미국 헬스케어 서비스—약국혜택관리(PBM): PBM, 투명한 수수료 모델로 전환: 전통적 마진은 하락하나 핵심 비용 통제 가치와 장기 수익 안정성은 유지

개요

이 보고서는 Bernstein의 8월 20일 PBM 개혁 교육 세션을 요약하고, PBM이 청구 처리업체에서 고도로 집중되고 수직 통합된 약국혜택관리 플랫폼으로 진화한 과정을 검토하며, 2026년 개혁 이후의 새로운 사업 모델을 분석한다. 핵심 결론은 전통적 스프레드와 리베이트 보유가 구조적 압축에 직면하지만 약품 지출 관리 필요성은 사라지지 않았으며, 산업 수익은 명시적 관리 수수료, 스페셜티 약국, 이용 관리 및 기타 부가가치 서비스로 이동할 것이라는 점이다.

핵심 견해

PBM은 약국 청구가 빈번했고 판매 시점에 자격, 약품 보장 및 환자 본인부담금을 실시간으로 확인해야 했으나 전통적 의료 청구 시스템이 이를 충족하지 못했기 때문에 1960년대—70년대에 처음 등장했다. 초기 PBM은 주로 원가 가산 또는 청구 건당 방식으로 수수료를 부과했으며, 이후 약국 네트워크 협상, 처방집 관리, 환자 약품 유도, 제약사 리베이트, 우편 주문 약국 및 스페셜티 약국을 추가했다. 이들의 핵심 기능은 항상 약품의 단가를 낮추고 불필요한 이용을 줄이거나 환자를 저비용 약품으로 유도하여 건강보험과 자가보험 고용주의 약품 및 총 의료비 지출을 통제하도록 돕는 것이었다. 전통적 PBM 모델은 점진적으로 세 가지 주요 이익원을 형성했다. 첫째는 PBM이 고객에게 청구하는 약가가 소매 약국에 지급하는 금액을 초과하는 소매 스프레드이며, 청구 처리, 이용 관리 및 비용 통제 프로그램 수수료도 별도 공개되기보다 종종 총 할인 보장에 내재되어 있었다. 둘째는 처방집 접근성, 시장점유율, 물량 및 가격 보호에 대한 리베이트와 계약 관리, 보고 및 규정준수 서비스에 대한 GPO 수수료를 포함한 제약사 리베이트 및 기타 수익이다. 셋째는 조제 이익으로, 처음에는 주로 우편 주문 약국에서 발생했으나 이후 복합질환용 고가 약품이 성장하면서 스페셜티 약국이 더 중요한 원천이 되었다. 보고서에 인용된 한 실제 입찰 제안은 표준 30일 소매 처방에 대해 브랜드 약품의 평균 도매가격 대비 18.4% 할인, 제네릭 약품의 83.9% 할인 및 조제 건당 $0.85의 약국 조제 수수료를 약속했다. 또한 요건을 충족하는 각 30일 브랜드 처방에 대해 $143의 추가 리베이트를 보장했다. 이익 구성은 크게 변했다. 2014년에는 소매 스프레드, 리베이트 및 조제 이익이 각각 일반적인 PBM 이익의 약 3분의 1을 차지했다. 2022—2023년에는 고객과 규제당국이 더 적은 리베이트 보유를 요구했음에도 PBM은 GPO 및 관련 관리 또는 서비스 수수료를 통해 제약사 협상 수익의 전반적인 경제적 기여를 유지했다. 한편 소매 스프레드는 가장 크게 압축됐고, 스페셜티 약국 및 유사 사업의 조제 이익은 전체 산업 PBM 이익 달러의 약 절반으로 상승했다. 즉, 이익은 단순히 사라진 것이 아니라 덜 투명한 스프레드와 리베이트 보유에서 조제 및 기타 수수료 메커니즘으로 이동했다. 개혁 압력은 약품 지출의 중요성 증대에서 비롯됐다. 2010년대 연간 약품 지출 증가는 일반적으로 약 5%—8%였으며, 일부 기간에는 브랜드 약품 특허 만료와 제네릭 대체에 의해 억제됐다. 이후 스페셜티 약품, GLP-1 약품, 희귀질환 치료제 및 희귀의약품이 약품 지출 증가를 두 자릿수로 끌어올렸다. 소매 처방약은 미국 전체 의료비의 약 10%만을 차지하지만, 고용주 건강보험 관점에서 약국 지출은 2020년까지 총 의료비의 25%를 초과하는 경우가 많았다. 약국 및 의료 급여에서 보장되는 약품을 모두 포함하면 의약품은 전체 의료비의 3분의 1에 근접할 수 있다. 따라서 고용주와 건강보험은 PBM 계약을 더 자주 재입찰하고 가격 및 성과 보장을 검토하기 위해 전문 컨설턴트를 고용했으며, 이는 투명성과 경쟁 강도를 크게 높였다. 이러한 고객 행동은 공식 개혁 이전부터 산업 마진을 낮췄다. PBM 마진은 2010년대에 대체로 안정적이었으나 2022—2025년에 약 50bp 하락했다. 보고서는 이 기간의 압력이 신규 규제 조치 자체보다는 계약 갱신 시 경쟁 입찰과 고객의 지속적인 PBM 경제성 비교에서 더 크게 비롯됐다고 본다. 