EU-China trade tensions — Interpretación del informe

Visión general

Nomura actualiza su opinión de julio de que las tensiones comerciales UE-China probablemente se profundizarán gradualmente, en lugar de desembocar en una ruptura súbita. El informe encuentra evidencia más sólida de un desequilibrio comercial estructural, una respuesta de la UE más institucionalizada, una menor resistencia alemana a la acción y unas represalias chinas prudentes pero más amplias.

Perspectivas principales

Nomura sostiene que el desequilibrio entre la UE y China se amplía por razones estructurales—la competitividad manufacturera y el exceso de capacidad de China—y no principalmente por una desviación comercial inducida por aranceles estadounidenses. El superávit de bienes de China con la UE promedió alrededor deUSD30bn mensuales entre enero y agosto de 2026; de mantenerse ese ritmo, implicaría unosUSD364bn anuales frente aUSD292bn en 2025. Los primeros ocho meses de 2026 ya representaban el83.1% del superávit de todo 2025. Los superávits mensuales chinos con Alemania, Francia, Italia y España alcanzaron máximos históricos deUSD3.8bn, USD1.0bn, USD2.5bn yUSD3.3bn, respectivamente. Eurostat registró importaciones de la UE desde China deEUR153.6bn y exportaciones a China deEUR50.3bn en el segundo trimestre, lo que implicó un déficit trimestral deEUR103.3bn, superior aEUR1bn por día. El informe considera que la respuesta de la UE se vuelve más amplia e institucional, aunque sigue siendo gradual y legalista. Desde el 1 de julio, los envíos de bajo valor inferiores aEUR150 han afrontado un arancel temporal deEUR3 por categoría de producto, asociado con una caída estimada de30-40% en las importaciones de pequeños paquetes a la UE. Las reducciones de volumen de ventas reportadas de junio a julio fueron de50% para Temu, 37% para AliExpress y15% para Shein. El 15 de julio, la Comisión reorientó su barómetro de importaciones hacia aumentos sostenidos vinculados al exceso de capacidad industrial y al apoyo estatal, con actualizaciones trimestrales para identificar sectores que puedan requerir protección selectiva. La defensa comercial también se extiende a la agricultura: la Comisión inició el 9 de julio una investigación antidumping sobre patos Pekín chinos, y se abrieron más de30 nuevas investigaciones de defensa comercial durante el año previo, casi tres veces el promedio histórico. Una propuesta de Ley de Contratación Pública podría permitir preferencias para proveedores de la UE o países cubiertos, requisitos de origen y, en algunos casos, el rechazo de ofertas con contenido de la UE o de países cubiertos inferior a50%; Nomura observa que China estaría particularmente expuesta porque no es parte del Acuerdo sobre Contratación Pública de la WTO. Los automóviles, y en particular los vehículos híbridos enchufables, siguen siendo el caso más claro de presión competitiva. Las importaciones de nuevos PHEV de gasolina de origen chino alcanzaron alrededor de167,600 unidades en el primer semestre de 2026, un aumento de165% interanual y ya equivalente al98% de las171,300 unidades importadas en todo 2025. La participación de China en las importaciones extra-UE de PHEV subió a65.1% desde39.1% un año antes y alcanzó67.7% en el segundo trimestre. China representó el109% del aumento interanual de las importaciones extra-UE de PHEV porque las importaciones de otros proveedores no comunitarios cayeron alrededor de9%. Nomura afirma que los aranceles existentes a los BEV han cambiado la composición, no la escala, de la presión competitiva de los automóviles de origen chino; la ausencia de medidas formales para PHEV no implica que la presión esté disminuyendo. Alemania continúa siendo una limitación clave para la velocidad y el alcance de la acción europea, por la exposición comercial de sus empresas a China y la vulnerabilidad de sus fabricantes de automóviles a represalias. Sin embargo, Nomura considera que Alemania se está convirtiendo marginalmente en un freno menor. En una encuesta de DIHK publicada el 3 de septiembre, basada en respuestas de alrededor de1,300 empresas, el83% de las firmas industriales experimentaba mayor presión competitiva de rivales chinos; el55% respaldaba medidas comerciales más firmes de la UE contra distorsiones de mercado aun con consecuencias negativas para sus propias empresas, y el67% pidió una postura europea unificada hacia China. Las importaciones alemanas desde China crecieron6.2% interanual aEUR72.4bn entre enero y mayo de 2026, mientras que las exportaciones a China cayeron14.5% aEUR29.6bn, elevando el déficit aEUR42.8bn desdeEUR33.5bn un año antes. Alemania reportó alrededor de24,100 importaciones de PHEV de origen chino en el primer semestre, frente a unas300 un año antes, y la participación china en las importaciones extra-UE de PHEV de Alemania aumentó a43.5% desde1.5%. Nomura advierte que estos datos reflejan el Estado miembro informante y no registros minoristas finales en Alemania. Para China, Nomura espera represalias selectivas y negociación, no una ruptura amplia. Los controles de exportación a nivel de entidad, las medidas de bloqueo y las impugnaciones de procedimiento a la aplicación europea de la Regulación sobre Subvenciones Extranjeras se han hecho más visibles, pero el informe los considera un uso más frecuente de instrumentos existentes y no un cambio estratégico fundamental. China sigue teniendo fuertes incentivos para preservar el acceso al mercado europeo, mientras la demanda interna es débil y las exportaciones son un amortiguador de crecimiento. El caso JD.com/CECONOMY ilustra la distinción: las negociaciones sobre remedios continuaron mientras China impugnaba la jurisdicción de recopilación transfronteriza de información de la Comisión. Nomura considera que una aplicación más amplia de este enfoque dificultaría resolver disputas mediante negociaciones convencionales por productos, porque el desacuerdo abarcaría jurisdicción regulatoria y no solo aranceles o acceso al mercado. Las Consultas de Comercio e Inversión UE-China, iniciadas en junio, siguen siendo la principal vía institucional de descompresión. Nomura considera octubre un punto de control de política relevante, pero no una fecha realista para reequilibrar materialmente el comercio agregado en una ventana de consulta de tres meses. La prueba relevante es si ambas partes pueden lograr suficientes resultados sectoriales—como licencias de tierras raras más rápidas y transparentes, mejoras específicas de acceso al mercado y avances en compromisos de precios de automóviles—para frenar la acumulación de nuevas medidas. Sin esos resultados, será más fácil para la Comisión argumentar que el diálogo ha sido puesto a prueba y que se justifican medidas más firmes. Por último, el informe identifica la localización china en Europa como una posible forma creíble de mitigar la confrontación comercial directa sin revertir el impacto competitivo más amplio de China. La inversión china en automóviles y baterías, incluida la producción reportada por Geely de SUV eléctricos en la planta de Ford en Valencia, podría desplazar la presencia china de importaciones sin restricciones hacia producción e inversión condicionadas dentro de Europa. Nomura sostiene que requisitos de empleo local, abastecimiento local y valor añadido europeo podrían hacer esa inversión más aceptable políticamente, incluso si la presencia corporativa china continúa expandiéndose. En conjunto, el marco de julio sigue intacto: el desequilibrio es mayor, la respuesta de Bruselas está más institucionalizada, Alemania es algo menos propensa a bloquear medidas incrementales y China utiliza herramientas de entidad y procedimiento algo más amplias, aunque mantiene una postura general prudente. Nomura espera que el diálogo bilateral continúe y que sigan siendo posibles concesiones sectoriales, pero no una solución integral en los próximos meses. Octubre puede influir en el ritmo de escalada, pero probablemente no cambiará su dirección subyacente.

