Vehículos de pasajeros y movilidad compartida de China: Las exportaciones sostienen el volumen total de vehículos de pasajeros de China, pero no pueden resolver el exceso de capacidad interno
Morgan Stanley espera que las exportaciones de vehículos de pasajeros de China crezcan con fuerza en 2026–2027 y compensen la contracción de la demanda interna, favoreciendo a las empresas orientadas a los NEV y a la exportación. Sin embargo, los aranceles, los costes de localización, los tipos de cambio y posibles ajustes en las devoluciones fiscales a la exportación determinarán si las exportaciones se traducen en beneficios y retornos sostenibles.
Resumen
Morgan Stanley espera que las exportaciones de vehículos de pasajeros de China crezcan con fuerza en 2026–2027 y compensen la contracción de la demanda interna, favoreciendo a las empresas orientadas a los NEV y a la exportación. Sin embargo, los aranceles, los costes de localización, los tipos de cambio y posibles ajustes en las devoluciones fiscales a la exportación determinarán si las exportaciones se traducen en beneficios y retornos sostenibles.
- Se espera que el volumen mayorista de vehículos de pasajeros alcance 28,8 millones de unidades en 2026, un descenso interanual del 4,2%, y se mantenga prácticamente estable en 28,9 millones de unidades en 2027.
- Se espera que el volumen mayorista interno caiga de 24,1 millones de unidades en 2025 a 19,5 millones en 2026 y descienda aún más hasta 16,6 millones de unidades en 2027.
- Se espera que el volumen de exportación aumente a 9,3 millones de unidades en 2026 y 12,3 millones en 2027, representando aproximadamente el 32% y el 43% del volumen mayorista de la industria, respectivamente.
- Se espera que las exportaciones de NEV casi se dupliquen hasta 4,9 millones de unidades en 2026 y aumenten aún más hasta aproximadamente 7,6 millones de unidades en 2027.
- El informe considera las exportaciones como un colchón para los beneficios más que como una solución estructural al exceso de capacidad.
- Tras la pausa estival, el apoyo de políticas, la recuperación estacional, los lanzamientos de nuevos modelos y los temas de conducción autónoma podrían mejorar la relación riesgo-rentabilidad táctica.
Interpretación del informe
Visión general
El informe reevalúa la mezcla interna, de exportación y de sistemas de propulsión del mercado chino de vehículos de pasajeros hasta 2027. Su visión central es que un volumen agregado aparentemente estable oculta una contracción continua de la demanda interna, y que las exportaciones, en particular las de NEV, se están convirtiendo en el principal apoyo. El entorno de trading del sector puede mejorar a corto plazo, pero la cuestión clave sigue siendo si las exportaciones pueden continuar aportando beneficios y retornos sobre el capital.
Perspectivas principales
El informe enfatiza primero que la narrativa futura de la industria estará determinada por la estructura más que por el volumen agregado. Morgan Stanley prevé un volumen mayorista de vehículos de pasajeros de China de 28,8 millones de unidades en 2026, un 4,2% menos interanual, y de 28,9 millones de unidades en 2027, un 0,4% más interanual. Aunque el cambio en el volumen total es limitado, las ventas internas y las exportaciones divergen significativamente: el volumen mayorista interno cae de 24,1 millones de unidades en 2025 a 19,5 millones en 2026, un 19% menos interanual, y luego a 16,6 millones en 2027, otro 15% menos; las exportaciones aumentan de 6,0 millones de unidades en 2025 a 9,3 millones en 2026, un 54% más interanual, y alcanzan 12,3 millones de unidades en 2027, un 33% más. Por tanto, la participación de las exportaciones en el volumen mayorista de vehículos de pasajeros aumentará del 20% en 2025 a aproximadamente el 32% en 2026 y aproximadamente el 43% en 2027, haciendo de la sostenibilidad de la demanda exterior un factor clave de variación en la previsión de volumen de la industria. Por tipo de propulsión, los NEV siguen impulsando el crecimiento agregado, pero ese crecimiento depende casi por completo de las exportaciones. El informe espera que el volumen mayorista de NEV alcance 17,2 millones de unidades en 2026, un 11% más interanual, con una penetración de aproximadamente el 60%; las ventas internas disminuyen un 5% hasta 12,3 millones de unidades, mientras que las exportaciones casi se duplican a 4,9 millones de unidades, un 95% más interanual. En 2027, se espera que el volumen mayorista de NEV aumente a 18,6 millones de unidades, aproximadamente un 8% más, con una penetración de