화물 운송 및 글로벌 공급망: 향후 2주간 로스앤젤레스항 수입은 전년 대비 증가세를 유지하나, 약화되는 트럭 적재량은 선적 앞당김 효과의 소멸을 시사

개요

이 보고서는 주간 및 월간 화물 데이터를 활용해 관세, 무역 정책 및 지정학적 전개가 중국과 아시아발 미국행 화물 흐름에 미치는 영향을 평가한다. 로스앤젤레스항 수입과 서부 해안 철도 복합운송 물동량은 최근 전년 대비 성장세를 유지했지만, 트럭 적재 가능 물량과 현물 운임은 전주 대비 크게 하락해 견조한 상류 수입과 약한 하류 도로운송 간 괴리가 발생했다. Goldman Sachs는 이것이 5~6월 선적 앞당김 효과의 약화를 반영할 수 있다고 보면서도, 재고 재축적, 성수기 시점, 2026년 운송 사이클 회복을 계속 모니터링하고 있다.

핵심 견해

최신 고빈도 데이터는 증가하는 선박 수와 약화되는 실제 컨테이너 물동량 간 괴리를 보여준다. 8월 14~20일 중국발 미국행 적재 컨테이너선은 전주 대비 1%, 전년 대비 5% 증가했지만, 전년 대비 성장률은 전주의 10%에서 둔화됐다. 같은 기간 TEU는 전주 대비 3%, 전년 대비 0.5% 감소했으며, 전주의 전년 대비 8% 성장과 대조된다. 선박 데이터는 지난 15일 내 중국에서 미국으로 출항했고 출항 시 흘수가 최대 흘수의 75%를 초과한 화물선을 집계하며, TEU는 해당 선박에서 실제 사용된 컨테이너 용량을 측정한다. 따라서 이러한 괴리는 선박 수 증가가 동등한 수준의 용량 가동률 증가로 이어지지 않았음을 의미한다. 로스앤젤레스항의 단기 계획 수입 데이터는 주간 패턴이 매우 변동적일 수 있지만 여전히 긍정적이다. 계획 TEU는 최신 주에 전주 대비 3% 증가했으며, 그 전 2주에는 각각 12%와 1% 증가했다. 다음 주에는 전주 대비 26% 증가한 뒤 2주 후에는 12.5% 감소할 것으로 예상된다. 전년 대비 기준으로는 향후 1주와 2주에 각각 12%와 11% 성장이 여전히 예상된다. 보고서는 8~9월 수입 물동량의 지속 여부가 화주들의 재고 재축적 여부, 전통적 성수기 시작 여부, 성수기 선적이 이미 봄으로 앞당겨졌는지 판단하는 데 도움이 될 것으로 본다. 더 낮아진 실효 관세율이 수입 결정에 미치는 영향도 지속적인 관찰이 필요하다. 기타 아시아 및 항만 데이터는 무역 흐름이 일률적으로 정렬되지 않았음을 나타낸다. 평균적으로 중국 본토발 미국행 적재 선박은 전년 대비 7% 증가한 반면, 아시아 기타 지역발은 2% 감소했다. TEU는 각각 1%와 6% 증가했다. 보고서는 아시아 기타 지역을 베트남, 한국, 대만, 중국 및 일본으로 정의한다. 8월 16일 종료 주까지 중국 주요 항만 처리량은 전주 대비 1% 감소해 전주의 9% 감소보다 개선됐지만, 전년 대비로는 8% 감소했다. 이러한 차이는 화물 원산지와 선박 적재 패턴이 변화하고 있음을 보여주며, 단일 지표만으로 전체 무역 추세를 판단하기에는 충분하지 않다. 운송 수단 간에도 뚜렷한 괴리가 나타났다. 중국 및 동아시아발 북미 서부 해안행 해상 컨테이너 운임은 전주 9% 상승 후 최신 주에 전주 대비 1% 상승했으며, 현재 전년 동기 수준의 4.3배에 이른다. Goldman Sachs는 지정학적 사건, 잠재적 할증료, 글로벌 공급능력 재배치 및 이른 성수기가 계속 변동성을 유발할 것으로 예상한다. 아시아태평양발 북미행 항공 화물 물동량은 최신 2주와 직전 2주를 비교할 때 1% 감소했고 운임은 보합이었다. 상하이발 로스앤젤레스행 항공 화물 운임은 6월 전월 대비 15% 상승 후 7월에 21% 하락했다. 서부 해안 철도 복합운송 물동량은 2주 연속 전년 대비 4% 증가해, 항만에서 내륙 목적지로 향하는 일부 화물 흐름이 계속 뒷받침되고 있음을 나타낸다. 트럭 운송 데이터는 수입의 견조함이 아직 도로 화물로 완전히 전이되지 않았음을 보여준다. 최신 주에 유류비를 제외한 서부 해안 트럭 현물 운임은 전주 대비 12.5% 하락했지만 전년 대비 19% 상승했고, 트럭 적재 가능 물량 지수는 전주 대비 9%, 전년 대비 23% 하락했다. 