따라서 산업의 수익 재설정은 정책만으로 발생한 갑작스러운 사건이 아니라 시장 요인과 규제 개혁의 결합 효과에 따른 결과다. 2026년은 정책 변곡점이었다. 연방 PBM 개혁 법안이 연초에 통과됐고 FTC도 PBM과 합의에 도달했다. 개혁 의제에는 계약 투명성 제고, 스프레드 가격 책정에서 명시적 관리 수수료로의 전환, PBM 보상과 약가의 분리, 리베이트를 포함한 모든 할인의 소비자 순약가 반영 및 비계열 약국 보호가 포함된다. PBM은 이미 리베이트 패스스루, 전면 원가 패스스루 및 관리 수수료 전용 방식을 제공하기 시작했다. 보고서는 투명 모델이 주류가 될 것으로 예상하지만 실제 전환 속도는 계속해서 고용주 및 관리의료 고객의 선택에 달려 있으며, PBM은 GPO를 통해 일부 협상 절감액을 계속 보유할 수도 있다. Bernstein은 기존 시장 요인과 결합된 개혁이 과거 수준 대비 전통적 PBM 마진을 25%—35% 압축할 것으로 추정한다. 그러나 보고서는 수익원이 더 명확해지고 약가 인플레이션 및 불투명한 스프레드에 대한 의존도가 낮아져 재설정된 마진은 장기적으로 더 안정적일 것이라고 본다. 더욱 안정적인 수익 흐름은 밸류에이션 재평가로 이어질 수 있다. 새 모델은 여전히 회원당 월별 관리 수수료, 네트워크 접근 수수료 및 비용 통제 프로그램에 대한 보조 수수료를 부과할 것이며, 우편 주문 및 스페셜티 약국도 중요한 역할을 유지할 것이다. 보고서는 PBM 전환의 참고점으로 자가보험 고용주 헬스케어 서비스 시장을 사용한다. 자가보험 시장은 처음에 청구 처리 또는 회원당 수수료에 의존했으나, 이후 네트워크 임대, 손실초과보험, 위험 인수 및 비용 통제 상품을 추가했고, 궁극적으로 기본 서비스 수수료와 고부가가치 교차판매를 결합한 성숙한 모델로 발전했다. 관련 서비스의 예시적 마진 특성은 다음과 같다: 서비스 수수료 마크업 5%—15%, 자가보험 서비스 수수료는 일반적으로 비교 가능한 보험료의 5%—10% 이상 또는 $450 상품 기준 회원당 월 $30—$40 이상, 네트워크 임대의 증분 마진 30%—50% 이상, 비용 통제 상품 마진 약 10%—20%, 정액지급 상품 마진 약 5%—15%. 이 수치들은 기본 관리 수수료만으로는 높은 성장을 제공하지 못할 수 있지만 네트워크, 비용 통제, 위험 인수 및 차별화된 서비스가 회원당 수익 기반과 이익 달러를 확대할 수 있음을 보여준다. 새 PBM 모델에서 증분 수익 기회에는 더 엄격한 단계요법 및 사전승인, 의사 참여와 계약 최적화를 통한 약품 선택 개선, 특정 약품 범주에 대한 위험 인수, 처방집 관리를 의료 관리 및 급여 설계와 통합, 고가 약품에 대한 고접점 관리를 제공하면서 절감액을 공유하는 것이 포함된다. 보고서는 CI의 PBM 관련 사업 장기 마진이 1.8%에서 안정화되고, 상품 교차판매가 해당 마진을 약 10%—20% 높여 약 2%—2.4% 범위로 올릴 수 있다고 예상한다. 이는 미래 PBM이 더 이상 주로 약가와 내재 스프레드에 의존하지 않고 입증 가능한 비용 통제 성과를 통해 수익을 창출할 것이라는 보고서의 핵심 견해를 반영한다. 미국 PBM 시장은 여전히 고도로 집중돼 있다. CVS Caremark, Cigna의 Express Scripts 및 UnitedHealth의 OptumRx는 합쳐 산업 처방 물량의 약 4분의 3을 차지하며, 보고서의 차트는 상위 3개사의 점유율을 약 80%로 요약한다. Humana는 약 7%를 차지해 더 작은 4위 사업자다. ELV는 Caremark 물량의 20%, Aetna는 약 10%를 차지하는 것으로 추정된다. Cigna 계열 건강보험은 Express Scripts 물량의 약 5%만을 차지하며, Express Scripts는 CNC와 같은 제3자 고객에게도 서비스를 제공한다. OptumRx는 UNH와 더 밀접하게 연결돼 있으며, 처방 물량의 약 60%가 UNH 및 관련 자가보험 고용주 계정에서 나온다. 보고서는 약품 지출이 빠르게 증가할 때 PBM의 비용 통제 가치가 더욱 중요해진다고 보지만, 내부 및 수직 통합 약국이 부당한 이점을 받는지 여부는 남아 있는 가장 중요한 정책 논쟁 중 하나가 될 것이다.