aproximadamente el 64%; las ventas internas caen aún más a 11,0 millones de unidades, mientras que las exportaciones aumentan a aproximadamente 7,6 millones de unidades, un 55% más. La participación de las exportaciones de NEV en el volumen mayorista de NEV aumentará del 16% en 2025 al 28% en 2026 y aproximadamente al 41% en 2027. En contraste, las perspectivas para los vehículos ICE tradicionales son más débiles: se espera que el volumen mayorista interno de ICE caiga de 11,1 millones de unidades en 2025 a 7,2 millones en 2026 y 5,6 millones en 2027; las exportaciones, que aumentan a 4,4 millones y 4,7 millones de unidades, solo pueden compensar parcialmente la contracción interna, y se espera que el volumen mayorista total de ICE/HEV disminuya aproximadamente un 21% en 2026 y otro 11% en 2027. Por tanto, la capacidad tradicional de ICE dependiente del mercado interno afronta los mayores riesgos de utilización de capacidad y apalancamiento operativo. El informe eleva sus supuestos de exportación principalmente con base en cuatro factores: los EV chinos tienen estructuras de costes más competitivas y pueden entrar en mercados donde la penetración de EV es inferior a la de China; la débil demanda interna está llevando a los fabricantes de automóviles a redirigir capacidad al extranjero; la volatilidad de los precios del petróleo puede mejorar la ventaja de coste de ciclo de vida total de los EV en países importadores de petróleo; y los fabricantes chinos están pasando de exportaciones de vehículos completos al ensamblaje y la fabricación en el extranjero, aliviando gradualmente aranceles, costes logísticos, requisitos de contenido local y resistencia política. De julio de 2025 a junio de 2026, los destinos de las exportaciones chinas de vehículos de pasajeros ya estaban relativamente diversificados, con Asia representando aproximadamente el 35%, Europa el 29%, América Latina el 13%, África el 11%, Norteamérica el 8% y Oceanía el 4%. Los mayores mercados individuales incluían Rusia con aproximadamente el 8%, Brasil con aproximadamente el 6%, México con aproximadamente el 6%, los EAU con aproximadamente el 5%, el Reino Unido con aproximadamente el 4%, Australia con aproximadamente el 4% y Bélgica con aproximadamente el 4%. Por tanto, el informe concluye que las exportaciones incrementales no necesitan depender de un único mercado, aunque Europa es especialmente importante para los NEV debido al tamaño de su mercado, al potencial de adopción de EV y a los cambios en su régimen comercial. La localización en el extranjero refuerza tanto la resiliencia de las exportaciones como cambia la lógica de los beneficios y el flujo de caja. El informe estima que aproximadamente el 30% de las ventas en el extranjero de los fabricantes chinos de automóviles durante los próximos 12 meses podría proceder de producción o ensamblaje local, incluidos modelos CKD y SKD. La localización ayuda a gestionar aranceles, requisitos de contenido local, costes logísticos y riesgos geopolíticos, pero aumenta la intensidad de capital y puede retrasar la conversión del crecimiento de las exportaciones en flujo de caja libre. Los mayores precios de venta medios y beneficios por vehículo en el extranjero, junto con la absorción de costes de baterías, electrónica y componentes de conducción autónoma a medida que escala el NEV, pueden amortiguar la débil fijación de precios interna y la baja utilización de capacidad. Por tanto, los fabricantes orientados a la exportación y los proveedores globalmente competitivos pueden mostrar mayor resiliencia de beneficios. Sin embargo, las inversiones en redes de concesionarios en el extranjero, marketing, certificación, logística y fabricación aumentarán los gastos operativos y de capital, mientras que la apreciación del renminbi también reducirá los beneficios extranjeros convertidos. Por ello, el informe advierte contra considerar permanente la actual prima de beneficios de exportación. La cuestión central ha pasado de «si las exportaciones pueden crecer» a «cuánto crecimiento de exportaciones puede traducirse en ROIC incremental sostenible». A nivel sectorial, el informe es tácticamente más positivo que antes de la pausa estival. El sector automotriz había caído un 30% en lo que iba de año a la fecha del informe, con las acciones automotrices H y A cerca de mínimos de valoración y expectativas de mercado moderadas para la demanda interna. Al avanzar hacia la mitad del tercer trimestre y la temporada alta tradicional de septiembre-octubre, unas bases comparativas más fáciles, subsidios de