Marvell Technology Inc. (MRVL): Espera-se que a demanda por Trainium 3 e comunicações ópticas impulsione revisões para cima no guidance do próximo trimestre e na perspectiva de data centers da Marvell para CY27—CY28

Visão geral

Este relatório avalia o desempenho de curto prazo da Marvell, o guidance do próximo trimestre e as perspectivas de crescimento de data centers em CY27—CY28 antes de seus resultados F2Q27. O J.P. Morgan espera que os resultados do trimestre atendam ou superem ligeiramente o consenso e acredita que Trainium 3, DSPs ópticos, chips de comutação, Maia e chips complementares para XPU sustentarão receitas e lucros subsequentes acima das expectativas do mercado, reiterando assim sua classificação Overweight.

Visões principais

O J.P. Morgan espera que os resultados F2Q27 (trimestre de julho) da Marvell atendam ou superem ligeiramente o consenso do mercado, com o negócio de data centers permanecendo o principal suporte. A demanda por DSPs ópticos impulsionada por programas de 1,6T e 800G permanece forte, os chips de comutação Teralynx 10/51.2T continuam avançando, e o negócio de chips personalizados começa a se beneficiar do aprofundamento de projetos de chips complementares para XPU e da aceleração inicial do ASIC XPU Trainium 3 de 3nm da próxima geração da AWS. Espera-se que os embarques do Trainium 3 aumentem de forma mais significativa no segundo semestre do ano, embora os ganhos incrementais de curto prazo possam ser parcialmente compensados pela redução gradual da produção do Trainium 2. Para F3Q27 (trimestre de outubro), o relatório espera que o guidance de receita da companhia supere a expectativa atual do mercado de US$3,028 bilhões e potencialmente se aproxime de US$3,1 bilhões, correspondendo a um crescimento da receita total de 13%—14% trimestre a trimestre. Essa visão baseia-se principalmente na aceleração do Trainium 3, na demanda sustentada por DSPs ópticos e chips de comutação, na expansão das oportunidades de chips complementares para XPU e no progresso contínuo do programa Maia de 3nm da Microsoft. O programa Maia de 3nm ainda está programado para iniciar a aceleração no fim de 2026 e possui uma forte carteira de pedidos para CY27; o relatório também acredita que o trabalho de projeto do programa Maia de 2nm da próxima geração já começou. Como esses vetores estão concentrados no segmento de data centers, o relatório espera que a receita de data centers em F3Q27 cresça mais rapidamente que a receita total da companhia, podendo aumentar aproximadamente 16%—18% trimestre a trimestre. Além dos resultados e do guidance de curto prazo, o relatório acredita que o ponto mais importante a observar nesta divulgação de resultados é como a administração caracterizará a perspectiva de data centers para CY27 e CY28. Nos últimos 90 dias, o J.P. Morgan tornou-se mais confiante na amplitude e na durabilidade dos vetores de crescimento de data centers de IA da Marvell. A demanda por DSPs ópticos, o progresso do Teralynx 10, as acelerações de controladores de armazenamento e CXL, os embarques do Trainium 3, a visibilidade sobre os programas Trainium 4 e Maia e o pipeline crescente de chips complementares para XPU sustentam receita e EPS em CY26—CY28 acima do consenso do mercado. Portanto, o relatório acredita que o crescimento de data centers em CY27 apresenta uma alta significativa em relação à expectativa atual do mercado de crescimento de 55% ano a ano. A parceria expandida do Google com a Marvell valida ainda mais a posição da companhia como parceira de silício comercial e ASICs para provedores de nuvem. O relatório enfatiza que não se trata de um pedido central de TPU, mas de uma oportunidade incremental de chips ao redor do acelerador, incluindo motores de descarregamento de inferência de IA baseados em SRAM, controladores de armazenamento PCIe Gen5/Gen6, NICs, SmartNICs e controladores da classe DPU, controladores de interface de memória baseados em CXL e outros chips de alto valor localizados ao redor do acelerador. Como as expectativas atuais do mercado ainda não incorporam plenamente essa receita potencial, o relatório acredita que a parceria proporciona um caminho mais claro para alta na receita e nos lucros de CY28, com potencial de EPS em CY28 se aproximando de US$11,00 versus a expectativa atual do mercado de aproximadamente US$9,64. No geral, o J.P. Morgan lista a Marvell como um de seus nomes preferidos dentro de sua cobertura de semicondutores. Embora o mercado continue debatendo a concorrência em ASICs de IA, a participação de mercado em comunicações ópticas e a sustentabilidade dos gastos de capital em nuvem, o relatório acredita que a tese de crescimento de data centers da companhia de fato se fortaleceu nos últimos 90 dias: o investimento em infraestrutura de IA está acelerando, múltiplos programas de clientes estão entrando em rampa por etapas e o mercado endereçável para chips personalizados está se expandindo dos próprios aceleradores para uma gama mais ampla de chips complementares. Assim, o relatório reitera sua classificação Overweight; o preço-alvo mais recentemente listado é US$240, versus um preço de ação de US$237,04 em 21 de agosto de 2026.