분석 프레임워크

보고서는 먼저 역사적 단계별로 PBM의 기능, 통합 과정 및 이익원을 재구성한 뒤 소매 스프레드, 제약사 리베이트/GPO 수익 및 조제 이익의 변화를 분해한다. 이어 약품 지출 비중, 고객 입찰 행동, 산업 마진 및 시장 집중도를 사용해 개혁이 발생한 이유를 설명한다. 마지막으로 자가보험 고용주 서비스 모델과의 유추를 통해 투명한 관리 수수료 모델하에서 스페셜티 약국, 비용 통제 상품, 위험 인수 및 교차판매가 전통적 이익원을 어떻게 대체할 수 있는지 평가한다.

방법론 메모

• 경쟁 및 전략 프레임워크가치사슬 분석

  PBM 가치사슬 및 역할 분해

  보고서는 제약사, PBM, 약국, 건강보험, 고용주 및 소비자 간의 계약 관계와 약품 흐름을 추적하며, PBM이 네트워크 협상, 처방집, 리베이트, 청구 처리 및 조제를 통해 어떻게 가치를 창출하고 이익을 발생시키는지 분석한다.

• 산업/섹터 분석 프레임워크상류, 중류 및 하류 산업사슬 전이

  약가, 리베이트 및 규제 변화의 전이 분석

  보고서는 약가 인상, 리베이트 패스스루 및 수수료 분리가 지급자의 순비용, 소비자 가격, 비계열 약국 및 PBM 자체 마진에 순차적으로 어떤 영향을 미치는지 검토한다.

• 기업 펀더멘털 및 재무 프레임워크수익의 질 분석

  PBM 이익원 및 안정성 분석

  보고서는 이익을 소매 스프레드, 제약사 수익 및 조제 이익으로 나누고, 2014년과 2022—2023년의 이익 구성을 비교하여 새 모델하의 수익이 더 투명하고 안정적인지 평가한다.

• 이벤트 주도 전략 및 행동재무이벤트 주도 분석

  2026년 PBM 법안 및 FTC 합의의 영향 분석

  보고서는 연방 개혁 법안과 FTC 합의를 사업 모델 변화의 공식 촉매로 보고 수수료 구조, 리베이트 패스스루, 약국 보호 및 수직 통합에 미치는 영향을 분석한다.

• (어휘집 외 방법)기타

  자가보험 고용주 서비스 모델과의 유추

  보고서는 기본 청구 처리 수수료에서 네트워크 임대, 손실초과보험, 비용 통제 및 교차판매로 진화한 자가보험 고용주 시장을 투명 PBM의 미래 수익 구조를 예측하기 위한 참고점으로 사용한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Cigna (CI)

  Express Scripts 자회사는 미국 3대 PBM 중 하나로 계열 건강보험과 CNC 같은 제3자 고객에게 서비스를 제공하며, 목표주가 $381의 시장수익률 상회 등급을 받았다.

