Inovance Technology (300124.SZ): O crescimento dos pedidos em julho desacelerou ligeiramente, mas a lógica de ganho de participação de mercado permanece inalterada; reitera Compra

Visão geral

Este relatório acompanha o desempenho dos pedidos de automação industrial da Inovance Technology em julho de 2026 e avalia o impulso de crescimento da empresa ao incorporar a estrutura das indústrias downstream, a sazonalidade histórica e as tendências de pedidos de pares. Os pedidos de julho cresceram mais de 30% em relação ao ano anterior, mais lentamente que a taxa de aproximadamente 40% no 1S, mas ficaram praticamente estáveis em relação ao mês anterior e em linha com a sazonalidade. A demanda da manufatura tradicional e de algumas indústrias de processo foi relativamente fraca, enquanto a manufatura avançada continuou a crescer rapidamente. Com base nisso, o Goldman Sachs avalia que a tendência de ganho de participação de mercado da empresa não foi prejudicada e reitera sua recomendação de Compra.

Visões principais

No curto prazo, a desaceleração do crescimento dos pedidos em julho decorreu principalmente da enfraquecimento da demanda em setores como petróleo e gás, mineração, têxteis e moldagem por injeção, e não de um declínio generalizado; os pedidos da manufatura avançada, como baterias de lítio, semicondutores, smartphones e equipamentos automotivos, permaneceram fortes. No médio e longo prazo, a empresa já possui participações líderes em inversores e servos e ainda pode crescer por meio da expansão no exterior, ganhos de participação em controladores lógicos programáveis pequenos e grandes, transformação digital e aceleração dos componentes para veículos de nova energia. Alta eficiência de P&D, um portfólio completo de produtos e ampla cobertura de mercados finais formam barreiras competitivas e aumentam os custos de troca dos clientes.

Estrutura de análise

O relatório estima as tendências mensais de pedidos de automação industrial com base na descrição da empresa sobre as variações anuais e mensais dos pedidos, combinada com dados financeiros históricos; também referencia os pedidos de julho da Haitian International e o desempenho de pedidos acumulados em seis meses para observar a demanda relacionada a equipamentos de moldagem por injeção. Para avaliação, aplica a metodologia de P/L de 2027E, utilizando um múltiplo P/L de 35x para determinar o preço-alvo de 12 meses.

Notas metodológicas

• Análise de Tendência OperacionalEstimativa da Tendência Mensal de Pedidos

  Estimar tendências dos pedidos de automação industrial usando as mudanças anuais e mensais divulgadas pela empresa e dados históricos.

  Este método mostra que os pedidos de julho cresceram mais de 30% em relação ao ano anterior e ficaram praticamente estáveis em relação ao mês anterior, sendo este último desempenho amplamente alinhado à sazonalidade histórica.

• Comparação de ParesValidação Cruzada de Tendências de Pedidos

  Validar a força ou fraqueza da demanda downstream relacionada por meio do desempenho de pedidos de pares da cadeia setorial.

  Os pedidos da Haitian International em julho cresceram de dígitos únicos baixos a médios em relação ao ano anterior, com pedidos domésticos crescendo em dígitos duplos baixos e pedidos no exterior caindo em dígitos únicos médios em relação ao ano anterior, indicando que a demanda relacionada à moldagem por injeção foi, em geral, relativamente moderada.

• Avaliação RelativaMétodo de Avaliação por P/L Futuro

  Determinar o preço-alvo multiplicando os lucros anuais projetados pelo múltiplo P/L-alvo.

  O preço-alvo de 12 meses de Rmb92.9 baseia-se em P/L de 2027E de 35x.

• Análise MultifatorialPerfil de Fatores do Goldman Sachs

  Comparar uma ação com o mercado e pares do setor em crescimento, retornos financeiros, múltiplos de avaliação e métricas compostas.

  As métricas de crescimento referem-se ao crescimento futuro de vendas, EBITDA e EPS; os retornos financeiros referem-se a ROE, retorno sobre capital etc.; as métricas compostas consideram crescimento, retornos e avaliação.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Inovance Technology (300124.SZ)

  Principal alvo de pesquisa

  Pontos fortes

  Líder doméstica em automação industrial, com participações de mercado líderes em inversores e servos; pedidos fortes da manufatura avançada; alta eficiência de P&D, portfólio completo de produtos, ampla cobertura de mercados finais e potencial de crescimento em mercados externos, controladores lógicos programáveis, digitalização e componentes para veículos de nova energia.

  Pontos fracos

  A demanda de algumas indústrias de processo e setores downstream da manufatura tradicional enfraqueceu, e o crescimento total dos pedidos em julho desacelerou em comparação com o 1S.

