de componentes mais altos e demanda mais fraca por infraestrutura de IA empresarial e soberana.
• Para a SMCI, demanda por servidores de IA mais forte que o esperado, ganhos de participação, melhora de margem e diversificação de clientes são riscos para a visão de Venda.

Pontos a observar

• Tendências de ASP de servidores, que impulsionaram grande parte da aceleração do mercado de servidores tradicionais e das revisões de previsão.
• Crescimento das unidades de servidores de IA e tradicionais, especialmente nos mercados finais empresarial e de neoclouds.
• Se a Dell sustenta seus ganhos de participação, a SMCI recupera participação em servidores de IA e a HPE estabiliza sua posição em servidores de IA.
• Novas revisões da 650 Group para as previsões de servidores de IA e tradicionais de 2026-30.