Nippon Chemi-Con; Nichicon: Nippon Chemi-Con supera ligeiramente as expectativas no 1T, com crescimento impulsionado pela demanda de IA e industrial

Visão geral

O relatório compara o desempenho operacional no 1T da Nippon Chemi-Con e da Nichicon, com foco nas vendas de capacitores eletrolíticos de alumínio, no mix de aplicações finais e nas tendências de pedidos. As vendas e o lucro operacional da Nippon Chemi-Con foram sólidos, com o lucro operacional excedendo ligeiramente as expectativas; vendas fortes, reduções de custos e a desvalorização do iene compensaram um aumento dos custos de materiais maior que o esperado. Ambas as empresas registraram crescimento trimestral nas vendas de capacitores eletrolíticos de alumínio, mas as direções de crescimento entre as diferentes aplicações finais diferiram significativamente.

Visões principais

O desempenho da Nippon Chemi-Con no 1T foi levemente positivo: os resultados superaram as expectativas, o progresso rumo à meta do primeiro semestre ficou acima de 50% e a relação pedidos/embarques subiu para 1,4. O crescimento veio principalmente de aplicações de servidores de IA, automóveis, equipamentos industriais e novas energias, enquanto eletrodomésticos e aplicações de tecnologia da informação e comunicações não relacionadas à IA sofreram pressão. O relatório especula que a empresa possa estar priorizando o fornecimento de capacitores alongados para aplicações de IA. O crescimento da Nichicon foi mais concentrado em aplicações de tecnologia da informação e eletrodomésticos, enquanto suas aplicações automotivas, de equipamentos elétricos e industriais e de fontes de alimentação caíram em relação ao trimestre anterior. Como resultado, o impulso operacional das duas empresas na demanda automotiva e industrial divergiu acentuadamente.

Estrutura de análise

O relatório utiliza comparações dos resultados realizados com previsões institucionais e expectativas de consenso do mercado, análise de crescimento anual e trimestral, detalhamentos por aplicação final e acompanhamento da relação pedidos/embarques para avaliar a qualidade dos resultados, a estrutura de demanda e o impulso de pedidos de curto prazo, além de comparar horizontalmente as mudanças no mix de aplicações da Nippon Chemi-Con e da Nichicon.

Notas metodológicas

• Análise de desempenhoAnálise de variação entre resultados realizados e expectativas

  Comparar o lucro operacional realizado com previsões institucionais e expectativas de consenso do mercado

  O lucro operacional do 1T da Nippon Chemi-Con foi de ¥1,67 bilhão, acima da previsão do JPMorgan de ¥1,48 bilhão e da estimativa de consenso da Bloomberg de ¥1,49 bilhão, sustentando a avaliação de que os resultados superaram ligeiramente as expectativas.

• Análise de tendênciasAnálise de crescimento anual e trimestral

  Medir separadamente o crescimento de médio prazo e o impulso operacional de curto prazo

  O relatório detalha as vendas totais de capacitores eletrolíticos de alumínio e as vendas por aplicação final em bases anual e trimestral para identificar fontes de crescimento e divergências na demanda.

• Análise de pedidosAnálise da relação pedidos/embarques

  Avaliar a força da demanda de curto prazo por meio da relação entre pedidos e embarques

  A relação pedidos/embarques de capacitores eletrolíticos de alumínio da Nippon Chemi-Con subiu de 1,3 no trimestre anterior para 1,4, indicando que os novos pedidos permanecem fortes em relação aos embarques.

• Comparação entre paresComparação do mix de aplicações finais

  Comparar o ritmo de vendas das duas empresas em diferentes áreas de aplicação

  O relatório conclui que as vendas totais de capacitores eletrolíticos de alumínio das duas empresas cresceram em montantes semelhantes em relação ao trimestre anterior, mas as tendências em subaplicações como automóveis, equipamentos industriais, eletrodomésticos e tecnologia da informação diferiram acentuadamente.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Nippon Chemi-Con (6997.T)

  Empresa central da pesquisa

  Pontos fortes

  O lucro operacional do 1T superou ligeiramente as expectativas; aplicações de servidores de IA, automóveis, equipamentos industriais e novas energias cresceram fortemente; a relação pedidos/embarques subiu para 1,4; reduções de custos e a desvalorização do iene compensaram parte da pressão de custos.

  Pontos fracos

  As vendas de eletrodomésticos caíram 35% em relação ao trimestre anterior, as vendas de tecnologia da informação e comunicações não relacionada à IA caíram 5% em relação ao trimestre anterior, e os aumentos nos custos de materiais foram superiores ao esperado.

  Comparação

  As vendas de capacitores eletrolíticos de alumínio cresceram 5% em relação ao trimestre anterior, ligeiramente acima dos 4% da Nichicon; as aplicações automotivas e de equipamentos industriais foram significativamente mais fortes que as da Nichicon.

  Riscos

  Aumentos contínuos nos custos de materiais, demanda fraca em aplicações tradicionais, riscos de concentração de clientes e mercados finais decorrentes do direcionamento da oferta para aplicações de IA e incapacidade de manter o atual ritmo de pedidos nos próximos trimestres.

• Nichicon (6996.T)

  Empresa de comparação entre pares

  Pontos fortes

  As vendas de capacitores eletrolíticos de alumínio cresceram 4% em relação ao trimestre anterior, as aplicações de tecnologia da informação cresceram 38% e as aplicações de eletrodomésticos cresceram 17%.

  Pontos fracos

  As aplicações automotivas caíram 9% em relação ao trimestre anterior, as aplicações de equipamentos elétricos e industriais caíram 12% e as aplicações de fontes de alimentação caíram 15%.

