Indústria Global de Memória (Samsung Electronics, SK hynix, Micron, KIOXIA, SanDisk): Os preços de memória no 3TAC26 ainda subirão significativamente, mas o ritmo está desacelerando e a alta adicional é limitada

Visão geral

Este relatório acompanha as mudanças de preços nos mercados de aplicação de DRAM e NAND com base nos preços à vista e contratuais de julho de 2026 divulgados pela TrendForce e DRAMeXchange, e os compara com o modelo setorial da Bernstein e as expectativas do mercado. Os dados mostram que a oferta de memória permanece restrita, a demanda por servidores é particularmente forte e os preços contratuais de DRAM convencional no 3TAC26 devem subir 17% T/T; o aumento medido diretamente na amostra NAND é de cerca de 8%, mas, após incluir SSDs não cobertos na amostra, espera-se que o aumento total do NAND se aproxime de 20%. Embora os preços permaneçam elevados, a fraca demanda do consumidor por PCs, smartphones e outros mercados finais, bem como a resistência dos clientes aos aumentos de preço, significam que o ritmo deste ciclo de alta começou a desacelerar perceptivelmente.

Visões principais

Primeiro, a configuração de oferta e demanda de DRAM é melhor que a de NAND, e a demanda por servidores, somada às expectativas de escassez em AC27, pode continuar sustentando os preços, mas os tetos de preço em contratos de longo prazo limitarão espaço para surpresas positivas. Segundo, OEMs de PCs e dispositivos móveis estão respondendo ao aumento dos custos de memória reduzindo produção e compras, com os aumentos do 3TAC26 menores que no 2T e os aumentos de DRAM móvel no 4T potencialmente caindo para um dígito. Terceiro, os aumentos de preço dos wafers NAND praticamente estagnaram, e os SSDs continuam sendo o principal suporte, mas a concorrência de fornecedores chineses e a fraca demanda do consumidor tornam sua perspectiva estrutural mais fraca que a do DRAM. Quarto, a recente correção nas ações de memória pode criar uma oportunidade de recuperação de curto prazo, mas os aumentos de preço tornaram-se cada vez mais um ônus de custo para dispositivos finais de IA e não IA, e o ritmo anterior dos aumentos não deve ser extrapolado.

Estrutura de análise

O relatório analisa três camadas: preços à vista, preços contratuais mensais e preços médios ponderados trimestrais. A equipe de pesquisa seleciona produtos predominantes, incluindo DRAM para PCs, servidores, dispositivos móveis e aplicações especializadas, bem como wafers NAND e eMMC/UFS, e calcula as mudanças médias de preço do setor ponderadas pela contribuição da demanda de mercado; HBM e SSDs são ajustados separadamente porque não estão incluídos na amostra-base. Os preços à vista são usados como indicador antecedente dos preços contratuais, e remessas de produtos finais, estoques dos clientes, acordos de fornecimento de longo prazo, mix de produtos e dinâmicas competitivas são incorporados para explicar as mudanças de preço.

Notas metodológicas

• Análise de Preços do SetorMétodo de Preço Médio Ponderado

  Calcula mudanças médias de preço do setor com base na participação da demanda de mercado de diferentes produtos de memória

  Na amostra de DRAM, produtos móveis, para servidores, PCs e aplicações especializadas têm pesos de 34%, 34%, 9% e 15%, respectivamente; dentro do DRAM para PCs, os pesos de chip e módulo são 10% e 90%, e os pesos de DDR5 e LPDDR5 são ajustados de acordo com as taxas de penetração.

• Análise de Preços do SetorAjuste do Mix de Produtos NAND

  Estima separadamente a amostra-base e os produtos fora da amostra

  O preço médio-base de NAND é ponderado em 40% eMMC/UFS e 60% wafers, mas SSDs não estão incluídos na amostra; portanto, a equipe de pesquisa ajusta adicionalmente sua avaliação do preço total de NAND com base nos aumentos de preço de SSDs para clientes e empresas.

