Investigación institucional

El resumen del taller describe cómo los agentes con herramientas, basados en RAG y orquestados por un gestor pueden automatizar tareas repetibles de investigación financiera. Su conclusión central es que los permisos, controles de evidencia, pruebas, puntos de revisión y límites de coste deben diseñarse desde el inicio del flujo de trabajo.

• Agentic AI se presenta como sistemas que planifican, actúan y reflexionan, no como chatbots que solo responden preguntas.
• Las herramientas de datos de mercado en vivo y el RAG de documentos aprobados pueden fundamentar los resultados de investigación en información actual o controlada.
• El enrutamiento dirigido por un gestor puede mejorar la especialización y asignar tareas rutinarias a modelos más rápidos y baratos.
• El equipo de investigación autónomo propuesto incluye refinamiento de objetivos, recuperación de evidencia, revisión de cumplimiento, comprobaciones de terminación y un agente de redacción restringido.
• Las pruebas, la trazabilidad, las salvaguardas y límites explícitos de iteración se presentan como requisitos previos para el despliegue en producción.

La llamada reforzó la visión de Goldman Sachs de que Murata está bien posicionada para un crecimiento sostenido de MLCC, respaldado por pedidos fuertes, alta utilización y expansión de capacidad. La firma mantiene Buy (on CL) y un precio objetivo a 12 meses de ¥12,900.

• Los pedidos de MLCC en junio aumentaron 25-30% intermensual, y la relación pedidos-facturación de julio-septiembre podría mantenerse cerca del nivel de 1.47x de abril-junio.
• Las aplicaciones de AI/centros de datos son el área de demanda más fuerte, mientras que la demanda de smartphones mejora estacionalmente y la automotriz se mantiene plana.
• Murata aspira a ampliar la capacidad de MLCC ligeramente por encima de 10% en FY3/27 y en 20-25% en FY3/28.
• Las aplicaciones de AI/centros de datos podrían representar 20-25% de las ventas de MLCC en FY3/27 y algo menos de 40% en FY3/28.
• Goldman Sachs espera una segunda revisión al alza para el presente ejercicio en la publicación de resultados intermedios.

Goldman Sachs elevó su precio objetivo a Rmb157 tras unos sólidos resultados de 2Q26 y mayores supuestos de ingresos. El informe espera que la expansión de PMIC y de la cadena de señal impulse el crecimiento, pero considera justa la valoración.

• Los ingresos de 2Q26 fueron Rmb1,497mn, 25% por encima de la previsión de Goldman Sachs y 45% superiores interanualmente.
• Las estimaciones de ingresos para 2026E-28E aumentan 10%/13%/18%; las de beneficio neto aumentan 1%/13%/22%.
• El precio objetivo a 12 meses sube de Rmb143 a Rmb157, lo que implica un potencial alcista de 28.2% desde Rmb122.45.
• El objetivo se basa en una metodología de P/E 2030E descontado, con un múltiplo objetivo de 37.4x y un coste de capital de 10.2%.

Goldman Sachs espera que los mayores precios del petróleo, LNG y diésel eleven los precios de importación y de producción de septiembre en gran parte de Asia-Pacífico. El CPI general y subyacente se sitúa en general en o por encima de los objetivos de política, aunque la inflación subyacente más amplia solo ha aumentado modestamente hasta ahora.

• Goldman Sachs elevó su previsión de Brent para diciembre a $85/bbl.
• Los precios de LNG y diésel alcanzaron nuevos máximos del año, mientras los precios de productos refinados siguen elevados.
• El traspaso de los precios de la energía a los precios de importación y de producción debería ser mayor que a los precios al consumidor cuando existen subsidios o precios regulados.
• Goldman Sachs se sitúa más por encima del consenso para 2027 en India y Malasia, y más por debajo en Japón, Vietnam y Filipinas.

Goldman Sachs interpreta que la declaración del comité de política monetaria del PBOC del tercer trimestre no aporta una nueva señal de flexibilización generalizada y mantiene su expectativa de que no habrá recortes de la tasa de política ni del RRR en 2026. El cambio más relevante es un mayor énfasis en frenar expectativas de apreciación unidireccional del RMB antes de la actividad de liquidación de fin de año.

• La reunión del comité de política monetaria del tercer trimestre del 19 de septiembre mantuvo una postura de política moderadamente acomodaticia; la declaración se publicó el 24 de septiembre.
• Goldman Sachs no considera que los cambios de redacción sobre ajuste contracíclico o herramientas de política monetaria señalen una flexibilización más intensa a corto plazo.
• El informe mantiene su escenario base de que no habrá recortes de la tasa de política ni del RRR en 2026.
• El nuevo lenguaje sobre prevenir el comportamiento gregario y el auto-refuerzo de expectativas irracionales apunta a preocupación por una apreciación excesiva del RMB.
• El informe considera que el apoyo focalizado a la vivienda es más probable que una flexibilización monetaria amplia.

El informe sostiene que los problemas de aprovisionamiento de Fanuc son específicos de la compañía y no del sector, con riesgo para producción, envíos y cuota de mercado. Las menores estimaciones de beneficios y la reducción de la prima de valoración EV/EBITDA llevan a Goldman Sachs a mantener Sell.

