Server hardware market: El crecimiento de servidores se aceleró en 2Q26 por el alza de ASP, mientras Dell ganó cuota en servidores tradicionales y de IA

Visión general

Esta actualización sectorial examina el crecimiento del mercado de servidores en 2Q26, las cuotas de los proveedores y las previsiones de largo plazo revisadas al alza. Goldman Sachs concluye que la fijación de precios fue el principal motor de la aceleración de los servidores tradicionales, mientras que el crecimiento de los servidores de IA contó con el apoyo tanto de volúmenes como de ASP; Dell mostró las ganancias de cuota más amplias entre los proveedores analizados.

Perspectivas principales

Goldman Sachs actualizó su modelo de la industria de servidores con los últimos datos de 2Q26 de 650 Group e IDC. El crecimiento de servidores tradicionales se aceleró con fuerza: 650 Group estimó un crecimiento de 91% en 2Q26 frente a 24% en 1Q26, ya que una disminución de 9% en unidades fue más que compensada por un crecimiento de 111% en ASP. IDC estimó que los ingresos de servidores no acelerados aumentaron 81% interanual, frente a 36% en 1Q26, impulsados por un crecimiento de 17% en unidades y de 56% en ASP. Por ello, el informe caracteriza la fortaleza de los servidores tradicionales como principalmente impulsada por precios. El crecimiento de los servidores de IA estuvo más equilibrado entre volumen y precio. 650 Group estimó un crecimiento de 94% en 2Q26, frente a 100% en 1Q26, procedente de un aumento de 20% en unidades y de 62% en ASP. IDC estimó que los ingresos de servidores acelerados crecieron 43% interanual, frente a 30% en 1Q26, con unidades un 10% mayores y ASP un 30% superiores. En cuota de mercado, Nvidia lideró los ingresos de servidores de IA con 42%, seguida por proveedores whitebox con 24%, Dell con 17% y Super Micro con 8%. Dell fue el ejemplo más claro de ganancia de cuota en el informe. 650 Group estimó que los ingresos de servidores tradicionales de Dell aumentaron $8.3 billion interanual hasta $11.3 billion, o 278%, respaldados por un aumento de 9% en unidades y de 248% en ASP. Su cuota de servidores tradicionales subió a 29% desde 15% en 2Q25, con la cuota de neoclouds elevándose a 34% desde 15% y la empresarial a 36% desde 21%. La combinación de ingresos se desplazó hacia neoclouds: la exposición a empresas, neoclouds e hiperescaladores/proveedores de servicios fue aproximadamente 49%, 45% y 5%, respectivamente, frente a 58%, 28% y 13% un año antes. Se estimó que los ingresos de servidores de IA de Dell subieron $8.7 billion, o 146%, por un crecimiento de 80% en unidades y de 37% en ASP; la cuota de IA aumentó a 17% desde 13%, incluidas ganancias en neoclouds a 51% desde 47% y en empresas a 46% desde 30%. Los ingresos de servidores tradicionales de HPE aumentaron 75% interanual, pese a una caída de 3% en unidades, porque los ASP aumentaron 82%. Su cuota tradicional se mantuvo ampliamente estable en 12% frente a 13%, con la cuota empresarial sin cambios en 20% pero la cuota de neoclouds bajando a 6% desde 11%. En servidores de IA, los ingresos de HPE cayeron 10% interanual, aunque fueron aproximadamente 13% mayores de forma secuencial; las unidades disminuyeron 42% y los ASP aumentaron 54%. El informe señala pérdidas de cuota en el mercado de IA, incluida una caída de la cuota de IA empresarial a 17% desde 30%. SMCI mostró tendencias contrastantes entre las categorías de servidores. Sus ingresos de servidores tradicionales aumentaron $2.9 billion, o 356%, ya que una caída de 4% en unidades fue compensada por un aumento de 375% en ASP. La cuota de servidores tradicionales subió a 10% desde 4%, y SMCI tuvo 22% de la cuota de servidores tradicionales de neoclouds frente a 2% un año antes. En contraste, los ingresos de servidores de IA aumentaron 66%, impulsados por un aumento de 59% en unidades y aproximadamente 5%-9% en ASP, pero la cuota de IA bajó a 8% desde 9%; la cuota de IA de neoclouds descendió a 25% desde 29%. Para las previsiones, 650 Group elevó sus estimaciones de servidores para 2026-30 en 7% de media, principalmente por ASP más altos, y ahora espera que el mercado alcance aproximadamente $1.5 trillion en 2030, lo que implica un CAGR de 39% para 2025-30. Las previsiones de servidores de IA se elevaron aproximadamente 4% de media hasta cerca de $1.3 trillion en 2030, con un CAGR de cinco años de 46%, compuesto por un crecimiento de 29% en unidades y de 13% en ASP. Las previsiones de servidores tradicionales se elevaron aproximadamente 17% de media hasta aproximadamente $192 billion en 2030, frente a $164 billion anteriormente, lo que implica un CAGR de cinco años de 17% a partir de un crecimiento de 6% en unidades y de 10% en ASP.

Marco de análisis

El informe combina estimaciones sectoriales de 650 Group e IDC para separar el crecimiento de ingresos entre efectos de volumen de unidades y ASP, y después compara ingresos y cuotas de proveedores en servidores tradicionales y de IA, así como en los mercados finales empresariales y de neoclouds. Incorpora las revisiones resultantes de previsiones en las perspectivas sectoriales y reitera las calificaciones de las empresas y los marcos de precios objetivo basados en múltiplos de EPS.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  El crecimiento de ingresos se descompone entre crecimiento de envíos unitarios y crecimiento de ASP.

