리서치 보고서 해설Hilo Research

Global lodging industry: Bernstein은 2026년 성장 둔화에도 글로벌 숙박업의 지속적인 상승 국면을 예상

보고서는 2026년 3.6% 성장 이후 글로벌 숙박 수요가 약 4%의 장기 객실 숙박일수 성장률로 회복될 것으로 예상한다. 제한된 호텔 공급은 가격, 휴가용 임대 및 경량 자산 호텔 브랜드를 뒷받침하며, APAC와 라틴아메리카가 지역 성장을 주도할 것으로 예상된다.

기관Bernstein

날짜20260928

업종Global lodging industry

요약

업종 전반에 대한 건설적 견해이며, 보고서 전체 주제에 대한 단일 등급이나 목표주가는 없다.

Bernstein은 2026년 글로벌 숙박 수요가 3.6% 성장해 약 4%의 장기 성장률을 밑돌 것으로 예상한다.
금리, 건설비, 공급망 차질이 호텔 공급을 계속 제약하고 있다.
휴가용 임대 객실 숙박일수는 10년 말까지 약 8% 성장할 것으로 예상된다.
Booking과 Expedia는 2030년까지 전체 온라인 호텔 객실 숙박일수의 18%를 차지할 것으로 예상된다.
Hilton, Marriott, Hyatt 및 IHG는 2025년 글로벌 호텔 객실의 8.5%만 차지해 추가 점유율 확대 여지가 있다.

보고서 해설

개요

Bernstein은 2025년 및 2026년 연초 이후 데이터를 활용해 글로벌 숙박업 모델을 업데이트했다. 경제성장과 제한된 호텔 공급이 장기 객실 숙박일수 성장, 가격 결정력, 호텔·온라인 여행사·휴가용 임대 전반의 점유율 확대 기회를 지지할 것으로 보며, 2026년의 다소 느린 성장과 중동의 지역적 혼란은 이를 제약하는 요인으로 제시한다.

