Industria Global de Memoria (Samsung Electronics, SK hynix, Micron, KIOXIA, SanDisk): Los precios de memoria del 3TAC26 seguirán aumentando significativamente, pero el ritmo se está ralentizando y el potencial alcista adicional es limitado

Visión general

Este informe sigue los cambios de precios en los mercados de aplicaciones de DRAM y NAND con base en los precios al contado y contractuales de julio de 2026 publicados por TrendForce y DRAMeXchange, y los compara con el modelo sectorial de Bernstein y las expectativas del mercado. Los datos muestran que la oferta de memoria sigue siendo ajustada, la demanda de servidores es particularmente fuerte y se espera que los precios contractuales de DRAM convencional del 3TAC26 aumenten 17% intertrimestralmente; el aumento medido directamente en la muestra NAND es de aproximadamente 8%, pero, tras incluir SSD no cubiertos en la muestra, se espera que el aumento total de NAND se aproxime a 20%. Aunque los precios siguen elevados, la débil demanda de consumo en PC, smartphones y otros mercados finales, así como la resistencia de los clientes a las alzas de precios, implican que el ritmo de este ciclo alcista ha comenzado a ralentizarse de manera notable.

Perspectivas principales

Primero, la configuración de oferta-demanda de DRAM es mejor que la de NAND, y la demanda de servidores junto con las expectativas de escasez en 2027 pueden seguir respaldando los precios, pero los límites de precios en acuerdos de largo plazo restringirán el margen para sorpresas alcistas. Segundo, los OEM de PC y móviles están respondiendo al aumento de los costos de memoria reduciendo producción y compras, con los aumentos del 3TAC26 estrechándose frente al 2T y los aumentos de DRAM móvil del 4T potencialmente cayendo a un solo dígito. Tercero, los aumentos de precios de obleas NAND se han estancado casi por completo, y los SSD siguen siendo el principal soporte, pero la competencia de proveedores chinos y la débil demanda de consumo hacen que sus perspectivas estructurales sean más débiles que las de DRAM. Cuarto, la reciente corrección de las acciones de memoria podría crear una oportunidad de rebote a corto plazo, pero los aumentos de precios se han convertido cada vez más en una carga de costos para dispositivos finales de IA y no IA, y no debe extrapolarse el ritmo anterior de alzas de precios.

Marco de análisis

El informe analiza tres capas: precios al contado, precios contractuales mensuales y precios promedio ponderados trimestrales. El equipo de investigación selecciona productos principales, incluidos DRAM para PC, servidores, móviles y aplicaciones especializadas, así como obleas NAND y eMMC/UFS, y calcula los cambios de precios promedio de la industria ponderados por la contribución de demanda de mercado; HBM y SSD se ajustan por separado porque no están incluidos en la muestra base. Los precios al contado se utilizan como indicador adelantado de los precios contractuales, y se incorporan los envíos finales, inventarios de clientes, acuerdos de suministro a largo plazo, mezcla de productos y dinámicas competitivas para explicar los cambios de precios.

Notas metodológicas

• Análisis de precios de la industriaMétodo de precio promedio ponderado

  Calcula los cambios de precios promedio de la industria según la cuota de demanda de mercado de diferentes productos de memoria

  En la muestra de DRAM, los productos móviles, de servidores, de PC y especializados tienen ponderaciones de 34%, 34%, 9% y 15%, respectivamente; dentro de la DRAM para PC, las ponderaciones de chips y módulos son 10% y 90%, y las ponderaciones de DDR5 y LPDDR5 se ajustan de acuerdo con las tasas de penetración.

• Análisis de precios de la industriaAjuste de mezcla de productos NAND

  Estima por separado los productos de la muestra base y los productos fuera de la muestra

  El precio promedio base de NAND se pondera 40% eMMC/UFS y 60% obleas, pero los SSD no se incluyen en la muestra, por lo que el equipo de investigación ajusta adicionalmente su evaluación general de precios NAND con base en los aumentos de precios de SSD de cliente y empresariales.

