Meitu (1357.HK): Meitu의 7월 앱 매출은 전년 대비 46% 성장했으며, 해외 사업 가속 및 실적 호조가 예상치를 상회

개요

본 보고서는 2026년 7월 중국 및 해외 시장과 주요 앱별 매출 모멘텀 비교에 초점을 맞춘 UBS의 Meitu 앱 매출 월간 추적 보고서다. 보고서는 전반적 성장에 약화 조짐이 없고 해외 확장이 더욱 강력한 성장원이 되고 있으며, 2026년 상반기 잠정 실적은 유료 사용자와 ARPU가 함께 이익 성장을 예상 이상으로 이끌었음을 보여준다고 판단한다.

핵심 견해

Meitu의 2026년 7월 총 앱 매출은 전년 대비 46% 성장해 6월의 45%에서 소폭 가속됐고, 2025년 연간 기록인 44%를 상회했다. 지역별 추세는 엇갈렸다. 중국 앱 매출은 전년 대비 51% 성장해 6월의 54%와 2025년의 64%를 밑돌았지만, 해외 앱 매출은 전년 대비 43% 성장해 6월의 37% 및 2025년의 31%를 크게 웃돌았다. 이에 따라 UBS는 Meitu의 전반적인 앱 사업이 견조한 성장을 지속하고 있으며 해외 시장이 더욱 두드러진 추가 성장원이 되고 있다고 판단한다. 제품별로 중국 내 Meitu 앱 매출은 7월 전년 대비 56% 성장해 6월의 54% 및 5월의 39%를 상회했으나 2025년의 61%에는 못 미쳤다. ByteDance의 Hypicat은 같은 기간 66% 성장했다. UBS는 두 앱 모두 강한 성장을 유지했고 현 단계의 경쟁 환경도 비교적 우호적이라고 판단한다. 중국 내 BeautyCam 매출은 34% 성장해 6월의 42%에서는 둔화됐으나 2025년의 25%를 상회했고, 젊은 사용자를 겨냥해 동영상 편집에 집중하는 Wink는 44% 성장했다. 이 데이터는 Meitu의 핵심 앱 포트폴리오가 단일 제품에 의해 견인되지 않음을 보여준다. 일부 제품의 성장률에는 월별 변동이 있지만 전반적인 모멘텀은 강하다. 해외 실적은 더욱 주목할 만했다. 7월 Meitu, BeautyCam 및 Wink는 각각 전년 대비 60%, 96%, 80% 성장했다. BeautyPlus와 Airbrush도 각각 15%, 24% 성장해 6월의 0%, 14%에서 가속됐다. 이에 따라 UBS는 Meitu가 제품 전략을 정비하고 있으며, 해외 확장이 핵심 앱의 글로벌 버전에 점차 집중되는 한편 여러 성숙한 해외 제품도 개선되고 있다고 결론지었다. 중국 대비 빠른 해외 성장은 성장세가 아직 약화되지 않았다는 보고서의 핵심 근거다. 영업 실적도 이 결론을 뒷받침한다. Meitu가 최근 발표한 2026년 상반기 잠정 실적에 따르면 핵심 사진, 동영상 및 디자인 사업 매출은 RMB1.8 billion으로 전년 대비 30.9% 증가했으며, 중단 사업을 제외하면 33.6% 증가했다. 조정 순이익은 전년 대비 36%~40% 성장해 UBS 전망치와 시장 기대치를 상회할 것으로 예상된다. 보고서는 실적 상회의 주된 원인을 유료 사용자와 ARPU의 견조한 동시 성장으로 보며, 매출 확대가 사용자 규모뿐 아니라 사용자당 수익화 개선에 의해서도 뒷받침되고 있음을 시사한다. UBS는 Meitu의 매출이 2025년 RMB3.859 billion에서 2026년 RMB4.978 billion, 2027년 RMB6.210 billion, 2028년 RMB7.412 billion, 2029년 RMB8.631 billion, 2030년 RMB9.452 billion으로 증가할 것으로 예상한다. 같은 기간 순이익 전망치는 각각 RMB965 million, RMB1.359 billion, RMB1.791 billion, RMB2.256 billion, RMB2.706 billion, RMB3.062 billion이다. 희석 EPS는 2025년 RMB0.21에서 2026년 RMB0.30, 2027년 RMB0.39, 2028년 RMB0.49로 상승할 것으로 예상된다. 같은 기간 시장 컨센서스 전망치는 각각 RMB0.27, RMB0.35, RMB0.49로, UBS의 2026년 및 2027년 전망이 컨센서스를 상회함을 보여준다. 순현금도 2025년 RMB3.495 billion에서 2026년 RMB4.344 billion, 2027년 RMB5.337 billion, 2030년 RMB9.653 billion으로 증가할 것으로 예상된다. 밸류에이션 측면에서 Meitu는 현재 2027년 예상 PER 10배에 거래되고 있다. UBS는 이익 성장이 지속될 경우 이 밸류에이션이 제한적인 하방 위험을 시사하며, 2027년 약 4%로 추정되는 배당수익률도 밸류에이션을 지지할 수 있다고 판단한다. 보고서는 DCF 밸류에이션을 사용하며 12개월 매수 의견과 목표주가 HK$7.20을 유지한다. 2026년 8월 20일 주가 HK$4.38 대비 이는 예상 주가 상승여력 64.6%를 의미한다. 예상 배당수익률 3.2%를 포함하면 예상 주식 총수익률은 67.7%이며, 가정한 시장수익률 8.3% 대비 예상 초과수익률은 59.4%다. 보고서는 월간 데이터 활용의 한계도 강조한다. 제3자 데이터와 Meitu의 구독 매출 간 과거 상관관계는 제한적일 수 있는데, 데이터가 주로 모바일 앱을 포괄하는 반면 Meitu는 더 많은 PC 제품을 통해 생산성 사업을 확장하고 있기 때문이다. 따라서 이 데이터는 절대 성장률을 회사의 구독 매출과 직접 동일시하기보다는 상대적 모멘텀을 관찰하는 데 더 적합하다. iOS와 Android 데이터를 모두 사용하는 총 앱 매출을 제외하면, 기타 앱 매출 데이터는 iOS만 포괄한다. UBS의 단기 정량 평가와 12개월 매수 의견은 정확히 동일한 투자 기간을 사용하지 않는다. 향후 6개월의 산업 구조 및 규제 환경은 모두 3점을 받아 대체로 변하지 않을 것으로 예상된다. 지난 3~6개월간 주식의 펀더멘털 추세는 4점으로 일부 개선을 나타낸다. 컨센서스 대비 다음 EPS 업데이트 점수는 3점이며, UBS 자체 이익 전망의 상승·하락 위험 점수도 3점으로, 모두 방향성 위험이 대체로 균형적임을 의미한다. 이 평가는 향후 3개월 내 긍정적 촉매가 존재한다고도 언급하지만 구체적 이벤트나 날짜는 명시하지 않았다. 보고서의 상승 시나리오에는 예상보다 빠른 글로벌화, 유료 사용자 성장을 가속하는 DesignKit 제품 역량의 돌파구, 기존 사용자 데이터를 활용한 자체 생성형 AI 모델 MiracleVision의 예상보다 빠른 발전이 포함된다. 하방 위험에는 예상보다 느린 글로벌화, 초대형 기술 기업 또는 기타 AI 스타트업의 더 경쟁력 있는 제품 출시, 대규모 언어 모델의 추론 비용 하락으로 인한 산업 경쟁 심화가 포함된다.

