Tecnología de Internet de EE. UU.: La demanda de IA, la resiliencia del consumidor digital y los retornos de la inversión impulsarán la próxima fase del sector de Internet de EE. UU.

Visión general

Tras la conclusión de la temporada de resultados del segundo trimestre de 2026, este informe revisa sistemáticamente el desempeño operativo de los subsectores de Internet de EE. UU. e identifica temas clave para las conversaciones con la dirección en la Conferencia Communacopia + Tecnología de Goldman Sachs, celebrada en San Francisco del 8 al 11 de septiembre. Su visión central es que la demanda de infraestructura de IA, el consumo digital resiliente y la mejora de la eficiencia de las plataformas continúan respaldando el crecimiento de la industria, pero la atención del mercado está pasando del mero crecimiento de los ingresos a si las inversiones en IA pueden traducirse en ingresos sostenibles, retornos sobre el capital y márgenes.

Perspectivas principales

El informe primero resume los principales temas del sector en tres cuestiones interconectadas. En primer lugar, ¿cómo evolucionarán la tasa de crecimiento del gasto en IA, los retornos sobre el capital en 2027 y años posteriores, la competencia de modelos, los precios de tokens y la utilidad en el mundo real? En segundo lugar, ¿pueden los mercados finales como el comercio electrónico, la movilidad, las entregas y los viajes en línea seguir demostrando resiliencia del consumidor digital, y es saludable el mercado de publicidad digital utilizado para captar clientes para estas industrias? En tercer lugar, a medida que los equipos directivos establecen prioridades operativas para 2027, ¿cómo equilibrarán el crecimiento de ingresos, los aumentos de gastos operativos y gastos de capital, y la potencial mejora de márgenes? La infraestructura de IA sigue siendo el tema de crecimiento estructural más fuerte. El informe considera que existe una clara brecha entre la oferta disponible de computación y la demanda de servicios de IA, y se espera que este desequilibrio persista hasta 2028. Los factores que respaldan nuevos aumentos de gastos de capital incluyen las expectativas de que las previsiones de crecimiento de ingresos de computación en la nube e IA están entrando en un ciclo de revisiones al alza, márgenes operativos incrementales estables o sólidos en los proveedores de nube a hiperescala, y precios por gigavatio que se mantienen firmes. Mientras tanto, el mercado de modelos evoluciona hacia capacidades más fuertes, mejor relación coste-rendimiento y una base de participantes más diversificada. Goldman Sachs considera que esto acelerará la adopción de IA y mejorará su utilidad real para empresas y consumidores. Los datos de computación en la nube del segundo trimestre respaldan aún más esta visión. Los ingresos de Google Cloud crecieron un 81% interanual, con una cartera que aumentó a aproximadamente 514.000 millones de dólares; los ingresos de AWS crecieron un 37% interanual, con una cartera que aumentó un 154% interanual. Los dos proveedores de nube a hiperescala tienen una cartera combinada superior a aproximadamente 1 billón de dólares. Pese a la presión de depreciación derivada de los gastos de capital, AWS logró un margen operativo récord de aproximadamente 39%. Ambas compañías esperan seguir invirtiendo capital sustancial en 2026 y 2027, pero la escasez de energía y capacidad de centros de datos continúa limitando la capacidad incremental de servicio. AWS afirmó que la demanda supera la capacidad disponible, con restricciones de oferta que persistirán hasta 2026 y potencialmente hasta 2027, mientras que los clientes ya han comenzado a planificar y comprometer cargas de trabajo para 2028. Google Cloud destacó el crecimiento de Gemini, la infraestructura de IA, los despliegues empresariales de IA y la adopción de TPU. SpaceX también afirmó que sus planes de despliegue de computación se están acelerando, que la demanda sigue superando la oferta y que tiene mayor confianza en las oportunidades de comercialización de la computación terrestre y, a más largo plazo, orbital. El debate central resultante es si la demanda puede seguir siendo sólida tras la expansión de capacidad, cómo los chips personalizados alterarán la economía y si los elevados gastos de capital finalmente generarán retornos suficientes. El entorno operativo de la publicidad digital ha mejorado en general, impulsado principalmente por la automatización mediante IA y aprendizaje automático. Las grandes plataformas utilizan herramientas publicitarias