  강점

  Express Scripts는 업계 선도적 규모를 보유하고 있으며, 계열 건강보험이 PBM 활동의 약 5%만을 차지해 광범위한 외부 고객 기반을 제공한다.

  약점

  전통적 PBM 이익원은 투명성 이니셔티브와 경쟁 입찰로 압축되고 있다.

  비교

  OptumRx와 비교하면 모회사 계열 사업 의존도가 더 낮다.

  위험

  수수료 모델 개혁, FTC 규제 및 수직 통합 정책이 PBM 마진에 영향을 줄 수 있다.

• CVS Health (CVS)

  Caremark 자회사는 미국 3대 PBM 중 하나이며, 목표주가 $106의 시장수익률 상회 등급을 받았다.

  강점

  대규모 PBM 및 조제 사업을 보유하고 있으며, ELV는 Caremark 물량의 약 20%, Aetna는 약 10%를 차지한다.

  약점

  보고서는 CVS 데이터를 사용해 PBM 마진이 이미 2022—2025년에 약 50bp 압축됐음을 보여준다.

  비교

  Caremark, Express Scripts 및 OptumRx는 합쳐 시장의 약 4분의 3에서 80%를 통제한다.

  위험

  소매 스프레드 압축과 내부 약국 및 수직 통합에 대한 추가 정책 조사.

• UnitedHealth (UNH)

  OptumRx 자회사는 3대 PBM 중 하나이며, 목표주가 $512의 시장수익률 상회 등급을 받았다.

  강점

  OptumRx 처방 물량의 약 60%가 UNH 및 관련 자가보험 고용주 계정에서 발생해 긴밀한 내부 사업 통합을 반영한다.

  약점

  Express Scripts와 비교하면 모회사 및 계열 계정에서 발생하는 사업 집중도가 더 높다.

  비교

  OptumRx는 Express Scripts가 Cigna 계열 건강보험에 연결된 정도보다 UNH에 더 밀접하게 연결돼 있다.

  위험

  수직 통합, 자기우대 및 계열 약국 정책은 보고서가 강조한 규제의 초점이다.

• Humana (HUM)

  미국 PBM 시장의 약 7%를 차지하는 더 작은 4위 사업자이며, 목표주가 $425의 시장수익률 상회 등급을 받았다.

  강점

  고도로 집중된 PBM 시장에서 독자적 규모를 보유한다.

  약점

  시장점유율이 3대 PBM에 비해 현저히 낮다.

  비교

  상위 3개사는 합쳐 약 4분의 3에서 80%를 차지하는 반면 Humana는 약 7%를 차지한다.

  위험

  더 작은 규모는 제약사 및 약국과의 협상에서 레버리지를 제한할 수 있다.

• Elevance Health (ELV)

  CVS Caremark의 중요한 외부 고객이며 PBM 물량의 20%를 기여하는 것으로 추정되고, 목표주가 $488의 시장수익률 상회 등급을 받았다.

  강점

  주요 PBM 고객으로서 경쟁 조달에서 강한 협상력을 보유한다.

  비교

  Caremark 물량에 대한 기여도는 Aetna의 약 10% 점유율을 초과한다.

  위험

  PBM 계약 재구조화와 빠른 약품 지출 증가는 약국 급여 비용을 변경할 수 있다.

• Centene (CNC)

  Cigna의 Express Scripts와 제3자 PBM 서비스 관계를 보유하며, 목표주가 $79의 시장수익률 상회 등급을 받았다.

  강점

  대규모 외부 PBM 플랫폼을 통해 약국혜택관리 서비스를 제공받을 수 있다.

  비교

  Cigna 계열 건강보험이 아니라 Express Scripts의 외부 고객이다.

  위험

  PBM 수수료 모델과 약가의 변화가 지급자 비용에 영향을 미칠 수 있다.

• agilon health (AGL)

  Bernstein의 미국 헬스케어 서비스 커버리지 표에 포함됐으며, 목표주가 $86의 시장수익률 등급을 받았다.

