Interpretación del informeHilo Research

Hardware de TI global e infraestructura empresarial: La demanda de IA más la “inflación de chips” está acelerando las adquisiciones de hardware empresarial, con preferencia por almacenamiento sobre servidores y servidores sobre computadoras personales

Morgan Stanley mejoró su perspectiva para la industria de Hardware de TI, al argumentar que el “miedo a perderse las compras” causado por el aumento de los precios de la memoria y la expansión de la IA prolongará el ciclo alcista de infraestructura, pero las valoraciones elevadas y el adelanto de compras implican que los inversores deben seguir siendo selectivos y tácticos.

InstituciónMorgan Stanley

Fecha2026-08-10

SectorHardware de TI global e infraestructura empresarial

CalificaciónEn Línea

Resumen

La perspectiva de la industria se mejoró de Cautelosa a En Línea; las principales selecciones siguen incluyendo STX y Wiwynn, mientras que HPE, Everpure, SNX y Lenovo se destacan dentro del hardware empresarial.

Las empresas consideran la escasez de memoria un problema estructural y, por tanto, optan por comprar servidores, almacenamiento y computadoras personales antes, en lugar de esperar a que los precios bajen.
La encuesta AlphaWise muestra que entre el 70% y el 75% de los responsables de decisiones de TI adelantan el gasto en hardware de 2026, mientras que entre el 20% y el 30% también adelantan el gasto de 2027.
Alrededor del 60% de los encuestados está aumentando la capacidad de cómputo local y de almacenamiento all-flash debido a la demanda de IA, pero se espera que más del 70% de la inferencia de IA siga realizándose en la nube pública durante los próximos tres años.
La clasificación de preferencia de análisis es almacenamiento, servidores y computadoras personales; se espera que la demanda de almacenamiento dure más tiempo, mientras que el gasto en computadoras personales ya ha comenzado a debilitarse.
HPE y Everpure fueron mejoradas a Sobreponderar, NTAP fue mejorada a En Línea y TDC fue rebajada a En Línea.

Interpretación del informe

Visión general

El informe revisa la visión anterior de que la inflación de componentes suprimiría la demanda de hardware empresarial. Las últimas encuestas, verificaciones de canal, entrevistas de cadena de suministro y comentarios de proveedores indican que las empresas están preocupadas por nuevos aumentos de los precios de la memoria y por una oferta insuficiente, y están acelerando las adquisiciones; al mismo tiempo, la IA impulsa capacidad incremental de cómputo y almacenamiento. En conjunto, estas dos fuerzas respaldan el crecimiento de ingresos, el poder de fijación de precios y las revisiones al alza de beneficios para servidores, almacenamiento y equipos de redes. Sin embargo, la actual fuerte demanda sigue estando impulsada principalmente por renovaciones de dispositivos, adelanto de compras y modernización de infraestructura, en lugar de un superciclo amplio y de largo plazo de IA empresarial.

Perspectivas principales

Los fundamentales de la industria son más sólidos que el consenso de mercado, pero el ciclo ya se encuentra en una etapa tardía. Morgan Stanley espera que los ingresos de su cartera cubierta de OEM de hardware estadounidenses y asiáticos sean aproximadamente un 5% superiores al consenso en CY26 y CY27, con BPA entre un 9% y un 12% por encima del consenso; su previsión mediana de BPA para CY26 está un 8% por encima del consenso y la de CY27 un 11% por encima. Desde una perspectiva de inversión, los inversores deben evitar compañías que dependan únicamente de la demanda de computadoras personales o cuyas valoraciones ya hayan sido completamente reevaluadas, y priorizar compañías con mayor exposición a almacenamiento, servidores y redes, margen de mejora de márgenes y respaldo de valoración.

Marco de análisis

El informe utiliza como núcleo la encuesta AlphaWise de gasto en hardware empresarial, combinada con encuestas a responsables de decisiones de TI, verificaciones de canales empresariales, entrevistas de cadena de suministro, comentarios de la dirección de proveedores, comparaciones de previsiones de beneficios con el consenso de mercado y análisis históricos de P/E y rentabilidad ajustada al riesgo, para validar de forma cruzada la durabilidad de la demanda, el grado de adelanto de compras, las clasificaciones de mercados finales y las valoraciones de acciones individuales.

