Autos de China y Movilidad Compartida: La demanda doméstica bajo presión, mientras las exportaciones, la inteligencia y Robotaxi abren oportunidades de crecimiento estructural para los autos chinos

Visión general

Este informe se centra en la conducción autónoma, la globalización y la demanda doméstica en el sector de automóviles y movilidad compartida de China, y amplía el análisis a las autopartes, los robots humanoides, los concesionarios y la posventa de automóviles. El informe considera que la demanda doméstica de automóviles en 2026 se verá afectada por el ritmo de los subsidios, la competencia de precios y una base elevada, pero la penetración de vehículos de nueva energía, las exportaciones de vehículos completos, la construcción de plantas en el extranjero y la comercialización de la conducción inteligente seguirán proporcionando oportunidades de crecimiento estructural.

Perspectivas principales

Primero, Robotaxi está pasando de operaciones de prueba a un despliegue a escala; se espera que el tamaño de la flota de China se aproxime a 1 millón de vehículos para 2035, con la flota global en alrededor de 2,5 millones. Segundo, se espera que las ventas domésticas de vehículos de pasajeros disminuyan un 11% en 2026, pero que las exportaciones crezcan un 33% hasta cerca de 8 millones de unidades, convirtiéndose en el principal amortiguador para las ventas de vehículos completos. Tercero, se espera que el volumen mayorista de vehículos de nueva energía crezca un 13%, con la penetración alcanzando el 60%, y se espera que la cuota de mercado de las marcas locales sea de alrededor del 70%. Cuarto, los proveedores de automóviles están pasando de las exportaciones de productos a la construcción de plantas en el extranjero, y están extendiendo tecnologías automotrices como sensores y actuadores a los robots humanoides. Quinto, las ventas de autos nuevos de los concesionarios siguen limitadas por las guerras de precios, mientras aumenta la importancia de negocios de posventa como reparación y mantenimiento, carrocería y pintura, detallado y neumáticos.

Marco de análisis

El informe combina previsiones de ventas, penetración de sistemas de propulsión, regiones de exportación y capacidad en el extranjero, planes de lanzamiento de modelos, uso de subsidios de políticas, panorama competitivo y exposición de ingresos de la cadena industrial para el análisis, y evalúa la escala a largo plazo del ecosistema de conducción autónoma utilizando previsiones de flotas Robotaxi para China, Estados Unidos y otras regiones.

Notas metodológicas

• Investigación de mercadoPrevisión del tamaño de mercado

  Prever el tamaño del mercado automotriz basándose en las ventas históricas y un desglose de la demanda doméstica y extranjera.

  Prever por separado las ventas mayoristas, domésticas y de exportación de vehículos de pasajeros y vehículos de nueva energía, extendiéndolas hasta 2028, para identificar la presión agregada y el crecimiento incremental estructural.

• Análisis sectorialAnálisis de tasa de penetración

  Evaluar la etapa de la industria mediante las tasas de penetración de los vehículos de nueva energía y las tecnologías de conducción autónoma.

  Centrarse en el seguimiento de la penetración mayorista de vehículos de nueva energía, la combinación de BEV y PHEV, y el ritmo de comercialización de L3, L4 y Robotaxi.

• Investigación competitivaAnálisis del panorama competitivo

  Comparar los cambios en volumen de ventas y cuota de mercado entre marcas locales y extranjeras, así como entre los principales fabricantes de vehículos de nueva energía.

  El informe espera que la cuota de mercado de las marcas chinas siga aumentando hasta alrededor del 70%, pero que la tasa de crecimiento se desacelere, mientras la competencia de precios en la industria sigue siendo intensa.

• Investigación industrialAnálisis de la cadena industrial

  Evaluar la distribución de valor entre vehículos completos, componentes, concesionarios y la posventa.

  Analizar los componentes de conducción inteligente y cabina, la construcción de plantas de proveedores en el extranjero, la transferencia de componentes a robots humanoides y la estructura de rentabilidad de los concesionarios y servicios posventa.

• Investigación de políticasAnálisis de impacto de políticas

  Evaluar el impulso sobre la demanda de automóviles derivado de incentivos del impuesto de compra, renovación por desguace y subsidios de reemplazo.

  Determinar el adelanto de demanda, la dependencia de políticas y el margen de recuperación de las ventas domésticas en el segundo semestre de 2026 mediante el número de solicitudes de subsidio para vehículos y los acuerdos de políticas.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Fabricantes de automóviles chinos

  Afectados directamente por las ventas domésticas, el crecimiento de las exportaciones, los ciclos de modelos y la competencia de precios.

