Global lodging and online travel: Força da hospedagem impulsionada pela Copa do Mundo diminui, e o tráfego das OTA diverge

Visão geral

Esta atualização de Q3 sobre hospedagem global e viagens online argumenta que julho, excepcionalmente forte por causa da Copa do Mundo, está dando lugar a uma demanda hoteleira mais normal. A Bernstein usa dados de tráfego para prever noites de quarto das OTA e taxas de execução de RevPAR regionais para avaliar grupos hoteleiros, além de destacar a IA generativa como uma fonte inicial, mas crescente, de tráfego de descoberta de viagens.

Visões principais

A principal conclusão da Bernstein é que a força da hospedagem dos EUA em julho foi impulsionada por evento e está se normalizando. As fases eliminatórias da Copa do Mundo elevaram o RevPAR dos EUA em 8.3% em julho, e o RevPAR de luxo cresceu 17.7%. Em agosto, o crescimento do RevPAR dos EUA desacelerou para 2%, e o de luxo atingiu seu nível mais fraco desde janeiro. A Bernstein supõe que setembro será semelhante a agosto, apontando para crescimento saudável, porém moderadamente menor que em Q2. Marriott e Hyatt devem liderar pela maior exposição ao luxo americano; Hilton estava abaixo de sua orientação de RevPAR de ~4% nos primeiros dois meses. As tendências regionais são desiguais: a Europa continuou com crescimento de um dígito médio, APAC sem China cresceu ~9% em julho e agosto, enquanto China teve quedas por quatro meses, Américas sem EUA contraíram e os EUA desaceleraram após o torneio. Oriente Médio e África voltaram a crescer, com Egito e Jordânia compensando o Golfo. O feriado Labor Day distorceu os dados semanais de setembro, mas a média móvel de 28 dias mostra desaceleração desde meados de julho, sobretudo no luxo. Nas OTA, a dispersão entre aplicativos e web aumentou. Airbnb, Booking e Expedia desaceleraram em aplicativos, enquanto web foi mais resiliente. A Airbnb teve tráfego web de Q3 até a data de 17.7% e downloads de aplicativos de ~30%, sustentando 152.0 million noites, crescimento de 13.8% e 2.1% acima do consenso de 149.0 million; o modelo não inclui cancelamentos elevados nem benefício potencial de RNPL. Para Booking, a média entre comparação com 3Q25 e mudança desde a orientação resulta em 343.6 million noites, crescimento de 6.4% e 1.4% acima de 338.8 million de consenso. O crescimento web caiu para ~8%, mas melhorou em setembro; sem mudança pós-orientação, a empresa costuma superar sua faixa em ~2%. A Expedia é a preocupação relativa: MAU de aplicativos caiu 11%, incluindo todas as marcas e especialmente Vrbo. O tráfego web atingiu crescimento de dois dígitos médios em setembro, mas a Bernstein considera a fraqueza de aplicativos mais relevante para noites B2C: 112.0 million, crescimento de 3.5%, marginalmente abaixo do consenso de 112.1 million. A Tripadvisor também teve quedas de tráfego web e de aplicativos, embora a web da Viator tenha voltado a crescer em junho e melhorado até setembro. A IA é uma questão estrutural inicial, não um motor material atual. Referências de IA para OTA subiram de ~0.5% em junho para ~0.7-0.8% em agosto. Sites de Hilton, Hyatt e IHG receberam ~1.0-1.2% de IA, e Marriott ~1.7%. Muse e Instinct podem buscar hotéis, comparar preços e direcionar usuários a OTA ou sites de hotéis, podendo alterar crescentemente a distribuição do tráfego. No longo prazo, o pipeline global de hotéis recuperou-se após a queda de abril. Quartos em construção melhoraram, mas sua participação caiu porque o pipeline cresceu mais rápido. O tamanho relativo permanece abaixo dos mínimos de meados de 2023, o crescimento líquido de unidades da STR é ~1.7%, a parcela de pipeline de marca está em 78-80%, e grandes grupos asset-light impulsionaram a força no ano. Marriott tem a maior participação, Hilton cresce, IHG está estável e Hyatt também, embora a STR tenda a subestimar amplamente o pipeline da Hyatt.

Estrutura de análise

A Bernstein combina tráfego web e de aplicativos de terceiros com relações históricas entre tráfego e noites de quarto, compara previsões ao consenso e à orientação e usa RevPAR de julho-agosto, dados regionais, médias móveis de 28 dias e pipeline hoteleiro para avaliar demanda e oferta.

Notas metodológicas

• OutroOutro

  Preditor trimestral de noites de quarto baseado em tráfego

  A Bernstein usa tráfego web, interação e downloads de aplicativos, MAU e correlações históricas com noites de quarto para estimar Q3 da Airbnb, Booking e Expedia.