Marco de análisis

Nomura compara los datos comerciales de China y la UE con las estadísticas europeas, y después sigue la evolución de las políticas de aduanas, defensa comercial, contratación y aplicación de normas sobre subvenciones extranjeras. Contrasta la tesis de julio con evidencia sectorial, especialmente de PHEV, evalúa los incentivos de las respuestas alemana y china, e identifica las consultas de octubre y la localización como vías clave a corto plazo.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  La competitividad manufacturera estructural y el exceso de capacidad como impulsores de desequilibrios comerciales persistentes.

  El informe interpreta la ampliación del déficit de la UE como reflejo de la capacidad de producción y competitividad de China, y no principalmente de una desviación temporal de exportaciones causada por aranceles estadounidenses.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Medidas de política comercial que afectan importaciones, contratación, producción local e inversión en automóviles, baterías y comercio electrónico.

  Nomura explica cómo las restricciones de la UE podrían cambiar la penetración comercial china desde importaciones directas hacia producción e inversión dentro de Europa.

Datos clave

• Superávit comercial de bienes de China con la UEAround USD30bn per month in January-August 2026Un ritmo anualizado de alrededor deUSD364bn, frente aUSD292bn en 2025.
• Déficit comercial de bienes de la UE con ChinaEUR103.3bn in Q2 2026Basado enEUR153.6bn de importaciones yEUR50.3bn de exportaciones; más deEUR1bn por día.
• Importaciones de PHEV de origen chino en la UEAround 167,600 units in H1 2026Aumentaron165% interanual y equivalen al98% de las importaciones de todo 2025.
• Participación china en importaciones extra-UE de PHEV65.1% in H1 2026; 67.7% in Q2Subió desde39.1% un año antes.
• Déficit comercial de Alemania con ChinaEUR42.8bn in January-May 2026Subió desdeEUR33.5bn un año antes, al aumentar las importaciones y caer las exportaciones.
• Arancel sobre paquetes de bajo valorEUR3 per product categoryAplicado desde el 1 de julio a envíos inferiores aEUR150.

Impacto e implicaciones

El informe espera que la política de la UE canalice cada vez más las preocupaciones por el exceso de capacidad chino hacia medidas selectivas de defensa comercial, contratación y acceso al mercado. Considera que las concesiones sectoriales y la localización europea son las vías más plausibles para desacelerar la escalada, mientras que una solución integral rápida al desequilibrio comercial estructural sigue siendo improbable.

Aspectos que vigilar

• Si las Consultas de Comercio e Inversión UE-China de octubre generan concesiones sectoriales sobre licencias de tierras raras, acceso al mercado o compromisos de precios de automóviles.
• Nuevas investigaciones de defensa comercial de la UE, preferencias de contratación y medidas que afecten a PHEV de origen chino.
• Si Alemania continúa reduciendo su resistencia a las medidas comerciales lideradas por la Comisión.
• El alcance del uso chino de controles de exportación a nivel de entidad y de impugnaciones de procedimiento a la aplicación de la UE.
• La localización en Europa de automóviles y baterías chinos, junto con los requisitos asociados de contenido local, empleo o transferencia tecnológica.