보고서는 7~8월 트럭 적재 가능 물량과 운임의 급격한 후퇴가 관세를 피하기 위해 5~6월에 이뤄진 선적 앞당김이 약화되고 있음을 시사할 수 있다고 본다. 그러나 로스앤젤레스항 수입이 전년 대비 계속 성장하고 철도 복합운송 물동량이 긍정적으로 유지되는 한, 서부 해안 트럭 운송 시장은 안정될 수 있다. 주문 활동이 회복되면 연말 전에 운임과 적재 물량이 반등할 수 있다. 월간 데이터는 장기적 맥락을 제공한다. 로스앤젤레스, 롱비치, 오클랜드의 3대 항만 화물 물동량은 6월에 전년 대비 12%, 5월 대비 5% 증가했으며, 이는 역사적 계절성 전월 대비 3% 감소를 크게 상회한 것이다. 보고서는 이들 3개 항만의 화물 물동량 증가가 일반적으로 아시아발 미국행 TEU 증가와 강한 관계를 가진다고 지적한다. 보고서 추정에 따르면 수입 무역 가치는 7월 전년 대비 18억2천만 달러 감소했을 수 있으며, 6월에는 전년 대비 약 15억5천만 달러 증가한 것으로 추정된다. 이 추정치는 2022년 약 2조3천억 달러의 해상 무역 가치와 미국 25대 항만의 약 4,400만 적재 TEU를 사용해 TEU당 약 5만2천 달러의 가치를 도출하고, 지난 3년간 약 3%의 인플레이션을 반영해 약 5만7천 달러로 조정한 후, 이를 TEU의 전년 대비 변화에 곱한 것이다. 재고 신호도 혼재돼 있다. 상류 기업간 재고 지수는 7월 59로 6월의 59.1보다 소폭 낮았지만 여전히 확장 국면에 있었고, 하류 소매 재고 지수는 6월 66에서 46.3으로 하락해 수축 국면으로 진입했다. 재고 비용 지수는 75.9에서 77로 상승해 비용 확장이 가속되고 있음을 나타낸다. 보고서는 6월 소매업체, 제조업체 및 도매업체의 재고판매비율이 각각 1.08, 1.48, 1.19였으며, 5월의 1.08, 1.47, 1.15와 비교해 트럼프 대통령 첫 임기 중 나타났던 수준에 필적할 만한 유의미한 재고 축적은 아직 없다고 결론 내린다. 공급망 혼잡 지표는 2에 머물렀고 병목 지수는 전주 대비 4% 하락했으며, 전반적인 유동성은 팬데믹 이전 수준에 근접했다. 따라서 현재 제약은 광범위한 물류 혼잡보다 수요, 재고 결정 및 무역 정책에서 더 크게 비롯된다. 운송주 관점에서 Goldman Sachs는 2025년의 관세 불확실성, 수요 선반영 및 생산·재고 주문에 대한 화주들의 주저가 운송 부문의 부진한 성과를 설명하며, 4분기 성수기 화물이 정상 계절 수준을 밑돌게 할 수 있다고 본다. 보고서는 중장기적인 경기순환 회복에는 낙관적이지만, 실적 저점 및 상향 사이클은 특히 고마진 기업간, 상업 및 제조 화물에서의 물동량 증가에 의존해야 한다고 강조한다. 잠재적 촉매로는 Goldman Sachs 이코노미스트들이 2025년의 세 차례 인하에 이어 2026년 12월 한 차례, 2027년 3월 한 차례의 금리 인하를 예상하는 점, 2026년 4월 2일 이후 화주들을 위한 보다 안정적인 관세 계획 체계가 구축될 가능성, 미국 제조업 투자 증가, 보너스 감가상각 정책 복원, 리쇼어링 또는 니어쇼어링에 따른 국내 화물 증가, 그리고 장기적인 글로벌 물류 수요를 창출할 수 있는 기업들의 "China+1 또는 +2" 조달 전략 채택이 있다. 보고서는 이전에 경기침체 가능성 하락과 소비자 회복력을 근거로 트럭 운송주 투자의견을 상향했다. 화물 포워더 EXPD와 CHRW는 무역 변동성과 급증하는 통관 수요의 수혜를 받을 수 있으나, 해상 화물 운임의 전년 대비 비교 기준은 더욱 어려워질 것이며 홍해가 재개방되면 유효 공급능력이 증가할 것이다. UPS와 FDX는 신속 물류, 항공 화물 역량 및 글로벌 네트워크가 화주들의 공급망 조정을 도울 수 있어 모두 매수 의견을 받았다. 전반적으로 보고서의 긍정적인 경기순환 전망은 최근 트럭 운송 활동의 약세와 공존하며, 이것이 실적 개선으로 이어질지는 실제 주문과 화물 물동량의 변곡점에 계속 달려 있다.