de IA para mejorar la segmentación, la generación creativa, las tasas de conversión y los retornos de inversión de los anunciantes, al tiempo que continúan captando participación incremental. Alphabet y Meta obtuvieron resultados ampliamente sólidos, mientras que Pinterest, Reddit y Unity también mantuvieron el impulso, reflejando la continua asignación de presupuestos de los anunciantes hacia plataformas con rendimiento medible e intención clara de los usuarios. La demanda publicitaria de verticales importantes como comercio minorista, servicios financieros y tecnología sigue siendo ampliamente saludable, mientras que el vídeo de formato corto, el descubrimiento asistido por IA, el contenido de creadores y las recomendaciones personalizadas también respaldan la interacción de los usuarios. Sin embargo, las expectativas de los inversores ya eran elevadas al entrar en la temporada de resultados y algunos resultados aún quedaron por debajo. En adelante, el foco está en si los presupuestos publicitarios pueden mantenerse duraderos, cómo la IA reformará la búsqueda y el descubrimiento del consumidor, y cuándo se materializarán los retornos de la inversión incremental. El informe considera que la IA ha evolucionado de una herramienta de productividad pura a un impulsor central de innovación de productos y crecimiento de ingresos. Meta destacó la adopción de Advantage+ y otras soluciones publicitarias de IA, mientras que Alphabet identificó oportunidades de monetización en AI Overviews, AI Mode, Gemini y experiencias de búsqueda de IA. Por tanto, ambas compañías siguen aumentando las inversiones en infraestructura, capacidad de computación, talento y desarrollo de modelos. El mercado reconoce la importancia estratégica de estas inversiones, pero sigue preocupado por el calendario, la escala y la durabilidad de los retornos, el gasto de depreciación resultante de una mayor intensidad de capital y si la monetización actual de IA es suficiente para cubrir la inversión. Las compañías de comercio electrónico generalmente obtuvieron resultados positivos en el segundo trimestre, lo que indica que la demanda del consumidor se mantiene resiliente pese a un entorno macroeconómico desigual. Los temas comunes de la industria incluyen la continua importancia de las ventajas de escala, las plataformas que aumentan la frecuencia de los usuarios mediante personalización y un mejor descubrimiento de productos, y la publicidad, el cumplimiento de pedidos y los servicios de software que se vuelven fuentes de ingresos más importantes. Amazon se beneficia de su ecosistema global; Wayfair informó una aceleración de las ganancias de cuota de mercado, mejora en la adquisición de clientes y fuerte impulso en marcas especializadas y de lujo como Perigold; Etsy destacó la mejora de las tendencias de compradores, la personalización y la innovación de productos; StubHub entregó un trimestre sólido mediante ganancias de cuota en el mercado secundario de entradas, a la vez que expandió márgenes y generó flujo de caja libre; Groupon continuó su transformación nativa de IA y mejoró la interacción de los usuarios, aunque los ingresos siguen en recuperación; y Pattern busca profundizar las relaciones con marcas mediante servicios de valor añadido, expansión de mercado y soluciones tecnológicas. Los inversores se centrarán a continuación en si el crecimiento puede persistir, si las mejoras en adquisición e interacción de clientes son duraderas y cómo la IA y el comercio agéntico reformarán la adquisición de tráfico, las tasas de conversión y la economía de las plataformas. Las señales generales de los consumidores digitales permanecen positivas. Las compañías de comercio electrónico, viajes en línea, movilidad y entregas generalmente reportaron ingresos superiores a las expectativas, aunque las compañías de consumo discrecional fuera de la cobertura del informe y algunos datos macroeconómicos fueron más dispares. Las perspectivas del consumidor aún podrían debilitarse si los costes de insumos permanecen elevados y empeora la divergencia del gasto entre grupos de ingresos. En línea con esto, las comprobaciones preliminares de canal y las conversaciones de la industria posteriores a la temporada de resultados indican un entorno de precios de publicidad digital relativamente estable, aunque el informe continúa llamando a monitorear la salud del consumidor y los mercados de adquisición de clientes. Los viajes en línea están regresando a un patrón de crecimiento más normalizado. Los resultados del segundo