  Comparação

  A tendência trimestral das vendas totais foi próxima à da Nippon Chemi-Con, mas o impulso em automóveis e equipamentos industriais foi mais fraco, e o crescimento dependeu mais de aplicações de tecnologia da informação e eletrodomésticos.

  Riscos

  Fraqueza contínua na demanda automotiva, de equipamentos industriais e de fontes de alimentação, bem como mudanças no mix de aplicações que façam o crescimento e o desempenho dos resultados ficarem atrás dos pares.

Dados principais

• Vendas da Nippon Chemi-Con no 1T¥37,99 bilhõesVendas da empresa como um todo.
• Lucro operacional da Nippon Chemi-Con no 1T¥1,67 bilhãoAcima da previsão do JPMorgan de ¥1,48 bilhão e da estimativa de consenso da Bloomberg de ¥1,49 bilhão.
• Meta de lucro operacional do primeiro semestre¥3,0 bilhõesO progresso no 1T já superou 50%, e a empresa manteve sua projeção para o ano inteiro.
• Vendas de capacitores eletrolíticos de alumínio da Nippon Chemi-Con¥33,6 bilhõesAlta de 23% em relação ao ano anterior e de 5% em relação ao trimestre anterior.
• Relação pedidos/embarques de capacitores eletrolíticos de alumínio1.4Era de 1,3 no trimestre anterior.
• Vendas da Nippon Chemi-Con em aplicações de servidores de IAAlta de 8% em relação ao trimestre anteriorO desempenho ficou amplamente em linha com as projeções da empresa.
• Vendas da Nippon Chemi-Con em aplicações automotivasAlta de 20% em relação ao trimestre anteriorContrasta com a queda trimestral de 9% da Nichicon em aplicações automotivas.
• Vendas da Nippon Chemi-Con em aplicações de equipamentos industriaisAlta de 22% em relação ao trimestre anteriorContrasta com a queda trimestral de 12% da Nichicon em aplicações de equipamentos elétricos e industriais.
• Vendas da Nippon Chemi-Con em aplicações de novas energiasAlta de 44% em relação ao trimestre anteriorO segmento com o maior crescimento trimestral entre as principais aplicações.
• Vendas da Nippon Chemi-Con em aplicações de eletrodomésticosQueda de 35% em relação ao trimestre anteriorO relatório especula que a empresa possa estar priorizando o fornecimento de capacitores alongados necessários para aplicações de IA.
• Vendas de capacitores eletrolíticos de alumínio da NichiconAlta de 4% em relação ao trimestre anteriorA tendência geral foi próxima ao crescimento trimestral de 5% da Nippon Chemi-Con.
• Vendas da Nichicon em aplicações de tecnologia da informaçãoAlta de 38% em relação ao trimestre anteriorUma das principais aplicações com melhor desempenho da Nichicon.

Impacto e implicações

A demanda de servidores de IA, equipamentos industriais e novas energias está se tornando um importante vetor de crescimento para o negócio de capacitores eletrolíticos de alumínio da Nippon Chemi-Con, e a elevação da relação pedidos/embarques também sustenta o impulso de receita no curto prazo. Se os produtos e a capacidade continuarem a se direcionar para aplicações de IA de alto crescimento, o mix de produtos poderá melhorar ainda mais, mas a demanda por eletrodomésticos tradicionais e tecnologia da informação e comunicações não relacionada à IA poderá permanecer sob pressão. As duas empresas têm mixes de aplicações finais diferentes, o que significa que, mesmo se as tendências gerais de vendas do setor forem semelhantes, sua elasticidade de resultados e sensibilidade ao ciclo podem diferir significativamente.

Riscos

• Os aumentos nos custos de matérias-primas continuam superando as expectativas da empresa, reduzindo a margem para melhoria dos lucros.
• A demanda por eletrodomésticos e tecnologia da informação e comunicações não relacionada à IA permanece fraca, pressionando o mix de vendas.
• A demanda de servidores de IA ou o crescimento dos pedidos pode desacelerar, reduzindo a contribuição das atuais aplicações de alto crescimento.
• Movimentos adversos na taxa de câmbio do iene podem enfraquecer o suporte aos lucros fornecido pelo câmbio no período atual.
• Embora a empresa tenha mantido sua projeção para o ano inteiro, se os pedidos, embarques ou reduções de custos ficarem abaixo das expectativas nos próximos trimestres, permanecerá o risco de execução para atingir a meta anual.
• Os mixes de aplicações finais das duas empresas diferem substancialmente, portanto a melhora nos volumes de todo o setor pode não se traduzir necessariamente em crescimento dos lucros das ações individuais no mesmo ritmo.

Pontos a observar

• Se a relação pedidos/embarques de capacitores eletrolíticos de alumínio da Nippon Chemi-Con conseguirá permanecer em 1,4 ou subir ainda mais.
• Pedidos, alocação de capacidade e crescimento de vendas de capacitores alongados usados em servidores de IA.
• Se o crescimento trimestral nas aplicações automotivas, de equipamentos industriais e de novas energias pode continuar.
• Quando as aplicações de eletrodomésticos e de tecnologia da informação e comunicações não relacionada à IA se estabilizarão.
• O impacto líquido dos custos de materiais, das medidas de redução de custos e da taxa de câmbio do iene sobre a margem operacional.
• O progresso rumo à meta de lucro operacional de ¥3,0 bilhões para o primeiro semestre e à projeção de resultados para o ano inteiro.
• Se surgirá recuperação da demanda nas aplicações automotivas, de equipamentos elétricos e industriais e de fontes de alimentação da Nichicon.