분석 프레임워크

UBS는 먼저 Sensor Tower 및 UBS Evidence Lab 데이터를 사용해 중국과 해외 시장에서 Meitu 앱 포트폴리오의 월별 전년 대비 매출 성장률을 추적한다. 이후 지역, 제품 및 경쟁 앱별 성장 모멘텀을 비교하고, 제3자 앱 데이터를 회사가 공시한 2026년 상반기 잠정 실적과 교차 검증한다. 보고서는 이후 유료 사용자 추세, ARPU, 이익 전망, DCF 밸류에이션, PER 및 배당수익률을 결합해 12개월 투자의견을 도출하며, 제3자 모바일 데이터가 회사의 전체 구독 매출과 직접 동일시될 수 없음을 명시적으로 지적한다.

방법론 메모

• 밸류에이션 방법론DCF 할인현금흐름

  DCF 밸류에이션

  보고서는 Meitu의 가치평가에 DCF를 명시적으로 사용하며, 예상 미래 현금흐름을 현재가치로 할인하고 그 결과를 12개월 목표주가 HK$7.20의 근거로 활용한다. 입력 정보에는 구체적인 할인율이나 영구가치 가정이 공개되지 않았다.

• (어휘집 외 방법론)기타

  제3자 모바일 앱 매출 모멘텀 추적

  보고서는 Sensor Tower와 UBS Evidence Lab 데이터를 이용해 여러 월, 지역 및 앱 간 매출 성장을 비교한다. 데이터가 주로 모바일 플랫폼을 포괄하고 대부분의 개별 앱 데이터는 iOS만 포함하므로, UBS는 절대 성장을 회사 전체 구독 매출 성장으로 직접 간주하기보다 상대적 모멘텀을 관찰해야 한다고 강조한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Meitu (1357.HK)

  보고서의 대상 기업으로, 중국 앱 사업의 견조한 성장, 가속되는 해외 확장, 유료 사용자 수 및 ARPU 상승의 수혜를 받고 있다.

  강점

  Meitu, BeautyCam, Wink 등의 이미징 및 동영상 편집 제품을 보유하고 있으며, 자체 MiracleVision AI 모델을 통해 개인 및 기업 사용자 기반을 확대하고 있다. 여러 해외 앱이 2026년 7월 강한 성장을 달성했다.

  약점

  제3자 모바일 데이터는 회사의 전체 구독 매출과의 상관관계가 제한적이며, 확장 중인 PC 생산성 사업을 완전히 포괄할 수 없다.