trimestre y los comentarios prospectivos fueron generalmente mejores que las expectativas cautelosas formadas antes de la temporada de resultados debido a la incertidumbre geopolítica y macroeconómica. La demanda mundial de viajes se mantiene estable, las tendencias de reservas mejoraron en junio y la demanda de verano es generalmente saludable; sin embargo, los viajes de gama alta se mantienen sólidos, mientras que los consumidores de menores ingresos son más cautelosos respecto al momento de viajar, las ventanas de reserva y los niveles de gasto. Eventos importantes como la Copa del Mundo y los viajes experienciales podrían ayudar a las plataformas a ampliar los casos de uso más allá de las reservas tradicionales de alojamiento y transporte. La IA está empezando a utilizarse para descubrimiento de viajes, planificación, servicio al cliente y procesos internos, pero las reservas originadas directamente desde interfaces de IA siguen siendo relativamente insignificantes. La tasa de crecimiento normalizada ampliamente debatida es aproximadamente MSD-HSD% interanual, mientras que los inversores también monitorean la cuota por regiones y tipos de alojamiento, la intensidad de marketing necesaria para sostener el crecimiento, el apalancamiento operativo de la expansión de productos y geográfica, y los retornos a accionistas respaldados por flujo de caja libre. Goldman Sachs considera que las grandes plataformas con amplia oferta, marcas sólidas, programas de fidelización y relaciones profundas con socios tienen más probabilidades de participar en flujos de trabajo de IA que de ser desplazadas por ellos. La movilidad, el comercio local y las entregas también tuvieron un sólido desempeño, con la demanda, la interacción de usuarios y la expansión de las capacidades de las plataformas respaldando conjuntamente el crecimiento de ingresos. El negocio de Uber en EE. UU. continuó acelerándose, mientras que Lyft logró crecimiento en Norteamérica, particularmente en Canadá y mercados más pequeños. Ambas compañías consideran la conducción autónoma como una oportunidad para ampliar sus mercados abordables. Uber reiteró planes para entrar en 15 ciudades antes de fin de año, mientras que Lyft planea abrir su base de flota de Nashville en octubre. DoorDash tiene una fuerte demanda y una mejora de la economía unitaria, pero continúa invirtiendo en áreas como la reconstrucción de su plataforma tecnológica y la automatización; Instacart aceleró tanto la adquisición de nuevos usuarios como la interacción entre los existentes, con los servicios empresariales y la publicidad emergiendo como nuevas áreas de crecimiento; Lime publicó su primer informe de resultados tras su cotización, demostrando avances en suscripciones y expansión de mercado, mientras sigue equilibrando las ganancias a corto plazo frente a los gastos de capital. Los inversores aún deben determinar si las plataformas de transporte por aplicación se convertirán en los principales agregadores de demanda de redes de conducción autónoma o si los operadores de vehículos autónomos y los fabricantes de automóviles capturarán más relaciones con clientes y economía unitaria. En márgenes, las compañías experimentan simultáneamente mejoras estructurales de eficiencia y reinversión. El estricto control de plantilla, el soporte al cliente automatizado y los ingresos de medios minoristas de alto margen respaldan los márgenes centrales, pero los recursos ahorrados se reinvierten en clústeres de computación de IA, chips personalizados, I+D de entrega autónoma y expansión internacional. Por ello, el mercado prefiere compañías que puedan demostrar monetización inmediata de IA. El informe compara la transición actual de las plataformas hacia modelos nativos de IA con la transición de escritorio a móvil de 2008 a 2014: el proceso puede implicar una inversión creciente, trayectorias de crecimiento de usuarios más difíciles y mayor dependencia de nuevas fuentes de tráfico, fidelización y tráfico directo. El uso y gasto de tokens de IA también podrían compensar los ahorros provenientes de la racionalización de negocios no esenciales y la plantilla. Durante los últimos seis meses, el S&P 500 subió un 11%, mientras que las compañías cubiertas por Goldman Sachs avanzaron colectivamente un 9%. El informe considera que estas preocupaciones ya se han reflejado parcialmente en el desempeño de las acciones, pero la orientación operativa para 2027 seguirá siendo crítica para evaluar la trayectoria de la inversión para el crecimiento y los márgenes.