renovación y otras políticas de apoyo, la recuperación estacional y los intensivos lanzamientos de nuevos modelos podrían mejorar la ventana de trading. El calendario de nuevos modelos para la segunda mitad de 2026 es inusualmente activo, incluyendo la serie Volkswagen ID.ERA, Geely Galaxy TT, BYD Sealion 08/Dahan/Qin MAX, los renovados Li Auto L6 e i9, el ES8 de cinco plazas de NIO, XPeng G9L y MONA L03/L05, y Leapmotor A05. El BYD Qin PLUS, Tang y Fangchengbao Shark están programados para lanzarse en el cuarto trimestre. Sin embargo, el informe considera que los nuevos modelos tienen más probabilidades de redistribuir cuota dentro de un mercado en contracción que de cambiar materialmente la demanda interna total; las sustituciones intensivas de modelos incluso podrían impulsar a los consumidores a posponer compras mientras esperan modelos posteriores. La selección de acciones se centra en escala, ciclos de producto, apalancamiento de exportación, bajas expectativas y exposición a la conducción autónoma. El informe prefiere BYD y Geely por su escala, ciclos de producto y opcionalidad de crecimiento en el extranjero. Favorece la expansión exterior de SAIC y su recuperación mediante la transformación, el crecimiento resiliente de Voyah frente a los vientos en contra de la industria y la exposición de Minth al robusto crecimiento de EV en Europa. XPeng y NIO podrían ofrecer apalancamiento táctico si los pedidos superan las expectativas, dadas las bajas expectativas del mercado. En conducción autónoma, el informe prefiere compañías de «picos y palas» como Hesai y WeRide, porque tienen una exposición más directa a una mayor penetración derivada del despliegue cercano a L4 y de la comercialización de Robotaxi. La relación riesgo-rentabilidad general del sector puede mejorar hacia la mitad del tercer trimestre, beneficiando particularmente a los fabricantes orientados a la exportación, las compañías NEV de beta alta y los habilitadores de conducción autónoma. De cara al final de año, el informe centra su validación en si es sostenible la divergencia entre las ventas internas y las exportaciones. La recuperación de la demanda de septiembre-octubre debe distinguirse entre demanda verdaderamente incremental y demanda adelantada por subsidios; las exportaciones deben mantener impulso frente a una base comparativa más elevada; y el mercado debe vigilar si la devolución del IVA a la exportación podría reducirse del 13% al 9%, un cambio no incluido en el escenario base del informe. Las negociaciones comerciales entre la UE y China, el tratamiento de los vehículos híbridos enchufables, las posibles medidas antisubvenciones europeas y las políticas industriales influirán en la elección entre exportaciones directas y producción local. Se espera que la financiación interna para renovaciones respalde la temporada alta de otoño, pero el informe espera que el apoyo de políticas se debilite en 2027, y que los subsidios potencialmente continúen con criterios de elegibilidad más estrictos o un importe menor por vehículo. El despliegue cercano a L4, la comercialización de Robotaxi, los precios del petróleo y la conversión de pedidos de los nuevos modelos lanzados de agosto a diciembre son también indicadores importantes para evaluar el desempeño posterior del sector.
Marco de análisis
El informe primero divide el volumen total de vehículos de pasajeros entre ventas internas y exportaciones, y luego desglosa la mezcla de propulsión entre NEV e ICE/HEV para revelar la divergencia estructural bajo un volumen agregado estable. Posteriormente evalúa la calidad de los beneficios del crecimiento de exportaciones considerando destinos de exportación, localización en el extranjero, precios de venta medios, inversiones en costes, flujo de caja libre y ROIC incremental. Por último, trata las políticas, la demanda estacional, los ciclos de nuevos modelos y la comercialización de la conducción autónoma como catalizadores tácticos e indicadores de validación, utilizándolos para identificar empresas con exposición a escala, exportación o tecnología.
Notas metodológicas
Análisis de la demanda interna, la demanda de exportación y la absorción de capacidad
Al examinar la relación entre la contracción de la demanda interna, la expansión de las exportaciones y la reubicación de capacidad, el informe evalúa si las exportaciones pueden absorber el exceso de capacidad de los fabricantes chinos de automóviles y enfatiza que las exportaciones solo pueden amortiguar los beneficios, no resolver el desequilibrio entre oferta y demanda.