분석 프레임워크

보고서는 먼저 선박 수, TEU, 계획 항만 수입, 해상 및 항공 화물 운임, 철도 복합운송 물동량, 트럭 운송 시장을 포함한 일간 또는 주간 지표를 사용해 무역 흐름의 즉각적인 방향을 평가한다. 이후 월간 항만 물동량, 추정 무역 가치, 재고 지수 및 재고판매비율을 사용해 추세를 검증한다. 마지막으로 화물 물동량, 공급능력 및 가격의 변화를 관세 사건, 금리 인하 기대, 제조업 투자 및 공급망 재편과 연결해 운송 사이클과 다양한 운송 하위 부문에 미칠 수 있는 영향을 추론한다. 보고서는 주간 데이터가 노이즈가 많으므로 단일 주간 변화로 결론을 내리기보다 여러 지표와 수 주간의 추세를 이용해 평가해야 한다고 명시적으로 지적한다.

방법론 메모

• 산업/섹터 분석 프레임워크기타

  고빈도 다중 지표 화물 추적

  보고서는 선박, TEU, 계획 항만 수입, 화물 운임, 철도 복합운송 물동량 및 트럭 적재 가능 물량을 포함한 서로 다른 빈도의 데이터를 결합해 관세가 무역 물동량, 수요 및 가격에 미치는 즉각적 영향을 교차 검증하며, 단일 주간 노이즈를 줄이기 위해 다주간 추세를 강조한다.

• 산업/섹터 분석 프레임워크물량-가격 분해

  화물 물동량, 용량 가동률 및 가격의 분해

  선박 수는 항해 횟수를, TEU는 실제 사용된 컨테이너 용량을, 화물 운임과 트럭 현물 운임은 가격을 나타낸다. 세 요소를 분리하면 선박 수 증가가 실제로 화물 물동량과 가격 개선으로 이어지는지 판단하는 데 도움이 된다.

• 산업/섹터 분석 프레임워크수요-공급 프레임워크

  화물 물동량, 운송 공급 및 운임 간 전이

  보고서는 수입과 주문을 운송 수요의 대리변수로, 선박·항공·트럭 공급능력을 공급의 대리변수로 사용하여 공급과 수요의 변화가 해상·항공·트럭 운임에 미치는 영향과 언제 운송 사이클의 변곡점을 만들 수 있는지를 분석한다.

• 산업/섹터 분석 프레임워크기타

  TEU로부터 추정 수입 무역 가치 산출

  보고서는 2022년 해상 무역 가치를 미국 25대 항만의 적재 TEU로 나누어 TEU당 화물 가치를 추정하고, 3년간 약 3%의 인플레이션으로 조정한 뒤 조정된 컨테이너당 가치에 TEU의 전년 대비 변화를 곱해 월간 수입 가치의 전년 대비 변화를 추정한다.

• 이벤트 동학 및 행동재무이벤트 기반 분석

  관세 및 지정학적 사건의 전이

  보고서는 관세 시행, 홍해 항로 변화, 잠재적 할증료, 미국 제조업 정책 및 금리 인하 기대가 화주들의 주문, 선적 앞당김, 공급망 입지 결정, 유효 공급능력 및 운송 가격을 어떻게 변화시키는지 검토한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• 미국 서부 해안 트럭 운송

  로스앤젤레스항 수입과 철도 복합운송 물동량의 증가는 트럭 운송 시장 안정화에 도움이 될 수 있으나, 약화되는 선적 앞당김은 최근 적재 가능 물량에 압력을 가하고 있다.

  강점

  유류비 제외 현물 운임은 전년 대비 19% 상승을 유지하고 있으며, 계획 수입은 향후 2주 동안 전년 대비 성장세를 유지한다.

