LONE STAR INDUSTRIES INC: EV 판매 변화는 리튬에 가장 중요하며, 구리와 알루미늄 수요는 더 높은 회복력을 보임

개요

이 보고서는 EV 공급망 회복력에 초점을 맞추고 글로벌 EV 금속 수요 예측 프레임워크를 구축한다. 수요를 배터리 및 비배터리 용도로 구분하고, BEV, PHEV, 지역, 배터리 용량 및 화학조성별 리튬, 니켈, 구리 및 알루미늄 수요를 추정한다. 기본 전망 외에도 총 EV 판매는 변하지 않지만 BEV에서 PHEV로 전환되는 시나리오와 BEV 또는 PHEV 판매가 절대적으로 100만 대 변동하는 시나리오를 설정해 금속 수요와 글로벌 공급 균형의 민감도를 측정한다.

핵심 견해

글로벌 BEV 보급률은 여전히 크게 상승할 여지가 있지만, 가격 부담, 주행거리 불안, 보조금 철회 및 부족한 충전 인프라는 일부 소비자가 PHEV를 선택하게 할 수 있다. PHEV 배터리는 일반적으로 BEV 배터리보다 훨씬 작기 때문에 총 EV 판매가 변하지 않더라도 파워트레인 믹스가 PHEV 쪽으로 이동하면 배터리 금속 수요는 감소한다. 리튬은 거의 전적으로 배터리 수요에 의존하며 EV 배터리가 리튬 수요에서 높은 비중을 차지하므로 판매 및 지역 믹스에 가장 민감하다. 니켈 역시 고니켈 화학조성이 LFP로 대체되는 제약을 받는다. 구리와 알루미늄은 와이어링 하니스, 전력 전자장치 및 차체 구조와 같은 비배터리 부품에 광범위하게 사용되므로 파워트레인 믹스 변화에 따른 수요 영향이 더 작다.

분석 프레임워크

리서치는 우선 정부 및 완성차 업체 목표에 기반한 자동차팀의 지역별 BEV 및 PHEV 판매 전망을 사용한 뒤, 지역 및 파워트레인 유형별 평균 배터리 용량과 NMC, NCA, LFP, LMFP 및 나트륨이온 등의 화학조성별 비중, 에너지 밀도 및 단위 용량당 금속 집약도를 결합해 연간 금속 수요를 추정한다. 이후 수요를 글로벌 공급과 비교하고 파워트레인 대체, 절대 판매 변화 및 지역별 판매 이동을 통해 민감도 분석을 수행한다.

방법론 메모

• 수요 예측EV 배터리 금속 수요를 위한 3변수 프레임워크

  EV 판매 × 평균 배터리 용량 × 배터리 화학조성의 금속 집약도

  연간 BEV 및 PHEV 판매가 배터리 수를 결정하고, 지역별 평균 용량이 총 에너지 용량을 결정하며, 이후 화학조성 비중, 에너지 밀도 및 kWh당 금속 사용량을 기준으로 리튬, 니켈, 구리 및 알루미늄 수요를 산출한다.

• 시나리오 분석총 EV 판매 불변 파워트레인 대체 시나리오

  기본 시나리오를 하회하는 BEV 성장과 판매 부족분을 보충하는 PHEV

  2030년까지 BEV CAGR이 약 19%에서 17%로 하락하는 반면 PHEV CAGR은 기본 시나리오의 6.3%에서 약 12%로 상승한다고 가정해, 소형 배터리 차량 비중 상승이 금속 수요에 미치는 영향을 측정한다.

• 민감도 분석판매 100만 대 변화에 대한 금속 수요 탄력성

  지역 및 파워트레인 유형별 단위 판매 변화에 해당하는 수요 물량과 공급 비중 계산

  리튬과 니켈은 배터리 수요만 포함하는 반면, 구리와 알루미늄은 와이어링 하니스, 모터, 전력 전자장치 및 차체 구조 등 비배터리 수요도 포함한다. 알루미늄을 제외한 추정치는 미국, 유럽, 중국 및 기타 지역별로 구분된다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• 리튬

  BEV 판매, 배터리 용량 및 EV 배터리 보급률과 높은 양의 상관관계

  강점

  EV 배터리가 차지하는 리튬 수요 비중은 2025년 51%에서 2030년 63%로 상승할 것으로 예상되며, 장기 전동화는 상당한 추가 수요를 창출한다.

  약점

  수요가 배터리에 매우 집중되어 있으며 구리와 알루미늄에서 보이는 광범위한 비배터리 용도 완충 장치가 부족하다.

  비교

  분석 대상 금속 중 EV 판매 변화에 가장 민감하다. 미국 BEV 판매가 100만 대 변동할 때마다 2026년 영향은 글로벌 리튬 공급의 약 4.0%이다.

