EU-China trade tensions — Interpretação do relatório

Visão geral

A Nomura atualiza sua visão de julho de que as tensões comerciais UE-China devem se aprofundar gradualmente, e não culminar em ruptura súbita. O relatório encontra evidências mais fortes de desequilíbrio estrutural, resposta europeia mais institucionalizada, menor resistência alemã e retaliação chinesa cautelosa, porém mais ampla.

Visões principais

A Nomura atribui o aumento do desequilíbrio UE-China à competitividade manufatureira e ao excesso de capacidade da China, e não principalmente ao desvio comercial decorrente de tarifas dos EUA. O superávit chinês de bens com a UE teve média de cerca deUSD30bn por mês entre janeiro e agosto de 2026, ritmo anualizado de aproximadamenteUSD364bn, anteUSD292bn em 2025. Os primeiros oito meses já atingiam83.1% do nível de todo o ano de 2025. Os superávits mensais chineses com Alemanha, França, Itália e Espanha chegaram a recordes deUSD3.8bn, USD1.0bn, USD2.5bn eUSD3.3bn. A Eurostat registrou importações da UE da China deEUR153.6bn e exportações deEUR50.3bn no segundo trimestre, resultando em déficit deEUR103.3bn, superior aEUR1bn por dia. A resposta da UE permanece incremental e legalista, mas está mais institucionalizada. Desde 1º de julho, encomendas abaixo deEUR150 enfrentam tarifa temporária deEUR3 por categoria de produto, associada a queda estimada de30-40% nas importações de pequenos pacotes. As quedas reportadas no volume de vendas de junho a julho foram50% para Temu, 37% para AliExpress e15% para Shein. Em 15 de julho, a Comissão redirecionou seu barômetro de importações para pressão sustentada ligada a excesso de capacidade industrial e apoio estatal. A defesa comercial também alcançou a agricultura, com investigação antidumping sobre patos Pekin chineses em 9 de julho; mais de30 novas investigações foram abertas no ano anterior, quase três vezes a média histórica. A proposta de Lei de Compras Públicas pode criar preferências, requisitos de origem e rejeição de propostas com conteúdo da UE ou de países cobertos abaixo de50%; a China ficaria especialmente exposta por não integrar o Acordo sobre Compras Públicas da WTO. Os automóveis, em especial PHEVs, são o caso mais evidente. As importações europeias de novos PHEVs chineses chegaram a cerca de167,600 unidades no primeiro semestre de 2026, alta de165% anual e98% das171,300 unidades de todo 2025. A participação da China nas importações extra-UE de PHEV subiu de39.1% para65.1%, alcançando67.7% no segundo trimestre. A China respondeu por109% do aumento anual, pois importações de outros fornecedores não pertencentes à UE caíram cerca de9%. A Nomura entende que as tarifas existentes sobre BEVs alteraram a composição, não a escala, da pressão competitiva chinesa. A Alemanha continua sendo restrição importante, mas a Nomura considera que está se tornando um freio menor. Em pesquisa DIHK de 3 de setembro com cerca de1,300 empresas, 83% das firmas industriais relataram maior pressão competitiva chinesa; 55% apoiaram ação comercial europeia mais forte mesmo com efeitos negativos próprios, e67% defenderam posição europeia unificada. De janeiro a maio de 2026, as importações alemãs da China cresceram6.2% paraEUR72.4bn, enquanto exportações caíram14.5% paraEUR29.6bn, ampliando o déficit paraEUR42.8bn, deEUR33.5bn. As importações alemãs reportadas de PHEVs chineses chegaram a cerca de24,100 no primeiro semestre, contra cerca de300 um ano antes, elevando a participação chinesa para43.5% de1.5%; os dados refletem o Estado-membro informante, não registros finais de varejo. A Nomura espera que Pequim combine retaliação seletiva e negociação, e não uma ruptura ampla. Controles de exportação por entidade e desafios processuais à Regulamentação sobre Subsídios Estrangeiros ficaram mais visíveis, mas são vistos como uso mais frequente de ferramentas existentes. A China tem incentivo para preservar o acesso ao mercado europeu enquanto a demanda doméstica é fraca e exportações sustentam o crescimento. No caso JD.com/CECONOMY, negociações sobre remédios continuaram enquanto a China contestava a jurisdição investigativa transfronteiriça da Comissão. As Consultas de Comércio e Investimento UE-China iniciadas em junho são a principal saída institucional. Outubro é um ponto de controle relevante, não um prazo viável para reequilibrar o comércio agregado em três meses. O teste é obter resultados setoriais suficientes, como licenciamento de terras raras mais rápido e transparente, melhorias de acesso a mercado e compromissos de preço para automóveis. Sem isso, a Comissão terá argumento mais forte para medidas adicionais. A Nomura vê a localização chinesa na Europa como possível forma de mitigar confronto comercial direto sem reverter o desafio mais amplo. Investimentos chineses em automóveis e baterias, incluindo a produção reportada pela Geely de SUVs elétricos na fábrica da Ford em Valência, podem deslocar a presença chinesa de importações irrestritas para produção e investimento condicionados na Europa. Requisitos de emprego, sourcing e valor agregado europeu poderiam torná-los politicamente aceitáveis. O arcabouço de julho permanece: desequilíbrio maior, resposta europeia mais institucionalizada, Alemanha menos resistente e China usando ferramentas um pouco mais amplas, porém ainda calibradas. Outubro pode afetar o ritmo da escalada, mas não deve mudar sua direção subjacente.