  약점

  현물 운임은 전주 대비 12.5% 하락했고, 적재 가능 물량은 전주 대비 9%, 전년 대비 23% 감소했다.

  비교

  트럭 적재 가능 물량은 전년 대비 4% 증가한 철도 복합운송 물동량보다 현저히 약하다.

  위험

  주문과 재고 재축적이 이를 이어받지 못한 채 5~6월 선적 앞당김이 계속 약화될 위험.

• UNP/BNSF 서부 해안 철도 복합운송

  철도 복합운송은 서부 해안 항만에서 미국 내륙으로 화물을 운송하며, 수입의 견조함이 국내 운송으로 어떻게 전이되는지를 보여주는 지표 역할을 한다.

  강점

  최신 주에 전년 대비 4% 증가했으며, 전주의 성장률과 일치한다.

  비교

  철도 복합운송 물동량은 긍정적 성장을 유지한 반면, 같은 기간 서부 해안 트럭 적재 가능 물량은 전년 대비 23% 하락했다.

  위험

  항만 수입 증가가 지속되지 못하면 철도 복합운송 물동량도 지지를 잃을 수 있다.

• EXPD, CHRW

  무역 변동성과 급증하는 통관 수요는 화물 포워더에 혜택을 줄 수 있다.

  강점

  통관 및 공급망 조정 수요에 대응할 수 있는 사업 역량을 보유하고 있다.

  약점

  해상 화물 운임의 전년 대비 비교 기준은 더욱 어려워질 것이다.

  비교

  보고서는 이들을 신속 물류와 글로벌 네트워크에 의존하는 소포 배송 기업과 구분한다.

  위험

  홍해가 재개방되면 추가 유효 공급능력이 해상 화물 가격에 압력을 가할 수 있다.

• UPS, FDX

  신속 물류, 항공 화물 및 글로벌 네트워크는 화주들의 공급망 조정을 도울 수 있으며, 두 기업 모두 매수 의견을 받았다.

  강점

  신속 물류, 항공 화물 역량 및 대규모 글로벌 네트워크를 보유하고 있다.

  비교

  전통적인 화물 포워더와 비교해 보고서는 이들의 신속 물류 및 글로벌 네트워크 우위에 더 큰 중점을 둔다.

  위험

  항공 공급능력, 제트 연료 가격 및 지정학적 사건은 화물 물동량과 운임의 변동성을 유발할 수 있다.

핵심 데이터

• 중국발 미국행 적재 선박전주 대비 +1%, 전년 대비 +5%8월 14~20일; 전주는 전년 대비 +10%, 전주 대비 +1%
• 중국발 미국행 TEU전주 대비 -3%, 전년 대비 -0.5%8월 14~20일; 전주는 전년 대비 +8%
• 로스앤젤레스항 계획 TEU최신 주 전주 대비 +3%; 다음 주 +26%; 2주 후 -12.5%향후 1주와 2주의 전년 대비 성장률은 각각 +12%와 +11%로 예상
• 중국 본토 및 아시아 기타 지역발 적재 선박전년 대비 +7% / -2%아시아 기타 지역에는 베트남, 한국, 대만, 중국 및 일본이 포함
• 중국 본토 및 아시아 기타 지역발 TEU전년 대비 +1% / +6%보고서에 제시된 평균 성장률 기준 비교
• 중국 주요 항만 처리량전주 대비 -1%, 전년 대비 -8%8월 16일까지; 전주는 전주 대비 -9%, 전년 대비 -8%
• 중국 및 동아시아발 북미 서부 해안행 화물 운임전주 대비 +1%, 전년 대비 4.3배전주에는 전주 대비 9% 증가
• 서부 해안 철도 복합운송 물동량전년 대비 +4%전주에도 전년 대비 4% 증가
• 서부 해안 트럭 현물 운임전주 대비 -12.5%, 전년 대비 +19%유류비를 제외한 Truckstop.com 현물 운임
• 서부 해안 트럭 적재 가능 물량전주 대비 -9%, 전년 대비 -23%최근 트럭 운송 활동의 뚜렷한 약화를 시사
• 아시아태평양발 북미행 항공 화물물동량 -1%, 운임 보합8월 13일까지, 최신 2주와 직전 2주 비교
• 상하이발 로스앤젤레스행 항공 화물 운임7월 전월 대비 -21%6월에는 전월 대비 15% 증가
• 공급망 혼잡 지표2병목 지수는 전주 대비 4% 하락했으며 유동성은 팬데믹 이전 수준에 근접
• 미국 서부 해안 3대 항만의 화물 물동량전년 대비 +12%, 전월 대비 +5%6월의 5월 대비 전월 성과는 역사적 계절성 비율인 -3%를 상회
• 추정 수입 무역 가치 변화7월 전년 대비 약 -$1.82 billion; 6월 전년 대비 약 +$1.55 billionTEU의 전년 대비 변화와 컨테이너당 약 $57,000의 추정 화물 가치로 도출
• TEU당 추정 화물 가치약 $57,0002022년 약 $2.3 trillion의 해상 무역 가치, 4,400만 적재 TEU, 3년간 약 3% 인플레이션을 사용해 추정; 2022년 기준 가치는 약 $52,000
• 상류 및 하류 재고 지수59 / 46.37월; 6월 수치는 각각 59.1과 66이었으며, 상류는 여전히 확장 국면이고 하류는 수축으로 전환
• 재고 비용 지수776월의 75.9보다 높아 비용 확장 가속을 시사
• 소매업체, 제조업체 및 도매업체 재고판매비율1.08 / 1.48 / 1.196월; 5월 수치는 각각 1.08, 1.47, 1.15
• Goldman Sachs 이코노미스트의 금리 인하 전망2026년 12월 한 차례, 2027년 3월 한 차례 인하2025년 세 차례 금리 인하 이후