Estrutura de análise

O relatório primeiro avalia os resultados F2Q27 com base nas condições de demanda e de aceleração dos programas nas linhas de produtos de DSP óptico, chips de comutação e chips personalizados, e então mapeia os cronogramas dos programas Trainium 3, Trainium 2, Maia e chips complementares para XPU para o guidance de receita F3Q27. Em seguida, agrega múltiplos vetores de clientes e produtos à perspectiva de receita e lucros de data centers para CY27—CY28 e os compara com o consenso do mercado para identificar potenciais lacunas de expectativa.

Notas metodológicas

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorTransmissão na Cadeia Industrial de Montante-Meio-Jusante

  Transmissão das acelerações de programas de clientes e oportunidades de chips complementares

  O relatório traduz o progresso de desenvolvimento e de aceleração de volumes dos programas AWS Trainium, Microsoft Maia e relacionados ao Google em receita para os chips personalizados, controladores, chips de comutação e produtos de comunicações ópticas da Marvell, a fim de avaliar o crescimento trimestral e de CY27—CY28.

• Teoria dos Jogos Orientada por Eventos e Finanças ComportamentaisLacuna de Expectativa/Gestão de Expectativas

  Comparação de resultados e guidance da administração com o consenso do mercado

  O relatório compara os resultados F2Q27, o guidance de receita F3Q27, o crescimento de data centers em CY27 e o potencial de EPS em CY28 com as expectativas atuais do mercado item a item para identificar potenciais lacunas positivas de expectativa.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorDecomposição de Volume-Preço

  Explicação do crescimento da receita por meio de acelerações de embarques

  O relatório explica principalmente o crescimento da receita por meio do aumento dos embarques do Trainium 3, da redução da produção do Trainium 2 e de mudanças na demanda entre diferentes linhas de produtos. Sua avaliação de crescimento se concentra em mudanças nos volumes de produtos e programas, e não em premissas de preços.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Marvell Technology Inc. (MRVL)

  Beneficiária direta da crescente demanda por Trainium 3, Maia, DSPs ópticos, chips de comutação e uma gama mais ampla de chips complementares para XPU.

  Pontos fortes

  Sua posição nas parcerias de silício comercial e ASICs com provedores de nuvem está se fortalecendo, com produtos que abrangem comunicações ópticas, comutação, aceleradores personalizados e chips de alto valor ao redor dos aceleradores; seus programas de clientes e fontes de crescimento estão se tornando mais diversificados.

  Pontos fracos

  Os ganhos incrementais de curto prazo do Trainium 3 podem ser parcialmente compensados pela redução da produção do Trainium 2, enquanto o crescimento ainda depende da aceleração dos programas dos principais clientes de nuvem conforme planejado.

  Comparação

  O relatório espera que o guidance de receita F3Q27 supere o consenso de mercado de US$3,028 bilhões e acredita que o potencial de EPS em CY28 pode se aproximar de US$11,00, acima da expectativa do mercado de aproximadamente US$9,64.