  비교

  중국 내 Meitu 앱 매출은 7월 전년 대비 56% 성장해 Hypicat의 66%보다 낮았지만, UBS는 두 앱 모두 견조한 성장을 유지했으며 현재 경쟁 환경은 비교적 우호적이라고 판단한다.

  위험

  글로벌화가 예상보다 느리게 진행될 수 있으며, 강력한 경쟁 AI 제품과 추론 비용 하락이 경쟁을 심화할 수 있다.

핵심 데이터

• 2026년 7월 총 앱 매출 성장전년 대비 +46%2026년 6월 +45%, 2025년 +44%; 총 앱 매출 데이터는 iOS와 Android를 포함한다.
• 2026년 7월 중국 앱 매출 성장전년 대비 +51%2026년 6월 +54%, 2025년 +64%.
• 2026년 7월 해외 앱 매출 성장전년 대비 +43%2026년 6월 +37%, 2025년 +31%에서 가속.
• 중국 내 Meitu 앱 매출 성장전년 대비 +56%각각 2026년 6월 +54%, 5월 +39%, 2025년 +61%; 같은 기간 Hypicat은 +66%를 기록했다.
• 중국 내 BeautyCam 및 Wink 매출 성장BeautyCam +34%; Wink +44%BeautyCam은 2026년 6월 +42%, 2025년 +25%를 기록했다.
• 해외 핵심 앱 매출 성장Meitu +60%; BeautyCam +96%; Wink +80%모든 수치는 2026년 7월 전년 대비 성장률이다.
• 해외 BeautyPlus 및 Airbrush 매출 성장BeautyPlus +15%; Airbrush +24%2026년 6월에는 각각 0%, +14%.
• 2026년 상반기 핵심 사업 매출RMB1.8 billion전년 대비 30.9% 증가했으며, 중단 사업 제외 시 전년 대비 33.6% 증가.
• 2026년 상반기 조정 순이익 성장전년 대비 +36%~+40%UBS 및 시장 기대치를 상회하며, 주로 유료 사용자와 ARPU의 견조한 성장에 기인.
• UBS 매출 전망2026E/2027E/2028E/2029E/2030E: RMB4.978/6.210/7.412/8.631/9.452 billion2025년 매출은 RMB3.859 billion.
• UBS 순이익 전망2026E/2027E/2028E/2029E/2030E: RMB1.359/1.791/2.256/2.706/3.062 billion2025년 순이익은 RMB965 million.
• 희석 EPS 전망2026E/2027E/2028E: RMB0.30/0.39/0.49시장 컨센서스 전망치는 각각 RMB0.27/0.35/0.49.
• 밸류에이션2027년 예상 PER 10배보고서는 이익 성장이 지속될 경우 하방 위험이 제한적이라고 보며, 2027년 약 4%의 배당수익률을 전망한다.
• 12개월 목표주가 및 현 주가HK$7.20; HK$4.38현 주가는 2026년 8월 20일 기준.
• 예상 수익률주가 상승여력 64.6%; 배당수익률 3.2%; 주식 총수익률 67.7%가정한 시장수익률은 8.3%로, 예상 초과수익률은 59.4%를 의미한다.

영향과 시사점

UBS는 가속되는 해외 앱 매출, 여러 제품에 걸친 광범위한 성장, 유료 사용자 및 ARPU의 동시 개선이 Meitu의 성장 기반을 견조하게 유지한다고 판단한다. 이익이 전망대로 계속 성장한다면 2027년 예상 PER 10배와 배당수익률이 밸류에이션을 지지할 수 있다. 다만 제3자 모바일 데이터는 PC 생산성 사업을 완전히 반영할 수 없으며, 월간 데이터는 구독 매출을 직접 예측하기보다 추세를 평가하는 데 주로 유용하다.

위험

• 글로벌화가 예상보다 느리게 진행될 수 있다.
• 초대형 기술 기업 또는 기타 AI 스타트업이 더 경쟁력 있는 제품을 출시할 수 있다.
• 대규모 언어 모델의 추론 비용 하락이 경쟁을 심화할 수 있다.
• 예상보다 빠른 글로벌화는 상승 위험을 의미한다.
• 유료 사용자 성장을 가속하는 DesignKit 제품 역량의 돌파구는 상승 위험을 의미한다.
• 기존 사용자 데이터를 활용한 MiracleVision의 예상보다 빠른 발전은 상승 위험을 의미한다.

주시할 점

• 제3자 데이터가 나타내는 절대 성장률에만 집중하기보다 중국과 해외 시장의 앱 매출 상대 모멘텀을 계속 모니터링한다.
• Meitu, BeautyCam, Wink, BeautyPlus 및 Airbrush의 월별 해외 매출 변화를 모니터링한다.
• 글로벌화 속도, 유료 사용자 성장 및 ARPU 변화를 모니터링한다.
• DesignKit의 제품 역량 및 MiracleVision 모델의 발전을 모니터링한다.
• 보고서는 향후 3개월 내 긍정적 촉매를 언급하지만 구체적인 이벤트와 날짜는 아직 공개되지 않았다.