国内需求承压，出口、智能化与Robotaxi打开中国汽车结构性增长空间

概览

本报告围绕中国汽车与共享出行行业的自动驾驶、全球化和国内需求展开，并延伸分析汽车零部件、人形机器人、经销商及汽车后市场。报告认为，2026年国内汽车需求受到补贴节奏、价格竞争和高基数影响，但新能源汽车渗透率、整车出口、海外建厂以及智能驾驶商业化仍提供结构性增长机会。

核心观点

第一，Robotaxi正从试运营向规模化部署过渡，中国车队规模预计到2035年接近100万辆，全球规模约250万辆。第二，国内乘用车销量预计在2026年下降11%，但出口预计增长33%至约800万辆，成为整车销量的主要缓冲。第三，新能源汽车批发销量预计增长13%，渗透率达到60%，本土品牌市场份额预计约70%。第四，汽车供应商正由产品出口转向海外建厂，并将传感器、执行器等汽车技术拓展至人形机器人。第五，经销商新车销售仍受价格战压制，维修保养、钣喷、美容和轮胎等后市场业务的重要性上升。

分析框架

报告结合销量预测、动力类型渗透率、出口区域与海外产能、车型上市计划、政策补贴使用情况、竞争格局及产业链收入敞口进行分析，并以中国、美国及其他地区的Robotaxi车队预测评估自动驾驶生态的长期规模。

方法论与常识提炼

• 市场研究市场规模预测

  依据历史销量和国内外需求拆分预测汽车市场规模。

  分别预测乘用车及新能源汽车的批发、国内和出口销量，并延伸至2028年，以识别总量压力和结构性增量。

• 行业分析渗透率分析

  通过新能源汽车及自动驾驶技术的渗透率判断产业阶段。

  重点跟踪新能源汽车批发渗透率、BEV与PHEV结构，以及L3、L4和Robotaxi的商业化节奏。

• 竞争研究竞争格局分析

  比较本土与外资品牌以及主要新能源汽车厂商的销量和份额变化。

  报告预计中国品牌市场份额继续提升至约70%，但增速放缓，行业价格竞争仍然激烈。

• 产业研究产业链分析

  从整车、零部件、经销商和后市场评估价值分配。

  分析智能驾驶与座舱零部件、供应商海外建厂、人形机器人零部件迁移，以及经销与售后服务的盈利结构。

• 政策研究政策影响分析

  评估购置税优惠、报废更新和置换补贴对汽车需求的拉动。

  通过补贴申请车辆数量及政策安排判断需求前置、政策依赖度和2026年下半年国内销量修复空间。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国整车制造商