• Acompanhamento de CicloVinculação entre Preços à Vista e Contratuais

  Usa preços à vista como potencial indicador antecedente para preços contratuais

  O mercado à vista é mais volátil, mas pode refletir estoques do canal, condições imediatas de oferta e demanda e expectativas de fabricantes de módulos; o relatório o confronta com preços contratuais mensais e preços médios trimestrais.

• Mapeamento de Resultados das EmpresasAjuste de Mix de Produtos e Timing

  Os aumentos de preço do setor não são equivalentes aos aumentos de ASP combinado divulgados pelas empresas

  Os preços médios de venda efetivos das empresas são afetados por mudanças no mix de produtos entre PCs, dispositivos móveis, servidores, HBM e SSD, bem como por diferenças entre a assinatura de contratos e o momento da remessa efetiva.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Samsung Electronics (005930.KS)

  Fornecedor integrado de DRAM, NAND e HBM, com classificação Outperform, preço-alvo de KRW 440.000

  Pontos fortes

  Portfólio completo de produtos, beneficiando-se da demanda e dos aumentos de preço em DRAM, SSD e HBM.

  Pontos fracos

  Alta exposição a dispositivos móveis e eletrônicos de consumo; a desaceleração da demanda final pode compensar parte dos ganhos de precificação.

  Comparação

  Em comparação com fornecedores puros de NAND, seus negócios e mix de produtos são mais diversificados; em comparação com a SK hynix, a melhora em memória de alta gama continua sendo um importante ponto de atenção.

  Riscos

  Execução de HBM abaixo das expectativas, continuidade da queda na demanda do consumidor e aumentos de preço de memória abaixo das expectativas.

• SK hynix (000660.KS)

  Fornecedor central de DRAM para servidores e HBM, com classificação Outperform, preço-alvo de KRW 3.300.000

  Pontos fortes

  Forte exposição a DRAM para servidores e HBM, beneficiando-se diretamente da demanda de IA e centros de dados.

  Pontos fracos

  Os lucros são sensíveis ao ciclo de preços de memória, e os tetos de preço em contratos de longo prazo podem limitar a elasticidade de precificação.

  Comparação

  Em comparação com fornecedores com maior exposição ao segmento de consumo, seu mix de produtos se beneficia mais da resiliência da demanda por servidores.

  Riscos

  Desaceleração do investimento em IA, ajustes de estoque dos clientes e aumentos de preço para servidores restringidos por contratos de longo prazo.

• Micron (MU)

  Fornecedor norte-americano de DRAM e NAND, com classificação Outperform, preço-alvo de US$ 1.300

  Pontos fortes

  Beneficia-se simultaneamente dos aumentos de preço em DRAM para servidores, HBM e SSDs empresariais.

  Pontos fracos

  O negócio é altamente sensível aos preços médios de venda do setor e ao ciclo de despesas de capital.

  Comparação

  Em comparação com fornecedores coreanos, possui atributos de cadeia de suprimentos dos EUA, mas também está exposta ao ciclo global de memória.

  Riscos

  Crescimento mais lento dos preços, melhora do mix de produtos abaixo das expectativas e enfraquecimento adicional da demanda final.

• KIOXIA (285A.JP)

  Fornecedor de memória focado em NAND, com classificação Underperform, preço-alvo de JPY 40.000

  Pontos fortes

  Pode se beneficiar dos aumentos de preço em SSDs empresariais e para clientes.

  Pontos fracos

  Alta concentração em NAND, enquanto os aumentos de preço dos wafers praticamente estagnaram.

  Comparação

  Em comparação com fornecedores de DRAM, é mais vulnerável à fraca demanda do consumidor e à concorrência chinesa em NAND.

  Riscos

  Pico dos preços de NAND antes do esperado, volumes de negociação fracos, intensificação da concorrência setorial e volatilidade dos lucros.

• SanDisk (SNDK)

  Empresa relacionada a NAND e SSD, com classificação Outperform, preço-alvo de US$ 3.000

  Pontos fortes

  Aumentos de preço esperados de cerca de 20% em SSDs para clientes e empresas no 3TAC26 podem sustentar os lucros.

  Pontos fracos

  Altamente sensível ao ciclo de NAND e aos preços dos SSDs, enquanto o impulso de preço no segmento de wafers enfraqueceu claramente.

