中国台湾半导体设备进口同比增长40%，行业景气延续但短期环比降温

概览

报告依据中国台湾财政部公布的2026年7月半导体设备进口数据，跟踪日本及欧洲主要设备商在中国台湾的业务趋势。整体进口同比保持高增长，反映晶圆代工厂资本开支和产能扩张仍然强劲；但单月数据较6月明显回落，体现季度首月的季节性偏弱和设备交付的波动性。

核心观点

行业层面，中国台湾半导体设备进口同比增长40%、自日本进口同比增长54%，支持对日本和欧洲半导体设备板块的积极判断。公司层面，ASML受益于光刻需求随 TSMC 扩产逐步增强，预测第三季度中国台湾系统销售额同比增长1%；Advantest、Tokyo Electron 和 Screen 的进口映射结果则分别指向当季中国台湾收入环比下降6%、下降13%和持平，均弱于各自市场一致预期所隐含的增长水平。由于月度进口数据具有季节性和交付时点波动，短期预测需要结合后续月份数据验证。

分析框架

报告将中国台湾按设备类别及来源地划分的月度进口数据，与各设备商历史中国台湾销售额进行方向相关性和回归分析，并使用单月数据及三个月移动平均值估算季度收入。针对 ASML 使用光刻设备进口数据，针对 Advantest 使用来自日本和马来西亚的测试机进口数据，针对 Tokyo Electron 汇总沉积、干法刻蚀、清洗、涂胶显影和快速热处理等相关类别，针对 Screen 使用全球清洗设备进口数据。

方法论与常识提炼

• 高频行业跟踪半导体设备进口追踪

  利用月度海关进口额观察中国台湾晶圆厂设备采购与交付趋势。

  设备进口额可作为供应商中国台湾收入的高频代理指标，但会受到交付确认、设备来源地和海关分类差异影响。

• 时间序列分析三个月移动平均

  通过滚动平均降低单月设备进口数据的波动。

  7月全球及日本来源设备进口的三个月移动平均值均环比增长1%；相关设备类别中，Tokyo Electron和Screen对应数据均增长5%，测试机则下降4%。

• 量化预测进口额与收入回归

  根据历史进口额与公司中国台湾销售额的相关关系推算季度收入。

  ASML单月光刻进口数据与中国台湾系统销售额的拟合优度为53%，属于中等相关；其他公司也存在方向相关性，但财政部对部分类别不提供来源国拆分，限制了模型精度。

• 相对估值远期市盈率估值

  以未来第五至第八季度每股收益估计乘以目标市盈率确定目标价。

  Advantest和ASML采用40倍市盈率，Tokyo Electron采用28倍，Screen采用19倍；ASML美国上市股票目标价另按欧元兑美元汇率换算。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• ASML Holding NV（ASML）