Notas metodológicas

Encuesta propiaEncuesta AlphaWise de gasto en hardware empresarial
Evaluar presupuestos de servidores, almacenamiento y computadoras personales, el calendario de adquisiciones y la demanda de capacidad de IA a través de expertos en hardware empresarial y responsables de decisiones de TI.
La encuesta se utiliza para distinguir renovaciones de dispositivos, adelanto de compras y demanda incremental de IA, y para estimar la duración del crecimiento y los posibles años de desaceleración para diferentes categorías de hardware.
Validación multifuenteValidación cruzada de información de canales, cadena de suministro y proveedores
Corroborar los resultados de la encuesta con comentarios de canales, conversaciones de cadena de suministro y comentarios de OEM.
Este método se utiliza para confirmar si los aumentos de los precios de la memoria están acelerando las adquisiciones y para evaluar el panorama competitivo y el apalancamiento de beneficios de servidores, almacenamiento y equipos de redes.
Análisis de valoraciónP/E relativo y valoración por escenarios
Comparar los ratios P/E de años futuros con rangos históricos y utilizar escenarios base, alcista y bajista para medir riesgo-rentabilidad.
Mientras eleva las previsiones de beneficios, el informe reduce algunos múltiplos de valoración para reflejar valoraciones elevadas del sector, mayor madurez del ciclo y riesgos para la sostenibilidad de los beneficios.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

HPE
OEM preferido de infraestructura empresarial, mejorado a Sobreponderar
Fortalezas
Exposición a negocios de servidores, almacenamiento y redes; mejora del crecimiento del negocio de redes y del potencial de márgenes tras la adquisición de Juniper; mejores perspectivas para flujo de caja libre, desapalancamiento y retornos de capital.
Debilidades
Una mayor mezcla de ingresos de servidores puede diluir el margen bruto total.
Comparación
En comparación con DELL, el potencial de expansión de valoración y el valor del negocio de redes son más atractivos, pero la capacidad de ejecución aún debe validarse.
Riesgos
Integración y ejecución por debajo de las expectativas, pico del ciclo de servidores y que la mejora de márgenes no se materialice.
Everpure（P）
Nombre preferido de almacenamiento, mejorado a Sobreponderar
Fortalezas
Se beneficia de la mejora del gasto en almacenamiento, ganancias de cuota de mercado, valoración atractiva frente a pares y un posible catalizador de un segundo cliente hiperescalador.
Debilidades
La tesis de inversión depende en parte de incorporar un nuevo cliente hiperescalador y de continuas ganancias de cuota.
Comparación
En comparación con NTAP, la relación riesgo-rentabilidad es más atractiva y la valoración refleja menos del potencial catalizador de crecimiento.
Riesgos
Expansión de clientes por debajo de las expectativas, desaceleración de la demanda de almacenamiento y reversión del entorno de precios y suministro.
NTAP
Los fundamentales de almacenamiento mejoran, calificación mejorada de Infraponderar a En Línea
Fortalezas
La demanda de almacenamiento tiene una durabilidad relativamente sólida y las previsiones de beneficios tienen margen para revisión al alza.
Debilidades
El ratio P/E está cerca de un nivel alto y muchas noticias positivas ya se han incorporado al precio.
Comparación
La mejora fundamental es similar a Everpure, pero el riesgo de valoración es mayor y la relación riesgo-rentabilidad es relativamente más débil.
Riesgos
Retroceso de la valoración, mejoras insuficientes de beneficios y debilitamiento de los presupuestos empresariales de almacenamiento.
DELL
Beneficiario de servidores e infraestructura de IA, se mantiene en En Línea
Fortalezas
Ejecución líder de la cadena de suministro, ganancias de cuota en servidores tradicionales y servidores de IA, y sólido crecimiento reciente de ingresos y beneficios.
Debilidades
La cotización ya ha sido significativamente reevaluada y existe incertidumbre sobre si el adelanto de compras y las ganancias de cuota impulsadas por el suministro pueden sostenerse.
Comparación
El apalancamiento de beneficios del ciclo de servidores es más fuerte que el de la mayoría de pares, pero la valoración ya refleja relativamente por completo las ventajas fundamentales.
Riesgos
Cuellos de botella de suministro de servidores de IA, pico de beneficios, compresión del múltiplo de valoración y pérdida de cuota.
STX and Wiwynn
Principales selecciones en la cobertura de hardware de EE. UU. y Gran China, respectivamente
Fortalezas
STX se beneficia del ciclo de discos duros y almacenamiento, mientras que Wiwynn tiene alta exposición a servidores de IA.
Debilidades
Sensibles al gasto de capital en hardware y a cambios de ciclo.
Comparación
En comparación con proveedores tradicionales de computadoras personales, ambos tienen una exposición más directa al crecimiento del almacenamiento o la infraestructura de IA.
Riesgos
Desaceleración del gasto de capital, reversión de la oferta-demanda de componentes y pico de las previsiones de beneficios.
Nombres relacionados con computadoras personales
Menor preferencia de mercado final
Fortalezas
Aún pueden recibir apoyo a corto plazo por el adelanto de compras.
Debilidades
El gasto ya ha comenzado a deteriorarse y se espera que entre en una desaceleración antes que los servidores y el almacenamiento.
Comparación
La durabilidad de la demanda es más débil que la de almacenamiento y servidores, y el informe es cauteloso respecto a HPQ, LOGI y Acer.
Riesgos
Descenso de la demanda en la segunda mitad de 2026 a 2027, competencia en el mercado de gama baja y compresión de valoración.

