COHERENT CORP (US.COHR): Resultados e Projeções da Coherent Validam o Ciclo de Alta das Interconexões Ópticas de Alta Velocidade

Visão geral

Com base nos resultados da Coherent até o trimestre encerrado em junho de 2026, este relatório acompanha a demanda por interconexões ópticas em centros de dados de IA e as mudanças na cadeia de suprimentos de componentes ópticos. As divulgações da administração sobre demanda por módulos ópticos de alta velocidade, expansão da capacidade de InP e o cronograma de comercialização de novos produtos sustentam a visão de que o ciclo de alta do setor continuará.

Visões principais

O relatório acredita que a demanda por módulos ópticos de 800G e 1.6T permanece forte, validando o ciclo de alta em curso nos transceptores ópticos de alta velocidade. A Coherent está acelerando a implantação de capacidade de InP de 6 polegadas e melhorando a oferta e a rentabilidade por meio de maiores rendimentos e custos menores. CPO/NPO, OCS e sistemas multi-rail se tornarão fontes subsequentes de receita incremental, com receita inicial de CPO esperada no trimestre de dezembro de 2026 e crescimento significativo de OCS esperado no AF27E.

Estrutura de análise

A análise concentra-se nos resultados da Coherent, nas projeções operacionais, no progresso de capacidade e nos comentários da administração sobre a demanda dos mercados finais, utilizando-os como sinais de validação cruzada para as cadeias de suprimentos de módulos ópticos, motores ópticos e componentes ópticos para centros de dados de IA.

Notas metodológicas

• Acompanhamento da Cadeia de SuprimentosLeitura Cruzada de Resultados

  Validação da demanda em uma cadeia de suprimentos relacionada por meio dos resultados e das projeções de empresas a montante ou pares

  Os comentários da Coherent sobre demanda e capacidade para 800G, 1.6T, CPO e OCS são utilizados para avaliar a tendência do ciclo de negócios na cadeia de suprimentos de comunicações ópticas.

• ValuationValuation por Preço sobre Lucro

  Determinação de um preço-alvo multiplicando o lucro por ação futuro por um múltiplo P/L-alvo

  O preço-alvo da TFC Optical Communication é de CNY282.00, com base no EPS de 2026F de CNY5.63 e em um múltiplo P/L de 50x, com referência à avaliação mediana do setor de CPO de ações A da China da WIND.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• COHERENT CORP（US.COHR）

  Objeto de Leitura Cruzada de Resultados

  Pontos fortes

  Alto crescimento no negócio de centros de dados; vantagens de rendimento e custo da linha de produção de InP de 6 polegadas; expansão para CPO, OCS e sistemas multi-rail.

  Pontos fracos

  A capacidade de InP continua sendo a principal restrição de oferta, e a execução da ampliação da nova capacidade determinará a realização do crescimento.

  Comparação

  Em linha com os comentários sobre resultados da Lumentum, ambos apontam para forte demanda por transceptores ópticos de 800G e 1.6T.

  Riscos

  Mudanças na demanda dos clientes, expansão de capacidade abaixo das expectativas e comercialização de novos produtos mais lenta que o esperado.

• Innolight（300308 CH）

  Beneficiário

  Pontos fortes

  Considerada uma importante fornecedora global de módulos ópticos, com capacidade de assegurar componentes a montante.

  Pontos fracos

  O relatório não fornece dados atuais de resultados.

  Comparação

  Beneficia-se do mesmo aumento da demanda por módulos ópticos de 800G e 1.6T que a Coherent.

  Riscos

  Demanda por componentes e módulos ópticos abaixo do esperado, mudanças na cadeia de suprimentos e intensificação da concorrência.

• TFC Optical Communication（300394 CH）

  Beneficiário

  Pontos fortes

  Espera-se que seus negócios de motores ópticos e componentes ópticos se beneficiem da comercialização acelerada de CPO e OCS.