Descomposición del volumen agregado, la mezcla geográfica, la mezcla de propulsión y los precios de venta medios
En lugar de examinar únicamente las ventas de la industria, el informe estima por separado los volúmenes internos y de exportación, así como los volúmenes de NEV e ICE/HEV, al tiempo que incorpora mayores precios de venta medios y beneficios por vehículo en el extranjero para explicar las diferencias en los beneficios corporativos.
Inversión en localización exterior y conversión del flujo de caja de exportaciones
El informe señala que las inversiones en ensamblaje, fabricación, marketing, distribución y certificación en el extranjero incrementan los gastos de capital y operativos, lo que implica que el crecimiento del volumen de exportación puede no traducirse en flujo de caja libre al mismo ritmo.
Análisis de ROIC incremental sostenible
El informe define la cuestión central de rentabilidad de la expansión exterior como si las exportaciones incrementales pueden generar un retorno incremental sostenible sobre el capital invertido tras los efectos de aranceles, costes de localización y tipos de cambio.
Análisis de catalizadores de políticas, temporada alta, nuevos modelos y conducción autónoma
El informe evalúa la ventana de trading táctica antes de final de año mediante la demanda estacional de septiembre-octubre, las políticas de renovación, la ventana de políticas de otoño, los pedidos de nuevos modelos y el progreso en el despliegue cercano a L4 y Robotaxi.
Correspondencia y comparación de activos
Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).
- BYD (1211.HK)Fabricante de automóviles a escala preferido por el informe, que se beneficia de su ciclo de producto y de la opcionalidad de crecimiento en el extranjero.
- Fortalezas
- Escala, un ciclo activo de nuevos modelos y capacidades de exportación.
- Debilidades
- La demanda interna y el entorno de precios siguen siendo débiles.
- Comparación
- En comparación con fabricantes más concentrados en el mercado interno, cuenta con mayor escala y condiciones más sólidas para la expansión exterior.
- Riesgos
- Los aranceles, la inversión en localización, los tipos de cambio y posibles ajustes en las devoluciones fiscales a la exportación podrían debilitar la rentabilidad exterior.
- Geely Automobile (0175.HK)Fabricante de automóviles a escala preferido por el informe, que se beneficia de su ciclo de producto y de oportunidades de crecimiento en el extranjero.
- Fortalezas
- Escala, cartera de productos y opcionalidad del negocio exterior.
- Debilidades
- Sigue enfrentando contracción del mercado interno y competencia de nuevos modelos.
- Comparación
- El informe la sitúa junto a BYD como fabricante con oportunidades más destacadas de escala, ciclo de producto y expansión exterior.
- Riesgos
- Los nuevos modelos pueden limitarse a redistribuir cuota de mercado, mientras que los beneficios de exportación también se ven afectados por la localización y los costes comerciales.
- SAIC Motor (600104.SS)El informe favorece su expansión exterior estable y su oportunidad de recuperación en un contexto de bajas expectativas.
- Fortalezas
- Progreso constante en la expansión exterior y beneficios esperados de ingresos de inversión durante su transformación.
- Debilidades
- Los resultados del segundo trimestre de 2026 pueden ser volátiles.
- Comparación
- En un contexto de expectativas de mercado moderadas, el informe considera significativa la magnitud de su recuperación.
- Riesgos
- La ejecución de la transformación, la contracción de la demanda interna y la sostenibilidad de la rentabilidad exterior.
- Voyah Automobile (7489.HK)El informe favorece su capacidad de mantener un crecimiento resiliente frente a los vientos en contra de la industria.
- Fortalezas
- Continúa demostrando resiliencia de crecimiento en un entorno industrial débil.
- Debilidades
- Sigue expuesta a la contracción de la demanda interna y a la intensa competencia de productos.
- Comparación
- El informe destaca su resiliencia de crecimiento respecto al débil desempeño general de la industria.
- Riesgos
- La debilidad de la demanda macroeconómica y la competencia de nuevos modelos pueden afectar la sostenibilidad del crecimiento.
- Minth Group (0425.HK)La exposición al crecimiento de EV en Europa puede compensar parcialmente la presión sobre volumen y precios en el mercado chino.
- Fortalezas
- Se beneficia del robusto crecimiento de EV en Europa.
- Debilidades
- Su negocio en China enfrenta presión sobre volumen y precios.
