Equipos y Materiales para Semiconductores: Las Importaciones de Equipos de Semiconductores de Taiwán Suben 40% Interanual; el Impulso del Sector Continúa, pero se Enfría Intermensualmente a Corto Plazo

Visión general

Basado en los datos de importación de equipos de semiconductores de julio de 2026 publicados por el Ministerio de Finanzas de Taiwán, el informe sigue las tendencias de negocio en Taiwán de los principales fabricantes japoneses y europeos de equipos. Las importaciones totales mantuvieron un alto crecimiento interanual, reflejando que el gasto de capital y la expansión de capacidad de las fundiciones siguen siendo sólidos; sin embargo, los datos de un solo mes cayeron notablemente respecto de junio, lo que refleja tendencias estacionalmente más débiles en el primer mes del trimestre y volatilidad en las entregas de equipos.

Perspectivas principales

A nivel sectorial, las importaciones taiwanesas de equipos de semiconductores aumentaron 40% interanual y las importaciones desde Japón aumentaron 54% interanual, respaldando una visión positiva de los sectores japonés y europeo de equipos de semiconductores. A nivel empresarial, ASML se beneficia del fortalecimiento gradual de la demanda de litografía junto con la expansión de capacidad de TSMC, y se prevé que las ventas de sistemas en Taiwán del tercer trimestre aumenten 1% interanual; los resultados de mapeo de importaciones de Advantest, Tokyo Electron y Screen apuntan a que los ingresos trimestrales en Taiwán caerán 6%, caerán 13% y se mantendrán estables intertrimestralmente, respectivamente, todos más débiles que los niveles de crecimiento implícitos en sus respectivas expectativas de consenso. Dado que los datos mensuales de importación están sujetos a estacionalidad y volatilidad en los plazos de entrega, las previsiones a corto plazo deben validarse con los datos de los meses posteriores.

Marco de análisis

El informe realiza análisis de correlación direccional y regresión entre los datos mensuales de importación de Taiwán por categoría de equipo y región de origen y las ventas históricas en Taiwán de cada fabricante de equipos, y utiliza datos de un solo mes y promedios móviles de tres meses para estimar los ingresos trimestrales. Para ASML, utiliza datos de importación de equipos de litografía; para Advantest, datos de importación de probadores desde Japón y Malasia; para Tokyo Electron, agrega categorías relevantes como deposición, grabado en seco, limpieza, recubrimiento/revelado y procesamiento térmico rápido; y para Screen, utiliza datos globales de importación de equipos de limpieza.

Notas metodológicas

• Seguimiento Sectorial de Alta FrecuenciaSeguimiento de Importaciones de Equipos de Semiconductores

  Utilizar el valor mensual de las importaciones aduaneras para observar tendencias de adquisición y entrega de equipos en las fábricas de Taiwán.

  El valor de importación de equipos puede servir como un indicador de alta frecuencia de los ingresos de los proveedores en Taiwán, pero se ve afectado por el reconocimiento de entregas, la región de origen de los equipos y las diferencias en la clasificación aduanera.

• Análisis de Series TemporalesPromedio Móvil de Tres Meses

  Reducir la volatilidad de los datos de importación mensual de equipos mediante promedios móviles.

  En julio, los promedios móviles de tres meses de las importaciones de equipos de fuentes globales y japonesas aumentaron ambos 1% intermensual; entre las categorías de equipos relevantes, los datos correspondientes a Tokyo Electron y Screen aumentaron ambos 5%, mientras que los probadores disminuyeron 4%.

• Previsión CuantitativaRegresión de Valor de Importación e Ingresos

  Estimar los ingresos trimestrales con base en la relación histórica entre el valor de importación y las ventas de la empresa en Taiwán.

  Los datos de importación mensual de litografía de ASML tienen un R-cuadrado de 53% con las ventas de sistemas en Taiwán, lo que indica una correlación moderada; otras empresas también muestran correlación direccional, pero el Ministerio de Finanzas no proporciona desgloses por país de origen para algunas categorías, lo que limita la precisión del modelo.

• Valoración RelativaValoración por PER Futuro

  Determinar los precios objetivo multiplicando las ganancias por acción estimadas para los trimestres futuros quinto a octavo por los ratios PER objetivo.

  Advantest y ASML utilizan un ratio PER de 40x, Tokyo Electron utiliza 28x y Screen utiliza 19x; el precio objetivo para las acciones de ASML cotizadas en EE. UU. se convierte adicionalmente con base en el tipo de cambio entre el euro y el dólar estadounidense.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• ASML Holding NV（ASML）

  Las importaciones taiwanesas de equipos de litografía tienen una correlación moderada con sus ventas de sistemas en Taiwán, lo que la convierte en un fabricante europeo clave de equipos cubierto en el informe.

  Fortalezas

  Las importaciones de equipos de litografía en julio aumentaron 86% interanual, y la expansión de capacidad de TSMC está impulsando una demanda más fuerte de litografía; Bernstein la califica como “Mejor comportamiento”.