  Riscos

  O mercado continua debatendo a concorrência em ASICs de IA, a participação de mercado em comunicações ópticas e a sustentabilidade dos gastos de capital em nuvem.

Dados principais

• Expectativa de Receita do Mercado para F3Q27US$3.028 billionO relatório espera que o guidance da companhia supere este consenso de mercado
• Potencial Guidance de Receita F3Q27Approximately US$3.1 billionImpulsionado pela aceleração do Trainium 3, DSPs ópticos, chips de comutação, oportunidades de chips complementares para XPU e progresso do Maia
• Crescimento da Receita Total F3Q2713%—14% quarter-over-quarter growthCorrespondente ao potencial guidance de aproximadamente US$3,1 bilhões
• Crescimento da Receita de Data Centers F3Q27Approximately 16%—18% quarter-over-quarter growthEspera-se que supere o crescimento da receita total da companhia
• Expectativa Atual de Receita de Data Centers em CY2755% year-over-year growthO relatório acredita que essa expectativa tem potencial significativo de alta
• Potencial de EPS em CY28Approaching US$11.00Estimativa do relatório, acima das expectativas atuais do mercado
• Expectativa de EPS do Mercado para CY28Approximately US$9.64Usada para comparação com a avaliação do relatório sobre a potencial alta dos lucros
• Velocidades dos Programas de Comunicações Ópticas1.6T/800GA demanda relacionada por DSPs ópticos permanece forte
• Plataforma de Chips de ComutaçãoTeralynx 10/51.2TO relatório afirma que sua tração no mercado continua a se fortalecer
• Nós de Processo do Programa Maia3nm and next-generation 2nmO programa de 3nm está programado para entrar em rampa no fim de 2026, e o relatório acredita que o trabalho de projeto do programa de 2nm já começou
• Preço Atual da AçãoUS$237.04Em 21 de agosto de 2026
• Preço-Alvo Mais Recentemente ListadoUS$240Registrado em 28 de maio de 2026; o relatório reitera sua classificação Overweight

Impacto e implicações

O relatório acredita que o crescimento de data centers da Marvell não depende mais apenas de um único programa de ASIC para aceleradores, mas é impulsionado conjuntamente por comunicações ópticas, chips de comutação, controladores de armazenamento e CXL, chips personalizados para múltiplos clientes de nuvem e uma gama mais ampla de chips complementares para XPU. Essa expansão dos vetores de crescimento melhora a visibilidade de receita e lucros para CY27—CY28 e pode levar a revisões para cima na perspectiva de data centers da administração e nas expectativas de lucros do mercado.

Riscos

• A concorrência no mercado de ASICs de IA pode afetar as oportunidades e o crescimento do negócio de chips personalizados da Marvell.
• A incerteza em relação à participação de mercado em comunicações ópticas pode afetar a sustentabilidade do crescimento de DSPs ópticos.
• Se os gastos de capital dos provedores de nuvem não forem sustentados, a demanda de data centers poderá enfraquecer.
• A redução da produção do Trainium 2 pode compensar parcialmente o crescimento da aceleração inicial do Trainium 3.

Pontos a observar

• Observar se os resultados F2Q27 atendem ou superam ligeiramente o consenso do mercado.
• Observar se o guidance de receita F3Q27 supera US$3,028 bilhões e se aproxima de US$3,1 bilhões.
• Observar a caracterização da administração sobre a perspectiva de crescimento de data centers para CY27 e CY28 e se o crescimento de CY27 pode superar a expectativa atual do mercado de 55%.
• Observar o ritmo da aceleração do Trainium 3 no segundo semestre de 2026 e em que medida a redução da produção do Trainium 2 o compensa.
• Observar se o programa Maia de 3nm entra em rampa conforme planejado no fim de 2026 e o progresso de projeto do programa de 2nm da próxima geração.
• Observar se o pipeline de chips complementares para XPU relacionado à parceria com o Google se traduz em receita incremental e alta dos lucros em CY28.