Marco de análisis

El informe primero agrega los resultados reales del segundo trimestre, la orientación de la dirección y las variaciones respecto a las expectativas de consenso del mercado, y luego examina la dirección de las revisiones de las previsiones de ingresos y ganancias de 2026 frente al 1 de julio y 12 meses antes, al tiempo que hace referencia al desempeño de las acciones, el RSI promedio de 31 días y los datos de interacción de aplicaciones. A continuación, revisa los impulsores operativos en subsectores que incluyen publicidad digital, comercio electrónico, computación en la nube, viajes en línea, movilidad y entregas, y convierte las preguntas no resueltas en temas para plantear a la dirección durante la conferencia.

Notas metodológicas

• Marco de análisis de industria/sectorMarco de oferta y demanda

  Análisis de oferta y demanda de computación de IA

  Al comparar la demanda de servicios de IA con la oferta de energía, centros de datos y capacidad de computación disponible, el informe explica por qué los gastos de capital, las carteras y los precios de los proveedores de nube se mantienen respaldados y concluye que la brecha entre oferta y demanda puede persistir hasta 2028.

• Estrategia impulsada por eventos y finanzas conductualesBrecha de expectativas/Gestión de expectativas

  Comparación de resultados, orientación y expectativas de consenso del mercado

  El informe compara los ingresos del segundo trimestre, otras métricas operativas, las ganancias y la orientación para el próximo trimestre con las expectativas de consenso y combina esto con revisiones de previsiones para determinar qué tendencias operativas superaron o quedaron por debajo de las expectativas previas de los inversores.

• Marco de fundamentos corporativos y financierosAnálisis de apalancamiento operativo/financiero

  Equilibrio entre inversión para el crecimiento y márgenes

  El informe analiza cómo las eficiencias operativas derivadas de la disciplina de plantilla, la automatización del soporte al cliente y los ingresos publicitarios de alto margen se compensan con inversiones en infraestructura de IA, depreciación, I+D y expansión internacional, evaluando así la futura trayectoria de los márgenes.

• Teoría cuantitativa/de factores/de carteraOtro

  Comparación del índice de fuerza relativa promedio de 31 días y el desempeño de las acciones

  El informe presenta el RSI promedio de 31 días y el desempeño de las acciones alrededor de los resultados y en el año hasta la fecha para cada subsector, con el fin de ayudar a evaluar el impulso del mercado y el grado en que las expectativas han sido incorporadas en los precios, en lugar de formar conclusiones de inversión independientes.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Amazon（AMZN）/AWS

  Las cargas de trabajo de IA y no IA impulsan conjuntamente el crecimiento de los ingresos de nube, mientras que el ecosistema de comercio electrónico y las ventajas de escala también respaldan el negocio de consumo.

  Fortalezas

  Los ingresos de AWS crecieron un 37% interanual, la cartera aumentó un 154% interanual y el margen operativo fue aproximadamente 39%; la demanda de los clientes supera la capacidad disponible.

  Debilidades

  Las restricciones de energía y centros de datos mantendrán la oferta de AWS limitada hasta 2026 y potencialmente hasta 2027.

  Comparación

  La cartera combinada con Google Cloud supera aproximadamente 1 billón de dólares y ambas son grandes beneficiarias de la adopción empresarial de IA.

  Riesgos

  La presión de depreciación derivada de elevados gastos de capital y si el crecimiento y los retornos sobre el capital pueden sostenerse tras la expansión de capacidad.

• Alphabet（GOOGL）/Google Cloud

  Se beneficia tanto de la demanda de IA en la nube como de la monetización impulsada por IA de la búsqueda y la publicidad.

  Fortalezas

  Los ingresos de Google Cloud crecieron un 81% interanual, con una cartera de aproximadamente 514.000 millones de dólares; la demanda de Gemini, TPU y despliegues empresariales de IA está creciendo.

  Debilidades

  El suministro de energía y la capacidad de los centros de datos limitan la disponibilidad de servicios, mientras que los nuevos modelos de negocio para la búsqueda de IA aún están evolucionando.

