Global lodging industry: Bernstein prevé un ciclo alcista duradero para el alojamiento global pese a una ralentización en 2026

Visión general

Bernstein actualiza su modelo global de alojamiento con datos de 2025 y de 2026 hasta la fecha. Sostiene que el crecimiento económico y la oferta hotelera limitada deberían sostener el crecimiento de noches de habitación, los precios y las oportunidades de ganar cuota en hoteles, OTA y alquileres vacacionales, pese a un 2026 algo más lento y a la disrupción regional en Oriente Medio.

Perspectivas principales

El marco central de Bernstein es que el crecimiento económico es el principal impulsor de largo plazo de la demanda de alojamiento: tanto el aumento de la renta discrecional de los consumidores como los mayores viajes de negocios elevan las noches de habitación. La confianza del consumidor puede provocar desviaciones de corto plazo respecto de la relación con el PIB, especialmente durante recesiones, pero el informe espera una recuperación hacia la tendencia previa a la pandemia. La demanda mundial de alojamiento crecería 3.6% en 2026, por debajo de la previsión de largo plazo de aproximadamente 4%, debido al impacto del conflicto de Oriente Medio. Las estimaciones de PIB para Norteamérica y Asia se mantienen en general sin cambios en lo que va de año, las europeas han bajado 10–50 puntos básicos y APAC y Latinoamérica deberían liderar con aproximadamente 4–5% anual de crecimiento de noches de habitación, frente a alrededor de 2–3% en Norteamérica y Europa. El informe sostiene que la oferta es la fuente clave de apoyo a los precios. La oferta hotelera ha crecido más lentamente que la demanda desde mediados de la década de 2010 y sigue restringida por tipos de interés más altos, costes de construcción, disrupciones de la cadena de suministro y la asignación de capital a proyectos de mayor retorno, como centros de datos. Las previsiones de inflación han aumentado globalmente por los mayores precios del petróleo ligados al conflicto de Oriente Medio; Bernstein espera que esto, junto con una demanda superior a la oferta, apoye ADR y los precios reales, generando un crecimiento de RevPAR de bajo a medio dígito en las principales regiones. En 2026 hasta la fecha, la demanda superó a la oferta en Europa, Estados Unidos y APAC sin China, respaldando un RevPAR más sólido; en China, el crecimiento de oferta de medio dígito con demanda más débil limitó un crecimiento consistente de RevPAR. Las noches de alojamiento en APAC aumentaron 8.1% hasta la fecha, mientras que MEA cayó 2.8% interanual. Los alquileres vacacionales se presentan como la forma más elástica de oferta de alojamiento. Bernstein espera que su penetración aumente en todas las regiones a medida que la demanda supera al crecimiento de la oferta hotelera, con crecimiento global de noches de alquiler vacacional de aproximadamente 8% hasta el final de la década y crecimiento de alto dígito durante 2027–28. El segmento perdió cuota en 2022–23 mientras se recuperaban otras verticales tras la pandemia, pero recuperó cuota en 2024–25. Se prevé un crecimiento especialmente fuerte en Latinoamérica y APAC, de bajo doble dígito a medio doble dígito hasta 2030. Airbnb se considera especialmente beneficiada por su foco en Latinoamérica y su oportunidad de expansión en APAC. Para las OTA, Bernstein espera un crecimiento anual de 7–8% en noches de habitación globales durante los próximos años y que las noches de OTA crezcan más que el sector hotelero. La penetración en línea de los hoteles es de aproximadamente 66–67%, dejando cerca de un tercio del mercado fuera de línea, aunque el ritmo prepandemia de aproximadamente 300 puntos básicos anuales de ganancias de penetración debería desacelerarse a 100–150 puntos básicos. Por ello, el crecimiento de las OTA dependerá más de ganar cuota dentro de las reservas en línea. Bernstein espera que Booking y Expedia representen 18% de todas las noches de habitación hotelera en línea en 2030. Tras ajustar por el negocio de alquiler vacacional de Booking, las estimaciones de consenso implican ganancias limitadas de aproximadamente 50 puntos básicos para las dos OTA principales en 2027–28. En alquileres vacacionales, donde la penetración en línea ya es alta, las estimaciones de ABNB y BKNG implican un crecimiento 200–300 puntos básicos por encima del sector en 2026–27. ABNB implica aproximadamente 250 puntos básicos de ganancia de cuota para 2028 y 2–3% para 2030; BKNG implica algo menos de 2% de cuota adicional. El crecimiento supuesto para VRBO de EXPE, de 4.5–6.5%, está en gran medida en línea con su negocio general y podría implicar pérdida de cuota en alquileres vacacionales. Los grupos hoteleros ligeros en activos mantienen una amplia senda de crecimiento según Bernstein. Hilton, Marriott, Hyatt e IHG solo tenían conjuntamente 8.5% de las habitaciones hoteleras globales en 2025 y se espera que alcancen alrededor de 10% hacia 2032; incluso si las tasas recientes de crecimiento neto de unidades continuaran durante una década, su cuota agregada sería solo 10.8% en 2035. Su cuota global del gasto hotelero fue 17.4% en 2025, dejando espacio de expansión. Bernstein sostiene que los mayores márgenes y retornos para propietarios de los hoteles de marca frente a los independientes hacen de las conversiones una fuente relevante de crecimiento sin requerir nueva oferta hotelera. Para mantener las tasas actuales de crecimiento neto de unidades, los cuatro grupos solo necesitarían una cuota de bajo doble dígito del crecimiento de nuevas construcciones si 30% del crecimiento procede de conversiones. La actualización histórica refuerza la tesis: el alojamiento global alcanzó aproximadamente 13.5 billion noches de habitación en 2025, un aumento de 5.5% frente a 2024 y más de 10% sobre el nivel prepandemia; el gasto creció 6.9% y las noches de APAC crecieron 7%. Bernstein mantiene por tanto una visión constructiva a medio y largo plazo: el crecimiento puede ser más lento en 2026 y desigual por región, pero espera que el equilibrio entre oferta y demanda preserve el poder de fijación de precios y favorezca los modelos de alquiler vacacional y marcas hoteleras ligeras en activos.

