U.S. supply chain congestion — Interpretação do relatório

Visão geral

Este rastreador semanal avalia a fluidez da rede de transporte e logística dos EUA. O Goldman Sachs reporta uma leitura de baixo congestionamento de 2, próxima das condições pré-Covid, embora vários indicadores mensais apontem para capacidade subjacente um pouco mais apertada e condições de entrega mais fracas.

Visões principais

A escala semanal de gargalos do Goldman Sachs permaneceu em 2 na semana de 10 de agosto, enquanto seu índice de congestionamento de alta frequência caiu 0.7% em relação à semana anterior. A instituição descreve os gargalos gerais como muito abaixo do pico anterior, quando a escala atingiu 10, e amplamente alinhados à fluidez pré-Covid. A média semanal de julho também foi 2, e a escala combinada semanal e mensal teve média de 110 em junho, equivalente a uma pontuação de gargalo de 2, mas próxima de 1 ao considerar todas as métricas. O congestionamento portuário permaneceu contido. O número de navios porta-contêineres esperando na Costa Oeste ficou inalterado em 1, enquanto o acúmulo na Costa Leste permaneceu em 5. Os contêineres carregados de entrada nos portos de Los Angeles, Long Beach e Oakland cresceram 12% em relação ao ano anterior em junho, indicando maior movimentação sem retorno a graves acúmulos portuários. Na baía de San Pedro, o tempo médio ponderado de permanência de contêineres subiu de cerca de 2.6 dias em maio para cerca de 2.9 dias em junho, enquanto o tempo de permanência de contêineres ferroviários aumentou de 5.2 para 5.4 dias; ainda assim, este resultado permaneceu muito abaixo do pico de cerca de 16 dias em 2022. Os dados ferroviários foram mistos, mas, em geral, mostraram continuidade da movimentação de cargas. O crescimento médio do tráfego intermodal das ferrovias Class 1 da Costa Oeste acelerou para 6% em relação ao ano anterior, de 5% na semana anterior. A BNSF melhorou para 5.7% de 1.2%, enquanto a Union Pacific desacelerou para 5.5% de 8.2%. O tempo de permanência em terminais aumentou ligeiramente para ambas: Union Pacific para 19.9 horas, de 19.8 horas, e BNSF para 22.7 horas, de 22.3 horas. Os dados de velocidade intermodal melhoraram: a BNSF caiu 1.3% em relação ao ano anterior, ante queda de 6.0% anteriormente, e a Union Pacific subiu 2.3%, ante 1.0%. Os indicadores de chassis melhoraram na semana mais recente disponível, embora o Goldman Sachs tenha assumido tempos de permanência inalterados nas semanas seguintes enquanto aguardava dados da Pool of Pools. A permanência em rua de chassis de 20 pés caiu para 4.3 dias, de 5.1 dias, e a de chassis de 40/45 pés caiu para 5.9 dias, de 6.5 dias. A permanência em terminal de chassis de 20 pés e de 40/45 pés caiu para 10.3 e 4.7 dias, respectivamente, de 11.1 e 5.3 dias. O relatório observa que a permanência de chassis está muito abaixo dos níveis de pico de congestionamento. Os preços de frete marítimo de contêineres permaneceram elevados em termos anuais apesar de uma modesta queda semanal. As tarifas de China/Ásia Oriental para a Costa Oeste dos EUA ficaram em cerca de $6.13k per FEU na semana anterior, cerca de 1% abaixo de cerca de $6.21k, mas 162% acima do ano anterior. Separadamente, o tempo de trânsito porta a porta da China para os EUA foi de 47 dias em outubro, praticamente inalterado em relação a 46 dias em setembro e muito mais próximo dos tempos pré-pandemia do que do pico de congestionamento de mais de 80 dias; o relatório assumiu tempos de trânsito inalterados de novembro a abril devido a atualizações limitadas do fornecedor. Dados mensais defasados de junho foram piores que os de maio em várias medidas. A capacidade de transporte LMI caiu para 30.8, de 31.7, implicando contração mais rápida; a capacidade de armazenagem caiu para 47.5, indicando menor disponibilidade geral; e a utilização de armazéns subiu para 69.4, de 62.9, indicando expansão mais rápida da utilização. O índice de prazo de entrega de fornecedores manufatureiros foi 42.6, em que uma leitura abaixo de 50 indica prazos de entrega mais longos, e subiu 14.5% em relação ao ano anterior. O número de empregados no transporte rodoviário ficou 4.4% abaixo dos máximos pré-Covid em junho, com crescimento interanual médio de negativo 1.5% nos seis meses anteriores. O Goldman Sachs constrói sua escala agregando indicadores logísticos semanais e mensais em relação a uma referência pré-pandemia de 3 de fevereiro de 2020. Dá maior peso a métricas que considera mais diretamente ligadas a gargalos, incluindo navios ancorados perto de Los Angeles e Long Beach, tempos de permanência de contêineres e chassis e dias de trânsito porta a porta da China para os EUA. O índice semanal pretende ser um indicador antecedente do composto com defasagem de aproximadamente um mês; o Goldman Sachs afirma que os valores semelhantes de R² sustentam sua capacidade preditiva. A principal questão futura é como tarifas e conflitos geopolíticos afetarão a demanda por frete, o momento dos fluxos de carga e a normalização do comércio global. Se as pressões sobre a cadeia de suprimentos continuarem a diminuir de forma ampla, a instituição considera possível que o índice permaneça mais consistentemente no território de 1 em 2026.

