Nippon Chemi-Con; Nichicon: Nippon Chemi-Con superó ligeramente las expectativas en el primer trimestre, con crecimiento impulsado por la demanda de IA e industria

Visión general

El informe compara el desempeño operativo del primer trimestre de Nippon Chemi-Con y Nichicon, centrándose en las ventas de condensadores electrolíticos de aluminio, la mezcla de aplicaciones finales y las tendencias de pedidos. Las ventas y el beneficio operativo de Nippon Chemi-Con fueron sólidos, y el beneficio operativo superó ligeramente las expectativas; las fuertes ventas, las reducciones de costes y la depreciación del yen compensaron un aumento de los costes de materiales mayor de lo esperado. Ambas compañías lograron crecimiento trimestral en las ventas de condensadores electrolíticos de aluminio, pero las direcciones de crecimiento entre las distintas aplicaciones finales difirieron significativamente.

Perspectivas principales

El desempeño de Nippon Chemi-Con en el primer trimestre fue ligeramente positivo: los beneficios superaron las expectativas, el avance hacia el objetivo del primer semestre superó el 50%, y la relación pedidos-envíos aumentó a 1.4. El crecimiento provino principalmente de aplicaciones de servidores de IA, automoción, equipos industriales y nuevas energías, mientras que los electrodomésticos y las aplicaciones de tecnología de la información y las comunicaciones no relacionadas con IA estuvieron bajo presión. El informe especula que la compañía puede estar priorizando el suministro de condensadores alargados para aplicaciones de IA. El crecimiento de Nichicon estuvo más concentrado en las aplicaciones de tecnología de la información y electrodomésticos, mientras que sus aplicaciones de automoción, equipos eléctricos e industriales y fuentes de alimentación disminuyeron trimestralmente. Como resultado, el impulso operativo de las dos compañías en la demanda de automoción e industria divergió marcadamente.

Marco de análisis

El informe utiliza comparaciones de los resultados reales con las previsiones institucionales y las expectativas de consenso del mercado, análisis de crecimiento interanual y trimestral, desgloses por aplicación final y seguimiento de la relación pedidos-envíos para evaluar la calidad de los beneficios, la estructura de la demanda y el impulso de pedidos a corto plazo, al tiempo que compara horizontalmente los cambios en la mezcla de aplicaciones de Nippon Chemi-Con y Nichicon.

Notas metodológicas

• Análisis de desempeñoAnálisis de variación entre resultados reales y expectativas

  Comparar el beneficio operativo real con las previsiones institucionales y las expectativas de consenso del mercado

  El beneficio operativo del primer trimestre de Nippon Chemi-Con fue de ¥1.67 mil millones, superior a la previsión de JPMorgan de ¥1.48 mil millones y a la estimación de consenso de Bloomberg de ¥1.49 mil millones, lo que respalda la conclusión de que los resultados superaron ligeramente las expectativas.

• Análisis de tendenciasAnálisis de crecimiento interanual y trimestral

  Medir por separado el crecimiento a medio plazo y el impulso operativo a corto plazo

  El informe desglosa las ventas totales de condensadores electrolíticos de aluminio y las ventas por aplicación final de forma interanual y trimestral para identificar las fuentes de crecimiento y la divergencia de la demanda.

• Análisis de pedidosAnálisis de la relación pedidos-envíos

  Evaluar la fortaleza de la demanda a corto plazo mediante la relación entre pedidos y envíos

  La relación pedidos-envíos de condensadores electrolíticos de aluminio de Nippon Chemi-Con aumentó de 1.3 en el trimestre anterior a 1.4, lo que indica que los nuevos pedidos siguen siendo fuertes en relación con los envíos.

• Comparación de paresComparación de la mezcla de aplicaciones finales

  Comparar el impulso de ventas de las dos compañías en distintos campos de aplicación

  El informe concluye que las ventas totales de condensadores electrolíticos de aluminio de las dos compañías crecieron en magnitudes similares trimestralmente, pero las tendencias en subaplicaciones como automóviles, equipos industriales, electrodomésticos y tecnología de la información difirieron marcadamente.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Nippon Chemi-Con (6997.T)

  Compañía principal analizada

  Fortalezas

  El beneficio operativo del primer trimestre superó ligeramente las expectativas; las aplicaciones de servidores de IA, automoción, equipos industriales y nuevas energías crecieron con fuerza; la relación pedidos-envíos aumentó a 1.4; las reducciones de costes y la depreciación del yen compensaron parte de la presión de costes.

  Debilidades

  Las ventas de electrodomésticos disminuyeron un 35% trimestral, las ventas de tecnología de la información y las comunicaciones no relacionada con IA disminuyeron un 5% trimestral, y los aumentos de costes de materiales fueron mayores de lo esperado.

  Comparación

  Las ventas de condensadores electrolíticos de aluminio crecieron un 5% trimestral, ligeramente por encima del 4% de Nichicon; las aplicaciones de automoción y equipos industriales fueron significativamente más fuertes que las de Nichicon.

  Riesgos

  Aumentos continuos de los costes de materiales, demanda débil en aplicaciones tradicionales, riesgos de concentración de clientes y mercados finales derivados de orientar el suministro hacia aplicaciones de IA, e incapacidad de mantener el actual impulso de pedidos en los trimestres posteriores.

• Nichicon (6996.T)

  Compañía comparable

  Fortalezas

  Las ventas de condensadores electrolíticos de aluminio crecieron un 4% trimestral, las aplicaciones de tecnología de la información crecieron un 38% trimestral y las aplicaciones de electrodomésticos crecieron un 17% trimestral.