  Comparação

  Em comparação com a KIOXIA, o relatório atribui uma classificação mais positiva e um potencial de alta implícito no preço-alvo mais elevado.

  Riscos

  Aumentos de preço de SSD abaixo das expectativas, fraca demanda do consumidor por armazenamento, concorrência de fornecedores chineses e reversão do ciclo.

• Indústria de DRAM

  Um subsetor relativamente mais resiliente no atual ciclo de preços de memória

  Pontos fortes

  A demanda por servidores é forte, espera-se que a escassez de oferta persista até AC27, e os preços de DRAM convencional ainda estão subindo significativamente.

  Pontos fracos

  A demanda por PCs e dispositivos móveis está enfraquecendo, os estoques dos clientes estão estáveis ou em alta, e os aumentos de preço estão claramente desacelerando.

  Comparação

  As dinâmicas de oferta e demanda e de concorrência são melhores que as do NAND, especialmente em DRAM para servidores e HBM.

  Riscos

  Tetos de preço em contratos de longo prazo, destruição de demanda final e esgotamento do potencial de alta dos preços.

• Indústria de NAND

  Um subsetor de memória sustentado por SSDs, mas com riscos estruturais mais altos

  Pontos fortes

  Ainda se espera que os preços de SSDs empresariais e para clientes subam cerca de 20% T/T.

  Pontos fracos

  Os preços contratuais de wafers basicamente estagnaram, o volume de negociação é extremamente baixo e a demanda do consumidor é fraca.

  Comparação

  Mais vulnerável que o DRAM à concorrência de fornecedores chineses e à expansão de oferta.

  Riscos

  Desaceleração contínua dos aumentos de preço, pico em torno de AC27, desestocagem por fabricantes de módulos e intensificação da concorrência.

Dados principais

• Preço contratual de DRAM convencional no 3TAC26Alta de 17% T/TLigeiramente acima do modelo da Bernstein, mas potencialmente abaixo de algumas das expectativas mais recentes do mercado, e significativamente menor que o aumento do 2T.
• Preço contratual de DRAM para PCs no 3TAC26Alta de 17% T/TOs preços contratuais de julho subiram cerca de 13% a 16% M/M, mas espera-se que as remessas de PCs caiam mais de 10% T/T.
• Preço contratual de DRAM para servidores no 3TAC26Alta de cerca de 15% T/TA TrendForce espera um aumento combinado de cerca de 13% a 18%; a demanda por servidores é forte, mas os tetos de preço em contratos de longo prazo limitam o aumento.
• Preço contratual de DRAM móvel no 3TAC26Alta de cerca de 10% T/TOEMs de smartphones estão reduzindo a produção e resistindo aos aumentos de preço, e o aumento no 4TAC26 pode cair ainda mais para um dígito.
• Preço contratual de DRAM especializado no 3TAC26Alta de 24% a 30% T/TAinda é a categoria de DRAM mais forte em termos de aumentos de preço, mas preços à vista defasados em relação aos preços contratuais podem indicar que a demanda está próxima do pico.
• Preço à vista de DRAM para PCs em julhoDDR5 alta de 8,8% M/M, DDR4 alta de 17% M/MO aumento acumulado nos últimos três meses superou 30%, indicando que a oferta no canal permanece restrita.
• Preço à vista de DRAM para servidores em julhoDDR5 alta de 3,8% M/M, DDR4 queda de 6,7% M/MDDR5 continuou subindo após um salto de 26% em junho, com aumento acumulado de cerca de 33% nos últimos três meses.
• Preço da amostra-base de NAND no 3TAC26Alta de cerca de 8% a 8,4% T/TA amostra-base inclui apenas wafers NAND e eMMC/UFS, e exclui SSDs com maiores aumentos de preço.
• Preço contratual total de NAND no 3TAC26Espera-se alta próxima de 20% T/TDerivado após incorporar aumentos de cerca de 20% em SSDs para clientes e empresas, mas ainda pode ficar ligeiramente abaixo das expectativas mais recentes do mercado.
• Preço à vista de wafer NAND em julho512Gb queda de 3,1% M/M, 1Tb alta de 8,2% M/MA recuperação dos preços de 1Tb pode estar relacionada à demanda mais forte por SSDs empresariais por parte dos fabricantes de módulos.
• Preço contratual de wafer NAND em julhoBasicamente estável M/MO volume de negociação foi extremamente baixo, pois os fabricantes de módulos recusaram novos aumentos de preço devido à fraca demanda final.
• Preço contratual de NAND móvel no 3TAC26Alta de cerca de 20% T/TO aumento desacelerou significativamente versus o 2T e deve desacelerar ainda mais no 4T.