• Seguimiento del cicloVinculación entre precios al contado y contractuales

  Utiliza los precios al contado como posible indicador adelantado de los precios contractuales

  El mercado al contado es más volátil, pero puede reflejar el inventario de canal, las condiciones inmediatas de oferta-demanda y las expectativas de los fabricantes de módulos; el informe lo contrasta con los precios contractuales mensuales y los precios promedio trimestrales.

• Mapeo de resultados de compañíasAjuste de mezcla de productos y calendario

  Los aumentos de precios de la industria no equivalen a los aumentos de ASP combinados divulgados por las compañías

  Los precios promedio de venta reales de las compañías se ven afectados por cambios en la mezcla de productos de PC, móviles, servidores, HBM y SSD, así como por diferencias entre la firma de contratos y el momento de envío efectivo.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Samsung Electronics (005930.KS)

  Proveedor integrado de DRAM, NAND y HBM, calificado como Superior al mercado, precio objetivo de KRW 440,000

  Fortalezas

  Cartera completa de productos, beneficiada por la demanda y los aumentos de precios de DRAM, SSD y HBM.

  Debilidades

  Alta exposición a móviles y electrónica de consumo; la ralentización de la demanda final podría compensar parte de las ganancias de precios.

  Comparación

  Frente a los proveedores puros de NAND, su negocio y mezcla de productos están más diversificados; frente a SK hynix, la mejora en memoria de gama alta sigue siendo un punto clave a vigilar.

  Riesgos

  Ejecución de HBM por debajo de las expectativas, descenso continuado de la demanda de consumo y aumentos de precios de memoria inferiores a las expectativas.

• SK hynix (000660.KS)

  Proveedor central de DRAM para servidores y HBM, calificado como Superior al mercado, precio objetivo de KRW 3,300,000

  Fortalezas

  Fuerte exposición a DRAM para servidores y HBM, beneficiándose directamente de la demanda de IA y centros de datos.

  Debilidades

  Los resultados son sensibles al ciclo de precios de memoria, y los límites de precios en acuerdos de largo plazo podrían restringir la elasticidad de precios.

  Comparación

  Frente a proveedores con mayor exposición al segmento de consumo, su mezcla de productos se beneficia más de la resiliente demanda de servidores.

  Riesgos

  Desaceleración de la inversión en IA, ajustes de inventario de clientes y aumentos de precios de servidores restringidos por acuerdos de largo plazo.

• Micron (MU)

  Proveedor estadounidense de DRAM y NAND, calificado como Superior al mercado, precio objetivo de US$1,300

  Fortalezas

  Se beneficia simultáneamente de los aumentos de precios de DRAM para servidores, HBM y SSD empresariales.

  Debilidades

  El negocio es muy sensible a los precios promedio de venta de la industria y al ciclo de gasto de capital.

  Comparación

  Frente a los proveedores coreanos, tiene atributos de cadena de suministro estadounidense, pero también está expuesto al ciclo global de memoria.

  Riesgos

  Crecimiento de precios más lento, mejora de la mezcla de productos por debajo de las expectativas y mayor debilitamiento de la demanda final.

• KIOXIA (285A.JP)

  Proveedor de memoria centrado en NAND, calificado como Inferior al mercado, precio objetivo de JPY 40,000

  Fortalezas

  Puede beneficiarse de los aumentos de precios de SSD empresariales y de cliente.

  Debilidades

  Alta concentración en NAND, mientras que los aumentos de precios de obleas casi se han estancado.

  Comparación

  Frente a los proveedores de DRAM, es más vulnerable a la débil demanda de consumo y a la competencia china en NAND.

  Riesgos

  Precios NAND alcanzando su máximo antes de lo esperado, volúmenes de negociación débiles, intensificación de la competencia sectorial y volatilidad de resultados.

• SanDisk (SNDK)

  Valor relacionado con NAND y SSD, calificado como Superior al mercado, precio objetivo de US$3,000

  Fortalezas

  Los aumentos de precios previstos de aproximadamente 20% en SSD de cliente y empresariales en el 3TAC26 pueden respaldar los resultados.

  Debilidades

  Muy sensible al ciclo NAND y a los precios de SSD, mientras que el impulso de precios en obleas se ha debilitado claramente.

  Comparación

  Frente a KIOXIA, el informe asigna una calificación más positiva y un potencial alcista implícito por el precio objetivo mayor.