  Comparación

  Al igual que AWS, se beneficia de una demanda que supera la oferta, aunque los inversores también comparan sus chips personalizados, márgenes incrementales e intensidad de capital.

  Riesgos

  El calendario de los retornos de la inversión en IA, los gastos de depreciación y el impacto de los cambios en el comportamiento de búsqueda sobre la interacción y la monetización.

• Meta Platforms（META）

  La IA mejora la segmentación publicitaria, la generación creativa, la conversión y los retornos de los anunciantes, a la vez que impulsa nueva innovación de productos.

  Fortalezas

  Advantage+ y las soluciones publicitarias de IA más amplias continúan ganando adopción, y el desempeño publicitario del segundo trimestre fue ampliamente sólido.

  Debilidades

  El gasto en infraestructura, capacidad de computación, talento y desarrollo de modelos continúa aumentando.

  Comparación

  Junto con Alphabet, es una plataforma importante de publicidad digital y sigue captando cuota incremental mediante escala y automatización de IA.

  Riesgos

  Si la monetización de IA puede justificar una mayor intensidad de capital y la presión de la depreciación sobre la rentabilidad futura.

• SpaceX（SPCX）

  El informe la considera un participante asociado con la demanda de infraestructura de IA y la expansión de despliegues de computación.

  Fortalezas

  La dirección afirmó que los planes de despliegue de computación se están acelerando, la demanda continúa superando la oferta y es optimista respecto a la comercialización de la computación terrestre y orbital a más largo plazo.

  Debilidades

  La computación orbital sigue siendo una oportunidad de monetización a más largo plazo.

  Comparación

  Junto con AWS y Google Cloud, refleja una oferta y demanda ajustadas de infraestructura de IA, aunque su vía de comercialización y modelo de infraestructura difieren.

  Riesgos

  El ritmo del despliegue de nueva oferta y la vía de retorno para una inversión sustancial.

• Plataformas de publicidad digital（APP、RDDT、PINS、U）

  Los presupuestos publicitarios continúan fluyendo hacia plataformas que ofrecen rendimiento medible, intención clara de los usuarios y mejoras de conversión habilitadas por IA.

  Fortalezas

  Pinterest, Reddit y Unity mantuvieron el impulso en el segundo trimestre, mientras que la demanda publicitaria general de la industria se mantuvo saludable.

  Debilidades

  Las expectativas de mercado previas a los resultados eran elevadas para algunas compañías, lo que significa que incluso resultados sólidos pueden no satisfacer plenamente las expectativas.

  Comparación

  Estas compañías son más pequeñas que las grandes plataformas, pero atraen presupuestos mediante intención específica de usuarios y capacidad de medición del rendimiento.

  Riesgos

  La durabilidad de los presupuestos publicitarios, los cambios en el entorno macroeconómico y la transformación impulsada por IA de la búsqueda y el descubrimiento del consumidor.

• Plataformas de comercio electrónico（AMZN、W、ETSY、STUB、GRPN、PTRN）

  La demanda resiliente del consumidor, la escala de las plataformas, la personalización y la monetización mediante publicidad y servicios respaldan conjuntamente el desempeño de la industria.

  Fortalezas

  Wayfair aceleró las ganancias de cuota, las tendencias de compradores de Etsy mejoraron y StubHub logró ganancias de cuota, expansión de márgenes y flujo de caja libre.

  Debilidades

  Los ingresos de Groupon siguen en recuperación, mientras que algunas plataformas deben seguir demostrando que las mejoras en adquisición e interacción de clientes son sostenibles.

  Comparación

  Las plataformas con mayor escala, surtido, densidad de cumplimiento y ecosistemas de clientes más sólidos tienen ventajas más claras.

  Riesgos

  El debilitamiento de los consumidores, cambios en los costes de adquisición de clientes y el comercio agéntico que reforme el tráfico, la conversión y la economía de las plataformas.

• Plataformas de viajes en línea（BKNG、ABNB、EXPE、TRIP、YOU）

  La demanda global de viajes estable y la expansión de las plataformas respaldan los negocios, aunque el crecimiento de la industria se está normalizando.

  Fortalezas

  Las grandes plataformas tienen amplia oferta, marcas sólidas, programas de fidelización y relaciones con socios, mientras siguen generando un sólido flujo de caja libre.