- Comparación
- Su exposición a EV en el extranjero la posiciona relativamente mejor para amortiguar la debilidad del mercado chino.
- Riesgos
- Cambios en las políticas comerciales europeas y presión sobre volumen y precios en el mercado chino.
- XPeng (XPEV.N)En un contexto de bajas expectativas del mercado, pedidos mejores de lo esperado podrían proporcionar apalancamiento alcista táctico.
- Fortalezas
- Alto apalancamiento táctico y catalizadores relacionados con nuevos modelos y conducción autónoma.
- Debilidades
- Las actuales bajas expectativas del mercado reflejan incertidumbre sobre operaciones y demanda.
- Comparación
- Se encuentra entre las compañías NEV de beta alta identificadas por el informe, en lugar de ser un fabricante líder impulsado principalmente por ventajas de escala.
- Riesgos
- Los nuevos modelos pueden competir únicamente por la cuota de mercado existente y la conversión de pedidos también puede quedar por debajo de las expectativas.
- NIO (NIO.N)El informe considera que las bajas expectativas dejan margen táctico para sorpresas positivas en los pedidos.
- Fortalezas
- Un nuevo ciclo de modelos y potencial apalancamiento de pedidos en un contexto de bajas expectativas.
- Debilidades
- El desempeño de los pedidos de sus productos debe validarse frente a la contracción del mercado interno.
- Comparación
- Junto con XPeng, es una de las startups NEV de beta alta favorecidas por el informe.
- Riesgos
- Una recuperación insuficiente de la demanda y la intensa competencia de nuevos modelos pueden limitar el apalancamiento alcista.
- Hesai (HSAI.O)Como proveedor de «picos y palas» de conducción autónoma, tiene una exposición más directa al aumento de la penetración de la conducción autónoma.
- Fortalezas
- Se beneficia directamente del despliegue cercano a L4 y de la creciente penetración de la conducción autónoma.
- Debilidades
- El desempeño depende del ritmo de despliegue de la conducción autónoma y de una recuperación de la atención del mercado.
- Comparación
- En comparación con los fabricantes de automóviles, su exposición está vinculada más directamente a la adopción de tecnología de conducción autónoma.
- Riesgos
- El progreso del despliegue cercano a L4 o de la comercialización puede ser más lento de lo esperado.
- WeRide (WRD.O)Como proveedor de «picos y palas» de conducción autónoma, está posicionado para beneficiarse de la aceleración de la comercialización de Robotaxi.
- Fortalezas
- Exposición directa al despliegue cercano a L4 y a la comercialización de Robotaxi.
- Debilidades
- Su tesis de crecimiento depende del progreso de la comercialización.
- Comparación
- En comparación con la demanda de vehículos tradicionales, sus impulsores están más concentrados en la comercialización de la conducción autónoma.
- Riesgos
- La comercialización de Robotaxi o el despliegue cercano a L4 pueden avanzar más lentamente de lo esperado.
Datos clave
- Volumen mayorista de vehículos de pasajeros en 202628.8mn unidadesDescenso interanual del 4,2%
- Volumen mayorista de vehículos de pasajeros en 202728.9mn unidadesAumento interanual del 0,4%; el volumen agregado estable oculta una mayor contracción de la demanda interna
- Volumen mayorista interno de vehículos de pasajeros19.5mn unidades en 2026; 16.6mn unidades en 2027Descenso interanual del 19% y 15%, respectivamente
- Volumen de exportación de vehículos de pasajeros9.3mn unidades en 2026; 12.3mn unidades en 2027Aumento interanual del 54% y 33%, respectivamente
- Exportaciones como proporción del volumen mayorista de vehículos de pasajeros20% en 2025; aproximadamente 32% en 2026; aproximadamente 43% en 2027La demanda exterior se convierte en un factor clave de variación para el volumen total de la industria
- Volumen mayorista de NEV17.2mn unidades en 2026; 18.6mn unidades en 2027Aumento interanual del 11% y aproximadamente 8%, respectivamente
- Tasa de penetración de NEV52% en 2025; aproximadamente 60% en 2026; aproximadamente 64% en 2027Los continuos descensos en las ventas de vehículos ICE impulsan una mayor penetración
- Volumen de exportación de NEV4.9mn unidades en 2026; aproximadamente 7.6mn unidades en 2027Aumento interanual del 95% y 55%, respectivamente
- Participación de exportaciones de NEV16% en 2025; 28% en 2026; aproximadamente 41% en 2027Proporción del volumen mayorista de NEV
- Volumen mayorista interno de ICE11.1mn unidades en 2025; 7.2mn unidades en 2026; 5.6mn unidades en 2027La demanda interna de vehículos ICE tradicionales continúa contrayéndose