  Riesgos

  Aumentos de precios de SSD inferiores a las expectativas, débil demanda de almacenamiento de consumo, competencia de proveedores chinos e inversión del ciclo.

• Industria DRAM

  Un subsector relativamente más resiliente en el actual ciclo de precios de memoria

  Fortalezas

  La demanda de servidores es fuerte, se espera que la escasez de oferta persista hasta 2027 y los precios de DRAM convencional siguen aumentando significativamente.

  Debilidades

  La demanda de PC y móviles se está debilitando, los inventarios de clientes son estables o crecientes y los aumentos de precios se están ralentizando claramente.

  Comparación

  Las dinámicas de oferta-demanda y competitivas son mejores que las de NAND, especialmente en DRAM para servidores y HBM.

  Riesgos

  Límites de precios en acuerdos de largo plazo, destrucción de demanda final y agotamiento del potencial alcista de precios.

• Industria NAND

  Un subsector de memoria respaldado por SSD pero con mayores riesgos estructurales

  Fortalezas

  Aún se espera que los precios de SSD empresariales y de cliente aumenten aproximadamente 20% intertrimestralmente.

  Debilidades

  Los precios contractuales de obleas se han estancado prácticamente, el volumen de negociación es extremadamente bajo y la demanda de consumo es débil.

  Comparación

  Más vulnerable que DRAM a la competencia de proveedores chinos y a la expansión de oferta.

  Riesgos

  Desaceleración continuada de los aumentos de precios, máximo alrededor de 2027, reducción de inventarios por fabricantes de módulos e intensificación de la competencia.

Datos clave

• Precio contractual de DRAM convencional del 3TAC26Sube 17% intertrimestralmenteLigeramente por encima del modelo de Bernstein, pero potencialmente por debajo de algunas de las expectativas más recientes del mercado, y significativamente más estrecho que el aumento del 2T.
• Precio contractual de DRAM para PC del 3TAC26Sube 17% intertrimestralmenteLos precios contractuales de julio aumentaron aproximadamente entre 13% y 16% intermensualmente, pero se espera que los envíos de PC caigan más de 10% intertrimestralmente.
• Precio contractual de DRAM para servidores del 3TAC26Sube aproximadamente 15% intertrimestralmenteTrendForce espera un aumento combinado de aproximadamente 13% a 18%; la demanda de servidores es fuerte, pero los límites de precios en acuerdos de largo plazo restringen el aumento.
• Precio contractual de DRAM móvil del 3TAC26Sube aproximadamente 10% intertrimestralmenteLos OEM de smartphones están reduciendo la producción y resistiendo los aumentos de precios, y el aumento del 4TAC26 podría caer aún más a un solo dígito.
• Precio contractual de DRAM especializada del 3TAC26Sube entre 24% y 30% intertrimestralmenteSigue siendo la categoría DRAM más fuerte en términos de aumentos de precio, pero los precios al contado rezagados frente a los precios contractuales pueden indicar que la demanda se acerca a su máximo.
• Precio al contado de DRAM para PC en julioDDR5 sube 8.8% intermensualmente, DDR4 sube 17% intermensualmenteEl aumento acumulado durante los últimos tres meses superó 30%, lo que indica que la oferta en el canal sigue siendo ajustada.
• Precio al contado de DRAM para servidores en julioDDR5 sube 3.8% intermensualmente, DDR4 baja 6.7% intermensualmenteDDR5 siguió al alza tras un salto de 26% en junio, con un aumento acumulado de aproximadamente 33% durante los últimos tres meses.
• Precio de la muestra base NAND del 3TAC26Sube aproximadamente entre 8% y 8.4% intertrimestralmenteLa muestra base incluye solo obleas NAND y eMMC/UFS, y excluye SSD con mayores aumentos de precio.
• Precio contractual NAND total del 3TAC26Se espera que suba cerca de 20% intertrimestralmenteDerivado tras incorporar aumentos de aproximadamente 20% en SSD de cliente y empresariales, pero aún podría situarse ligeramente por debajo de las expectativas más recientes del mercado.
• Precio al contado de obleas NAND en julio512Gb baja 3.1% intermensualmente, 1Tb sube 8.2% intermensualmenteEl rebote de los precios de 1Tb puede estar relacionado con una mayor demanda de SSD empresariales por parte de fabricantes de módulos.
• Precio contractual de obleas NAND en julioPrácticamente plano intermensualmenteEl volumen de negociación fue extremadamente bajo, ya que los fabricantes de módulos rechazaron nuevos aumentos de precios debido a la débil demanda final.
• Precio contractual NAND móvil del 3TAC26Sube aproximadamente 20% intertrimestralmenteEl aumento se ralentizó significativamente frente al 2T y se espera que se ralentice aún más en el 4T.