• HCA Healthcare (HCA)

  Bernstein의 미국 헬스케어 서비스 커버리지 표에 포함됐으며, 목표주가 $426의 시장수익률 등급을 받았다.

• Molina Healthcare (MOH)

  Bernstein의 미국 헬스케어 서비스 커버리지 표에 포함됐으며, 목표주가 $266의 시장수익률 상회 등급을 받았다.

  위험

  PBM 수수료와 약품 지출의 변화가 관리의료 비용에 영향을 미칠 수 있다.

핵심 데이터

• 전통적 PBM 마진 재설정과거 수준 대비 25%—35% 압축개혁과 시장 요인의 결합 영향에 대한 Bernstein의 추정치.
• 최근 산업 마진 변화2022—2025년 약 50bp 하락보고서는 이것이 주로 고객 입찰과 시장 경쟁에 의해 촉발됐다고 본다.
• PBM 이익 구성2014년 소매 스프레드, 리베이트 및 조제 이익은 각각 약 1/3을 차지했으며, 2022—2023년에는 스페셜티 약국 및 유사 사업의 조제 이익이 약 1/2를 차지소매 스프레드에서 조제 사업으로 수익 중심축이 이동했음을 보여준다.
• 약품 지출 증가2010년대에는 일반적으로 연간 5%—8% 증가했으며, 최근에는 두 자릿수로 가속스페셜티 약품, GLP-1, 희귀질환 약품 및 희귀의약품이 가속 요인이다.
• 약품 지출 비중소매 처방약은 미국 전체 의료비의 약 10%를 차지하며, 고용주 보험의 약국 지출은 2020년에 25%를 초과하는 경우가 많았고, 의료 급여 약품을 포함하면 비중은 1/3에 근접 가능지급자에게 의약품이 차지하는 중요성은 통계적 정의에 따라 크게 다르다.
• 시장 집중도상위 3개사가 산업 물량의 약 3/4를 차지하며, 차트는 점유율을 80%로 요약; Humana는 약 7% 차지상위 3개사는 CVS Caremark, Express Scripts 및 OptumRx이다.
• 주요 고객 관계ELV는 Caremark 물량의 약 20%, Aetna는 약 10%를 차지; 계열 건강보험은 Express Scripts 물량의 약 5%를 차지; UNH 및 관련 자가보험 계정은 OptumRx 처방 물량의 약 60%를 차지상위 3개 PBM의 모회사 및 외부 고객 의존도가 서로 다름을 보여준다.
• PBM 입찰 사례브랜드 약품 18.4% 할인, 제네릭 약품 83.9% 할인, 조제 건당 $0.85 수수료 및 요건 충족 30일 브랜드 처방당 $143 리베이트보고서에 제시된 실제 PBM 견적 사례.
• 자가보험 서비스 마진 특성서비스 수수료 마크업 5%—15%; 네트워크 임대 30%—50% 이상; 비용 통제 상품 10%—20%; 정액지급 상품 5%—15%PBM 부가가치 서비스의 미래 수익 구조에 대한 유추로 사용됨.
• CI PBM 관련 사업 마진장기적으로 약 1.8%; 교차판매 후 약 2%—2.4%보고서는 상품 교차판매가 마진을 약 10%—20% 높일 수 있다고 추정한다.
• AGL 밸류에이션 표현재가 $95.74, 목표주가 $86; 조정 EPS: 2025A -$24.46, 2026E -$4.81, 2027E -$4.52; 조정 P/E: -3.9x, -19.9x, -21.2x2026년 8월 26일 기준; 표의 상대성과는 171.5%이며, 시장수익률 등급.
• CNC 밸류에이션 표현재가 $65.47, 목표주가 $79; 조정 EPS: 2025A $2.08, 2026E $5.05, 2027E $5.43; 조정 P/E: 31.4x, 13.0x, 12.1x2026년 8월 26일 기준; 표의 상대성과는 108.9%이며, 시장수익률 상회 등급.
• CI 밸류에이션 표현재가 $280.87, 목표주가 $381; 조정 EPS: 2025A $29.84, 2026E $30.48, 2027E $33.02; 조정 P/E: 9.4x, 9.2x, 8.5x2026년 8월 26일 기준; 표의 상대성과는 -25.9%이며, 시장수익률 상회 등급.
• CVS 밸류에이션 표현재가 $94.32, 목표주가 $106; 조정 EPS: 2025A $6.75, 2026E $7.37, 2027E $8.14; 조정 P/E: 14.0x, 12.8x, 11.6x2026년 8월 26일 기준; 표의 상대성과는 10.7%이며, 시장수익률 상회 등급.
• ELV 밸류에이션 표현재가 $402.54, 목표주가 $488; 조정 EPS: 2025A $30.30, 2026E $27.09, 2027E $30.60; 조정 P/E: 13.3x, 14.9x, 13.2x2026년 8월 26일 기준; 표의 상대성과는 10.2%이며, 시장수익률 상회 등급.
• HCA 밸류에이션 표현재가 $427.16, 목표주가 $426; 조정 EPS: 2025A $28.21, 2026E $29.92, 2027E $30.68; 조정 P/E: 15.1x, 14.3x, 13.9x2026년 8월 26일 기준; 표의 상대성과는 -15.1%이며, 시장수익률 등급.
• HUM 밸류에이션 표현재가 $391.06, 목표주가 $425; 조정 EPS: 2025A $16.60, 2026E $9.45, 2027E $15.40; 조정 P/E: 23.6x, 41.4x, 25.4x2026년 8월 26일 기준; 표의 상대성과는 13.6%이며, 시장수익률 상회 등급.
• MOH 밸류에이션 표현재가 $202.43, 목표주가 $266; 조정 EPS: 2025A $11.03, 2026E $5.28, 2027E $10.68; 조정 P/E: 18.4x, 38.3x, 19.0x2026년 8월 26일 기준; 표의 상대성과는 -5.8%이며, 시장수익률 상회 등급.
• UNH 밸류에이션 표현재가 $401.01, 목표주가 $512; 조정 EPS: 2025A $16.35, 2026E $20.11, 2027E $22.11; 조정 P/E: 24.5x, 19.9x, 18.1x2026년 8월 26일 기준; 표의 상대성과는 10.7%이며, 시장수익률 상회 등급.