  Comparação

  Em comparação com pares de equipamentos de moldagem por injeção, a Inovance Technology se beneficia de cobertura mais ampla de produtos e mercados downstream, com os pedidos de automação industrial de julho crescendo em relação ao ano anterior significativamente mais rápido do que os da Haitian International.

  Riscos

  Ganhos de participação de mercado mais lentos que o esperado, margens mais fracas que o esperado, atrasos na aceleração dos componentes para veículos de nova energia e desaceleração do capex de manufatura e da demanda por automação.

• Haitian International (1882.HK)

  Referência de par para tendências de pedidos

  Pontos fortes

  Os pedidos domésticos ainda alcançaram crescimento anual de dígitos duplos baixos em julho.

  Pontos fracos

  Os pedidos no exterior caíram em dígitos únicos médios em relação ao ano anterior, e os pedidos totais registraram apenas crescimento de dígitos únicos baixos a médios.

  Comparação

  Seu crescimento de pedidos em julho foi inferior ao da Inovance Technology, e os pedidos acumulados em seis meses subiram apenas aproximadamente 1% em relação ao ano anterior até julho de 2026, refletindo demanda relativamente fraca relacionada à moldagem por injeção.

  Riscos

  Demanda externa fraca e uma retração no ciclo da indústria de moldagem por injeção.

Dados principais

• Crescimento dos pedidos de automação industrial em julhoCrescimento anual superior a 30%Ligeiramente mais lento do que a taxa de crescimento anual de aproximadamente 40% no 1S de 2026.
• Variação mensal dos pedidos em julhoPraticamente estávelAmplamente consistente com a sazonalidade histórica.
• Preço-alvo de 12 mesesRmb92.9O preço-alvo é mantido inalterado, com base em P/L de 2027E de 35x.
• Preço de referência da açãoRmb64.06O preço listado na divulgação específica da empresa no relatório.
• Potencial de valorização implícitoaproximadamente 45.0%Calculado com base no preço-alvo de Rmb92.9 e no preço de referência da ação de Rmb64.06, excluindo dividendos.
• Participação de mercado de inversores na China25%Classificada em 1º lugar no mercado chinês em 2025.
• Participação de mercado de produtos servo na China33%Classificada em 1º lugar no mercado chinês em 2025.
• Pedidos de julho da Haitian InternationalCrescimento anual de dígitos únicos baixos a médiosOs pedidos domésticos cresceram em dígitos duplos baixos em relação ao ano anterior, enquanto os pedidos no exterior caíram em dígitos únicos médios em relação ao ano anterior.

Impacto e implicações

Os dados de pedidos de julho indicam uma clara divergência estrutural na demanda de automação industrial: as indústrias de processo e alguns setores de manufatura tradicional estão sob pressão, enquanto a manufatura avançada permanece resiliente. Para a Inovance Technology, os pedidos totais mantiveram crescimento superior a 30% e o desempenho mensal esteve em linha com a sazonalidade, sustentando a visão de que a empresa continua ganhando participação de mercado. Se a demanda da manufatura avançada continuar, a expansão em controladores lógicos programáveis e mercados no exterior avançar sem problemas e a aceleração dos componentes para veículos de nova energia se somar, espera-se que o crescimento e o desempenho de retornos de longo prazo da empresa sustentem a atual tese de Compra; inversamente, uma desaceleração adicional do capex da manufatura tradicional pode pressionar pedidos e margens.

Riscos

• Os ganhos de participação de mercado em automação industrial são mais lentos que o esperado.
• As tendências de margem são mais fracas que o esperado.
• A aceleração do negócio de componentes para veículos de nova energia é mais lenta que o esperado.
• O capex geral de manufatura ou a demanda por automação desacelera ainda mais.
• Setores downstream como petróleo e gás, mineração, têxteis e moldagem por injeção continuam a enfraquecer.
• O crescimento dos pedidos de manufatura avançada desacelera mais que o esperado.

Pontos a observar

• Se o crescimento dos pedidos de automação industrial pode permanecer acima de 30% em relação ao ano anterior nos próximos meses.
• Se os pedidos nos setores de petróleo e gás, mineração, têxteis e moldagem por injeção podem retornar ao crescimento positivo.
• Se a demanda por baterias de lítio, semicondutores, smartphones e equipamentos automotivos continua a manter alto crescimento.
• Progresso nos ganhos de participação de mercado de controladores lógicos programáveis pequenos e grandes.
• Expansão no mercado externo e aceleração do negócio de componentes para veículos de nova energia.
• A transmissão das mudanças na estrutura de pedidos para o crescimento da receita e as margens.
• Se os pedidos de pares como a Haitian International podem validar uma melhora na demanda da manufatura tradicional.