  直接受国内销量、出口增长、车型周期和价格竞争影响。

  优势

  本土供应链完整、成本竞争力较强，新能源汽车产品迭代快，海外需求增长。

  劣势

  国内需求下降，价格战压缩单车利润，部分企业对补贴和新品周期依赖较高。

  对比

  相较外资品牌，本土品牌预计继续提升份额；相较纯国内销售企业，具备出口和海外产能的企业更具韧性。

  风险

  贸易壁垒、海外产能爬坡不及预期、车型销售不佳及持续降价。

• 新能源汽车产业链

  受益于2026年新能源汽车销量增长13%及渗透率提升至60%。

  优势

  渗透率仍在提升，出口增长强劲，BEV与PHEV产品供给持续丰富。

  劣势

  国内新能源汽车增量趋缓，厂商竞争激烈，盈利能力分化。

  对比

  新能源汽车表现预计优于传统燃油车，但不同技术路线和品牌之间的销量表现可能明显分化。

  风险

  补贴退坡、需求透支、电池与原材料价格波动及产能过剩。

• Robotaxi与智能驾驶

  受L3商业化以及L4和Robotaxi部署提速推动。

  优势

  长期市场空间较大，规模化运营有望降低出行成本，并带动传感器、计算平台和执行系统需求。

  劣势

  现阶段车队规模有限，技术、成本、法规和商业模式仍需验证。

  对比

  中国和美国预计主导早期部署，其他市场到2035年预计仅占全球车队约20%。

  风险

  安全事故、监管收紧、技术迭代不及预期、运营利用率偏低及资本投入过大。

• 汽车零部件供应商

  受益于智能驾驶与座舱融合、整车出口、海外建厂和人形机器人零部件拓展。

  优势

  具备成本、工程化和规模制造能力，传感器、执行器等部件可在汽车与人形机器人之间复用。

  劣势

  海外建厂前期投入较高，对核心客户和整车产量存在依赖。

  对比

  高价值、通用性较强且具备全球交付能力的供应商预计优于传统低附加值零部件企业。

  风险

  海外项目执行、客户集中度、技术替代、关税及机器人需求兑现不及预期。

• 汽车经销商与后市场

  新车业务受价格战压制，售后维修、保养、美容和轮胎业务成为重要利润来源。

  优势

  保有量增长支持长期售后需求，授权经销商在保修期内及事故维修领域仍具优势。

  劣势

  新车销售持续亏损，独立连锁及夫妻店分流保养和美容业务。

  对比

  授权经销商在事故维修和保修业务中较强，独立渠道在保养、美容、配件和轮胎领域更具价格优势。

  风险

  渠道去中介化、库存减值、价格竞争、售后客户流失及新能源汽车降低部分传统维修需求。

关键数据

• 2026年中国乘用车批发销量2,941.2万辆，同比下降2%2025年为3,005.9万辆。
• 2026年国内乘用车销量2,140.8万辆，同比下降11%国内需求是2026年行业总量的主要拖累。
• 2026年汽车出口800.5万辆，同比增长33%2026年上半年亚洲和欧洲合计占中国汽车出口的50%以上。
• 2026年新能源汽车批发销量1,753.8万辆，同比增长13%预计批发渗透率达到60%。
• 2026年新能源汽车出口448万辆，同比增长88%新能源汽车是出口增长的重要来源。
• 中国品牌市场份额2026年预计约70%本土品牌继续从外资品牌获取份额，但提升速度可能放缓。
• 中国Robotaxi车队2035年接近100万辆商业化进度取决于监管许可、成本下降、安全表现和运营效率。
• 全球Robotaxi车队2035年约250万辆中国和美国以外市场预计约占20%。
• 购车补贴申请量2025年1,150万辆；2026年上半年370万辆包括国家或地方报废更新及置换补贴。

影响与含义

行业总量增长暂时放缓，但价值增量正在由传统国内新车销售转向新能源汽车出口、海外本地化生产、智能驾驶软硬件和高价值零部件。整车企业的机会更依赖出口能力、车型周期和成本控制；零部件企业可受益于智能化、海外建厂及人形机器人共用部件需求；经销商则仍需应对新车销售亏损和渠道重构，并提高售后业务贡献。

风险

• 2026年国内乘用车销量降幅可能超过预期，政策刺激不足以抵消需求走弱。
• 行业价格战延续，整车厂、经销商和供应商盈利能力进一步承压。
• 海外关税、贸易限制、本地合规要求和地缘政治风险阻碍出口及海外建厂。
• L3、L4和Robotaxi监管审批、技术成熟度或商业化进度低于预期。
• 新能源汽车补贴变化、需求前置或高基数导致销量预测落空。
• 人形机器人相关汽车零部件需求仍处早期阶段，收入贡献可能晚于预期。
• Morgan Stanley与多家覆盖公司存在持股、投行业务或其他商业关系，可能构成潜在利益冲突。

后续跟踪

• 2026年下半年报废更新、置换补贴和新能源汽车购置税政策的执行强度。
• 月度国内乘用车零售与批发销量，以及库存和终端折扣变化。
• 汽车出口增速、亚洲与欧洲需求及海外工厂投产和产能爬坡情况。
• 新能源汽车渗透率、BEV与PHEV结构及主要厂商份额变化。
• Li Auto、XPeng、Leap Motor、Xiaomi等企业下半年新车型的订单和交付表现。
• L3准入、L4测试许可、Robotaxi车队规模、单车成本和运营利用率。
• 智能驾驶、座舱及人形机器人共用零部件的订单和收入贡献。
• 经销商新车毛利、库存水平和售后业务占比。