  Debilidades

  Los consumidores de menores ingresos son más cautelosos respecto al momento de viajar, las ventanas de reserva y el gasto; las reservas generadas directamente mediante interfaces de IA siguen siendo insignificantes.

  Comparación

  Los viajes de gama alta son más saludables que el segmento de menores ingresos, mientras que el desempeño de cuota puede divergir entre hoteles y alojamientos alternativos y entre regiones.

  Riesgos

  La volatilidad macroeconómica y geopolítica, el aumento de la intensidad de marketing y el impacto de la IA sobre el estado estacionario de largo plazo y el valor terminal.

• Uber（UBER）and Lyft（LYFT）

  La demanda de movilidad está mejorando y ambas compañías consideran la conducción autónoma una oportunidad para ampliar sus mercados abordables.

  Fortalezas

  El negocio de Uber en EE. UU. sigue acelerándose, mientras que Lyft está creciendo en Norteamérica y mercados como Canadá; Uber planea entrar en 15 ciudades de conducción autónoma antes de fin de año.

  Debilidades

  Los roles a largo plazo de las plataformas en el ecosistema de conducción autónoma y la economía unitaria que puedan capturar siguen siendo inciertos.

  Comparación

  Ambas avanzan asociaciones de conducción autónoma, pero Uber tiene un plan de cobertura más amplio, mientras que el hito a corto plazo de Lyft es abrir su base de flota de Nashville en octubre.

  Riesgos

  El calendario para escalar la conducción autónoma y los posibles cambios en el panorama competitivo, los precios y las tasas de comisión.

• DoorDash（DASH）、Instacart（CART）and Lime（LIME）

  El comercio local, la entrega de comestibles y productos minoristas, las suscripciones y la expansión de mercado representan nuevas fuentes de crecimiento compuesto.

  Fortalezas

  La demanda y la economía unitaria de DoorDash están mejorando; la adquisición de clientes y la interacción de usuarios de Instacart se están acelerando; Lime está demostrando impulso en suscripciones y expansión de mercado.

  Debilidades

  DoorDash continúa invirtiendo en la reconstrucción de su plataforma tecnológica y automatización, mientras que Lime debe equilibrar las ganancias a corto plazo frente a los gastos de capital.

  Comparación

  DoorDash se centra en comercio local y entregas, Instacart expande servicios empresariales y publicidad, y Lime es una plataforma de micromovilidad.

  Riesgos

  La reinversión continua puede retrasar la mejora de márgenes, mientras que los retornos a largo plazo de los nuevos negocios aún requieren validación.

Datos clave

• Conferencia Communacopia + Tecnología8–11 de septiembre de 2026, aproximadamente 40 empresas públicas y privadasLa conferencia se celebrará en San Francisco e incluirá charlas informales y reuniones individuales con inversores
• Brecha entre oferta y demanda de computación de IASe espera que persista hasta 2028La oferta de capacidad de computación disponible, energía y centros de datos está por detrás de la demanda de servicios de IA
• Crecimiento de ingresos de Google Cloud+81% interanualSegundo trimestre de 2026, con la cartera aumentando a aproximadamente 514.000 millones de dólares
• Crecimiento de ingresos de AWS+37% interanualEl crecimiento se aceleró en el segundo trimestre de 2026, con la cartera aumentando un 154% interanual
• Cartera combinada de las dos principales plataformas de nubeSupera aproximadamente 1 billón de dólaresSe refiere al nivel combinado divulgado por AWS y Google Cloud
• Margen operativo de AWSAproximadamente 39%Alcanzó un récord pese a la creciente presión de depreciación relacionada con los gastos de capital
• Crecimiento normalizado esperado de los viajes en líneaAproximadamente MSD-HSD% interanualLa mayoría de los inversores espera un crecimiento en el rango de un dígito medio a un dígito alto
• Desempeño del sector durante los últimos seis mesesS&P 500 +11%, compañías cubiertas por Goldman Sachs +9%El sector cubierto tuvo un desempeño inferior al mercado de aproximadamente 2 puntos porcentuales
• Plan de cobertura de conducción autónoma de UberEntrar en 15 ciudades antes de fin de añoPlan de despliegue reiterado por la compañía tras el segundo trimestre
• Progreso de Lyft en conducción autónomaAbrir la base de flota de Nashville en octubreUn hito de proyecto de conducción autónoma a corto plazo identificado en el informe