영향과 시사점

보고서는 로스앤젤레스항 수입과 철도 복합운송 물동량의 전년 대비 증가가 서부 해안 화물 운송을 일부 뒷받침할 수 있다고 보지만, 트럭 적재 가능 물량과 현물 운임의 전주 대비 하락은 앞선 관세 관련 선적 앞당김이 약화되고 있음을 나타낸다. 운송 산업이 지속적인 실적 상향을 이루려면 재고 재축적과 실제 주문이 특히 고마진 기업간, 상업 및 제조 화물의 물동량 증가를 이끌어야 한다. 중기적으로 금리 인하, 미국 제조업 투자, 리쇼어링 또는 니어쇼어링, 공급망 다변화는 운송 수요를 뒷받침할 수 있지만, 해상 유효 공급능력 증가와 무역 정책 불확실성은 계속해서 회복 경로에 영향을 미칠 것이다.

위험

• 관세와 글로벌 무역 정책은 여전히 불확실하며, 화주들의 생산, 주문 및 재고 결정을 계속 교란할 수 있다.
• 주간 화물 데이터는 노이즈가 많고 수정될 수 있으므로, 단일 주간 변화가 지속적인 추세를 나타내지 않을 수 있다.
• 5~6월 선적 앞당김이 계속 약화되면서 서부 해안 트럭 적재 가능 물량, 운임 및 성수기 수요에 압력을 가할 수 있다.
• 지정학적 사건, 잠재적 할증료 및 글로벌 공급능력 재배치는 해상 및 항공 화물 가격의 급격한 변동성을 유발할 수 있다.
• 홍해가 재개방되면 추가적인 해상 유효 공급능력이 화물 운임에 대한 전년 대비 압력을 강화할 수 있다.
• 2025년의 관세 관련 수요 선반영과 화주들의 주저는 4분기 성수기 화물이 정상 계절 수준을 밑돌게 할 수 있다.

주시할 점

• 화주들이 재고 재축적을 시작했는지와 성수기 선적이 이미 봄으로 앞당겨졌는지 판단하기 위해 수입 물동량이 8~9월 동안 지속되는지 모니터링한다.
• 다음 주 로스앤젤레스항 TEU의 전주 대비 26% 증가와 2주 후 12.5% 감소가 실현되는지 추적하는 한편, 전년 대비 성장률이 12%와 11%로 유지되는지 모니터링한다.
• 수입 및 철도 복합운송 물동량 증가와 함께 서부 해안 트럭 적재 가능 물량, 현물 운임 및 주문 활동이 연말 전에 안정화되고 회복되는지 주시한다.
• 아시아태평양발 북미행 항공 화물 물동량과 운임, 걸프 지역 항공 공급능력 및 제트 연료 가격 변화를 추적한다.
• 지정학적 사건, 할증료, 홍해 항로 및 글로벌 해상 공급능력 조정이 컨테이너 운임에 미치는 영향을 모니터링한다.
• 화물 물동량 증가가 고마진 기업간, 상업 및 제조 화물에서 점차 발생해 운송 산업의 실적 상향을 뒷받침하는지 관찰한다.