Marco de análisis

Bernstein actualiza un modelo global de alojamiento que abarca hoteles, OTA y alquileres vacacionales. Vincula la demanda de noches de habitación con el PIB real y la confianza del consumidor, compara la demanda regional con el crecimiento de la oferta hotelera para evaluar precios y RevPAR, y traduce las hipótesis de crecimiento por categoría, penetración en línea y cuota de mercado en implicaciones para OTA, alquileres vacacionales y marcas hoteleras ligeras en activos.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Demanda de alojamiento frente al crecimiento de la oferta hotelera

  El informe compara la demanda de noches de habitación con una oferta hotelera limitada para explicar la ocupación, ADR y RevPAR esperados, así como las ganancias de cuota de los alquileres vacacionales.

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Volúmenes de noches de habitación y precios/ADR

  Bernstein separa el crecimiento de volumen de los efectos de precio para explicar el gasto en alojamiento y el crecimiento del RevPAR hotelero.

• Marco de estrategia competitivaFoso económico y ventaja competitiva

  Ventajas de conversión y retorno de las marcas hoteleras ligeras en activos

  El informe utiliza los mayores márgenes y retornos para propietarios de los hoteles de marca frente a los independientes para explicar por qué las conversiones pueden respaldar el crecimiento de cuota de marca a largo plazo.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Airbnb (ABNB)

  Plataforma de alquiler vacacional cubierta que se espera se beneficie de la vertical de alojamiento de mayor crecimiento.

  Fortalezas

  Exposición a ganancias de penetración de alquileres vacacionales y oportunidades de crecimiento en Latinoamérica y APAC.

  Debilidades

  Las estimaciones de consenso exigen que la empresa crezca por encima del sector de alquiler vacacional.

  Comparación

  El consenso implica aproximadamente 250 puntos básicos de ganancia de cuota de alquiler vacacional para 2028 y 2–3% para 2030.

• Booking Holdings (BKNG)

  OTA cubierta y participante en alquileres vacacionales que se espera se beneficie del crecimiento continuado de reservas de alojamiento en línea.

  Fortalezas

  Exposición tanto a reservas hoteleras en línea como a alquileres vacacionales de crecimiento más rápido.

