NIFTY: La renta variable india repuntó semanalmente, con una mejora de los beneficios y los flujos, pero la debilidad del monzón plantea riesgos macroeconómicos

Visión general

Este informe es la revisión semanal de Goldman Sachs sobre la renta variable india, que abarca el desempeño de NIFTY, el progreso de beneficios de MSCI India, las revisiones de beneficios, los flujos, las valoraciones, las lluvias monzónicas y las previsiones macroeconómicas de India. El informe considera que los menores precios del petróleo, el reciente retorno de flujos extranjeros positivos y unos beneficios del 2TCY26/1TFY27 más sólidos de lo esperado respaldaron conjuntamente el repunte de los mercados indios; sin embargo, las altas primas de valoración, las deficientes lluvias monzónicas, el debilitamiento de los indicadores relacionados con la agricultura y las continuas salidas netas acumuladas en el año de los inversores extranjeros implican que un mayor potencial alcista todavía requiere confirmación continua de los beneficios y los flujos.

Perspectivas principales

Goldman Sachs mantiene a India en Marketweight y espera que NIFTY alcance 26,500 para junio de 2027. En beneficios, la proporción de empresas que superan expectativas actualmente excede la proporción que queda por debajo, el crecimiento de beneficios de las industrias no relacionadas con materias primas permanece en dos dígitos, las rebajas de beneficios se han estabilizado y el sentimiento de revisiones se ha vuelto modestamente positivo. En flujos, los inversores extranjeros pasaron a ser compradores netos en julio, las entradas en fondos nacionales mejoraron y la posición infraponderada de los fondos activos en India frente a su índice de referencia implica margen potencial para compras de recuperación. En riesgos, la valoración de MSCI India sigue siendo significativamente superior a la de los mercados de Asia-Pacífico excluido Japón, mientras que las deficientes lluvias monzónicas podrían afectar los ingresos agrícolas, el consumo rural y las expectativas de inflación.

Marco de análisis

El informe utiliza un marco de revisión semanal del mercado que combina el desempeño de índices y sectores, flujos extranjeros y nacionales, la proporción de empresas que superan las expectativas de beneficios, revisiones de beneficios, indicadores meteorológicos macroeconómicos, primas de valoración relativa e indicadores de sentimiento de riesgo para evaluar el atractivo de asignación a corto y medio plazo de la renta variable india.

Notas metodológicas

• Análisis de beneficiosSeguimiento de superaciones de beneficios y revisiones

  Comparar los beneficios, ingresos y márgenes de las empresas que han reportado frente a las expectativas de consenso, al tiempo que se monitorea la amplitud de las mejoras y rebajas de EPS.

  Con base en 89 empresas de MSCI India que han reportado, el informe mide las superaciones, incumplimientos y sorpresas medias de beneficios, y sigue si las revisiones de EPS se han estabilizado en el trimestre hasta la fecha.

• Análisis de flujosFlujos FII/DII

  Seguir las compras netas o ventas netas de instituciones extranjeras y nacionales en el mercado de renta variable al contado de India.

  Los inversores extranjeros registraron $0.4bn de compras netas esta semana y se convirtieron en compradores netos en julio, mientras que las instituciones nacionales registraron $0.3bn de compras netas esta semana, lo que indica una mejora marginal de los flujos recientes.

• Análisis de valoraciónPrima relativa de P/E futuro a 12 meses

  Utilizar el P/E futuro de MSCI India y su prima frente a MXAPJ para medir la presión de valoración del mercado.

  El P/E futuro a 12 meses de MSCI India es 20.5x, una prima de aproximadamente 94% frente a MXAPJ, lo que indica que, aunque la mejora de beneficios respalda el mercado, la tolerancia de valoración es limitada.

• Seguimiento macroeconómico y meteorológicoMonitor del monzón

  Seguir las lluvias monzónicas acumuladas, los niveles de embalses, la siembra de cultivos de verano y las ventas de tractores agrícolas.

  Las lluvias estuvieron 14% por debajo de lo normal, aproximadamente 50% de las regiones experimentaron precipitaciones deficientes y los niveles de embalses estuvieron 8% por debajo de lo normal, lo que pone de relieve riesgos a la baja para la producción agrícola y la demanda rural.