  위험

  BEV 성장 둔화, PHEV 비중 상승, 중국처럼 배터리 용량이 작은 시장 비중 확대 및 나트륨이온 배터리 보급.

• 니켈

  주로 NMC 및 NCA와 같은 니켈 함유 배터리 시스템을 통해 EV 성장의 수혜를 받음

  강점

  고에너지 밀도 시스템은 프리미엄 및 장거리 EV에 계속 적합하며, EV 수요는 스테인리스강 수요보다 빠르게 성장하고 있다.

  약점

  LFP와 LMFP는 니켈을 사용하지 않으며, 이들 화학조성의 비중 상승은 배터리 용량 단위당 니켈 수요를 약화시킨다.

  비교

  리튬보다 EV 판매에 대한 민감도가 현저히 낮다. 미국 BEV 판매가 100만 대 변동할 때마다 2026년 영향은 글로벌 니켈 공급의 약 0.40%이다.

  위험

  NMC에 대한 지속적인 LFP 대체, BEV에서 PHEV로의 전환, 지역별 배터리 용량 감소 및 니켈 시장 공급 확대.

• 구리

  배터리 시스템, 와이어링 하니스, 모터, 전력 전자장치 및 기타 차량 전동화 부품에서 동시에 수혜

  강점

  비배터리 용도가 광범위하고, BEV와 PHEV는 일부 비배터리 부품에서 유사한 양의 구리를 사용하므로 수요의 회복력이 비교적 높다.

  약점

  EV 판매 변화가 글로벌 구리 공급 균형에 미치는 한계 영향은 제한적이며, 구리 수요는 여전히 주로 더 광범위한 산업 활동에 의해 좌우된다.

  비교

  미국 BEV 판매가 100만 대 변동할 때마다 2026년 구리 수요는 약 126 kt 변동하며, 이는 글로벌 공급의 0.35%에 불과하다.

  위험

  글로벌 산업 사이클 약화, 친환경 투자 둔화, 소형 배터리 모델로의 지역별 판매 이동 및 높은 이익률에 따른 공급 반응.

• 알루미늄

  주로 차체 구조 및 기타 비배터리 부품에 사용되며, 배터리 관련 수요의 비중은 비교적 낮음

  강점

  BEV의 알루미늄 중량은 지역 간 변동이 작을 것으로 예상되며, PHEV의 차량당 알루미늄 사용량은 BEV와 비슷하다.

  약점

  EV 파워트레인 믹스 변화에 따른 추가 탄력성이 약해 리튬과 유사한 공급 긴축 효과를 만들기 어렵다.

  비교

  파워트레인 대체 시나리오에서 수요는 대체로 안정적이다. 미국 BEV 판매가 100만 대 변동할 때마다 2026년 영향은 글로벌 알루미늄 공급의 약 0.28%이다.

  위험

  자동차 경량화 소재 경로 변화, 글로벌 자동차 판매 둔화, 산업 수요 부진 및 신규 공급.

• 글로벌 광업 주식 포트폴리오

  금속 가격, 생산량 및 자산 믹스를 통해 EV 금속 수요의 간접적 영향을 받음

  강점

  Barrick, Merdeka Gold, Newmont 및 Rio Tinto는 Outperform 등급을 받았다.

  약점

  Antofagasta, Anglo American, BHP, Boliden, Freeport, Glencore 및 Vale는 Market-Perform 등급에 그친다.

  비교

  보고서의 등급은 광산 기업별로 차별화되어 있으며, 전체 섹터에 대한 일률적인 방향성 의견을 제시하지 않는다.

  위험

  원자재 가격 변동성, 프로젝트 실행, 비용 인플레이션, 지역 및 규제 리스크, 그리고 기대에 못 미치는 EV 수요.