Impacto e implicações

Os aumentos de preço e a escassez persistente beneficiam fornecedores líderes com exposição a DRAM para servidores, HBM ou SSDs de alto valor, e sustentam recuperações de curto prazo nos resultados e nas avaliações. SK hynix, Micron e Samsung Electronics podem se beneficiar da demanda por servidores e produtos de alta gama, enquanto a SanDisk se beneficia dos aumentos de preço dos SSDs. No entanto, os cortes de produção por fabricantes de PCs e smartphones indicam que os custos de memória começaram a prejudicar a demanda final; se o ritmo de aumento dos preços continuar desacelerando, as expectativas do mercado para a sustentabilidade dos lucros e expansão de avaliação dos fabricantes de memória poderão ser revisadas para baixo. Comparado ao DRAM, o NAND enfrenta pressão mais evidente da demanda do consumidor e concorrência de fornecedores chineses, de modo que a alocação dentro do setor deve favorecer DRAM e armazenamento de servidores de alta gama.

Riscos

• Quedas adicionais nas remessas de PCs e smartphones, fazendo com que a destruição da demanda final exceda as expectativas.
• Os estoques dos clientes aumentam e os clientes continuam rejeitando aumentos de preço, fazendo com que os preços contratuais de DRAM e NAND fiquem abaixo do modelo e das expectativas do mercado.
• Tetos de preço em contratos de fornecimento de longo prazo enfraquecem o poder de precificação dos fornecedores de DRAM para servidores.
• Os volumes de negociação de wafers NAND permanecem deprimidos por um período prolongado, e os aumentos de preço dos SSDs não conseguem compensar a estagnação de preços em outros produtos.
• Fornecedores chineses de memória expandem a oferta ou adotam preços mais moderados, intensificando a concorrência em NAND e em partes do mercado de DRAM.
• Diferenças no mix de produtos e no timing entre contrato e remessa fazem com que os preços médios de venda efetivos das empresas sejam inferiores aos preços ponderados do setor.
• Aplicações de IA e não IA reduzem configurações ou adiam compras porque os custos de memória estão muito altos.
• A escassez de oferta diminui antes de AC27, fazendo com que o ciclo de preços e lucros atinja o pico antes do previsto.

Pontos a observar

• Se as negociações contratuais de DRAM em agosto e setembro conseguirão manter os níveis de preço de julho.
• Se os aumentos de preço de DRAM móvel e NAND móvel no 4TAC26 cairão para um dígito ou desacelerarão ainda mais.
• A intensidade de formação de estoques, os níveis de estoque e as expectativas de escassez de oferta em AC27 dos clientes de servidores.
• O impacto dos tetos de preço em contratos de fornecimento de longo prazo sobre os preços médios de venda efetivos de DRAM para servidores.
• Se SSDs para clientes e empresas conseguem alcançar aumentos trimestrais de preço de cerca de 20%.
• Se os volumes de transação de wafers NAND e a divergência entre os preços à vista de produtos de 512Gb e 1Tb convergem.
• O impacto de novos cortes de produção por OEMs de PCs e smartphones sobre as compras de memória.
• A contribuição das mudanças no mix de produtos HBM para os preços médios de venda efetivos na Samsung Electronics, SK hynix e Micron.
• Mudanças de preços, participação e capacidade em fornecedores chineses como YMTC e CXMT.
• Se a recuperação técnica após a recente correção nas ações de memória pode ser sustentada pelas expectativas de lucros.