• Monitoreo de riesgosBarómetro de Riesgo de Renta Variable de India de GS

  Evaluar el apetito por riesgo combinando indicadores que incluyen flujos, posicionamiento, factores técnicos, volatilidad, divisas y diferenciales de crédito.

  El informe utiliza este indicador como una herramienta auxiliar de monitoreo para el sentimiento de riesgo y la presión de posicionamiento en la renta variable india.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• NIFTY

  Índice principal y activo objetivo

  Fortalezas

  Subió 3% semanalmente; el objetivo de Goldman Sachs es 26,500, y tanto los flujos extranjeros como nacionales han sido recientemente netos positivos.

  Debilidades

  Las rentabilidades acumuladas en el año siguen siendo negativas, mientras que las presiones de valoración y ejecución de beneficios son elevadas.

  Comparación

  Frente a otros mercados de Asia-Pacífico, India tiene una calificación Marketweight; la valoración de MSCI India presenta una prima de aproximadamente 94% frente a MXAPJ.

  Riesgos

  Lluvias monzónicas insuficientes, primas de valoración, salidas netas extranjeras acumuladas en el año y una renovada ampliación de las rebajas de beneficios.

• MSCI India

  Referencia para el análisis de beneficios y valoración

  Fortalezas

  Entre las empresas que han reportado, la proporción que supera las expectativas excede la proporción que no las alcanza, mientras que los beneficios no relacionados con materias primas crecieron 13% interanual.

  Debilidades

  El P/E futuro a 12 meses es 20.5x, lo que indica valoraciones caras.

  Comparación

  La prima de aproximadamente 94% frente a MXAPJ genera mayores limitaciones de valoración que en los mercados regionales.

  Riesgos

  Si el crecimiento de beneficios no puede sostenerse, la elevada valoración podría generar presión a la baja.

• Bancos / Financieras

  Uno de los sectores sobreponderados de Goldman Sachs

  Fortalezas

  Financieras, Servicios públicos y Bienes de consumo básico aportaron una proporción relativamente elevada de las superaciones de beneficios entre los sectores no relacionados con materias primas; los Bancos tienen calificación ow.

  Debilidades

  El ciclo crediticio, la calidad de los activos y la trayectoria de los tipos de interés aún requieren monitoreo.

  Comparación

  Los Bancos tienen una calificación de asignación más positiva que sectores infraponderados como Tecnología de la información, Farmacéutico y Metales y Minería.

  Riesgos

  Tipos de interés más altos, aumento de los costes crediticios o presiones sobre los costes de financiación.

• Energía

  Sector sensible al ciclo de materias primas y al precio del petróleo

  Fortalezas

  Refinerías/E&P de Energía tienen calificación ow, y los menores precios del petróleo respaldan el entorno macroeconómico de India.

  Debilidades

  El sector Energía quedó rezagado esta semana y es altamente sensible a los precios del petróleo y a las políticas.

  Comparación

  Las Compañías de comercialización de petróleo tienen calificación uw, lo que indica un posicionamiento divergente dentro de Energía.

  Riesgos

  Un repunte de los precios del petróleo, volatilidad de los márgenes de refinación e intervención normativa.

• Tecnología de la información / Farmacéutico

  Sectores orientados a la exportación y defensivos

  Fortalezas

  TI lideró el desempeño semanal, mientras que Farmacéutico ha tenido un desempeño relativamente bueno en lo acumulado del año.

  Debilidades

  Tanto Tecnología de la información como Farmacéutico tienen calificación uw, posiblemente reflejando limitaciones de valoración o de expectativas de beneficios.

  Comparación

  Su atractivo de asignación es inferior al de sectores sobreponderados como Bancos, Energía y Servicios públicos.

  Riesgos

  Desaceleración de la demanda global, volatilidad del tipo de cambio y revisiones de beneficios a la baja.