Impacto e implicaciones

Los aumentos de precios y la persistencia de la escasez benefician a los proveedores líderes expuestos a DRAM para servidores, HBM o SSD de alto valor, y respaldan rebotes de resultados y valoración a corto plazo. SK hynix, Micron y Samsung Electronics pueden beneficiarse de la demanda de servidores y productos de gama alta, mientras que SanDisk se beneficia de los aumentos de precios de SSD. Sin embargo, los recortes de producción de fabricantes de PC y smartphones indican que los costos de memoria han comenzado a erosionar la demanda final; si el ritmo de los aumentos de precios continúa ralentizándose, las expectativas de mercado sobre la sostenibilidad de los resultados y la expansión de valoración de los fabricantes de memoria podrían revisarse a la baja. En comparación con DRAM, NAND enfrenta una presión más evidente de la demanda de consumo y competencia de proveedores chinos, por lo que la asignación dentro de la industria debería favorecer DRAM y almacenamiento para servidores de alta gama.

Riesgos

• Nuevas caídas en los envíos de PC y smartphones, que provoquen una destrucción de demanda final superior a lo esperado.
• Aumento de los inventarios de clientes y rechazo continuado de las alzas de precios por parte de los clientes, causando que los precios contractuales de DRAM y NAND se sitúen por debajo de las expectativas del modelo y del mercado.
• Los límites de precios en acuerdos de suministro a largo plazo debilitan el poder de fijación de precios de los proveedores de DRAM para servidores.
• Los volúmenes de negociación de obleas NAND permanecen deprimidos durante un período prolongado, y los aumentos de precios de SSD no compensan el estancamiento de precios en otros productos.
• Los proveedores chinos de memoria expanden la oferta o adoptan precios más moderados, intensificando la competencia en NAND y partes del mercado DRAM.
• Las diferencias en mezcla de productos y en el calendario entre contratos y envíos hacen que los precios promedio de venta reales de las compañías sean inferiores a los precios ponderados de la industria.
• Las aplicaciones de IA y no IA reducen configuraciones o retrasan compras porque los costos de memoria son demasiado altos.
• La escasez de oferta se alivia antes de 2027, provocando que el ciclo de precios y resultados alcance su máximo antes de lo previsto.

Aspectos que vigilar

• Si las negociaciones de contratos de DRAM en agosto y septiembre pueden mantener los niveles de precios de julio.
• Si los aumentos de precios de DRAM móvil y NAND móvil del 4TAC26 caen a un solo dígito o se ralentizan aún más.
• La intensidad de acumulación de inventarios por clientes de servidores, los niveles de inventario y las expectativas de escasez de oferta en 2027.
• El impacto de los límites de precios en acuerdos de suministro a largo plazo sobre los precios promedio de venta reales de DRAM para servidores.
• Si los SSD de cliente y empresariales pueden lograr aumentos de precios trimestrales de aproximadamente 20%.
• Si convergen los volúmenes de transacción de obleas NAND y la divergencia entre los precios al contado de productos de 512Gb y 1Tb.
• El impacto de nuevos recortes de producción de OEM de PC y smartphones sobre la adquisición de memoria.
• La contribución de los cambios de mezcla de productos HBM a los precios promedio de venta reales de Samsung Electronics, SK hynix y Micron.
• Cambios de precios, cuota y capacidad de proveedores chinos como YMTC y CXMT.
• Si el rebote técnico tras la reciente corrección de las acciones de memoria puede estar respaldado por las expectativas de resultados.