  Pontos fracos

  Sensível às estratégias dos clientes a jusante e à evolução da tecnologia de comunicações ópticas.

  Comparação

  Preço-alvo de CNY282.00, acima do preço de fechamento de CNY257.16 em 13 de agosto de 2026.

  Riscos

  Demanda fraca por componentes/módulos ópticos, mudanças tecnológicas que enfraqueçam a competitividade, mudanças estratégicas de grandes clientes ou diversificação da cadeia de suprimentos e riscos geopolíticos.

Dados principais

• Receita da Coherent no AF26US$ 7,0 bilhões, +28% em relação ao ano anteriorUm nível recorde.
• Crescimento da Receita da Coherent no Quarto Trimestre+14% em relação ao trimestre anterior, +42% em relação ao ano anteriorImpulsionado pela demanda dos clientes e pela rápida expansão de capacidade.
• Crescimento do Negócio de Centros de Dados+41% em relação ao ano anterior no AF26; +24% em relação ao trimestre anterior e +66% em relação ao ano anterior no quarto trimestreImpulsionado principalmente por módulos ópticos de 800G/1.6T e OCS.
• Projeção de Receita para o Primeiro Trimestre do AF27US$ 2,2 bilhões a US$ 2,4 bilhõesA projeção de margem bruta não GAAP é de 39,5% a 41,5%.
• Capacidade de InP de 6 PolegadasMeta de produção dobrar em relação ao ano anterior neste trimestre e dobrar novamente mais de uma vez até o fim de 2027O progresso está um trimestre à frente do plano original.
• Cronograma de Comercialização de CPOReconhecimento inicial de receita a partir do trimestre de dezembro de 2026, com adoção mais ampla no segundo semestre de 2027O engajamento dos clientes com CPO e NPO aumentou significativamente nos últimos três a seis meses.
• Mercado Endereçável de OCSMais de US$ 4,0 bilhõesAbrange interconexão de centros de dados, redes de scale-out e scale-up.
• Preço-Alvo da TFC Optical CommunicationCNY282.00Preço de fechamento de CNY257.16 em 13 de agosto de 2026; recomendação de Compra.

Impacto e implicações

Para a cadeia de suprimentos de comunicações ópticas, o fortalecimento simultâneo da expansão da oferta de InP e da demanda por produtos de alta velocidade beneficia empresas com componentes a montante assegurados, capacidades de motores ópticos e capacidades de componentes ópticos. O relatório favorece explicitamente a posição da Innolight como fornecedora global de módulos ópticos e acredita que a aceleração da comercialização de CPO e OCS beneficiará os negócios de motores ópticos e componentes ópticos da TFC Optical Communication.

Riscos

• A demanda por componentes ópticos e módulos ópticos é mais fraca que o esperado.
• A ampliação da capacidade de InP, os rendimentos ou as melhorias de custos ficam abaixo das expectativas.
• A comercialização de CPO, OCS e sistemas multi-rail é adiada.
• Mudanças nas estratégias de grandes clientes ou diversificação da cadeia de suprimentos.
• A evolução tecnológica em comunicações ópticas enfraquece a competitividade das empresas relevantes.
• Desenvolvimentos geopolíticos e potenciais restrições comerciais criam incerteza.

Pontos a observar

• Se a receita e a margem bruta não GAAP da Coherent no primeiro trimestre do AF27 atendem às projeções.
• A duplicação da capacidade de InP de 6 polegadas, o desempenho dos rendimentos e os planos para capacidade adicional em 2027.
• O crescimento contínuo da receita de 800G e o ritmo de expansão de volume de 1.6T do segundo semestre de 2026 até 2027.
• O reconhecimento de receita de CPO no trimestre de dezembro de 2026 e a adoção em escala no segundo semestre de 2027.
• Pedidos de OCS e a realização do crescimento de receita do AF27E.
• A resposta dos pedidos de motores ópticos e componentes ópticos da TFC Optical Communication à demanda por CPO e OCS.