Impacto e implicaciones

El informe considera que la próxima fase de diferenciación dentro del sector de Internet de EE. UU. dependerá más de si las compañías pueden convertir las inversiones en IA en ingresos, cuota de mercado y retornos verificables sobre el capital, que de la mera escala de la inversión en sí. La computación en la nube, la publicidad impulsada por IA y el comercio local mantienen respaldo de crecimiento a largo plazo, pero el aumento de la depreciación, la divergencia del consumidor, los cambios en las puertas de entrada de tráfico y la reinversión continua pueden limitar la expansión de márgenes. Las declaraciones sobre prioridades operativas de 2027 y asignación de capital serán indicadores importantes para evaluar la calidad del crecimiento de cada compañía.

Riesgos

• El calendario, la escala y la durabilidad de los retornos sobre los gastos de capital relacionados con IA pueden quedar por debajo de las expectativas de los inversores.
• Una mayor intensidad de capital aumentará los gastos de depreciación y puede limitar la rentabilidad futura y la expansión de márgenes.
• Los elevados costes de insumos y la creciente divergencia del consumo entre grupos de ingresos pueden debilitar la demanda del consumidor digital.
• Los cambios en el entorno macroeconómico pueden afectar la durabilidad de los presupuestos publicitarios, la demanda de viajes y la eficiencia de adquisición de clientes en las plataformas.
• A medida que la IA reforme la búsqueda, el descubrimiento del consumidor y las puertas de entrada de tráfico, la interacción, las tasas de conversión y la economía de mercado de las plataformas existentes pueden verse afectadas.
• Los viajes en línea siguen enfrentando riesgos derivados de la volatilidad geopolítica, la inestabilidad en ciertos corredores de viaje y una mayor cautela entre los consumidores de menores ingresos.
• Los operadores de vehículos autónomos o los fabricantes de automóviles pueden controlar más relaciones con clientes y economía unitaria, debilitando el papel a largo plazo de las plataformas de transporte por aplicación.
• Los costes de tokens de IA, la inversión en infraestructura, la expansión internacional y la I+D de automatización pueden compensar las ganancias de eficiencia derivadas de las reducciones de plantilla y la racionalización de negocios no esenciales.

Aspectos que vigilar

• Monitorear cómo los equipos directivos analizan la durabilidad de la demanda de IA, los gastos de capital y las prioridades operativas de 2027 durante la conferencia del 8 al 11 de septiembre.
• Seguir el ritmo de despliegue de capacidad de computación de IA, energía y oferta de centros de datos, y si la brecha entre oferta y demanda continúa hasta 2028.
• Observar si las inversiones en IA generan crecimiento de ingresos medible, mejora de la conversión publicitaria y retornos sobre el capital.
• Monitorear la asignación de presupuestos de anunciantes y la durabilidad de la demanda en verticales importantes como comercio minorista, servicios financieros y tecnología.
• Seguir cómo la búsqueda de IA y el comercio agéntico reforman el descubrimiento de usuarios, la adquisición de tráfico, las tasas de conversión y la economía de las plataformas.
• Observar si las compañías de comercio electrónico pueden sostener las mejoras en adquisición de clientes, interacción, cuota de cartera y monetización de publicidad y servicios.
• Monitorear la demanda global de viajes durante el resto de 2026, la divergencia entre grupos de ingresos y la intensidad de marketing de viajes en línea.
• Seguir el avance de Uber hacia la entrada en 15 ciudades antes de fin de año y la apertura por Lyft de su base de flota de Nashville en octubre.
• Observar las relaciones con clientes, los precios y la asignación de tasas de comisión entre plataformas de transporte por aplicación, operadores de vehículos autónomos y fabricantes de automóviles dentro de las redes de conducción autónoma.
• Monitorear si las inversiones para el crecimiento, los costes de tokens de IA y la depreciación incremental compensan las mejoras de márgenes derivadas de la disciplina de plantilla, la automatización y los ingresos publicitarios de alto margen.