핵심 견해

Bernstein의 핵심 틀은 경제성장이 숙박 수요의 가장 중요한 장기 동인이라는 것이다. 소비자의 재량소득 증가와 출장 증가는 모두 객실 숙박일수를 늘린다. 소비자 신뢰는 특히 침체기에 수요가 GDP와의 관계에서 단기적으로 이탈하게 할 수 있으나, 보고서는 수요가 팬데믹 이전 추세로 회복될 것으로 예상한다. 글로벌 숙박 수요는 2026년에 3.6% 성장해 약 4%의 장기 성장률을 밑돌 것으로 예상되는데, 중동 분쟁이 해당 지역에 부담을 주기 때문이다. 북미와 아시아 GDP 전망은 연초 이후 대체로 변함이 없고 유럽 전망은 10–50 basis points 하락했으며, APAC와 라틴아메리카는 연간 약 4–5%의 객실 숙박일수 성장으로, 북미와 유럽의 약 2–3%보다 빠르게 성장할 것으로 예상된다. 공급 측면이 가격 지지의 핵심이다. 호텔 공급은 2010년대 중반 이후 수요보다 느리게 증가했고, 높은 금리, 건설비, 공급망 차질 및 데이터센터 건설과 같은 고수익 프로젝트로의 자금 유입에 계속 제약받고 있다. 중동 분쟁에 따른 유가 상승으로 전 세계 인플레이션 전망이 높아졌으며, Bernstein은 수요가 공급을 웃도는 상황과 결합해 ADR 및 실질 가격을 지지하고 주요 지역에서 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수의 RevPAR 성장을 이끌 것으로 예상한다. 2026년 연초 이후 유럽, 미국 및 중국 제외 APAC에서는 수요가 공급을 넘어 더 강한 RevPAR을 뒷받침한 반면, 중국은 비교적 약한 수요와 중간 한 자릿수 공급 증가로 일관된 RevPAR 성장이 제한됐다. APAC 숙박 객실 숙박일수는 연초 이후 8.1% 증가했고 MEA는 전년 대비 2.8% 감소했다. 휴가용 임대는 가장 탄력적인 숙박 공급 형태로 자리매김한다. Bernstein은 숙박 수요가 호텔 공급 증가를 앞지르면서 모든 지역에서 휴가용 임대 침투율이 상승하고, 글로벌 휴가용 임대 객실 숙박일수가 10년 말까지 약 8% 성장하며 2027–28년에도 높은 한 자릿수 성장을 유지할 것으로 예상한다. 휴가용 임대는 다른 숙박 부문이 팬데믹 후 회복한 2022–23년에는 점유율을 잃었으나 2024–25년에는 다시 점유율을 얻었다. 라틴아메리카와 APAC에서는 2030년까지 낮은 두 자릿수에서 중간 두 자릿수 성장이 예상되며, Airbnb는 라틴아메리카 집중과 APAC 확장 기회로 특히 수혜를 볼 것으로 제시된다. OTA의 경우 Bernstein은 향후 수년간 글로벌 객실 숙박일수가 연 7–8% 성장하고 OTA 객실 숙박일수는 더 넓은 호텔 업종보다 빠르게 늘어날 것으로 예상한다. 호텔 온라인 침투율은 약 66–67%로 시장의 약 3분의 1은 여전히 오프라인이지만, 팬데믹 이전 평균 연 약 300 basis points였던 온라인 침투율 상승은 100–150 basis points로 둔화될 전망이다. 따라서 OTA 성장 사례는 온라인 전환 자체보다 온라인 예약 내 점유율 확보에 더 의존한다. Bernstein은 Booking과 Expedia가 2030년까지 전체 온라인 호텔 객실 숙박일수의 18%를 차지할 것으로 예상한다. Booking의 더 빠른 휴가용 임대 노출을 조정하면, 컨센서스는 2027–28년에 양대 OTA의 호텔 예약 점유율이 약 50 basis points 상승하는 데 그친다는 의미다. 온라인 침투율이 이미 높은 휴가용 임대에서 ABNB와 BKNG의 컨센서스는 2026–27년에 업종보다 200–300 basis points 빠른 성장을 시사한다. ABNB는 2028년까지 약 250 basis points의 점유율 상승과 2030년까지 2–3% 상승을, BKNG는 2%에 약간 못 미치는 추가 점유율을 시사한다. EXPE의 VRBO 성장 가정은 4.5–6.5%로 광범위한 사업과 대체로 일치해 휴가용 임대 점유율을 잃을 수 있다. 경량 자산 호텔 그룹은 여전히 긴 성장 활주로를 보유한다. Hilton, Marriott, Hyatt 및 IHG는 2025년 세계 호텔 객실의 합계 8.5%만 차지했고 2032년경 약 10%에 도달할 것으로 예상된다. 최근 순객실 성장률이 10년간 지속되더라도 2035년 합산 점유율은 10.8%에 불과하다. 이들 그룹의 2025년 글로벌 호텔 지출 점유율은 17.4%였으며 여전히 확장 여지가 있다. Bernstein은 독립 호텔보다 높은 소유주 마진과 투자수익률을 제공하는 브랜드 호텔의 특성상, 전환이 신규 호텔 공급 없이 시장을 확대하는 중요한 성장 동인이라고 본다. 성장의 약 30%가 전환에서 나온다면 이들 4개 그룹은 현재 순객실 성장률을 유지하기 위해 신규 호텔 성장에서 낮은 두 자릿수의 점유율만 필요하다. 역사적 업데이트도 이 논지를 보강한다. 글로벌 숙박업은 2025년에 약 13.5 billion 객실 숙박일수에 도달해 2024년보다 5.5% 증가했고 팬데믹 이전보다 10% 이상 높았다. 지출은 6.9% 증가했으며 APAC 객실 숙박일수는 7% 늘었다. 따라서 Bernstein은 중장기에 건설적 견해를 유지한다. 2026년 성장은 더 느리고 지역별로 고르지 않을 수 있으나, 수급 균형은 가격 결정력을 유지하고 더 빠르게 성장하는 휴가용 임대 및 경량 자산 호텔 브랜드 모델에 유리하게 작용할 것으로 예상한다.

분석 프레임워크

Bernstein은 호텔, OTA 및 휴가용 임대를 포괄하는 글로벌 숙박 모델을 업데이트한다. 객실 숙박일수 수요를 실질 GDP와 소비자 신뢰에 연결하고, 지역별 수요와 호텔 공급 증가를 비교해 가격 및 RevPAR을 평가하며, 부문 성장·온라인 침투율·시장 점유율 가정을 OTA, 휴가용 임대, 경량 자산 호텔 브랜드에 대한 영향으로 연결한다.

방법론 메모

산업 분석 프레임워크수급 프레임워크
숙박 수요와 호텔 공급 증가
보고서는 객실 숙박일수 수요와 제한된 호텔 공급을 비교해 예상 점유율, ADR, RevPAR 결과 및 휴가용 임대 점유율 상승을 설명한다.
산업 분석 프레임워크물량·가격 분해
객실 숙박일수 물량과 가격/ADR
Bernstein은 물량 성장과 가격 효과를 분리해 숙박 지출 및 호텔 RevPAR 성장을 설명한다.
경쟁 전략 프레임워크경제적 해자 및 경쟁우위
경량 자산 호텔 브랜드의 전환 및 수익률 우위
보고서는 브랜드 호텔이 독립 호텔보다 더 높은 마진과 소유주 수익을 제공한다는 점을 이용해 전환이 장기 브랜드 점유율 성장을 뒷받침하는 이유를 설명한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