  Debilidades

  El modelo prevé que las ventas de sistemas en Taiwán en el tercer trimestre disminuyan 14% intertrimestralmente, con los ingresos de Taiwán como proporción de las ventas de sistemas cayendo a 19%.

  Comparación

  En comparación con los equipos de prueba, limpieza y relacionados con Tokyo Electron, las importaciones de litografía mostraron un desempeño interanual más fuerte; el precio objetivo es €2,500, y el precio objetivo para las acciones cotizadas en EE. UU. es USD 2,859.

  Riesgos

  Costes de comercialización de EUV avanzados que resulten en márgenes inferiores a los esperados, exceso de inventario en el mercado chino, debilidad en el mercado de equipos de fabricación de obleas, migración tecnológica más lenta, tecnologías alternativas y un endurecimiento adicional de los controles de exportación a China.

• Advantest Corp（6857.JP）

  Sus ingresos por probadores de chips a nivel de sistema están altamente correlacionados con los datos de importación de probadores de Taiwán.

  Fortalezas

  Se beneficia a largo plazo de la demanda de pruebas para chips de inteligencia artificial, procesadores gráficos y memoria de alto ancho de banda; Bernstein la califica como “Mejor comportamiento”.

  Debilidades

  Las importaciones de probadores en julio disminuyeron 14% interanual y 21% intermensual, y el modelo prevé que las ventas trimestrales en Taiwán disminuyan 6% intertrimestralmente.

  Comparación

  La previsión de ingresos es más débil que el crecimiento de 11% intertrimestral de los ingresos totales implícito en las expectativas de consenso; el precio objetivo es ¥45,800.

  Riesgos

  Los cambios en la demanda final relacionada con inteligencia artificial, los cambios en el entorno competitivo y las fluctuaciones cambiarias pueden afectar las ganancias y los múltiplos de valoración.

• Tokyo Electron Ltd（8035.JP）

  Las importaciones de equipos como deposición, grabado en seco, limpieza, recubrimiento/revelado y procesamiento térmico rápido tienen una correlación direccional relativamente alta con sus ingresos en Taiwán.

  Fortalezas

  Las importaciones en categorías relacionadas aumentaron 80% interanual, y el promedio móvil de tres meses aumentó 5% intermensual; Bernstein la califica como “Mejor comportamiento”.

  Debilidades

  Las importaciones de un solo mes disminuyeron 30% intermensual, y el modelo prevé que las ventas trimestrales en Taiwán disminuyan 13% intertrimestralmente.

  Comparación

  La dirección de la previsión es más débil que el crecimiento de 18% intertrimestral de las ventas totales implícito en las expectativas de consenso; el precio objetivo es ¥79,300.

  Riesgos

  Cambios en las restricciones comerciales de EE. UU., desaceleración de la demanda mundial de semiconductores lógicos y de memoria, recortes de gasto de capital y movimientos cambiarios adversos.

• Screen Holdings Co Ltd（7735.JP）

  Las importaciones taiwanesas de equipos de limpieza pueden servir como un indicador direccional de sus ingresos en Taiwán.

  Fortalezas

  Las importaciones de equipos de limpieza aumentaron 51% interanual, y el promedio móvil de tres meses aumentó 5% intermensual; una mayor penetración de imagen directa y grabado húmedo puede ofrecer potencial alcista.

  Debilidades

  Las importaciones de julio disminuyeron 32% intermensual y, debido a la falta de desgloses por país de origen, la correlación entre los datos de importación y los ingresos de la empresa es más débil.

  Comparación

  El modelo prevé que los ingresos trimestrales en Taiwán se mantengan estables intertrimestralmente, más débil que el crecimiento de 60% intertrimestral de las ventas de equipos de semiconductores implícito en las expectativas de consenso; está calificada como “Rendimiento de mercado”, con un precio objetivo de ¥15,000.

  Riesgos

  Pico de inversión en China, aceleración de la sustitución nacional, cambios en el entorno competitivo y movimientos cambiarios adversos.

