Semiconductores: Las exportaciones surcoreanas de julio superan las expectativas, y los semiconductores siguen respaldando las exportaciones tecnológicas

Visión general

Este informe revisa los datos comerciales de Corea del Sur de julio de 2026. La tasa de crecimiento interanual de las exportaciones se desaceleró del 70.7% del mes anterior al 62.8%, pero se mantuvo por encima del consenso de mercado y de la previsión de Goldman Sachs. Las exportaciones ajustadas estacionalmente disminuyeron un 3.0% mes a mes, retrocediendo desde el fuerte crecimiento del 12.7% de junio. Por composición de las exportaciones, las de semiconductores continuaron creciendo con fuerza, mientras que las exportaciones no tecnológicas disminuyeron debido a la debilidad de los productos petrolíferos. Las importaciones crecieron un 26.5% interanual y el superávit comercial se redujo, pero se mantuvo en un nivel elevado.

Perspectivas principales

La opinión central es que, aunque las exportaciones globales de Corea del Sur disminuyeron mes a mes, superaron las expectativas, y la tecnología —en particular los semiconductores— siguió siendo el principal respaldo. La menor demanda de Estados Unidos y la ASEAN fue el principal lastre para las exportaciones totales, mientras que las exportaciones a la Unión Europea y China continuaron creciendo, lo que indica un desempeño regional divergente. El superávit comercial descendió desde su máximo récord, pero se mantuvo significativamente mejorado interanualmente, lo que sugiere que la demanda externa y el ciclo tecnológico continúan respaldando los fundamentos macroeconómicos de Corea del Sur.

Marco de análisis

El informe utiliza un marco de seguimiento mensual de datos comerciales, comparando el desempeño interanual y mes a mes ajustado estacionalmente de las exportaciones, las importaciones y la balanza comercial, al tiempo que descompone las contribuciones por categoría de producto y destino de exportación. Goldman Sachs también compara los datos reales con sus propias previsiones y el consenso de Bloomberg para evaluar la dirección y la magnitud de la sorpresa de los datos.

Notas metodológicas

• Seguimiento de datos macroeconómicos de alta frecuenciaAnálisis de datos comerciales interanuales y mes a mes ajustados estacionalmente

  Utilizar el crecimiento interanual para medir el ciclo de demanda externa y las variaciones mes a mes ajustadas estacionalmente para observar la dinámica de corto plazo.

  El informe utiliza los datos mensuales de Goldman Sachs ajustados estacionalmente y no anualizados para evaluar los cambios de corto plazo en las exportaciones e importaciones de Corea del Sur en julio, al tiempo que compara los datos interanuales con las expectativas del mercado para determinar si los datos superaron las expectativas.

• Puntuación macroeconómicaPuntuaciones Asia-MAP

  Puntuación de sorpresa/dinámica de datos macroeconómicos de Asia.

  El informe muestra una puntuación Asia-MAP de +4 para las exportaciones y de 0 para las importaciones, lo que indica que los datos de exportación fueron relativamente más sólidos.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Activos macroeconómicos surcoreanos

  Las exportaciones más fuertes de lo esperado y el elevado superávit comercial respaldan el crecimiento y la cuenta externa de Corea del Sur.

  Fortalezas

  Fuertes exportaciones de semiconductores, exportaciones totales por encima de las expectativas y un superávit comercial aún significativamente mayor que en el mismo periodo del año pasado.

  Debilidades

  Las exportaciones disminuyeron mes a mes y las importaciones también se debilitaron, lo que indica que la dinámica comercial de corto plazo no ha mejorado de forma generalizada.

  Comparación

  El crecimiento real de las exportaciones del 62.8% interanual estuvo por encima del consenso de Bloomberg del 60.6% y de la previsión de Goldman Sachs del 60.4%.

  Riesgos

  La disminución de la demanda de Estados Unidos y la ASEAN y las débiles exportaciones no tecnológicas podrían debilitar la dinámica de crecimiento posterior.

• Cadena de suministro de semiconductores surcoreana

  Las exportaciones de semiconductores fueron el principal motor de la resiliencia de las exportaciones tecnológicas en julio.

  Fortalezas

  Las exportaciones de semiconductores crecieron un 5.5% mes a mes, marcando el undécimo mes consecutivo de crecimiento.