Datos clave

Ratio de adelanto de compras70% to 75%Los responsables de decisiones de TI encuestados están adelantando el gasto de 2026 en computadoras personales, almacenamiento y servidores.
Ratio de adelanto del gasto de 202720% to 30%El adelanto de compras es más evidente en servidores y computadoras personales.
Expansión de capacidad local de IAAbout 60%Alrededor del 60% de los encuestados está aumentando la capacidad de cómputo local debido a la demanda de IA, con una proporción similar incrementando la capacidad de almacenamiento all-flash.
Participación de la nube pública en la inferencia de IAMore than 70%Se espera que la mayoría de las cargas de trabajo de inferencia de IA continúen ejecutándose en la nube pública durante los próximos tres años.
Expectativas de crecimiento de servidores y almacenamiento180 to 340 basis points above the average of the past eight years of surveysLas expectativas de crecimiento para 2027 alcanzaron un máximo histórico para la encuesta.
Ventaja de previsiones de beneficios frente al consensoCY26 median 8% above consensus, CY27 11% above consensusCubre OEM de hardware estadounidenses y asiáticos.
Precio objetivo de HPE$69Calificación mejorada de En Línea a Sobreponderar; basada en 15x el BPA FY27 de $4.58.
Precio objetivo de Everpure$108Calificación mejorada de En Línea a Sobreponderar, con el precio objetivo elevado un 24.1% desde los $87 anteriores.
Precio objetivo de NTAP$173Calificación mejorada de Infraponderar a En Línea, con el precio objetivo elevado un 26.3% desde los $137 anteriores.
Precio objetivo de DELL$430Se mantiene en En Línea; se elevaron las previsiones de beneficios, pero el precio objetivo se redujo desde $477, reflejando compresión del múltiplo de valoración.

Impacto e implicaciones

A corto plazo, el aumento de los precios de la memoria no ha causado destrucción de demanda; en cambio, ha incrementado la disposición de las empresas a asegurar precios y suministro, beneficiando los ingresos, la fijación de precios y las mejoras de beneficios de servidores, almacenamiento, equipos de redes y socios de canal relacionados. A medio plazo, el adelanto de compras reducirá presupuestos futuros, siendo probable que las computadoras personales se debiliten primero en la segunda mitad de 2026 a 2027, que los servidores potencialmente se debiliten en 2027 a 2028, y que el almacenamiento posiblemente continúe hasta 2028 o más adelante. Por lo tanto, el entorno actual es más adecuado para mantener compañías de alta calidad con exposición a almacenamiento o servidores, mejora de márgenes y respaldo de valoración, en vez de perseguir indiscriminadamente a todo el sector de hardware.

Riesgos

Las acciones de hardware han subido acumuladamente más del 100% desde comienzos de 2025, y el sector estadounidense en general cotiza a aproximadamente 25x P/E, con valoraciones significativamente por encima de los niveles históricos.
El adelanto de compras puede reducir los presupuestos de 2027 y posteriores, provocando una rápida caída de ingresos y beneficios en la etapa tardía del ciclo.
La escala de despliegue local de IA puede ser inferior a las expectativas del mercado, porque se espera que más del 70% de la inferencia de IA siga alojada en la nube pública.
Si los precios de la memoria o la restricción de suministro se alivian antes de lo esperado, la aceleración de la demanda provocada por el “miedo a perderse las compras” puede revertirse.
La amplitud de las mejoras de previsiones de beneficios ya ha alcanzado aproximadamente el 60%, y el margen posterior para revisiones al alza puede estrecharse.
La durabilidad del ciclo de servidores y computadoras personales es más débil que la del almacenamiento, y las diferencias en la exposición de cada compañía a los mercados finales pueden amplificar las caídas.
La ejecución corporativa, la integración de fusiones y adquisiciones, las restricciones de cadena de suministro y la mejora de márgenes por debajo de las expectativas pueden debilitar las tesis de inversión de acciones individuales.

Aspectos que vigilar

Si las mejoras de previsiones de beneficios para hardware empresarial han alcanzado su máximo, que es la señal central para volver a una postura cautelosa.
Si los presupuestos de computadoras personales y servidores de 2027 se estabilizan o disminuyen según lo previsto por la encuesta.
Si la demanda de almacenamiento puede continuar hasta 2028 o más adelante, y si el ciclo de almacenamiento sigue retrasándose respecto a los servidores entre cuatro y cinco trimestres.
Si los precios de DRAM y NAND, la asignación de suministro y los plazos de entrega siguen impulsando a las empresas a comprar antes.
Cambios en la distribución real de las cargas de trabajo de inferencia de IA entre entornos locales y nube pública.
El crecimiento del negocio de redes de HPE, los márgenes, el flujo de caja libre y el progreso de desapalancamiento tras integrar Juniper.
Si Everpure revela un segundo cliente hiperescalador en su día del analista del 23 de septiembre.
Si el suministro de servidores de IA de DELL, el ritmo de envíos, los precios de servidores tradicionales y las ganancias de cuota pueden sostenerse.