Datos clave

• Desempeño semanal de NIFTY+3% s/sLa subida fue respaldada en parte por una caída semanal de 8% en los precios del crudo Brent.
• Nivel actual de NIFTY24,384La tabla indica que los datos de precios corresponden al 31 de julio de 2026.
• Nivel objetivo de NIFTY26,500 para jun.'27Goldman Sachs mantiene a India en Marketweight.
• Valoración futura de MSCI India20.5x P/E futuroAproximadamente una prima de 94% frente a MXAPJ.
• Flujos de inversores extranjeros+$0.4bn std; -$27bn acumulado en el añoJulio fue el primer mes de compras netas desde febrero de 2026; India registró las mayores compras entre sus pares de ME en julio, de aproximadamente +$2bn.
• Flujos institucionales nacionales+$0.3bn std; +$54bn acumulado en el añoLos flujos nacionales siguen siendo un importante respaldo para la renta variable india.
• Número de empresas que reportaron resultados89 empresas de MSCI IndiaCubren aproximadamente 66% de la capitalización bursátil del índice.
• Tasa de superación de beneficios49% superó frente a 33% que no alcanzóLos beneficios medios superaron las expectativas en aproximadamente +3%.
• Crecimiento de beneficios no relacionados con materias primas de MSCI India+13% interanual; sin variación intertrimestralCon base en los resultados reportados hasta ahora.
• Crecimiento de beneficios no relacionados con materias primas de NIFTY+10% interanual; -1% intertrimestralEl crecimiento de beneficios se mantuvo positivo, pero fue ligeramente más débil secuencialmente.
• Lluvia monzónica acumulada14% por debajo de lo normalEl período de medición fue del 1 de junio al 30 de julio de 2026.
• Cobertura de la deficiencia de lluviasAproximadamente 50% de IndiaLos niveles de embalses estuvieron 8% por debajo de lo normal.
• Previsión de PIB real de IndiaCY26E 6.9%; CY27E 7.4%De la tabla de previsiones macroeconómicas de Goldman Sachs.
• Previsión de IPC de IndiaCY26E 4.4%; CY27E 4.7%Previsiones de promedio anual interanual.
• Entradas en fondos nacionales de renta variableUS$3.1bn en junio, +27% m/mLa mejora fue generalizada en la mayoría de las categorías de fondos.
• Entradas en dólares de SIPUS$3.4bn, +3% m/mIndica una mejora continua de los flujos minoristas de inversión sistemática.

Impacto e implicaciones

Para los inversores, los mercados indios cuentan con apoyo a corto plazo debido a mejoras marginales en los beneficios y los flujos, mientras que los menores precios del petróleo benefician el entorno macroeconómico y los beneficios corporativos de India. Sin embargo, las elevadas valoraciones implican que un mayor potencial alcista requiere continuas mejoras de beneficios, entradas extranjeras adicionales y una reducción de los riesgos del monzón. Si las lluvias deficientes lastran el consumo rural o impulsan la inflación, el mercado podría volver a centrarse en las presiones macroeconómicas y la diferenciación sectorial.

Riesgos

• Las lluvias monzónicas estuvieron 14% por debajo de lo normal, lo que potencialmente afecta los ingresos agrícolas, el consumo rural y la inflación alimentaria.
• El P/E futuro a 12 meses de MSCI India es 20.5x, con una prima de aproximadamente 94% frente a MXAPJ, lo que deja una tolerancia de valoración limitada.
• Aunque los flujos extranjeros se han vuelto recientemente positivos, las ventas netas acumuladas en el año siguen siendo de aproximadamente $27bn, por lo que una reversión sostenida de los flujos aún requiere confirmación.
• La siembra de cultivos de verano está por debajo de los niveles de años recientes, mientras que el crecimiento de las ventas de tractores agrícolas ha caído a un mínimo de un año, lo que indica que la demanda rural podría estar debilitándose.
• Si la amplitud de las mejoras de beneficios no puede sostenerse, el actual repunte del mercado podría carecer de mayor respaldo fundamental.
• Un nuevo aumento de los precios del petróleo podría debilitar la narrativa de mejora de la economía macroeconómica y los beneficios corporativos de India.

Aspectos que vigilar

• Si las próximas publicaciones de resultados de los componentes de MSCI India y NIFTY siguen mostrando superaciones generalizadas.
• Si las mejoras de EPS siguen superando a las rebajas, particularmente en sectores como Financieras, Energía, Materiales y Automóviles.
• Si las compras netas de FII continúan después de agosto, y si los fondos activos globales reducen sus posiciones infraponderadas en India.
• Si mejoran las lluvias monzónicas, los niveles de embalses, la siembra de cultivos de verano y los indicadores de alta frecuencia del consumo rural.
• Si la prima de valoración de MSCI India frente a MXAPJ se reduce o es absorbida por el crecimiento de beneficios.
• La trayectoria del crudo Brent y su impacto en la inflación, la cuenta corriente y las expectativas de beneficios de India.