Estrutura de análise

A Nomura compara dados comerciais China-UE com estatísticas europeias, acompanha políticas de alfândega, defesa comercial, compras públicas e subsídios estrangeiros, e testa a tese de julho com evidências setoriais, especialmente de PHEVs. Em seguida, avalia os incentivos alemães e chineses e identifica consultas de outubro e localização como caminhos de curto prazo.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Competitividade manufatureira estrutural e excesso de capacidade como motores de desequilíbrios comerciais persistentes.

  O relatório interpreta o déficit crescente da UE como resultado da capacidade produtiva e competitividade chinesas, e não principalmente de desvio temporário de exportações causado por tarifas dos EUA.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Medidas comerciais que afetam importações, compras públicas, produção local e investimento em automóveis, baterias e comércio eletrônico.

  A Nomura explica como restrições da UE podem alterar a presença comercial chinesa de importações diretas para produção e investimento dentro da Europa.

Dados principais

• Superávit comercial de bens da China com a UEAround USD30bn per month in January-August 2026Ritmo anualizado de cerca deUSD364bn, anteUSD292bn em 2025.
• Déficit comercial de bens da UE com a ChinaEUR103.3bn in Q2 2026Baseado emEUR153.6bn de importações eEUR50.3bn de exportações; mais deEUR1bn por dia.
• Importações da UE de PHEVs de origem chinesaAround 167,600 units in H1 2026Alta de165% anual e equivalente a98% das importações de todo 2025.
• Participação chinesa nas importações extra-UE de PHEVs65.1% in H1 2026; 67.7% in Q2Subiu de39.1% um ano antes.
• Déficit comercial da Alemanha com a ChinaEUR42.8bn in January-May 2026Subiu deEUR33.5bn um ano antes, com importações em alta e exportações em queda.
• Tarifa sobre pacotes de baixo valorEUR3 per product categoryAplicada desde 1º de julho a encomendas abaixo deEUR150.

Impacto e implicações

O relatório espera que a UE canalize cada vez mais preocupações com o excesso de capacidade chinês para medidas direcionadas de defesa comercial, compras públicas e acesso a mercado. Concessões setoriais e localização europeia são as formas mais plausíveis de desacelerar a escalada, mas uma solução abrangente rápida para o desequilíbrio estrutural permanece improvável.

Pontos a observar

• Se as Consultas de Comércio e Investimento UE-China de outubro produzirão concessões setoriais sobre licenças de terras raras, acesso a mercado ou compromissos de preço de automóveis.
• Novas investigações de defesa comercial da UE, preferências em compras públicas e medidas que afetem PHEVs de origem chinesa.
• Se a Alemanha continuará reduzindo sua resistência a medidas comerciais lideradas pela Comissão.
• O alcance dos controles de exportação chineses por entidade e dos desafios processuais à aplicação da UE.
• A localização europeia de automóveis e baterias chineses e requisitos associados de conteúdo local, emprego ou transferência de tecnologia.