COHERENT CORP (US.COHR): Los resultados y las previsiones de Coherent validan el ciclo alcista de las interconexiones ópticas de alta velocidad

Visión general

Con base en los resultados de Coherent hasta el trimestre finalizado en junio de 2026, este informe sigue la demanda de interconexiones ópticas para centros de datos de IA y los cambios en la cadena de suministro de componentes ópticos. Las revelaciones de la dirección sobre la demanda de módulos ópticos de alta velocidad, la expansión de capacidad de InP y el calendario de comercialización de nuevos productos respaldan la opinión de que el ciclo alcista del sector continuará.

Perspectivas principales

El informe considera que la demanda de módulos ópticos de 800G y 1.6T sigue siendo sólida, lo que valida el actual ciclo alcista de los transceptores ópticos de alta velocidad. Coherent está acelerando la expansión de la capacidad de InP de 6 pulgadas y mejorando el suministro y la rentabilidad mediante mayores rendimientos y menores costes. CPO/NPO, OCS y los sistemas multirriel se convertirán en fuentes posteriores de ingresos incrementales, con ingresos iniciales de CPO previstos en el trimestre de diciembre de 2026 y un crecimiento significativo de OCS esperado en FY27E.

Marco de análisis

El análisis se centra en los resultados de Coherent, sus previsiones operativas, el avance de capacidad y los comentarios de la dirección sobre la demanda de los mercados finales, utilizándolos como señales de validación cruzada para las cadenas de suministro de módulos ópticos, motores ópticos y componentes ópticos destinados a centros de datos de IA.

Notas metodológicas

• Seguimiento de la cadena de suministroLectura cruzada de resultados

  Validación de la demanda en una cadena de suministro relacionada mediante los resultados y las previsiones de empresas upstream o comparables

  Los comentarios de Coherent sobre la demanda y capacidad de 800G, 1.6T, CPO y OCS se utilizan para evaluar la tendencia del ciclo de negocio en la cadena de suministro de comunicaciones ópticas.

• ValoraciónValoración precio-beneficio

  Determinación de un precio objetivo multiplicando las ganancias por acción futuras por un múltiplo P/E objetivo

  El precio objetivo de TFC Optical Communication es CNY282.00, basado en un EPS 2026F de CNY5.63 y un múltiplo P/E de 50x, con referencia a la valoración mediana del sector CPO de acciones A de China de WIND.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• COHERENT CORP（US.COHR）

  Sujeto de lectura cruzada de resultados

  Fortalezas

  Alto crecimiento en el negocio de centros de datos; ventajas de rendimiento y coste de la línea de producción de InP de 6 pulgadas; expansión hacia CPO, OCS y sistemas multirriel.

  Debilidades

  La capacidad de InP sigue siendo la principal restricción de suministro, y la ejecución del aumento de nueva capacidad determinará la materialización del crecimiento.

  Comparación

  En consonancia con los comentarios de Lumentum sobre resultados, ambos apuntan a una fuerte demanda de transceptores ópticos de 800G y 1.6T.

  Riesgos

  Cambios en la demanda de clientes, expansión de capacidad inferior a lo esperado y comercialización de nuevos productos más lenta de lo esperado.

• Innolight（300308 CH）

  Beneficiario

  Fortalezas

  Considerada un proveedor global líder de módulos ópticos con capacidad para asegurar componentes upstream.

  Debilidades

  El informe no proporciona datos actuales de resultados.

  Comparación

  Se beneficia del mismo repunte de demanda de módulos ópticos de 800G y 1.6T que Coherent.

  Riesgos

  Demanda de componentes y módulos ópticos inferior a la esperada, cambios en la cadena de suministro y competencia creciente.

• TFC Optical Communication（300394 CH）

  Beneficiario

  Fortalezas

  Se espera que sus negocios de motores ópticos y componentes ópticos se beneficien de la aceleración de la comercialización de CPO y OCS.