  Debilidades

  Otras exportaciones tecnológicas crecieron solo un 2.6%, mientras que las pantallas planas disminuyeron un 6.5%, generando un lastre.

  Comparación

  El desempeño de los semiconductores fue significativamente más sólido que el de las exportaciones no tecnológicas, que disminuyeron un 6.8% mes a mes.

  Riesgos

  Si la demanda tecnológica mundial o el ciclo de precios se debilitan, el apoyo a las exportaciones podría disminuir.

Datos clave

• Exportaciones de julio interanuales+62.8%El consenso de Bloomberg fue de +60.6%, la previsión de Goldman Sachs fue de +60.4%, y la lectura anterior fue de +70.7%.
• Exportaciones de julio, mes a mes ajustadas estacionalmente-3.0%Por debajo del +12.7% de junio, poniendo fin a siete meses consecutivos de crecimiento.
• Exportaciones de semiconductores, mes a mes ajustadas estacionalmente+5.5%Junio fue de +7.2%, lo que marca el undécimo mes consecutivo de crecimiento.
• Exportaciones no tecnológicas, mes a mes ajustadas estacionalmente-6.8%Representan aproximadamente la mitad de las exportaciones totales, siendo la caída del 8.5% en productos petrolíferos el principal lastre.
• Importaciones de julio interanuales+26.5%Por debajo del consenso de Bloomberg de +27.9% y de la previsión de Goldman Sachs de +27.4%; la lectura anterior fue de +30.0%.
• Importaciones de julio, mes a mes ajustadas estacionalmente-1.1%Por debajo del +8.8% de junio.
• Balanza comercial de julioUS$30.3bnEl mes anterior fue de US$36.1bn, mientras que el consenso de Bloomberg fue de US$29.5bn.
• Exportaciones a Estados Unidos, mes a mes ajustadas estacionalmente-8.6%Junto con la ASEAN, contribuyeron aproximadamente al 70% de la caída secuencial total.
• Exportaciones a la ASEAN, mes a mes ajustadas estacionalmente-9.6%El desempeño de las exportaciones regionales fue débil.
• Exportaciones a la Unión Europea, mes a mes ajustadas estacionalmente+17.4%Continuaron creciendo rápidamente.
• Exportaciones a China, mes a mes ajustadas estacionalmente+3.7%El crecimiento se desaceleró respecto al periodo anterior, pero se mantuvo positivo.

Impacto e implicaciones

Los datos son moderadamente positivos para la macroeconomía y la cadena de suministro tecnológica de Corea del Sur: el crecimiento continuado de las exportaciones de semiconductores refuerza la señal de un ciclo tecnológico ascendente, mientras que el elevado superávit comercial respalda la estabilidad de la cuenta externa. Sin embargo, las caídas en las exportaciones no tecnológicas y en las exportaciones a Estados Unidos y la ASEAN indican que la recuperación de la demanda externa es desigual; será importante vigilar si la fortaleza tecnológica puede seguir compensando la debilidad de los sectores exportadores tradicionales.

Riesgos

• Débiles exportaciones no tecnológicas, en particular de productos petrolíferos, afectados por factores de precios.
• Una caída significativa de las exportaciones a Estados Unidos y la ASEAN, con una posible persistencia de la divergencia de la demanda regional.
• El superávit comercial se redujo desde su máximo récord; si aumentan los costes de importación o se deteriora la demanda externa, el grado de mejora de la cuenta externa podría disminuir.
• Las exportaciones tecnológicas dependen en gran medida de los semiconductores; una desaceleración del ciclo de chips debilitaría la resiliencia general de las exportaciones.

Aspectos que vigilar

• Si las exportaciones de semiconductores pueden mantener el crecimiento mensual consecutivo en los próximos meses.
• Si se reduce la divergencia regional de las exportaciones a Estados Unidos, la ASEAN, la Unión Europea y China.
• Cambios de precios y demanda en las exportaciones no tecnológicas, en particular de productos petrolíferos.
• Si el superávit comercial se mantiene por encima del nivel registrado en el mismo periodo del año pasado.
• Las implicaciones de los cambios en energía, instrumentos de precisión y productos electrónicos dentro de las importaciones para la demanda interna y la cadena de producción.