영향과 시사점

보고서는 PBM 경제 모델이 불투명한 소매 스프레드와 리베이트 보유에서 명시적 관리 수수료, 네트워크 수수료, 조제 이익 및 검증 가능한 비용 통제 서비스로 전환될 것으로 본다. 단기적으로는 전통적 마진이 크게 감소하지만, 장기적으로는 수익의 질과 안정성이 개선될 수 있다. 스페셜티 약국, 이용 관리, 위험 인수 및 교차판매가 더욱 중요해질 것이며, PBM과 약국을 모두 소유한 수직 통합 그룹은 계속해서 정책 불확실성에 직면할 것이다.

위험

• 개혁과 시장 경쟁은 전통적 PBM 마진을 과거 수준 대비 25%—35% 낮출 수 있다.
• PBM 수수료와 약가 간 연계, 불투명한 가격 책정 및 불일치한 인센티브는 보고서가 명시적으로 식별한 구조적 위험이다.
• FTC가 시장 집중도, 수직 통합, 자기우대, 정보 비대칭 및 잠재적 반경쟁 행위에 초점을 맞추면서 추가 제약으로 이어질 수 있다.
• 내부 및 수직 통합 약국은 다음 주요 정책 분쟁 영역이며, 향후 규칙은 조제 사업을 운영하는 PBM의 경제적 이점을 약화시킬 수 있다.
• 고객의 더 빈번한 재입찰과 PBM 계약 비교는 계속해서 가격 및 마진에 압력을 가할 수 있다.

주시할 점

• 고용주와 관리의료 조직이 전통적 계약에서 전면 리베이트 패스스루 및 관리 수수료 전용 모델로 전환하는 속도를 추적한다.
• 수직 통합 약국, 내부 조제 및 비계열 약국에 대한 공정 보상과 관련한 후속 정책 변화를 모니터링한다.
• 스페셜티 약국, 이용 관리, 비용 통제 및 고가 약품 관리 상품이 전통적 이익원 감소를 상쇄할 수 있는지 평가한다.
• PBM이 GPO를 통해 일부 협상 절감액을 계속 보유하는지와 관련 수익의 투명성을 모니터링한다.
• CI의 PBM 관련 사업 마진이 1.8%에서 안정화되고 교차판매를 통해 약 2%—2.4%로 상승할 수 있는지 추적한다.