IA; Semiconductores: Un julio caluroso pero chips fríos: las operaciones de IA sufrieron la corrección más significativa del año

Visión general

Este informe es el DB Chart of the Day de Deutsche Bank de su serie de Investigación Temática Interdisciplinaria, centrado en el desempeño de los principales activos globales en julio de 2026 y en lo que iba de año. La observación central es que julio no fue simplemente una caída generalizada de los activos de riesgo, sino más bien una fuerte prueba de estrés para las operaciones más concurridas del año. Las operaciones de IA y semiconductores se enfriaron significativamente, mientras que los mercados surcoreanos y asiáticos sufrieron presión. Al mismo tiempo, los precios del petróleo volvieron a convertirse en un shock macroeconómico debido a los riesgos geopolíticos, los rendimientos a largo plazo subieron a máximos de varios años y los mercados de divisas recuperaron atención ante el renovado foco en la intervención sobre el yen.

Perspectivas principales

El informe sostiene que las operaciones más fuertes a comienzos de 2026 mostraron señales de vulnerabilidad en julio. Los semiconductores y la renta variable surcoreana retrocedieron bruscamente desde sus máximos, reflejando una renovada reevaluación del mercado sobre las valoraciones de la IA, la competencia china en IA, la intensidad del gasto de capital y las restricciones de oferta. No obstante, el desempeño acumulado en el año aún muestra que estos activos no han perdido su liderazgo. En contraste con la presión sobre la cadena tecnológica asiática, la renta variable europea fue más resiliente, mientras que el petróleo y algunas materias primas fueron los ganadores de julio y los mercados de bonos se vieron presionados por las preocupaciones reflacionarias y el aumento de los rendimientos a largo plazo.

Marco de análisis

El informe utiliza un marco de revisión mensual del desempeño multiactivo, comparando los rendimientos de julio con los rendimientos acumulados de 2026. Compara el desempeño denominado en dólares entre índices de renta variable, materias primas, bonos y divisas, y explica la rotación de activos mediante la geopolítica, los PMI, la política de los bancos centrales, los resultados empresariales y los cambios en el posicionamiento del mercado.

Notas metodológicas

• Revisión del desempeño multiactivoRendimientos de julio y acumulados en el año para activos globales seleccionados

  Comparación de rendimientos mensuales y acumulados en el año

  Comparar el desempeño mensual de julio con el desempeño acumulado en el año distingue entre correcciones de corto plazo, reversiones de tendencia y pruebas de estrés de operaciones concurridas en activos de fuerte rendimiento.

• Análisis macro temáticoPrueba de estrés de las operaciones de IA

  Prueba de estrés de las operaciones de IA

  El impacto de mercado del cambio del tema de IA, desde una fortaleza extrema hacia una corrección temporal, se mide a través del desempeño del índice de semiconductores, el KOSPI, el Nasdaq y las Magnificent 7.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Índice de Semiconductores de Filadelfia

  Activo representativo central para las operaciones de IA y semiconductores

  Fortalezas

  Aún subía un 60.2% en lo que iba de año, manteniendo su posición entre los principales activos líderes.

  Debilidades

  Cayó un 20.6% en julio, lo que indica una liberación concentrada de preocupaciones sobre valoraciones, competencia, gasto de capital y restricciones de oferta.

  Comparación

  Su corrección de julio fue más severa que la del S&P 500 y los índices de renta variable europea, pero se mantuvo significativamente por delante en lo que iba de año.

  Riesgos

  Operaciones concurridas de IA, corrección de valoraciones, competencia china en IA, intensidad del gasto de capital y restricciones de la cadena de suministro.

• KOSPI

  Mercado representativo de la tecnología asiática y del ciclo de semiconductores

  Fortalezas

  Con una subida del 58.1% en lo que iba de año en términos de dólares estadounidenses, se mantuvo entre los mercados con mejor desempeño en 2026.

  Debilidades

  Cayó un 16.3% en términos de dólares estadounidenses y un 22.2% en términos de moneda local en julio.

  Comparación

  Junto con el Índice de Semiconductores de Filadelfia, estuvo entre los ganadores anteriores con las mayores correcciones de julio.

  Riesgos

  Corrección del ciclo de semiconductores, disminución del apetito por riesgo asiático y volatilidad cambiaria.

• Crudo Brent

  Activo dominante de shock macroeconómico en julio

  Fortalezas

  Subió un 23.6% en julio y un 48.1% en lo que iba de año.

  Debilidades

  Los elevados precios del petróleo podrían exacerbar las presiones sobre la inflación y el crecimiento.

  Comparación

  Superó significativamente a la renta variable y a los bonos en julio, convirtiéndose en un ganador mientras la mayoría de los activos de riesgo sufrían presión.

  Riesgos

  Relaciones entre Estados Unidos e Irán, disrupciones en torno al estrecho de Ormuz y cambios rápidos en la prima geopolítica.

• STOXX 600

  Mercado representativo de renta variable europea

  Fortalezas

  Subió un 2.2% en julio y un 10.3% en lo que iba de año, mostrando mayor resiliencia que los mercados estadounidenses y la mayoría de los asiáticos.