  Debilidades

  Sensible a las estrategias de clientes downstream y a la evolución de la tecnología de comunicaciones ópticas.

  Comparación

  Precio objetivo de CNY282.00, por encima del precio de cierre de CNY257.16 del 13 de agosto de 2026.

  Riesgos

  Demanda débil de componentes/módulos ópticos, cambios tecnológicos que debiliten la competitividad, cambios estratégicos de clientes principales o diversificación de la cadena de suministro, y riesgos geopolíticos.

Datos clave

• Ingresos FY26 de CoherentUSD7.0 mil millones, +28% interanualUn nivel récord.
• Crecimiento de ingresos de Coherent en el cuarto trimestre+14% intertrimestral, +42% interanualImpulsado por la demanda de clientes y la rápida expansión de capacidad.
• Crecimiento del negocio de centros de datos+41% interanual en FY26; +24% intertrimestral y +66% interanual en el cuarto trimestreImpulsado principalmente por módulos ópticos de 800G/1.6T y OCS.
• Previsión de ingresos para el primer trimestre de FY27USD2.2 mil millones a USD2.4 mil millonesLa previsión de margen bruto no GAAP es de 39.5% a 41.5%.
• Capacidad de InP de 6 pulgadasSe prevé que la producción se duplique interanualmente este trimestre y vuelva a más que duplicarse para finales de 2027El avance se sitúa un trimestre por delante del plan original.
• Calendario de comercialización de CPOReconocimiento inicial de ingresos a partir del trimestre de diciembre de 2026, con una adopción más amplia en la segunda mitad de 2027La participación de clientes en CPO y NPO ha aumentado significativamente durante los últimos tres a seis meses.
• Mercado direccionable de OCSMás de USD4.0 mil millonesCubre interconexión de centros de datos, redes de escalamiento horizontal y de escalamiento vertical.
• Precio objetivo de TFC Optical CommunicationCNY282.00Precio de cierre de CNY257.16 el 13 de agosto de 2026; calificación de Compra.

Impacto e implicaciones

Para la cadena de suministro de comunicaciones ópticas, el fortalecimiento simultáneo de la expansión del suministro de InP y de la demanda de productos de alta velocidad beneficia a las empresas con componentes upstream asegurados, capacidades de motores ópticos y capacidades de componentes ópticos. El informe favorece explícitamente la posición de Innolight como proveedor global de módulos ópticos y considera que la aceleración de la comercialización de CPO y OCS beneficiará los negocios de motores ópticos y componentes ópticos de TFC Optical Communication.

Riesgos

• La demanda de componentes ópticos y módulos ópticos es inferior a la esperada.
• El aumento de capacidad de InP, los rendimientos o las mejoras de costes no cumplen las expectativas.
• La comercialización de CPO, OCS y sistemas multirriel se retrasa.
• Cambios en las estrategias de clientes principales o diversificación de la cadena de suministro.
• La iteración tecnológica en comunicaciones ópticas debilita la competitividad de las empresas relevantes.
• Los acontecimientos geopolíticos y las posibles restricciones comerciales generan incertidumbre.

Aspectos que vigilar

• Si los ingresos y el margen bruto no GAAP del primer trimestre de FY27 de Coherent cumplen las previsiones.
• La duplicación de la capacidad de InP de 6 pulgadas, el desempeño de los rendimientos y los planes de capacidad adicional en 2027.
• El crecimiento continuo de los ingresos de 800G y el ritmo del aumento de volumen de 1.6T desde la segunda mitad de 2026 hasta 2027.
• El reconocimiento de ingresos de CPO en el trimestre de diciembre de 2026 y la adopción a escala en la segunda mitad de 2027.
• Los pedidos de OCS y la materialización del crecimiento de ingresos en FY27E.
• La respuesta de los pedidos de motores ópticos y componentes ópticos de TFC Optical Communication a la demanda de CPO y OCS.