Global lodging industry: Bernstein vê um ciclo de alta duradouro para a hospedagem global apesar de um 2026 mais lento

Visão geral

A Bernstein atualiza seu modelo global de hospedagem com dados de 2025 e de 2026 até o momento. A instituição argumenta que o crescimento econômico e a oferta limitada de hotéis devem sustentar o crescimento de diárias, os preços e as oportunidades de ganho de participação em hotéis, OTAs e aluguéis por temporada, apesar de um 2026 um pouco mais lento e de disrupções regionais no Oriente Médio.

Visões principais

A estrutura central da Bernstein considera o crescimento econômico como o principal motor de longo prazo da demanda por hospedagem: tanto o aumento da renda discricionária dos consumidores quanto as viagens corporativas elevam as diárias. A confiança do consumidor pode causar desvios de curto prazo em relação ao PIB, sobretudo em recessões, mas o relatório espera retorno à tendência pré-pandemia. A demanda global de hospedagem deve crescer 3.6% em 2026, abaixo da taxa de longo prazo de aproximadamente 4%, pois o conflito no Oriente Médio pressiona a região. As estimativas de PIB para América do Norte e Ásia estão em geral estáveis no ano, as da Europa caíram 10–50 pontos-base, e APAC e América Latina devem liderar com aproximadamente 4–5% ao ano em crescimento de diárias, contra cerca de 2–3% na América do Norte e Europa. A oferta é a fonte-chave de suporte aos preços. A oferta hoteleira cresce mais lentamente que a demanda desde meados dos anos 2010 e continua restringida por juros mais altos, custos de construção, disrupções na cadeia de suprimentos e capital direcionado a projetos de maior retorno, como data centers. As projeções globais de inflação aumentaram devido ao petróleo mais caro associado ao conflito no Oriente Médio; a Bernstein espera que isso, junto com demanda acima da oferta, apoie ADR e preços reais e gere crescimento de RevPAR de baixo a médio dígito nas principais regiões. Em 2026 até o momento, a demanda superou a oferta na Europa, nos EUA e na APAC ex-China, apoiando RevPAR mais forte; na China, o crescimento de oferta de médio dígito com demanda mais fraca limitou o crescimento consistente de RevPAR. As diárias de hospedagem na APAC cresceram 8.1% no ano, enquanto MEA caiu 2.8% em relação ao ano anterior. Os aluguéis por temporada são apresentados como a forma mais elástica de oferta de hospedagem. A Bernstein espera que sua penetração aumente em todas as regiões, à medida que a demanda supera o crescimento da oferta hoteleira, com as diárias globais de aluguéis por temporada crescendo aproximadamente 8% até o fim da década e mantendo crescimento de alto dígito em 2027–28. O segmento perdeu participação em 2022–23 com a recuperação pós-pandemia de outras verticais, mas voltou a ganhar participação em 2024–25. América Latina e APAC devem ter crescimento particularmente forte, de baixo a médio duplo dígito até 2030. A Airbnb deve se beneficiar mais, dado o foco na América Latina e a oportunidade de expansão na APAC. Para as OTAs, a Bernstein espera crescimento anual de 7–8% das diárias globais nos próximos anos e que as diárias das OTAs cresçam mais rápido que o setor hoteleiro. A penetração on-line de hotéis é de aproximadamente 66–67%, deixando cerca de um terço do mercado off-line, mas os ganhos médios pré-pandemia de aproximadamente 300 pontos-base por ano devem desacelerar para 100–150 pontos-base. Assim, o crescimento das OTAs dependerá mais de ganho de participação nas reservas on-line. A Bernstein espera que Booking e Expedia representem 18% de todas as diárias de hotéis on-line em 2030. Após o ajuste pelo crescimento mais rápido do negócio de aluguéis por temporada da Booking, o consenso implica ganhos limitados de aproximadamente 50 pontos-base para as duas grandes OTAs em 2027–28. Em aluguéis por temporada, onde a penetração on-line já é alta, as estimativas de ABNB e BKNG implicam crescimento 200–300 pontos-base acima do setor em 2026–27. ABNB implica aproximadamente 250 pontos-base de ganho de participação até 2028 e 2–3% até 2030; BKNG implica pouco menos de 2% de participação adicional. O crescimento assumido de 4.5–6.5% para VRBO da EXPE está em linha com o negócio mais amplo e pode significar perda de participação em aluguéis por temporada. Os grupos hoteleiros asset-light têm uma longa pista de crescimento. Hilton, Marriott, Hyatt e IHG tinham conjuntamente apenas 8.5% dos quartos globais em 2025 e devem alcançar aproximadamente 10% por volta de 2032; mesmo se as taxas recentes de crescimento líquido de unidades persistirem por uma década, sua participação agregada seria apenas 10.8% em 2035. Sua participação global no gasto hoteleiro foi 17.4% em 2025, ainda deixando espaço para expansão. A Bernstein argumenta que as maiores margens e retornos para proprietários dos hotéis de marca em relação aos independentes fazem das conversões uma fonte importante de crescimento sem adicionar nova oferta hoteleira. Para manter as taxas atuais de crescimento líquido de unidades, os quatro grupos precisariam de apenas uma participação de baixo duplo dígito no crescimento de novas construções caso 30% do crescimento venha de conversões. A atualização histórica reforça a tese: a hospedagem global atingiu aproximadamente 13.5 billion diárias em 2025, alta de 5.5% em relação a 2024 e mais de 10% acima do nível pré-pandemia; o gasto cresceu 6.9% e as diárias da APAC cresceram 7%. A Bernstein, portanto, mantém visão construtiva de médio a longo prazo: o crescimento pode ser mais lento em 2026 e desigual entre regiões, mas o equilíbrio entre oferta e demanda deve preservar o poder de precificação e favorecer os modelos de aluguéis por temporada e de marcas hoteleiras asset-light.