- Volumen de exportación de ICE4.4mn unidades en 2026; 4.7mn unidades en 2027Solo puede compensar parcialmente el declive del mercado interno
- Proporción de producción o ensamblaje local en el extranjeroAproximadamente 30% durante los próximos 12 mesesIncluidos modelos CKD y SKD
- Mezcla regional de destinos de exportaciónAsia 35%, Europa 29%, América Latina 13%, África 11%, Norteamérica 8%, Oceanía 4%Período estadístico de julio de 2025 a junio de 2026
- Rendimiento del sector automotriz en lo que va de año-30%Por ello, el informe considera que las valoraciones y las expectativas del mercado están cerca de sus mínimos
- Posible ajuste de la devolución del IVA a la exportaciónReducida del 13% al 9%Especulación de mercado no incorporada en el escenario base del informe
Impacto e implicaciones
El informe considera que el foco de crecimiento de la industria automotriz china se está desplazando del mercado interno a los mercados exteriores, y que los fabricantes de automóviles orientados a la exportación, los proveedores de componentes globalmente competitivos y los habilitadores de conducción autónoma pueden demostrar una mayor resiliencia de beneficios de lo que sugieren los volúmenes agregados de la industria. Al mismo tiempo, la rápida subida de la participación de exportación hace que la industria dependa más de la demanda exterior, las políticas comerciales y la ejecución de la localización. La siguiente fase de revalorización del sector dependerá no solo de los volúmenes de exportación, sino también de si dichos volúmenes pueden generar beneficios estables, flujo de caja libre y ROIC incremental después de considerar gastos de capital adicionales, costes operativos, aranceles y efectos del tipo de cambio.
Riesgos
- La demanda interna de vehículos de pasajeros continúa contrayéndose, exponiendo a la capacidad tradicional de ICE dependiente del mercado interno a riesgos particularmente altos de utilización de capacidad y apalancamiento operativo.
- El crecimiento de las exportaciones puede desacelerarse a medida que aumentan las bases comparativas, y una incapacidad para sostener la demanda exterior debilitaría el apoyo al volumen agregado de la industria.
- Los aranceles, los requisitos de contenido local y los cambios en las políticas comerciales entre la UE y China pueden afectar la escala y rentabilidad de las exportaciones directas.
- La inversión en fabricación, distribución, marketing, certificación y logística en el extranjero incrementará los gastos de capital y operativos y retrasará la conversión a flujo de caja libre.
- La apreciación del renminbi puede reducir la rentabilidad convertida de los beneficios en el extranjero.
- Si la devolución del IVA a la exportación se reduce del 13% al 9%, el impacto puede variar según el poder de fijación de precios de los fabricantes, la mezcla de destinos y la cartera de productos.
- Los intensivos lanzamientos de nuevos modelos pueden limitarse a redistribuir cuota de mercado e incluso podrían impulsar a los consumidores a posponer compras mientras esperan modelos de reemplazo.
- El apoyo de políticas internas puede debilitarse en 2027, con una elegibilidad de subsidios más estricta o menores importes por vehículo.
Aspectos que vigilar
- Supervisar el alcance de la recuperación estacional interna en septiembre-octubre y si los subsidios de reemplazo generan demanda incremental o simplemente adelantan la demanda.
- Observar si las exportaciones de NEV pueden mantener un fuerte crecimiento frente a bases comparativas más elevadas.
- Seguir cualquier señal de política de que la devolución del IVA a la exportación automotriz podría reducirse del 13% al 9%.
- Supervisar las negociaciones comerciales entre la UE y China, el tratamiento de los PHEV, las posibles medidas antisubvenciones y las políticas industriales europeas.
- Observar si las principales ventanas de políticas macroeconómicas de otoño generan señales de apoyo adicional al consumo.
- Seguir el impulso de pedidos y la conversión real tras los lanzamientos de nuevos modelos entre agosto y diciembre de 2026.
- Supervisar el progreso en el despliegue cercano a L4 y la comercialización de Robotaxi.
- Observar el impacto de la volatilidad de los precios del petróleo en la economía relativa de los EV y vehículos ICE en los principales mercados importadores de petróleo.