Estrutura de análise

O Goldman Sachs combina métricas semanais de alta frequência com dados mensais defasados para medir a fluidez logística em relação a uma referência pré-Covid. Monitora filas de navios, volumes, velocidades e tempos de permanência ferroviários, tempos de permanência de chassis e contêineres, fretes marítimos, movimentação portuária, tempo de trânsito, emprego em transporte rodoviário, índices de capacidade logística e prazos de entrega de fornecedores; o composto semanal fornece um sinal antecedente antes de o composto mensal mais amplo confirmar a direção.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Composto de congestionamento da cadeia de suprimentos baseado em capacidade de transporte, movimentação de carga, tempos de permanência e condições de entrega.

  O relatório trata filas portuárias, produtividade ferroviária, capacidade disponível de transporte e armazenagem e prazos de entrega como medidas relacionadas da capacidade da oferta logística de atender à demanda por frete.

• OutroOutro

  GS Supply Chain Congestion Scale.

  O Goldman Sachs agrega mudanças em indicadores semanais e mensais versus uma referência de 3 de fevereiro de 2020, dando maior peso a métricas selecionadas sensíveis a gargalos, para posicionar as condições em uma escala de fluidez de 1 a 10.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Union Pacific (UNP)

  Indicador de tráfego intermodal ferroviário Class 1 da Costa Oeste no rastreador de congestionamento.

  Pontos fortes

  O tráfego intermodal cresceu 5.5% em relação ao ano anterior, e a velocidade dos trens intermodais aumentou 2.3%.

  Pontos fracos

  O crescimento do tráfego desacelerou de 8.2% em relação ao ano anterior; o tempo de permanência no terminal subiu para 19.9 horas.

  Comparação

  O crescimento do tráfego da BNSF melhorou mais acentuadamente para 5.7%, enquanto o da Union Pacific desacelerou.

• BNSF

  Indicador de tráfego intermodal ferroviário Class 1 da Costa Oeste no rastreador de congestionamento.

  Pontos fortes

  O crescimento do tráfego intermodal melhorou para 5.7% em relação ao ano anterior, de 1.2%; a contração de velocidade diminuiu para 1.3%, de 6.0%.

  Pontos fracos

  O tempo de permanência no terminal aumentou para 22.7 horas, de 22.3 horas; a velocidade continuou caindo em relação ao ano anterior.

  Comparação

  O crescimento interanual do tráfego intermodal da BNSF superou os 5.5% da Union Pacific na semana mais recente.

Dados principais

• Índice semanal de congestionamento-0.7% w/wO índice caiu na semana mais recente; a escala de gargalos permaneceu em 2.
• Acúmulos de navios na Costa Oeste/Costa Leste1 / 5 shipsAmbos ficaram inalterados na semana mais recente.
• Crescimento do tráfego intermodal ferroviário Class 1 da Costa Oeste+6% YoYSubiu de +5% YoY na semana anterior.
• Tarifa de frete marítimo de contêineres~$6.13k per FEUCaiu cerca de 1% na semana, mas subiu 162% em relação ao ano anterior para China/Ásia Oriental à Costa Oeste dos EUA.
• Escala combinada de congestionamento de junho110Equivale a uma pontuação de gargalo de 2 e está próxima de 1 segundo os indicadores semanais e mensais combinados.
• Índice de utilização de armazéns de junho69.4Subiu de 62.9 em maio, indicando expansão mais rápida da utilização.

Impacto e implicações

O relatório considera que as condições da cadeia de suprimentos estão amplamente normais em comparação com a disrupção da era pandêmica, o que é relevante para varejistas, empresas de bens de consumo e precificação inflacionária. Ainda assim, medidas de maior aperto na capacidade de transporte e armazenagem, entregas mais lentas de fornecedores e fretes marítimos elevados mostram que alguns pontos de pressão permanecem.

Riscos

• Tarifas e conflitos geopolíticos podem alterar a demanda por frete, o momento dos fluxos de carga e a capacidade de normalização do comércio global.
• Vários dados de entrada do índice, incluindo tempos de permanência de chassis e certos dados de trânsito, foram assumidos como inalterados devido a atualizações atrasadas dos provedores de dados.

Pontos a observar

• Se as pressões sobre a cadeia de suprimentos continuarem a diminuir o suficiente para que a escala entre mais consistentemente no território de 1 em 2026.
• Mudanças em tarifas e conflitos geopolíticos que possam afetar fluxos de carga e a normalização do comércio.
• Confirmação, pelos dados mensais defasados, da direção sinalizada pelo composto semanal.