Estrutura de análise

A Bernstein atualiza um modelo global de hospedagem que abrange hotéis, OTAs e aluguéis por temporada. O modelo relaciona a demanda de diárias ao PIB real e à confiança do consumidor, compara a demanda regional ao crescimento da oferta hoteleira para avaliar preços e RevPAR, e traduz hipóteses de crescimento por categoria, penetração on-line e participação de mercado em implicações para OTAs, aluguéis por temporada e marcas hoteleiras asset-light.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Demanda por hospedagem versus crescimento da oferta hoteleira

  O relatório compara a demanda de diárias com a oferta limitada de hotéis para explicar ocupação, ADR e RevPAR esperados, além dos ganhos de participação dos aluguéis por temporada.

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Volume de diárias e preços/ADR

  A Bernstein separa crescimento de volume e efeitos de preço para explicar gastos com hospedagem e crescimento do RevPAR hoteleiro.

• Marco de estratégia competitivaFosso econômico e vantagem competitiva

  Vantagens de conversão e retorno das marcas hoteleiras asset-light

  O relatório usa as margens e retornos maiores para proprietários dos hotéis de marca frente aos independentes para explicar por que conversões podem sustentar ganhos de participação de longo prazo.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Airbnb (ABNB)

  Plataforma coberta de aluguéis por temporada que deve se beneficiar da vertical de hospedagem de crescimento mais rápido.

  Pontos fortes

  Exposição a ganhos de penetração de aluguéis por temporada e oportunidades de crescimento na América Latina e APAC.

  Pontos fracos

  As estimativas de consenso exigem que a empresa cresça acima do setor de aluguéis por temporada.

  Comparação

  O consenso implica aproximadamente 250 pontos-base de ganho de participação em aluguéis por temporada até 2028 e 2–3% até 2030.

• Booking Holdings (BKNG)

  OTA coberta e participante de aluguéis por temporada que deve se beneficiar do crescimento contínuo de reservas on-line de hospedagem.

  Pontos fortes

  Exposição a reservas de hotéis on-line e a aluguéis por temporada de crescimento mais rápido.