  Goldman Sachs utiliza esta separación para mostrar que el crecimiento de servidores tradicionales fue impulsado principalmente por precios, mientras que el de servidores de IA contó con apoyo tanto de unidades como de ASP.

• Métodos de valoraciónValoración por P/E y PEG

  Se emplean múltiplos de EPS a futuro para respaldar los precios objetivo declarados para las empresas.

  El informe cita 18.0x NTM+1Y EPS para Dell, 7.5x NTM+1 EPS para SMCI y 14x NTM+1Y EPS para HPE.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Dell Technologies Inc. (DELL)

  Proveedor cubierto que se beneficia de amplias ganancias de cuota en servidores tradicionales y de IA.

  Fortalezas

  La cuota de servidores tradicionales alcanzó 29% y la de servidores de IA 17%; el crecimiento fue amplio en empresas y neoclouds.

  Comparación

  Ganó cuota en ambas categorías, mientras que HPE se mantuvo ampliamente estable en servidores tradicionales y SMCI perdió cuota de IA.

  Riesgos

  Demanda de PC o TI empresarial más débil de lo esperado, debilidad macroeconómica, presión sobre precios y márgenes, competencia de fabricantes whitebox y menor demanda estructural de servidores de IA de neoclouds.

• Hewlett Packard Enterprise Co. (HPE)

  Proveedor cubierto con una posición estable en servidores tradicionales, pero una cuota más débil en servidores de IA.

  Fortalezas

  Los ingresos de servidores tradicionales aumentaron 75% interanual, respaldados por ganancias de ASP.

  Debilidades

  Los ingresos de servidores de IA disminuyeron 10% interanual y la cuota de IA empresarial cayó a 17% desde 30%.

  Comparación

  La cuota de servidores tradicionales fue 12% frente a 29% de Dell y 10% de SMCI; la cuota de IA fue 1% en datos de 650 Group.

  Riesgos

  Menor gasto en TI o CAPEX de centros de datos, competencia de fabricantes whitebox, fuga de clientes durante la integración de Juniper, mayores costes de componentes y demanda más débil de IA empresarial o soberana.

• Super Micro Computer Inc. (SMCI)

  Proveedor cubierto cuyas ganancias de cuota de servidores tradicionales se vieron compensadas por pérdida de cuota en servidores de IA.

  Fortalezas

  La cuota de servidores tradicionales subió a 10% desde 4%, incluida una cuota de 22% en servidores tradicionales de neoclouds.

  Debilidades

  La cuota de servidores de IA bajó a 8% desde 9%, y la cuota de IA de neoclouds descendió a 25% desde 29%.

  Comparación

  Dell mantuvo cuotas de IA y de servidores tradicionales materialmente más altas, mientras que el progreso más sólido de SMCI fue en servidores tradicionales de neoclouds.

  Riesgos

  Demanda de servidores de IA más fuerte de lo esperado, ganancias de cuota de mercado, mejora del margen operativo y diversificación de clientes.

Datos clave

• Crecimiento del mercado de servidores tradicionales en 2Q26+91%Estimación de 650 Group; frente a +24% en 1Q26, con unidades -9% y ASP +111%.
• Crecimiento del mercado de servidores de IA en 2Q26+94%Estimación de 650 Group; frente a +100% en 1Q26, con unidades +20% y ASP +62%.
• Cuota de servidores tradicionales de Dell29%29% en 2Q26, frente a 15% en 2Q25.
• Cuota de servidores de IA de Dell17%17% en 2Q26, frente a 13% en 2Q25.
• Previsión del mercado total de servidores~$1.5 trillion by 2030Estimación de 650 Group, frente a una previsión previa de $1.4 trillion; CAGR de 39% para 2025-30.
• Previsión del mercado de servidores de IA~$1.3 trillion by 2030Previsiones elevadas aproximadamente 4% de media; CAGR de cinco años de 46%.
• Previsión del mercado de servidores tradicionales~$192 billion by 2030Previsiones elevadas aproximadamente 17% de media desde $164 billion; CAGR de cinco años de 17%.

Impacto e implicaciones

El informe indica que los mayores precios de servidores están elevando tanto los resultados de corto plazo como las previsiones de mercado de largo plazo, mientras que los resultados competitivos varían sustancialmente por proveedor. Las amplias ganancias de cuota de Dell en empresas y neoclouds contrastan con el retroceso de cuota de IA de SMCI y la posición más débil de HPE en servidores de IA.

Riesgos

• Para Dell, el informe identifica como riesgos una demanda más débil de PC de consumo y comerciales, menor gasto en TI empresarial, debilidad macroeconómica, presión sobre precios, mayores costes de insumos, competencia whitebox y menor demanda de servidores de IA de neoclouds.
• Para HPE, los riesgos citados incluyen menores ventas de hardware, competencia whitebox, fuga de clientes durante la integración de Juniper, mayores costes de componentes y menor demanda de infraestructura de centros de datos de IA empresarial y soberana.
• Para SMCI, una demanda de servidores de IA más fuerte de lo esperado, ganancias de cuota, mejora de margen y diversificación de clientes son riesgos para la visión de Venta.

Aspectos que vigilar

• Las tendencias de ASP de servidores, que impulsaron gran parte de la aceleración del mercado de servidores tradicionales y de las mejoras de previsiones.
• El crecimiento de unidades de servidores de IA y tradicionales, especialmente en los mercados finales empresariales y de neoclouds.
• Si Dell sostiene sus ganancias de cuota, SMCI recupera cuota de servidores de IA y HPE estabiliza su posición en servidores de IA.
• Nuevas revisiones de 650 Group a las previsiones de servidores de IA y tradicionales para 2026-30.