NIFTY: As ações indianas se recuperaram na semana, com melhora nos lucros e fluxos, mas monções fracas representam riscos macroeconômicos

Visão geral

Este relatório é a revisão semanal do Goldman Sachs sobre ações indianas, cobrindo o desempenho do NIFTY, o progresso dos lucros do MSCI India, revisões de lucros, fluxos, avaliações, chuvas de monções e previsões macroeconômicas da Índia. O relatório considera que preços mais baixos do petróleo, o recente retorno de fluxos estrangeiros positivos e lucros do 2TCY26/1TAF27 acima do esperado sustentaram conjuntamente a recuperação dos mercados indianos; contudo, prêmios de avaliação elevados, chuvas de monções deficientes, enfraquecimento dos indicadores relacionados à agricultura e contínuas saídas líquidas acumuladas no ano por investidores estrangeiros significam que novas altas ainda exigem confirmação contínua dos lucros e fluxos.

Visões principais

O Goldman Sachs mantém a Índia em Marketweight e espera que o NIFTY alcance 26.500 até junho de 2027. Em lucros, a proporção de empresas que superam as expectativas atualmente excede a proporção das que ficam abaixo, o crescimento dos lucros de setores não relacionados a commodities permanece em dois dígitos, os rebaixamentos de lucros se estabilizaram e o sentimento de revisão se tornou modestamente positivo. Em fluxos, investidores estrangeiros passaram a compradores líquidos em julho, as entradas em fundos domésticos melhoraram e a posição subponderada de fundos ativos na Índia em relação ao seu benchmark implica espaço potencial para compras de recuperação. Quanto aos riscos, a avaliação do MSCI India permanece significativamente superior à dos mercados da Ásia-Pacífico excluindo Japão, enquanto chuvas de monções deficientes podem afetar a renda agrícola, o consumo rural e as expectativas de inflação.

Estrutura de análise

O relatório utiliza uma estrutura de revisão semanal de mercado que combina desempenho de índices e setores, fluxos estrangeiros e domésticos, proporção de empresas que superam expectativas de lucros, revisões de lucros, indicadores macroeconômicos climáticos, prêmios de avaliação relativa e indicadores de sentimento de risco para avaliar a atratividade de alocação de curto a médio prazo das ações indianas.

Notas metodológicas

• Análise de lucrosAcompanhamento de superações de lucros e revisões

  Comparar o desempenho de lucros, receitas e margens das empresas que divulgaram resultados em relação às expectativas consensuais, monitorando simultaneamente a amplitude de elevações e reduções de EPS.

  Com base em 89 empresas do MSCI India que divulgaram resultados, o relatório mede superações e frustrações de lucros, bem como surpresas médias de lucros, e acompanha se as revisões de EPS se estabilizaram no trimestre até o momento.

• Análise de fluxosFluxos FII/DII

  Acompanhar compras líquidas ou vendas líquidas por instituições estrangeiras e domésticas no mercado à vista de ações da Índia.

  Investidores estrangeiros registraram US$0,4 bi em compras líquidas nesta semana e se tornaram compradores líquidos em julho, enquanto instituições domésticas registraram US$0,3 bi em compras líquidas nesta semana, indicando uma melhora marginal nos fluxos recentes.

• Análise de avaliaçãoPrêmio relativo de P/L futuro de 12 meses

  Usar o P/L futuro do MSCI India e seu prêmio em relação ao MXAPJ para mensurar a pressão de avaliação do mercado.

  O P/L futuro de 12 meses do MSCI India é 20,5x, um prêmio de aproximadamente 94% sobre o MXAPJ, indicando que, embora a melhora dos lucros sustente o mercado, a tolerância de avaliação é limitada.

• Acompanhamento macroeconômico e climáticoMonitor de Monções

  Acompanhar a precipitação acumulada das monções, níveis dos reservatórios, plantio de culturas de verão e vendas de tratores agrícolas.

  A precipitação ficou 14% abaixo do normal, aproximadamente 50% das regiões sofreram chuvas deficientes e os níveis dos reservatórios ficaram 8% abaixo do normal, destacando riscos de queda para a produção agrícola e a demanda rural.

• Monitoramento de riscoBarômetro de Risco de Ações da Índia do GS

  Avaliar o apetite por risco combinando indicadores que incluem fluxos, posicionamento, fatores técnicos, volatilidade, câmbio e spreads de crédito.