  Fortalezas

  Cadena de suministro local completa, competitividad de costes relativamente sólida, rápida iteración de productos de vehículos de nueva energía y creciente demanda en el extranjero.

  Debilidades

  La demanda doméstica está disminuyendo, las guerras de precios comprimen los beneficios por vehículo y algunas empresas dependen en gran medida de subsidios y ciclos de nuevos productos.

  Comparación

  En comparación con las marcas extranjeras, se espera que las marcas locales sigan ganando cuota; en comparación con las empresas centradas exclusivamente en ventas domésticas, las empresas con exportaciones y capacidad en el extranjero son más resilientes.

  Riesgos

  Barreras comerciales, aumento de capacidad en el extranjero inferior a lo esperado, ventas débiles de modelos y continuas reducciones de precios.

• Cadena industrial de vehículos de nueva energía

  Se beneficia de un crecimiento del 13% en las ventas de vehículos de nueva energía en 2026 y de una penetración que sube al 60%.

  Fortalezas

  La penetración sigue aumentando, el crecimiento de las exportaciones es fuerte y la oferta de productos BEV y PHEV continúa expandiéndose.

  Debilidades

  El crecimiento incremental doméstico de vehículos de nueva energía se está desacelerando, la competencia entre fabricantes es intensa y la rentabilidad está divergiendo.

  Comparación

  Se espera que los vehículos de nueva energía superen a los vehículos tradicionales de combustible, pero el desempeño de ventas puede divergir significativamente entre diferentes rutas tecnológicas y marcas.

  Riesgos

  Retirada de subsidios, adelanto de demanda, volatilidad de los precios de baterías y materias primas, y exceso de capacidad.

• Robotaxi y conducción inteligente

  Impulsados por la comercialización de L3 y un despliegue más rápido de L4 y Robotaxi.

  Fortalezas

  El potencial de mercado a largo plazo es grande; se espera que las operaciones a escala reduzcan los costes de movilidad e impulsen la demanda de sensores, plataformas de computación y sistemas de ejecución.

  Debilidades

  El tamaño actual de la flota es limitado y la tecnología, los costes, la regulación y los modelos de negocio aún necesitan validación.

  Comparación

  Se espera que China y Estados Unidos dominen el despliegue inicial, mientras que se espera que otros mercados representen solo alrededor del 20% de la flota global en 2035.

  Riesgos

  Incidentes de seguridad, endurecimiento regulatorio, iteración tecnológica inferior a las expectativas, baja utilización operativa e inversión de capital excesiva.

• Proveedores de autopartes

  Se benefician de la integración de la conducción inteligente y las cabinas, las exportaciones de vehículos completos, la construcción de plantas en el extranjero y la expansión hacia componentes de robots humanoides.

  Fortalezas

  Poseen capacidades de costes, ingeniería y fabricación a escala; componentes como sensores y actuadores pueden reutilizarse entre automóviles y robots humanoides.

  Debilidades

  La inversión inicial para la construcción de plantas en el extranjero es relativamente alta, con dependencia de clientes principales y de la producción de vehículos completos.

  Comparación

  Se espera que los proveedores con productos de alto valor, muy versátiles y capacidades de entrega global superen a las empresas tradicionales de componentes de bajo valor añadido.

  Riesgos

  Ejecución de proyectos en el extranjero, concentración de clientes, sustitución tecnológica, aranceles y una demanda de robots humanoides inferior a las expectativas.

• Concesionarios de automóviles y posventa

  El negocio de autos nuevos está limitado por las guerras de precios, mientras que la reparación, el mantenimiento, el detallado y los neumáticos de posventa se convierten en fuentes importantes de beneficio.

  Fortalezas

  El crecimiento del parque vehicular respalda la demanda posventa a largo plazo, y los concesionarios autorizados aún tienen ventajas en servicios durante el período de garantía y reparaciones por accidentes.

  Debilidades

  Las ventas de autos nuevos siguen generando pérdidas, mientras que las cadenas independientes y pequeños talleres desvían negocios de mantenimiento y detallado.

  Comparación

  Los concesionarios autorizados son más fuertes en reparaciones por accidentes y servicios de garantía, mientras que los canales independientes tienen mayores ventajas de precio en mantenimiento, detallado, piezas y neumáticos.

  Riesgos

  Desintermediación de canales, deterioro de inventarios, competencia de precios, pérdida de clientes de posventa y reducción de cierta demanda tradicional de reparaciones por los vehículos de nueva energía.