Datos clave

• Importaciones taiwanesas de equipos de semiconductores en julioUSD 5.0 billionAumentaron 40% interanual y disminuyeron 22% intermensual.
• Importaciones de equipos de semiconductores desde Japón en julioUSD 884 millionAumentaron 54% interanual y disminuyeron 24% intermensual.
• Promedio móvil de tres meses de importaciones totalesAumento de 1% intermensualLos datos de fuentes globales y japonesas aumentaron 1% intermensual.
• Importaciones de probadores en julioUSD 507 millionLas importaciones combinadas desde Japón y Malasia disminuyeron 14% interanual y 21% intermensual, y el promedio móvil de tres meses disminuyó 4% intermensual.
• Previsión de ingresos de Advantest en TaiwánBaja de 6% intertrimestralPor debajo del crecimiento de 11% intertrimestral de los ingresos totales implícito en las expectativas de consenso.
• Importaciones de equipos de litografía en julioEUR 554 millionAumentaron 86% interanual y disminuyeron 54% intermensual; el primer mes del trimestre suele tener características estacionalmente más débiles.
• Previsión de ventas de sistemas de ASML en Taiwán en el tercer trimestreEUR 1.69 billionAumento de 1% interanual y baja de 14% intertrimestral; se espera que represente 19% de las ventas de sistemas del tercer trimestre.
• Previsión de ventas de sistemas de ASML en el tercer trimestreAproximadamente EUR 8.80 billionSe espera que la contribución de las ventas de Taiwán disminuya a 19% desde 30% tanto en el trimestre anterior como en el mismo período del año pasado.
• Importaciones de equipos relacionados con Tokyo ElectronAumento de 80% interanualDisminuyeron 30% intermensual en el mes, mientras que el promedio móvil de tres meses aumentó 5% intermensual.
• Previsión de ingresos de Tokyo Electron en TaiwánBaja de 13% intertrimestralMás débil que el crecimiento de 18% intertrimestral de las ventas totales implícito en las expectativas de consenso.
• Importaciones de equipos de limpieza en julioUSD 125 millionAumentaron 51% interanual y disminuyeron 32% intermensual, mientras que el promedio móvil de tres meses aumentó 5% intermensual.
• Previsión de ingresos de Screen en TaiwánEstable intertrimestralmenteMás débil que el crecimiento de 60% intertrimestral de las ventas de equipos de semiconductores implícito en las expectativas de consenso.

Impacto e implicaciones

La elevada tasa de crecimiento interanual de los datos de importación indica que la expansión de los procesos avanzados y de la capacidad de las fundiciones de Taiwán continúa respaldando la demanda mundial de equipos, beneficiando los pedidos y las valoraciones a medio plazo de los fabricantes japoneses y europeos de equipos de semiconductores. A corto plazo, la disminución intermensual de julio y las previsiones de ingresos en Taiwán para varias empresas, más débiles que las expectativas del mercado, pueden incrementar la volatilidad de las ganancias trimestrales y el riesgo de revisiones a la baja de las expectativas. La tendencia de demanda de litografía de ASML es relativamente más fuerte, pero se espera que su contribución de ventas en Taiwán disminuya notablemente; Advantest, Tokyo Electron y Screen necesitan una recuperación de las importaciones en los meses posteriores para validar las expectativas optimistas del mercado sobre el crecimiento trimestral.

Riesgos

• Los datos mensuales de importación presentan una importante volatilidad estacional y de plazos de entrega, y los resultados de regresión de un solo mes pueden no representar con precisión los ingresos del trimestre completo.
• Algunas categorías de equipos carecen de datos desglosados por país de origen, lo que puede debilitar la correspondencia entre el valor de importación y los ingresos de proveedores específicos.
• Una desaceleración de la demanda mundial de semiconductores lógicos y de memoria puede llevar a las fábricas a recortar el gasto de capital y la expansión de capacidad.
• Un endurecimiento adicional de los controles de exportación a China por parte de Estados Unidos y otras regiones puede afectar los pedidos y los ingresos de los fabricantes japoneses y europeos de equipos.
• La sustitución acelerada por equipos chinos nacionales y la intensificación de la competencia pueden presionar la cuota de mercado, los precios y los márgenes.
• Las fluctuaciones de los tipos de cambio del euro, el dólar estadounidense y el yen pueden afectar la conversión de ingresos, la rentabilidad y los precios objetivo.
• Una demanda final de inteligencia artificial, procesadores gráficos y memoria de alto ancho de banda inferior a las expectativas puede afectar la demanda y la valoración de equipos de prueba.
• Los costes de comercialización de EUV y de equipos de generaciones posteriores superiores a los previstos pueden presionar los márgenes de ASML.

Aspectos que vigilar

• Si los datos de importación taiwanesa de equipos de semiconductores de agosto y septiembre de 2026 pueden revertir la disminución intermensual de julio.
• El progreso de los procesos avanzados y la expansión de capacidad de TSMC, y su transmisión a los pedidos de equipos de litografía, grabado, deposición, limpieza y prueba.
• Si las ventas de sistemas de ASML en Taiwán en el tercer trimestre pueden alcanzar EUR 1.69 billion y si las ventas totales de sistemas pueden alcanzar aproximadamente EUR 8.80 billion.
• Las diferencias entre los ingresos trimestrales reales en Taiwán de Advantest, Tokyo Electron y Screen y las previsiones de regresión y expectativas de consenso.
• Si los promedios móviles de tres meses de las importaciones de equipos de fuentes globales y japonesas pueden seguir manteniendo un crecimiento positivo.
• Las restricciones a la exportación de equipos de semiconductores hacia China, el ritmo de sustitución nacional de China y los cambios en los principales tipos de cambio de divisas.