  O relatório usa este indicador como ferramenta auxiliar de monitoramento do sentimento de risco e da pressão de posicionamento nas ações indianas.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• NIFTY

  Índice central e ativo-alvo

  Pontos fortes

  Subiu 3% na semana; a meta do Goldman Sachs é 26.500, e os fluxos estrangeiros e domésticos foram recentemente líquidos positivos.

  Pontos fracos

  Os retornos acumulados no ano permanecem negativos, enquanto as pressões de avaliação e de entrega de lucros são elevadas.

  Comparação

  Em relação a outros mercados da Ásia-Pacífico, a Índia é classificada como Marketweight; a avaliação do MSCI India carrega um prêmio de aproximadamente 94% sobre o MXAPJ.

  Riscos

  Chuvas de monções insuficientes, prêmios de avaliação, saídas líquidas estrangeiras acumuladas no ano e uma nova ampliação dos rebaixamentos de lucros.

• MSCI India

  Referência para análise de lucros e avaliação

  Pontos fortes

  Entre as empresas que divulgaram resultados, a proporção que superou as expectativas excede a proporção que ficou abaixo, enquanto os lucros não relacionados a commodities cresceram 13% em relação ao ano anterior.

  Pontos fracos

  O P/L futuro de 12 meses é 20,5x, indicando avaliações caras.

  Comparação

  O prêmio de aproximadamente 94% sobre o MXAPJ cria maiores restrições de avaliação do que nos mercados regionais.

  Riscos

  Se o crescimento dos lucros não puder ser sustentado, a alta avaliação poderá criar pressão de queda.

• Bancos / Financeiro

  Um dos setores overweight do Goldman Sachs

  Pontos fortes

  Financeiro, Serviços Públicos e Bens de Consumo Básico contribuíram com uma parcela relativamente grande das superações de lucros entre os setores não relacionados a commodities; Bancos têm classificação ow.

  Pontos fracos

  O ciclo de crédito, a qualidade dos ativos e a trajetória das taxas de juros ainda exigem monitoramento.

  Comparação

  Bancos têm uma classificação de alocação mais positiva do que setores underweight como Tecnologia da Informação, Farmacêutico e Metais & Mineração.

  Riscos

  Taxas de juros mais altas, aumento dos custos de crédito ou pressões de custo de financiamento.

• Energia

  Setor sensível ao ciclo de commodities e aos preços do petróleo

  Pontos fortes

  Refinarias de Energia/E&P têm classificação ow, e preços mais baixos do petróleo são favoráveis ao cenário macroeconômico da Índia.

  Pontos fracos

  O setor de Energia ficou para trás nesta semana e é altamente sensível aos preços do petróleo e à política.

  Comparação

  Empresas de Comercialização de Petróleo têm classificação uw, indicando posicionamento divergente dentro de Energia.

  Riscos

  Recuperação dos preços do petróleo, volatilidade nas margens de refino e intervenção política.

• Tecnologia da Informação / Farmacêutico

  Setores voltados à exportação e defensivos

  Pontos fortes

  TI liderou o desempenho semanal, enquanto o setor Farmacêutico teve desempenho relativamente bom no acumulado do ano.

  Pontos fracos

  Tanto Tecnologia da Informação quanto Farmacêutico têm classificação uw, possivelmente refletindo restrições de avaliação ou de expectativas de lucros.

  Comparação

  Seu apelo de alocação é inferior ao de setores overweight como Bancos, Energia e Serviços Públicos.

  Riscos

  Desaceleração da demanda global, volatilidade cambial e revisões negativas de lucros.