• El precio objetivo a 12 meses se redujo a ¥4,600 desde ¥5,600, lo que implica un descenso de 18% frente al precio de acción indicado.
• Las comprobaciones de canal indican que persisten las restricciones de producción y envíos de Fanuc, mientras que los competidores muestran comentarios más favorables sobre pedidos, producción y envíos.
• Las previsiones de beneficio operativo para FY3/28 y FY3/29 se recortaron a ¥195 billion y ¥180 billion, respectivamente.
• El múltiplo EV/EBITDA sectorial se redujo a 9x desde 10x y la prima relativa de Fanuc a 60% desde 70%.

El informe sostiene que, en los próximos 3–5+ años, los agentes de IA capturarán cada vez más la intención del consumidor desde el descubrimiento hasta el pago, beneficiando a plataformas con distribución, confianza, infraestructura transaccional y participación de comercios. La adopción debería comenzar en compras de bajo riesgo, recurrentes y estandarizadas, mientras responsabilidad, autorización y control del comercio siguen siendo obstáculos clave.

• Goldman Sachs identifica $2.6tn de gasto estadounidense cercano en categorías de alta probabilidad para el comercio agéntico.
• Una penetración de alrededor de 2% en gasto presencial con tarjeta de alta probabilidad podría añadir aproximadamente 1 punto porcentual al crecimiento de eCommerce.
• El informe favorece a largo plazo a plataformas, redes de pago, infraestructura comercial, proveedores de identidad y seguridad.
• La confianza, la verificación de intención, la responsabilidad por fraude y la disposición de los comercios a exponer inventario son obstáculos centrales.

La previsión de demanda mundial de obleas en bruto para 2025-28 sube a un 14% CAGR, mientras que la oferta fuera de China solo crece alrededor del 5%. La firma ve una oportunidad táctica en Sumco tras su corrección, pero mantiene Market-Perform hasta las renovaciones de contratos de finales de 2027 y las posibles mejoras de precios de 2028.

• La previsión de demanda mundial de obleas se eleva desde 12% a un 14% CAGR en 2025-28.
• La oferta fuera de China se proyecta con un crecimiento anual de solo 5% en 2025-28.
• El mercado fuera de China podría entrar en escasez desde finales de 2027 si los proveedores chinos siguen centrados en la demanda doméstica.
• La demanda doméstica de obleas en China se proyecta a un 24% CAGR, por encima del crecimiento de oferta de 17%, lo que limita las posibles exportaciones.
• Sumco mantiene Market-Perform con un precio objetivo de ¥3,290 pese a su potencial apalancamiento de precios en 2028.

El informe centra el debate sobre el capex de AI en la monetización futura necesaria, no en la presión de márgenes de corto plazo. Considera que la fuerte demanda, la capacidad restringida y los crecientes backlogs de nube respaldan el potencial de retorno del ciclo actual.

• Un umbral de ROIC de 15% implica que seis hyperscalers estadounidenses deben generar cerca de $1.42 trillion de ingresos acumulados en CY2028-30, o unos $11.6 billion anuales por GW.
• Goldman Sachs estima capex de infraestructura de AI de aproximadamente $1.3 trillion en 2027 y $2.0 trillion en 2028.
• El backlog combinado de AWS, Azure y Google Cloud era de aproximadamente $1.69 trillion en C2Q26, frente a $1.00 trillion de ingresos requeridos para esas tres compañías bajo el marco.
• Las estimaciones de consenso de capex CY2026-27 para cinco hyperscalers públicos estadounidenses han subido aproximadamente 66%, o cerca de $750 billion, desde el inicio de 2026.

UBS espera que las construcciones de Cloud AI mantengan ajustadas hasta 2027 la capacidad de procesos avanzados de TSMC y el empaquetado CoWoS, a la vez que mejoran las perspectivas de demanda, precios y beneficios de cadenas de suministro asiáticas seleccionadas. El informe destaca a TSMC, MediaTek, ASE, UMC y varios beneficiarios de empaquetado, pruebas y equipos.

• La capacidad N3 de TSMC se prevé por encima del 100% de carga en 2026-27 incluso con una expansión a 210kwpm al cierre de 2027.
• Por cada proyecto incremental de servidores AI de 1GW, UBS estima US$1-2bn de potencial de ingresos para TSMC y unos 2-5kwpm de demanda de capacidad avanzada.
• La capacidad industrial de CoWoS se proyecta desde 160kwpm al cierre de 2026 hasta 270kwpm al cierre de 2027, aunque la demanda seguirá siendo sólida.
• Los envíos de Google TPU se prevén desde 4.9m units en 2026E hasta 10.1m units en 2027E, con MediaTek ganando cuota.
• UBS espera que CPO sea una oportunidad relevante pero gradual, mientras los transceptores ópticos enchufables siguen siendo la solución principal durante los próximos dos a tres años.
• Se prevé que la utilización de nodos maduros mejore en 2027, ya que la competencia china se vuelve más racional y los servidores AI impulsan la demanda de semiconductores de potencia.