Data center equipment and infrastructure：数据中心基础设施需求依然强劲，800VDC、液冷和模块化建设正在重塑供应链。

概览

这份多行业会议纪要汇总了Goldman Sachs在新加坡与数据中心基础设施供应商的交流。其核心结论是，AI驱动的需求在冷却、电力设备、发动机和服务领域依然强劲；行业正转向800VDC供电、液冷和模块化部署，以支持更快建设及更高机架密度。

核心观点

Goldman Sachs发现，尽管政治和环境审查加强，但尚未对实际业务活动造成实质影响，数据中心设备需求在各供应商之间仍然强劲。产能依然紧张，但供应商普遍表示，通过扩产、提前采购关键部件和本地化制造，供应链仍在维持。Alfa Laval和Schneider Electric在训练和推理工作负载中均报告了三位数订单增长。Eaton称，客户正签订三年期产能协议，而此前不足一年；INNIO则报告称，产能预订已延伸至2031。冷却方案的交付周期为3-4个月，数据厅低压产品为9-13个月，发动机为20-24个月或更长，高压变压器则为2.5-3年。 报告将800VDC视为下一项重要的电力架构转型。Eaton、Schneider Electric和Vertiv都在构建包含固态变压器和侧车设备的更完整800VDC产品组合。Eaton计划在2Q27于新加坡首次部署其2.5MW中压固态变压器，并预计在2027年末实现更广泛采用。Vertiv预计侧车设备将在1H27推出；Schneider预计明年推出侧车设备，但低压整流器要到2028-29年，固态变压器则到本十年末。围绕该架构，储能位置、是否以中压UPS或电池储能替代柴油发电、负载平滑及未来微电网等设计问题仍未解决。 报告认为，液冷是800VDC转型的必要配套，因为其可支撑MW级机架负载。Alfa Laval、Envicool和Schneider Electric均强调其重要性。Alfa Laval被描述为用于冷却液分配单元的铜钎焊换热器领导者，并直接供应前十大CDU OEM中的八家。Envicool和Vertiv提供冷板、管道和CDU；Schneider收购Motivair后，可提供集成冷水机、CDU和中压开关设备的预制高密度液冷AI集群。Alfa Laval还预计将从更高MW改造、两相冷却、量子计算低温冷却、雨水再利用及区域供热余热回收中获取机会。 发电设备供应商报告了异常旺盛的需求和较长的订单周期，尽管其产品服务于不同的安装需求。Wartsila供应9-24MW重型发动机，INNIO的Jenbacher提供更小的1.8-4.5MW燃气发动机，便于集装箱化和安装；Cummins供应1-3.25MW柴油发动机，Caterpillar涡轮机覆盖1-38MW。INNIO报告15GW、$7bn的订单积压，其中64%位于表后，并计划将Jenbacher年产量从2025年的1,500台提升至2030年的4,500台。Caterpillar已排产至2027年，Cummins交付周期为20-24个月，Wartsila超过24个月。报告指出，这些约束正在推动全面扩产，而非令企业报告即时的供应链失效。 模块化是另一项主要主题，因为它能够降低复杂性并加快上市时间。Eaton表示，模块化系统目前占需求的60-70%，而此前为10-20%，有助于将数据中心建设时间从过去的2-3年缩短至一年。Vertiv已标准化推出场外预制的50MW模块，上市时间约为12个月。Schneider和Envicool也提供模块化方案，INNIO较小的发动机可实现集装箱化。Honeywell则通过自动化和控制参与其中，但并不直接提供模块化系统，并认为客户可能不愿依赖单一供应商。 随着AI工作负载提高正常运行时间的重要性，会议也显示出不断扩大的服务机会。超大规模客户正越来越多地直接与OEM签约，而不再仅依赖设施管理商。Vertiv提及15-20年服务协议；INNIO在其100%已安装基础上拥有20年协议，并称经常性服务收入超过初始设备资本开支。Wartsila提供全生命周期服务，但通常将合同期限限制在五年，以管理长期通胀风险。 各公司讨论进一步印证了广泛的行业图景。Eaton认为需求持续强劲，已预购长交付周期部件，并将零部件通胀转嫁给客户。Schneider的数据中心业务接近销售额的30%，订单同比增长三位数，且超过60%的数据中心收入来自北美；其估计65%的新建项目专用于AI工作负载。Envicool称交付周期为3-4个月，并表示凭借定价、定制化和中国供应链优势，正相对Vertiv提升亚洲市场份额。Vertiv正更早参与客户设计流程，提前2-3年采购部件，并扩展本地化产能。Honeywell将其自动化产品组合定位于数据厅和电力岛；INNIO则强调直销、EPC能力及长期经常性服务收入。 政治和环境担忧已经导致局部行动，包括泰国数据中心暂停两周，以及澳大利亚一项由社区推动的项目取消，但参与者并未报告广泛的运营影响。相反，报告认为，可持续性考量正在推动可再生能源购电协议、降低用水量和采用先进发电机技术。

分析框架

报告综合了Data Center World期间的管理层交流和展位调研，比较冷却、电力设备、自动化和发电供应商的订单增长、交付周期、扩产计划、产品路线图、安装模式及服务合同。它利用这些公司观察来评估供需状况，以及800VDC转型的时间表和基础设施影响。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  逐家供应商评估需求、产能、订单承诺、交付周期和产能扩张。