Dados principais

• Desempenho semanal do NIFTY+3% w/wA alta foi apoiada em parte por uma queda semanal de 8% nos preços do petróleo Brent.
• Nível atual do NIFTY24,384A tabela informa que os dados de preços são de 31 de julho de 2026.
• Nível-alvo do NIFTY26,500 by Jun'27O Goldman Sachs mantém a Índia em Marketweight.
• Avaliação futura do MSCI India20.5x fP/EAproximadamente um prêmio de 94% sobre o MXAPJ.
• Fluxos de investidores estrangeiros+$0.4bn wtd; -$27bn YTDJulho foi o primeiro mês de compras líquidas desde fevereiro de 2026; a Índia registrou as maiores compras entre seus pares de ME em julho, em aproximadamente +US$2 bi.
• Fluxos institucionais domésticos+$0.3bn wtd; +$54bn YTDOs fluxos domésticos continuam sendo um suporte importante para as ações indianas.
• Número de empresas que divulgaram resultados89 MSCI India companiesCobrindo aproximadamente 66% da capitalização de mercado do índice.
• Taxa de superação de lucros49% beat vs 33% missedOs lucros médios superaram as expectativas em aproximadamente +3%.
• Crescimento dos lucros não relacionados a commodities do MSCI India+13% yoy; flat qoqCom base nos resultados divulgados até o momento.
• Crescimento dos lucros não relacionados a commodities do NIFTY+10% yoy; -1% qoqO crescimento dos lucros permaneceu positivo, mas foi ligeiramente mais fraco sequencialmente.
• Precipitação acumulada das monções14% below normalO período de medição foi de 1º de junho a 30 de julho de 2026.
• Cobertura da deficiência de chuvasApproximately 50% of IndiaOs níveis dos reservatórios ficaram 8% abaixo do normal.
• Previsão do PIB real da ÍndiaCY26E 6.9%; CY27E 7.4%Da tabela de previsões macroeconômicas do Goldman Sachs.
• Previsão de IPC da ÍndiaCY26E 4.4%; CY27E 4.7%Previsões anuais médias em termos anuais.
• Entradas em fundos domésticos de açõesUS$3.1bn in June, +27% m/mA melhora foi disseminada pela maioria das categorias de fundos.
• Entradas em dólares via SIPUS$3.4bn, +3% m/mIndicando melhoria contínua nos fluxos sistemáticos de investimento de varejo.

Impacto e implicações

Para investidores, os mercados indianos têm suporte de curto prazo de melhorias marginais nos lucros e fluxos, enquanto preços mais baixos do petróleo beneficiam o cenário macroeconômico e os lucros corporativos da Índia. Contudo, avaliações elevadas significam que novas altas exigem elevações contínuas de lucros, entradas estrangeiras adicionais e redução dos riscos de monções. Se chuvas deficientes prejudicarem o consumo rural ou elevarem a inflação, o mercado poderá voltar a focar nas pressões macroeconômicas e na diferenciação setorial.

Riscos

• A precipitação das monções ficou 14% abaixo do normal, podendo afetar a renda agrícola, o consumo rural e a inflação de alimentos.
• O P/L futuro de 12 meses do MSCI India é 20,5x, com um prêmio de aproximadamente 94% sobre o MXAPJ, deixando tolerância limitada de avaliação.
• Embora os fluxos estrangeiros tenham se tornado positivos recentemente, as vendas líquidas acumuladas no ano permanecem em aproximadamente US$27 bi, de modo que uma reversão sustentada dos fluxos ainda exige confirmação.
• O plantio de culturas de verão está abaixo dos níveis de anos recentes, enquanto o crescimento das vendas de tratores agrícolas caiu para a mínima de um ano, indicando que a demanda rural pode estar enfraquecendo.
• Se a amplitude das elevações de lucros não puder ser sustentada, a atual recuperação do mercado poderá carecer de suporte fundamental adicional.
• Uma nova alta nos preços do petróleo poderia enfraquecer a narrativa de melhora da economia macroeconômica e dos lucros corporativos da Índia.

Pontos a observar

• Se as próximas divulgações de lucros de componentes do MSCI India e NIFTY continuarem a mostrar superações disseminadas.
• Se as elevações de EPS continuarem a superar os rebaixamentos, particularmente em setores como Financeiro, Energia, Materiais e Automóveis.
• Se as compras líquidas de FII continuarem após agosto e se fundos ativos globais reduzirem suas posições subponderadas na Índia.
• Se a precipitação das monções, os níveis dos reservatórios, o plantio de culturas de verão e indicadores de alta frequência do consumo rural melhorarem.
• Se o prêmio de avaliação do MSCI India sobre o MXAPJ diminuir ou for absorvido pelo crescimento dos lucros.
• A trajetória do petróleo Brent e seu impacto sobre a inflação, conta corrente e expectativas de lucros da Índia.