핵심 데이터

• 글로벌 BEV 판매2025년 1,270만 대; 2030년 3,010만 대2025년부터 2030년까지 약 18.8%의 CAGR에 해당한다.
• 글로벌 BEV 보급률2025년 16%; 2030년 37%; 2040년 66%Bernstein 기본 시나리오 전망.
• 글로벌 PHEV 판매2025년 620만 대; 2030년 850만 대2025년부터 2030년까지 약 6.3%의 CAGR에 해당한다.
• 평균 BEV 배터리 용량 성장2030년 이전 연간 약 3.7%2030년대 진입 이후 연간 약 2.1%로 둔화될 것으로 예상된다.
• 지역별 배터리 용량 차이중국의 평균 BEV 용량은 북미보다 약 45% 낮음중국의 PHEV 평균 배터리 용량은 다른 지역보다 현저히 높다.
• LFP 및 LMFP 비중2040년 약 67%비용, 안전성 및 원자재 가용성이 이들의 지속적인 우위를 뒷받침한다.
• 파워트레인 대체 시나리오2030년 BEV 보급률 34%, PHEV 보급률 13%기본 시나리오는 각각 37%와 10%이며, 2040년 시나리오 값은 각각 50%와 26%이다.
• 파워트레인 대체에 따른 수요 감소리튬 67 kt LCE, 니켈 19 kt, 구리 78 kt, 알루미늄 35 kt총 EV 판매는 변하지 않고, 매년 BEV 성장은 기본 시나리오보다 2%포인트 낮으며 PHEV가 부족분을 보충한다고 가정한다.
• 미국 BEV 판매 100만 대 변화의 리튬 영향2026년 73 kt LCE, 글로벌 공급의 4.00%2030년에는 약 77 kt LCE로, 글로벌 공급의 3.27%에 해당한다.
• 미국 BEV 판매 100만 대 변화의 기타 금속 영향2026년 니켈 22 kt, 구리 126 kt, 알루미늄 285 kt각각 글로벌 공급의 약 0.40%, 0.35%, 0.28%에 해당한다.
• EV 배터리가 차지하는 리튬 수요 비중2025년 51%; 2030년 63%이는 리튬 시장 균형이 EV 판매 변화에 매우 민감한 이유를 설명한다.
• 미국에서 중국으로의 BEV 판매 이동대체되는 100만 대마다 리튬 수요는 33 kt LCE, 니켈은 10 kt, 구리는 19 kt 감소중국의 평균 BEV 배터리 용량이 더 낮기 때문이며, 보고서는 두 시장의 BEV 간 알루미늄 사용량 차이는 작을 것으로 예상한다.

영향과 시사점

투자 시사점은 EV 판매 변화가 모든 금속으로 비례해 전이되지 않는다는 점이다. 수요가 배터리에 집중되고 EV 비중이 계속 상승하는 리튬은 BEV 성장, 파워트레인 믹스 및 지역 구성 변화에 따른 위험의 주요 부담자이다. 니켈의 추가 수요 역시 NMC와 NCA가 LFP 대체를 견딜 수 있는지에 달려 있다. 구리와 알루미늄은 배터리 용량 변화의 영향을 받지만 비배터리 용도와 더 광범위한 산업 수요가 완충 역할을 한다. 주식 측면에서 보고서는 Barrick, Merdeka Gold, Newmont 및 Rio Tinto를 계속 선호하는 한편, 여러 다각화 광산업체와 구리 생산업체에는 중립 등급을 유지한다.

위험

• 고금리, 차량 가격 부담 및 주행거리 불안으로 BEV 판매가 기본 전망을 하회할 수 있다.
• BEV 보조금 철회의 영향은 PHEV보다 클 수 있으며, 파워트레인 믹스를 소형 배터리 모델 쪽으로 유도할 수 있다.
• LFP 및 LMFP 비중 상승은 니켈 수요를 약화시키고 금속별 단위 용량 수요를 변화시킬 것이다.
• 비용 우위로 나트륨이온 배터리의 비중이 확대되면 리튬 수요가 줄어들 수 있으나, 장기 경로는 불확실하다.
• EV 판매가 미국과 유럽에서 중국처럼 평균 배터리 용량이 낮은 시장으로 이동하면 판매 단위당 금속 수요가 감소할 것이다.
• 부족한 충전 인프라는 과도기 기술로서 PHEV의 수명 주기를 연장할 수 있다.
• 구리, 니켈 및 알루미늄은 광범위한 비EV 최종 수요처를 보유하며, 이들의 가격과 수급 균형은 여전히 주로 글로벌 산업 사이클 및 공급 변화의 영향을 받을 수 있다.
• 판매, 배터리 용량, 화학조성 및 금속 집약도에 대한 장기 가정에는 높은 예측 불확실성이 존재한다.

주시할 점

• 글로벌 및 지역별 BEV와 PHEV 판매 성장률 및 보급률이 기본 시나리오에서 벗어나는지 여부.
• BEV 보조금 철회, 금융 비용 및 차량 가격이 소비자의 파워트레인 선택에 미치는 영향.
• 미국, 중국 및 유럽 간 EV 판매 비중의 이동.
• BEV 및 PHEV의 평균 배터리 용량과 주행거리 변화.
• LFP, LMFP, NMC, NCA 및 나트륨이온 배터리의 시장 점유율과 에너지 밀도 개선.
• EV 배터리가 차지하는 글로벌 리튬 수요 비중이 예상대로 2030년까지 63%로 상승하는지 여부.
• 리튬, 니켈, 구리 및 알루미늄의 신규 공급, 재고 및 생산자 마진 변화.
• Barrick, Merdeka Gold, Newmont, Rio Tinto 및 중립 등급 광산 기업의 실적과 등급 변화.