  Debilidades

  Siguió expuesto al crecimiento global, los precios del petróleo y los riesgos políticos.

  Comparación

  Superó al Nasdaq y a la mayoría de los índices de renta variable asiática en julio.

  Riesgos

  Desaceleración del crecimiento de la eurozona, volatilidad de los precios de la energía y renovados riesgos políticos.

• Bonos globales

  Clase de activos afectada por los precios del petróleo y las presiones reflacionarias

  Fortalezas

  Los principales bancos centrales mantuvieron sin cambios los tipos de política monetaria en julio, proporcionando cierto anclaje para el tramo corto.

  Debilidades

  Los rendimientos a largo plazo subieron a máximos de varios años, lastrando los rendimientos totales de los bonos gubernamentales.

  Comparación

  Tuvieron un desempeño inferior al de las materias primas y algunos mercados de renta variable en julio.

  Riesgos

  Mayor inflación, necesidades de financiación fiscal, shocks de precios del petróleo y presiones de depreciación cambiaria.

Datos clave

• Rendimiento en julio del Índice de Semiconductores de Filadelfia-20.6%El informe describe esto como su peor desempeño mensual desde 2008.
• Rendimiento acumulado en el año del Índice de Semiconductores de Filadelfia+60.2%A pesar de la fuerte caída de julio, siguió siendo el principal activo más fuerte de la muestra en lo que iba de año.
• Rendimiento en julio del KOSPI-16.3% USD; -22.2% moneda localCayó bruscamente en julio, pero se mantuvo entre los líderes acumulados en el año.
• Rendimiento acumulado en el año del KOSPI+58.1%En su máximo de junio, su ganancia en términos de dólares estadounidenses había superado brevemente el 100%.
• Rendimiento en julio del S&P 500-0.1%Superó significativamente al Nasdaq.
• Rendimiento en julio del Nasdaq-3.2%Se vio afectado por la corrección de la IA y de la cadena tecnológica.
• Rendimiento en julio de las Magnificent 7+2.1%Recibieron apoyo de los resultados de fin de mes y de un repunte de las acciones relacionadas con IA.
• Rendimiento en julio del STOXX 600+2.2%La renta variable europea fue más resiliente que la renta variable estadounidense y la mayoría de los mercados asiáticos.
• Rendimiento en julio del FTSE 100+5.3%Su rendimiento acumulado en el año alcanzó +11.5%.
• Rendimiento en julio del Brent+23.6%Impulsado por una renovada escalada de las tensiones entre Estados Unidos e Irán, se convirtió en el principal activo con mejor desempeño en julio.
• Rendimiento en julio del WTI+21.8%Subía +47.5% en lo que iba de año.
• Rendimiento total en julio de los bonos del Tesoro estadounidense-1.2%El aumento de los precios del petróleo y las preocupaciones reflacionarias impulsaron al alza los rendimientos a largo plazo.
• Evento del yenintervención del 2026-07-30Tras una intervención coordinada de Japón y Estados Unidos, el yen rebotó desde niveles cercanos a su punto más débil frente al dólar estadounidense desde 1986.

Impacto e implicaciones

Para los inversores, julio puso de relieve la necesidad de reevaluar los riesgos de valoración y posicionamiento en las operaciones concurridas de IA, al tiempo que se monitorea la transmisión de los mayores precios del petróleo a la inflación, los rendimientos de los bonos y las valoraciones de los activos de riesgo. El informe no declaró una reversión completa de la tendencia acumulada en el año; más bien, enfatizó que los ganadores anteriores seguían siendo sólidos, pero que la volatilidad y la vulnerabilidad habían aumentado significativamente.

Riesgos

• Nuevas caídas causadas por valoraciones excesivas y posicionamiento concurrido en activos relacionados con IA.
• Nuevos aumentos geopolíticos de los precios del petróleo, impulsando al alza la inflación y los rendimientos a largo plazo.
• Mayor presión sobre los bonos globales en un contexto de reflación y estrés fiscal.
• El retorno del PMI de China a la contracción y las preocupaciones sobre la demanda interna podrían lastrar los activos de riesgo asiáticos.
• La intervención cambiaria y la volatilidad de las divisas podrían alterar los rendimientos transfronterizos denominados en dólares.

Aspectos que vigilar

• Resultados posteriores, orientación sobre gasto de capital y cambios en las restricciones de la cadena de suministro en empresas relacionadas con IA.
• Si el Índice de Semiconductores de Filadelfia y el KOSPI pueden mantener su liderazgo acumulado en el año.
• Si el Brent y el WTI continúan siendo impulsados al alza por los acontecimientos entre Estados Unidos e Irán.
• Comentarios de política monetaria de los principales bancos centrales tras el aumento de los precios del petróleo y los rendimientos a largo plazo.
• La trayectoria del yen y si se produce una nueva intervención cambiaria.
• Si puede continuar la resiliencia relativa de la renta variable europea.