  Debilidades

  Las aplicaciones de automoción disminuyeron un 9% trimestral, las aplicaciones de equipos eléctricos e industriales disminuyeron un 12%, y las aplicaciones de fuentes de alimentación disminuyeron un 15%.

  Comparación

  La tendencia trimestral de ventas totales fue cercana a la de Nippon Chemi-Con, pero el impulso en automoción y equipos industriales fue más débil, y el crecimiento dependió más de las aplicaciones de tecnología de la información y electrodomésticos.

  Riesgos

  Debilidad continuada de la demanda de automoción, equipos industriales y fuentes de alimentación, así como cambios en la mezcla de aplicaciones que provoquen que el crecimiento y el desempeño de beneficios queden rezagados respecto a sus pares.

Datos clave

• Ventas del primer trimestre de Nippon Chemi-Con¥37.99 mil millonesVentas de toda la compañía.
• Beneficio operativo del primer trimestre de Nippon Chemi-Con¥1.67 mil millonesSuperior a la previsión de JPMorgan de ¥1.48 mil millones y a la estimación de consenso de Bloomberg de ¥1.49 mil millones.
• Objetivo de beneficio operativo del primer semestre¥3.0 mil millonesEl avance del primer trimestre ya superó el 50%, y la compañía mantuvo su previsión para todo el año.
• Ventas de condensadores electrolíticos de aluminio de Nippon Chemi-Con¥33.6 mil millonesUn 23% más interanual y un 5% más trimestral.
• Relación pedidos-envíos de condensadores electrolíticos de aluminio1.4Fue de 1.3 en el trimestre anterior.
• Ventas de aplicaciones de servidores de IA de Nippon Chemi-ConUn 8% más trimestralEl desempeño estuvo en general en línea con la previsión de la compañía.
• Ventas de aplicaciones de automoción de Nippon Chemi-ConUn 20% más trimestralContrasta con la caída trimestral del 9% de Nichicon en aplicaciones de automoción.
• Ventas de aplicaciones de equipos industriales de Nippon Chemi-ConUn 22% más trimestralContrasta con la caída trimestral del 12% de Nichicon en aplicaciones de equipos eléctricos e industriales.
• Ventas de aplicaciones de nuevas energías de Nippon Chemi-ConUn 44% más trimestralEl campo con el mayor crecimiento trimestral entre las principales aplicaciones.
• Ventas de aplicaciones de electrodomésticos de Nippon Chemi-ConUn 35% menos trimestralEl informe especula que la compañía puede estar priorizando el suministro de condensadores alargados necesarios para aplicaciones de IA.
• Ventas de condensadores electrolíticos de aluminio de NichiconUn 4% más trimestralLa tendencia general fue cercana al crecimiento trimestral del 5% de Nippon Chemi-Con.
• Ventas de aplicaciones de tecnología de la información de NichiconUn 38% más trimestralUna de las principales aplicaciones con mejor desempeño de Nichicon.

Impacto e implicaciones

La demanda de servidores de IA, equipos industriales y nuevas energías se está convirtiendo en un importante impulsor del crecimiento del negocio de condensadores electrolíticos de aluminio de Nippon Chemi-Con, y el aumento de la relación pedidos-envíos también respalda el impulso de ingresos a corto plazo. Si los productos y la capacidad siguen inclinándose hacia aplicaciones de IA de alto crecimiento, la mezcla de productos podría mejorar aún más, pero la demanda de electrodomésticos tradicionales y tecnología de la información y las comunicaciones no relacionada con IA podría seguir bajo presión. Las dos compañías tienen mezclas de aplicaciones finales diferentes, lo que significa que, incluso si las tendencias generales de ventas del sector son similares, su elasticidad de beneficios y sensibilidad al ciclo pueden diferir significativamente.

Riesgos

• Los aumentos de los costes de materias primas siguen superando las expectativas de la compañía, erosionando el margen para mejorar los beneficios.
• La demanda de electrodomésticos y tecnología de la información y las comunicaciones no relacionada con IA sigue siendo débil, lastrando la mezcla de ventas.
• La demanda de servidores de IA o el crecimiento de pedidos podrían desacelerarse, reduciendo la contribución de las actuales aplicaciones de alto crecimiento.
• Movimientos adversos en el tipo de cambio del yen podrían debilitar el respaldo a los beneficios proporcionado por las divisas en el período actual.
• Aunque la compañía mantuvo su previsión para todo el año, si los pedidos, los envíos o las reducciones de costes no cumplen las expectativas en los trimestres posteriores, persiste el riesgo de ejecución para alcanzar el objetivo anual.
• Las mezclas de aplicaciones finales de las dos compañías difieren sustancialmente, por lo que la mejora de los volúmenes en todo el sector no necesariamente se traducirá en crecimiento de beneficios para las acciones individuales al mismo ritmo.

Aspectos que vigilar

• Si la relación pedidos-envíos de condensadores electrolíticos de aluminio de Nippon Chemi-Con puede mantenerse en 1.4 o aumentar aún más.
• Pedidos, asignación de capacidad y crecimiento de ventas de condensadores alargados utilizados en servidores de IA.
• Si puede continuar el crecimiento trimestral en aplicaciones de automoción, equipos industriales y nuevas energías.
• Cuándo se estabilizarán las aplicaciones de electrodomésticos y tecnología de la información y las comunicaciones no relacionada con IA.
• El impacto neto de los costes de materiales, las medidas de reducción de costes y el tipo de cambio del yen sobre el margen operativo.
• El avance hacia el objetivo de beneficio operativo del primer semestre de ¥3.0 mil millones y la previsión de beneficios para todo el año.
• Si surge una recuperación de la demanda en las aplicaciones de automoción, equipos eléctricos e industriales y fuentes de alimentación de Nichicon.