  中国台湾光刻设备进口与其中国台湾系统销售额具有中等相关性，是报告重点覆盖的欧洲设备商。

  优势

  7月光刻设备进口同比增长86%，TSMC扩产推动光刻需求增强；Bernstein给予“Outperform”评级。

  劣势

  模型预测第三季度中国台湾系统销售额环比下降14%，中国台湾收入占系统销售额的比例降至19%。

  对比

  相较测试、清洗及Tokyo Electron相关设备，光刻进口同比表现更强；目标价为€2,500，美国上市股票目标价为USD 2,859。

  风险

  高阶EUV商业化成本导致利润率低于预期、中国市场过度备货、晶圆制造设备市场疲弱、技术迁移放缓、替代技术以及对华出口管制进一步收紧。

• Advantest Corp（6857.JP）

  其系统级芯片测试机收入与中国台湾测试机进口数据高度相关。

  优势

  长期受益于人工智能芯片、图形处理器和高带宽存储器测试需求；Bernstein给予“Outperform”评级。

  劣势

  7月测试机进口同比下降14%、环比下降21%，模型预测当季中国台湾销售额环比下降6%。

  对比

  收入预测弱于市场一致预期所隐含的总收入环比增长11%；目标价为¥45,800。

  风险

  人工智能相关终端需求变化、竞争环境变化以及汇率波动可能影响盈利和估值倍数。

• Tokyo Electron Ltd（8035.JP）

  沉积、干法刻蚀、清洗、涂胶显影及快速热处理等设备进口与其中国台湾收入具有较高方向相关性。

  优势

  相关类别进口同比增长80%，三个月移动平均环比增长5%；Bernstein给予“Outperform”评级。

  劣势

  单月进口环比下降30%，模型预测当季中国台湾销售额环比下降13%。

  对比

  预测方向弱于市场一致预期所隐含的总销售额环比增长18%；目标价为¥79,300。

  风险

  美国贸易限制变化、全球逻辑与存储半导体需求放缓、资本开支削减以及不利汇率波动。

• Screen Holdings Co Ltd（7735.JP）

  中国台湾清洗设备进口可作为其中国台湾收入的方向性代理指标。

  优势

  清洗设备进口同比增长51%，三个月移动平均环比增长5%；直接图形化和湿法刻蚀渗透率提升可能带来上行空间。

  劣势

  7月进口环比下降32%，且因缺少来源国拆分，进口数据与公司收入的相关性较弱。

  对比

  模型预测当季中国台湾收入环比持平，弱于市场一致预期所隐含的半导体设备销售额环比增长60%；评级为“Market-Perform”，目标价为¥15,000。

  风险

  中国投资见顶、国产替代加速、竞争环境变化以及不利汇率波动。

关键数据

• 7月中国台湾半导体设备进口50亿美元同比增长40%，环比下降22%。
• 7月自日本进口半导体设备8.84亿美元同比增长54%，环比下降24%。
• 整体进口三个月移动平均环比增长1%全球及日本来源数据均环比增长1%。
• 7月测试机进口5.07亿美元来自日本和马来西亚的合计进口同比下降14%、环比下降21%，三个月移动平均环比下降4%。
• Advantest中国台湾收入预测环比下降6%低于市场一致预期所对应的总收入环比增长11%。
• 7月光刻设备进口5.54亿欧元同比增长86%、环比下降54%；季度首月通常具有季节性偏弱特征。
• ASML第三季度中国台湾系统销售额预测16.9亿欧元同比增长1%、环比下降14%，预计占第三季度系统销售额的19%。
• ASML第三季度系统销售额预测约88.0亿欧元中国台湾销售占比预计由上一季度及上年同期的30%降至19%。
• Tokyo Electron相关设备进口同比增长80%单月环比下降30%，三个月移动平均环比增长5%。
• Tokyo Electron中国台湾收入预测环比下降13%弱于市场一致预期所对应的总销售额环比增长18%。
• 7月清洗设备进口1.25亿美元同比增长51%、环比下降32%，三个月移动平均环比增长5%。
• Screen中国台湾收入预测环比持平弱于市场一致预期所对应的半导体设备销售额环比增长60%。

影响与含义

进口数据的高同比增速表明中国台湾先进制程与晶圆代工扩产仍在支撑全球设备需求，对日本及欧洲半导体设备商的中期订单和估值构成利好。短期来看，7月环比下降及多家公司中国台湾收入预测弱于市场预期，可能增加季度业绩波动和预期下修风险。ASML的光刻需求趋势相对更强，但其中国台湾销售占比预计明显下降；Advantest、Tokyo Electron与Screen需要依赖后续月份进口回升，才能验证市场对季度增长的乐观预期。

风险

• 月度进口数据具有明显的交付时点和季节性波动，单月回归结果可能无法准确代表完整季度收入。
• 部分设备类别缺少按来源国拆分的数据，可能削弱进口额与特定供应商收入之间的对应关系。
• 全球逻辑及存储半导体需求放缓可能导致晶圆厂削减资本开支和产能扩张。
• 美国及其他地区进一步收紧对华出口管制，可能影响日本和欧洲设备商的订单与收入。
• 中国本土设备替代加速及竞争加剧可能压低市场份额、价格和利润率。
• 欧元、美元及日元汇率波动可能影响收入换算、盈利能力与目标价。
• 人工智能、图形处理器和高带宽存储器终端需求不及预期，可能影响测试设备需求及估值。
• EUV及后续世代设备商业化成本高于预期，可能对ASML利润率造成压力。

后续跟踪

• 2026年8月和9月中国台湾半导体设备进口数据能否扭转7月的环比下降。
• TSMC先进制程及产能扩张进度，以及其对光刻、刻蚀、沉积、清洗和测试设备订单的传导。
• ASML第三季度中国台湾系统销售额能否达到16.9亿欧元及系统销售总额能否达到约88.0亿欧元。
• Advantest、Tokyo Electron和Screen实际季度中国台湾收入与回归预测及市场一致预期之间的差异。
• 全球及日本来源设备进口的三个月移动平均值能否继续保持正增长。
• 对华半导体设备出口限制、中国国产替代速度以及主要货币汇率变化。