Datos clave

• Volumen mayorista de vehículos de pasajeros de China en 202629,412 millones de unidades, un 2% menos interanualEn 2025 fue de 30,059 millones de unidades.
• Ventas domésticas de vehículos de pasajeros en 202621,408 millones de unidades, un 11% menos interanualLa demanda doméstica es el principal lastre del volumen agregado de la industria en 2026.
• Exportaciones de automóviles en 20268,005 millones de unidades, un 33% más interanualEn el primer semestre de 2026, Asia y Europa juntas representaron más del 50% de las exportaciones de automóviles de China.
• Volumen mayorista de vehículos de nueva energía en 202617,538 millones de unidades, un 13% más interanualSe espera que la penetración mayorista alcance el 60%.
• Exportaciones de vehículos de nueva energía en 20264,48 millones de unidades, un 88% más interanualLos vehículos de nueva energía son una fuente importante de crecimiento de las exportaciones.
• Cuota de mercado de las marcas chinasSe espera que sea de alrededor del 70% en 2026Las marcas locales siguen ganando cuota a las marcas extranjeras, pero el ritmo de mejora puede desacelerarse.
• Flota Robotaxi de ChinaAproximándose a 1 millón de vehículos en 2035El progreso de la comercialización depende de las aprobaciones regulatorias, las reducciones de costes, el desempeño de seguridad y la eficiencia operativa.
• Flota Robotaxi globalAlrededor de 2,5 millones de vehículos en 2035Se espera que los mercados fuera de China y Estados Unidos representen alrededor del 20%.
• Solicitudes de subsidios para la compra de automóviles11,5 millones de vehículos en 2025; 3,7 millones de vehículos en el primer semestre de 2026Incluye subsidios nacionales o locales de renovación por desguace y reemplazo.

Impacto e implicaciones

El crecimiento agregado de la industria se está desacelerando temporalmente, pero el valor incremental se está desplazando de las ventas tradicionales domésticas de autos nuevos hacia las exportaciones de vehículos de nueva energía, la producción localizada en el extranjero, el software y hardware de conducción inteligente y los componentes de alto valor. Las oportunidades para los fabricantes de automóviles dependen más de las capacidades de exportación, los ciclos de modelos y el control de costes; las empresas de autopartes pueden beneficiarse de la inteligencia, la construcción de plantas en el extranjero y la demanda de componentes compartidos en robots humanoides; los concesionarios aún deben abordar las pérdidas en las ventas de autos nuevos y la reestructuración de canales, mientras aumentan la contribución de los negocios posventa.

Riesgos

• La caída de las ventas domésticas de vehículos de pasajeros en 2026 puede superar las expectativas, y el estímulo de políticas podría ser insuficiente para compensar el debilitamiento de la demanda.
• Las guerras de precios en la industria continúan, presionando aún más la rentabilidad de fabricantes de automóviles, concesionarios y proveedores.
• Los aranceles en el extranjero, las restricciones comerciales, los requisitos de cumplimiento local y los riesgos geopolíticos obstaculizan las exportaciones y la construcción de plantas en el extranjero.
• Las aprobaciones regulatorias, la madurez tecnológica o el progreso de comercialización de L3, L4 y Robotaxi no cumplen las expectativas.
• Los cambios en los subsidios para vehículos de nueva energía, el adelanto de demanda o una base elevada provocan que fallen las previsiones de ventas.
• La demanda de autopartes relacionadas con robots humanoides se encuentra en una etapa temprana, y la contribución a los ingresos podría llegar más tarde de lo esperado.
• Morgan Stanley mantiene relaciones de accionariado, banca de inversión u otras relaciones comerciales con múltiples empresas cubiertas, lo que puede constituir posibles conflictos de interés.

Aspectos que vigilar

• La fuerza de implementación de la renovación por desguace, los subsidios de reemplazo y las políticas de impuesto de compra de vehículos de nueva energía en el segundo semestre de 2026.
• Las ventas minoristas y mayoristas mensuales domésticas de vehículos de pasajeros, así como los cambios en inventarios y descuentos al consumidor final.
• El crecimiento de las exportaciones de automóviles, la demanda en Asia y Europa, y la puesta en marcha y el aumento de capacidad de fábricas en el extranjero.
• La penetración de vehículos de nueva energía, la combinación de BEV y PHEV, y los cambios en las cuotas de los principales fabricantes.
• El desempeño de pedidos y entregas de nuevos modelos lanzados en el segundo semestre por empresas como Li Auto, XPeng, Leap Motor y Xiaomi.
• El acceso a L3, los permisos de prueba de L4, el tamaño de la flota Robotaxi, el coste por vehículo y la utilización operativa.
• Los pedidos y la contribución a los ingresos de componentes compartidos para conducción inteligente, cabinas y robots humanoides.
• Los márgenes brutos de autos nuevos de los concesionarios, los niveles de inventario y la combinación de negocios posventa.