Airbnb (ABNB)
가장 빠르게 성장하는 숙박 부문에서 수혜가 예상되는 커버 대상 휴가용 임대 플랫폼.
강점
휴가용 임대 침투율 상승과 라틴아메리카 및 APAC의 성장 기회에 대한 노출.
약점
컨센서스는 회사가 휴가용 임대 업종보다 빠르게 성장해야 함을 전제한다.
비교
컨센서스는 2028년까지 약 250 basis points의 휴가용 임대 점유율 상승과 2030년까지 2–3% 상승을 시사한다.
Booking Holdings (BKNG)
온라인 숙박 예약의 지속적 성장에서 수혜가 예상되는 커버 대상 OTA 및 휴가용 임대 참여자.
강점
온라인 호텔 예약과 더 빠르게 성장하는 휴가용 임대 모두에 대한 노출.
약점
온라인 침투율 상승이 둔화되면서 OTA의 추가 성장에는 점유율 확보가 필요하다.
비교
컨센서스는 완만한 호텔 OTA 아웃퍼폼과 2%에 약간 못 미치는 추가 휴가용 임대 점유율을 시사한다.
Expedia (EXPE)
온라인 호텔 및 휴가용 임대 예약에 노출된 커버 대상 OTA.
강점
2026–27년에 온라인 숙박 객실 숙박일수와 함께 성장할 것으로 예상돼 기대치가 상대적으로 낮다는 의미다.
약점
VRBO 성장은 4.5–6.5%로 가정되며 광범위한 사업과 대체로 일치한다.
비교
Bernstein은 ABNB 및 BKNG와 달리 Expedia가 휴가용 임대 점유율을 잃을 수 있음을 제시한다.
Hilton (HLT)
장기 업계 통합의 수혜를 받는 커버 대상 경량 자산 호텔 브랜드.
강점
전환 기회, 경량 자산 수익률 및 가정된 6.5% 순객실 성장.
비교
2025년 글로벌 호텔 객실의 8.5%만 차지한 4개 회사 그룹의 일부.
Marriott (MAR)
장기 업계 통합의 수혜를 받는 커버 대상 경량 자산 호텔 브랜드.
강점
전환 기회, 경량 자산 수익률 및 가정된 5.0% 순객실 성장.
비교
2025년 글로벌 호텔 객실의 8.5%만 차지한 4개 회사 그룹의 일부.
Hyatt (H)
장기 업계 통합의 수혜를 받는 커버 대상 경량 자산 호텔 브랜드.
강점
전환 기회, 경량 자산 수익률 및 가정된 7.0% 순객실 성장.
비교
2025년 글로벌 호텔 객실의 8.5%만 차지한 4개 회사 그룹의 일부.
TripAdvisor (TRIP)
Bernstein의 숙박업 커버리지 유니버스에 포함된 커버 대상 온라인 여행 기업.

핵심 데이터

글로벌 숙박 수요 성장 전망3.6%Bernstein의 2026년 전망으로, 약 4%의 장기 예상치보다 낮다.
글로벌 숙박 객실 숙박일수의 장기 성장~4%예상되는 장기 성장률.
휴가용 임대 객실 숙박일수 성장~8%10년 말까지의 글로벌 성장 예상치.
2025년 글로벌 숙박 객실 숙박일수~13.5 billion2024년 대비 5.5% 증가했고 팬데믹 이전보다 10% 이상 높다.
2025년 글로벌 숙박 지출 성장6.9%2025년 총 숙박 지출의 성장.
호텔 온라인 침투율~66–67%글로벌 호텔 시장의 약 3분의 1은 여전히 오프라인이다.
Booking과 Expedia의 온라인 호텔 객실 숙박일수 점유율18%두 회사 합산 점유율에 대한 Bernstein의 2030년 전망.
Hilton, Marriott, Hyatt 및 IHG의 합산 글로벌 호텔 객실 점유율8.5%2025년 점유율이며, Bernstein은 이 그룹이 2032년경 약 10%에 도달할 것으로 예상한다.
APAC 숙박 객실 숙박일수 성장8.1%2026년 연초 이후 성장.
MEA 숙박 객실 숙박일수 성장-2.8% y/y지역 분쟁 속 2026년 연초 이후 감소.

영향과 시사점

Bernstein은 업계의 제한된 공급 기반이 호텔 가격과 RevPAR을 지지하는 한편, 휴가용 임대가 초과 숙박 수요를 흡수하는 주된 물량 수단이 될 것으로 본다. 지역 성장은 APAC와 라틴아메리카에 유리하고, OTA 성과는 온라인 시장 점유율 확보에 더 의존하며, 경량 자산 호텔 브랜드는 신규 개발과 전환을 통해 분산된 글로벌 호텔 기반을 계속 통합할 것으로 예상한다.