  Pontos fracos

  O crescimento adicional das OTAs exige ganhos de participação à medida que a penetração on-line desacelera.

  Comparação

  O consenso implica desempenho moderadamente superior de OTA hoteleira e pouco menos de 2% de participação adicional em aluguéis por temporada.

• Expedia (EXPE)

  OTA coberta com exposição a reservas de hotéis e de aluguéis por temporada on-line.

  Pontos fortes

  Deve crescer em linha com as diárias de hospedagem on-line em 2026–27, o que implica expectativas relativamente menos exigentes.

  Pontos fracos

  O crescimento da VRBO é assumido em 4.5–6.5%, em grande medida em linha com o negócio mais amplo.

  Comparação

  A Bernstein indica que a Expedia pode perder participação em aluguéis por temporada, ao contrário de ABNB e BKNG.

• Hilton (HLT)

  Marca hoteleira asset-light coberta que se beneficia da consolidação setorial de longo prazo.

  Pontos fortes

  Oportunidade de conversões, retornos asset-light e crescimento líquido de unidades assumido de 6.5%.

  Comparação

  Parte de um grupo de quatro empresas que tinha apenas 8.5% dos quartos globais de hotéis em 2025.

• Marriott (MAR)

  Marca hoteleira asset-light coberta que se beneficia da consolidação setorial de longo prazo.

  Pontos fortes

  Oportunidade de conversões, retornos asset-light e crescimento líquido de unidades assumido de 5.0%.

  Comparação

  Parte de um grupo de quatro empresas que tinha apenas 8.5% dos quartos globais de hotéis em 2025.

• Hyatt (H)

  Marca hoteleira asset-light coberta que se beneficia da consolidação setorial de longo prazo.

  Pontos fortes

  Oportunidade de conversões, retornos asset-light e crescimento líquido de unidades assumido de 7.0%.

  Comparação

  Parte de um grupo de quatro empresas que tinha apenas 8.5% dos quartos globais de hotéis em 2025.

• TripAdvisor (TRIP)

  Empresa de viagens on-line coberta incluída no universo de cobertura de hospedagem da Bernstein.

Dados principais

• Previsão de crescimento da demanda global de hospedagem3.6%Previsão da Bernstein para 2026, abaixo da expectativa de longo prazo de aproximadamente 4%.
• Crescimento de longo prazo das diárias globais de hospedagem~4%Taxa de crescimento esperada no longo prazo.
• Crescimento das diárias de aluguéis por temporada~8%Crescimento global esperado até o fim da década.
• Diárias globais de hospedagem em 2025~13.5 billionAlta de 5.5% em relação a 2024 e mais de 10% acima dos níveis pré-pandemia.
• Crescimento do gasto global com hospedagem em 20256.9%Crescimento do gasto total com hospedagem em 2025.
• Penetração on-line de hotéis~66–67%Aproximadamente um terço do mercado hoteleiro global continua off-line.
• Participação de Booking e Expedia nas diárias de hotéis on-line18%Previsão da Bernstein para a participação combinada das empresas em 2030.
• Participação combinada de quartos globais de Hilton, Marriott, Hyatt e IHG8.5%Participação de 2025; a Bernstein espera que o grupo alcance aproximadamente 10% por volta de 2032.
• Crescimento de diárias de hospedagem na APAC8.1%Crescimento de 2026 até o momento.
• Crescimento de diárias de hospedagem na MEA-2.8% y/yQueda de 2026 até o momento em meio ao conflito regional.

Impacto e implicações

A Bernstein vê a base limitada de oferta do setor como suporte aos preços hoteleiros e ao RevPAR, enquanto os aluguéis por temporada absorvem o volume da demanda excedente por hospedagem. A instituição espera que APAC e América Latina se beneficiem do crescimento regional, que o desempenho das OTAs dependa mais de ganhos de participação on-line e que marcas hoteleiras asset-light continuem a consolidar uma base global fragmentada de hotéis por meio de novos desenvolvimentos e conversões.