  Debilidades

  El crecimiento adicional de las OTA requerirá ganar cuota a medida que se desaceleren las ganancias de penetración en línea.

  Comparación

  El consenso implica una moderada mejora frente a las OTA hoteleras y algo menos de 2% de cuota adicional de alquiler vacacional.

• Expedia (EXPE)

  OTA cubierta con exposición a reservas hoteleras y de alquiler vacacional en línea.

  Fortalezas

  Se espera que crezca en línea con las noches de alojamiento en línea durante 2026–27, lo que implica expectativas relativamente menos exigentes.

  Debilidades

  El crecimiento de VRBO se supone en 4.5–6.5%, en gran medida en línea con el negocio general.

  Comparación

  Bernstein indica que Expedia podría perder cuota de alquiler vacacional, a diferencia de ABNB y BKNG.

• Hilton (HLT)

  Marca hotelera ligera en activos cubierta que se beneficia de la consolidación sectorial a largo plazo.

  Fortalezas

  Oportunidad de conversiones, retornos ligeros en activos y crecimiento neto de unidades supuesto de 6.5%.

  Comparación

  Parte de un grupo de cuatro empresas que solo tenía 8.5% de las habitaciones hoteleras globales en 2025.

• Marriott (MAR)

  Marca hotelera ligera en activos cubierta que se beneficia de la consolidación sectorial a largo plazo.

  Fortalezas

  Oportunidad de conversiones, retornos ligeros en activos y crecimiento neto de unidades supuesto de 5.0%.

  Comparación

  Parte de un grupo de cuatro empresas que solo tenía 8.5% de las habitaciones hoteleras globales en 2025.

• Hyatt (H)

  Marca hotelera ligera en activos cubierta que se beneficia de la consolidación sectorial a largo plazo.

  Fortalezas

  Oportunidad de conversiones, retornos ligeros en activos y crecimiento neto de unidades supuesto de 7.0%.

  Comparación

  Parte de un grupo de cuatro empresas que solo tenía 8.5% de las habitaciones hoteleras globales en 2025.

• TripAdvisor (TRIP)

  Empresa de viajes en línea cubierta incluida en el universo de cobertura de alojamiento de Bernstein.

Datos clave

• Previsión de crecimiento de la demanda mundial de alojamiento3.6%Previsión de Bernstein para 2026, por debajo de su expectativa de largo plazo de aproximadamente 4%.
• Crecimiento de largo plazo de noches de habitación globales~4%Tasa de crecimiento esperada a largo plazo.
• Crecimiento de noches de habitación de alquiler vacacional~8%Crecimiento global esperado hasta el final de la década.
• Noches de habitación globales en 2025~13.5 billionAumentaron 5.5% frente a 2024 y superaron en más de 10% los niveles prepandemia.
• Crecimiento del gasto mundial en alojamiento en 20256.9%Crecimiento del gasto total de alojamiento durante 2025.
• Penetración hotelera en línea~66–67%Aproximadamente un tercio del mercado hotelero global sigue fuera de línea.
• Cuota de noches de habitación hotelera en línea de Booking y Expedia18%Previsión de Bernstein para su cuota combinada en 2030.
• Cuota combinada de habitaciones hoteleras globales de Hilton, Marriott, Hyatt e IHG8.5%Cuota de 2025; Bernstein espera que el grupo alcance alrededor de 10% hacia 2032.
• Crecimiento de noches de habitación de alojamiento en APAC8.1%Crecimiento de 2026 hasta la fecha.
• Crecimiento de noches de habitación de alojamiento en MEA-2.8% y/yDescenso de 2026 hasta la fecha en medio del conflicto regional.

Impacto e implicaciones

Bernstein considera que la limitada base de oferta del sector respaldará los precios hoteleros y el RevPAR, mientras que los alquileres vacacionales serán el principal absorbente de volumen de la demanda de alojamiento excedente. Espera que APAC y Latinoamérica se beneficien del crecimiento regional, que el desempeño de las OTA dependa más de ganancias de cuota en línea y que las marcas hoteleras ligeras en activos sigan consolidando una base hotelera global fragmentada mediante nuevos desarrollos y conversiones.