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Acompanhamento de RevPAR e pipeline hoteleiro

  O relatório mede a demanda por crescimento de RevPAR e a oferta futura por pipeline, quartos em construção e crescimento líquido de unidades.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Airbnb (ABNB)

  A Bernstein espera superação do consenso em noites de quarto de Q3, apoiada pelo tráfego web.

  Pontos fortes

  Tráfego web cresceu 17.7%; downloads cresceram ~30%.

  Pontos fracos

  O crescimento da interação em aplicativos desacelera.

  Comparação

  Superação prevista de 2.1%, à frente de Booking e Expedia.

  Riscos

  Exclui cancelamentos elevados e possível benefício de RNPL.

• Booking Holdings (BKNG)

  A Bernstein espera pequena superação do consenso.

  Pontos fortes

  Tráfego melhorou após a orientação.

  Pontos fracos

  Web em ~8%, interação em ~5% e downloads estáveis.

  Comparação

  1.4% acima do consenso, abaixo de 2.1% da Airbnb.

  Riscos

  Sensível a mudanças no tráfego após a orientação.

• Expedia (EXPE)

  Tráfego fraco de aplicativos leva a uma pequena perda frente ao consenso.

  Pontos fortes

  Web recuperou e B2B permaneceu robusto.

  Pontos fracos

  MAU caiu 11%.

  Comparação

  0.1% abaixo do consenso, versus superação de Airbnb e Booking.

  Riscos

  Pressão em aplicativos pode superar web e B2B.

• TripAdvisor (TRIP)

  Outperform apesar do tráfego fraco.

  Pontos fortes

  Web da Viator melhorou.

  Pontos fracos

  Quedas em web e aplicativos.

  Riscos

  Quedas contínuas no negócio principal.

• Marriott (MAR)

  Exposição ao luxo apoiou a taxa de execução.

  Pontos fortes

  Maior exposição ao luxo e maior pipeline.

  Pontos fracos

  A taxa pode cair após julho.

  Comparação

  Superou a orientação com Hyatt; Hilton ficou abaixo.

  Riscos

  Normalização do luxo nos EUA.

• Hyatt (H)

  Exposição ao luxo apoiou a taxa de execução.

  Pontos fortes

  Maior exposição ao luxo; STR pode subestimar pipeline.

  Pontos fracos

  Participação de pipeline estável.

  Comparação

  Superou a orientação com Marriott.

  Riscos

  Normalização do luxo nos EUA.

• Hilton (HLT)

  Pipeline melhora, mas RevPAR de curto prazo é mais fraco.

  Pontos fortes

  Participação de pipeline cresce.

  Pontos fracos

  Abaixo da orientação de ~4%.

  Comparação

  Atrás de Marriott e Hyatt.

  Riscos

  IA é fonte pequena, mas em evolução.

• InterContinental Hotels Group (IHG.LN)

  Operadora global coberta.

  Pontos fortes

  IA gerou ~1.0-1.2% do tráfego em agosto.

  Pontos fracos

  Pipeline estável.

  Comparação

  Marriott lidera; Hilton cresce.

Dados principais

• Crescimento do RevPAR dos EUA8.3% in July; 2% in AugustO crescimento interanual desacelerou após a Copa do Mundo.
• Crescimento do RevPAR de luxo dos EUA17.7% in JulyO benefício da Copa foi mais intenso no luxo.
• Noites de quarto da Airbnb em Q3152.0 million2.1% acima de 149.0 million de consenso; crescimento implícito de 13.8%.
• Noites de quarto da Booking em Q3343.6 million1.4% acima de 338.8 million de consenso; crescimento implícito de 6.4%.
• Noites de quarto da Expedia em Q3112.0 million0.1% abaixo de 112.1 million de consenso; crescimento implícito de 3.5%.
• MAU de aplicativos da Expedia-11%Queda interanual no total de MAU em Q3 até a data.
• Crescimento do tráfego web da Airbnb+17.7%Crescimento de Q3 até a data que apoia a previsão.
• Tráfego de referência de IA para OTA~0.5% in June to ~0.7-0.8% in AugustParticipação do tráfego total, ainda pequena.
• Crescimento do RevPAR de APAC sem China~9% in July and AugustCrescimento resiliente versus China e Américas sem EUA.
• Crescimento líquido de unidades declarado pela STR~1.7%Indicador de oferta global.

Impacto e implicações

A Bernstein vê o suporte de resultados de curto prazo migrando da demanda ampla por eventos para exposições específicas das operadoras, beneficiando Marriott e Hyatt. A divergência de tráfego favorece Airbnb e Booking frente ao consenso, enquanto a fraqueza de aplicativos pesa sobre Expedia. As referências de IA ainda são pequenas, mas podem mudar gradualmente a distribuição entre OTA e sites hoteleiros.