  报告利用订单增长、预订期限、积压订单和交付周期，判断数据中心基础设施需求是否超过可用供给，以及供应商如何应对。

• 行业/产业分析框架产业链上中下游传导

  数据中心架构转型涉及电力转换、冷却、发动机、模块化建设和长期服务。

  报告追踪更高AI机架密度和800VDC设计如何提高对液冷、电力设备、备用或基础负载电力、预制化及OEM服务的需求。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Alfa Laval

  受覆盖的冷却供应商，受益于数据中心需求及芯片直冷的采用。

  优势

  数据中心占集团销售额的5-6%；订单增长三位数；凭借铜钎焊换热器供应前十大CDU OEM中的八家。

  劣势

  与垫片式换热器相比，液冷没有售后市场机会。

  对比

  其定位为换热器供应商，而非冷板制造商。

  风险

  产能紧张，交付周期长达数月。

• Eaton Corp.

  受覆盖的电力基础设施供应商，正在开发800VDC产品组合并受益于模块化需求。

  优势

  2.5MW中压固态变压器计划于2Q27首次部署；模块化系统占需求的60-70%；长期客户产能协议和预购部件提供了可见性。

  劣势

  其翻新侧车设备尚未售出。

  对比

  Eaton认为，在完整800VDC架构中可能不需要中压UPS。

  风险

  零部件通胀正被转嫁给客户。

• Honeywell International Inc.

  受覆盖的自动化和控制供应商，聚焦数据厅和电力岛。

  优势

  提供供应商中立的楼宇管理系统、电力管理、安防和消防；受益于数据中心成为发电资产。

  劣势

  不直接提供模块化系统，也不参与白空间机械冷却。

  对比

  在相关自动化市场与Schneider Electric、Siemens、JCI、Rockwell和Emerson竞争。

  风险

  高压变压器交付周期可能达到2.5-3年。

• INNIO

  受覆盖的燃气发动机供应商，服务于数据中心基础负载和备用电力需求。

  优势

  拥有15GW/$7bn订单积压、延伸至2031的预订、直销和EPC能力，以及覆盖100%已安装基础的20年服务协议。

  劣势

  每MW定价随项目范围和地区而显著变化。

  对比

  相比Wartsila更大的重型设备，其较小发动机更易于集装箱化和安装。

  风险

  产能扩张需要将奥地利制造产能翻倍，并扩大美国生产。

• Schneider Electric

  受覆盖的全套数据中心基础设施供应商，覆盖电力、冷却、模块化系统和软件。

  优势

  数据中心业务接近销售额的30%；订单增长三位数；拥有液冷AI集群和800VDC路线图。

  劣势

  低压整流器预计要到2028-29年，固态变压器则要到本十年末。

  对比

  超过60%的数据中心收入来自北美，其余收入分布于欧洲、南亚和中国。

  风险

  政治审查和可持续性要求正在增加，但公司报告称尚无实质影响。

• Shenzhen Envicool Technology

  受覆盖的冷却和模块化方案供应商，受益于液冷和800VDC架构。

  优势

  拥有NVIDIA认证的风冷和液冷产品；提供全球模块化产品；交付周期为3-4个月；正在提升亚洲市场份额。

  对比

  凭借中国供应链支持的定价、定制化和交付周期，与Vertiv形成差异化。

• Vertiv

  受覆盖的电力、热管理和服务供应商，受益于早期设计参与、模块化建设及长期服务合同。

  优势

  产品组合广泛、拥有标准化50MW模块、提前采购部件、本地化制造以及5,300名服务工程师。

  对比

  被描述为行业分化后具备深厚专业能力的全套解决方案企业之一。

  风险

  供应链限制要求提前2-3年采购部件。

关键数据

• 800VDC采用时间Product launches generally targeted for 1H27; broader pickup expected in late 2027/early 2028Eaton、Schneider Electric和Vertiv提及的行业转型时间表。
• 冷却交付周期3-4 monthsAlfa Laval和Envicool冷却方案的报告值。
• 数据厅低压产品交付周期9-13 monthsHoneywell报告的交付周期。
• 发动机交付周期20-24+ monthsCummins、INNIO和Wartsila产品的报告值。
• 高压变压器交付周期2.5-3 years报告提及的行业约束。
• Eaton模块化系统需求占比60-70%此前为10-20%；据称有助于将建设时间从过去的2-3年缩短至一年。
• INNIO订单积压15GW / $7bn64%位于表后；产能预订延伸至2031。
• Schneider Electric数据中心业务Close to 30% of sales公司报告订单增长三位数，销售额增长两位数。

影响与含义

Goldman Sachs认为，AI数据中心建设正在支撑一轮广泛的基础设施周期，而非狭窄的设备主题。向800VDC和更高密度机架转型，提高了液冷、电力转换、长交付周期电力设备、模块化建设和全生命周期服务的重要性；提前采购和本地化生产则有助于供应商管理当前瓶颈。

风险

• 政治和环境审查已造成局部中断，包括泰国数据中心暂停两周，以及澳大利亚一项由社区推动的项目取消。
• 发动机和高压变压器的较长交付周期仍是项目执行的约束。
• 800VDC架构在储能、备用电力、负载平滑和微电网设计方面仍存在未解决的问题。