US brokers and asset managers / investment-bank advisory market — Interpretação do relatório

Visão geral

A UBS considera a demanda por assessoria construtiva e o ciclo de M&A ainda com espaço para se prolongar, mas espera recuperação gradual. Atividade estratégica, conversão de patrocinadores e reestruturação são os principais vetores, contrapostos por lacunas de valuation, fraqueza em software e incerteza macroeconômica.

Visões principais

A UBS descreve o ambiente como “good, not great”. Compradores estratégicos podem permanecer ativos e patrocinadores têm espaço para acelerar, mas expectativas ainda altas e o cenário macro limitam o ritmo. A UBS acredita que o ciclo de M&A está longe do fim, mas espera uma inflexão de sentimento apenas após revisão das estimativas sell-side e maior clareza na temporada de resultados. O P/E médio forward de um ano caiu de aproximadamente 20x para aproximadamente 13x, perto das mínimas de Liberation Day. A tese central é de um ciclo plurianual de M&A impulsionado por compradores estratégicos reagindo à disrupção por AI, backlog envelhecido de patrocinadores e maior confiança dos conselhos em transações transformacionais. O volume global anunciado como percentual da capitalização permanece perto de mínimas históricas, possivelmente distorcido pela Mag 7. Megaoperações estratégicas desaceleraram, enquanto operações de $1–5 billion ganharam participação. A conversão de pipelines de patrocinadores continua essencial, sobretudo porque as lacunas entre compradores e vendedores persistem em software. Uma alta da Fed de 25–50 basis points é vista como neutra para operações. O ciclo eleitoral americano pode afetar prazo e execução, mas o interesse subjacente em M&A permanece robusto. O valor anunciado de M&A patrocinada em software continua deprimido apesar de maior interesse em combinações estratégicas e possíveis fechamentos de capital. A reestruturação é outra fonte plurianual relevante. Um Treasury de 10 anos em torno de 5% amplia a pressão; LME não substituem Chapter 11, mas o engajamento antecipado de patrocinadores acelera sua execução. Houlihan Lokey espera atividade muito forte em 2027–28, com software e Europa como oportunidades. Evercore vê AI como tema de M&A de 8–10 anos e considera improvável que 2027 seja o pico do ciclo. Lazard vê M&A estratégica como o principal motor de recuperação e espera construção de pipeline nos próximos 6–12 meses.

Estrutura de análise

A UBS combina comentários de reuniões com dados de volume de M&A, mix de taxas e LME para avaliar atividade estratégica e de patrocinadores, conversão, tamanho das operações, reestruturação, pipelines e economia de remuneração.

Notas metodológicas

• Métodos de avaliaçãoAvaliação por P/L e PEG

  Múltiplo P/E sobre EPS estimado para 2027

  A UBS usa múltiplo P/E sobre EPS de 2027E para brokers e gestores tradicionais.

• Métodos de avaliaçãoAvaliação SOTP por soma das partes

  Combinação 50%/50% de P/E e soma das partes

  Para gestores alternativos, a UBS usa partes iguais de P/E sobre EPS de 2027E e soma das partes.

Dados principais

• Valuation médio do grupo~13x 1-year forward P/ECaiu de aproximadamente 20x no início do ano.
• Mix de operações estratégicas$1–5 billion deals gaining shareMegaoperações estratégicas desaceleraram.
• Prazo de produtividade de AI na Evercore2–4 yearsA administração não espera ganhos antes desse período.
• Perspectiva de reestruturação da Houlihan LokeyCY2027–CY2028A administração espera atividade muito forte em software e Europa.
• Cobertura dos dados de valuation da Lincoln~30% of US LBO-market portfolio companiesOs dados indicam crescimento de EBITDA de um dígito médio.
• Meta de remuneração de médio prazo da Lincoln62%Menor variabilidade esperada que na maioria dos pares.
• Prêmio potencial por avaliações mais frequentes30–40%Avaliações mensais poderiam obter esse prêmio.

Impacto e implicações

A UBS apoia uma visão construtiva, mas moderada, para assessoria: transações estratégicas, conversão de backlog e retorno de patrocinadores podem estender o ciclo; reestruturação traz oportunidade adicional.

Riscos

• Desaceleração econômica pode elevar perdas acima do esperado.
• A atividade de mercados de capitais pode desacelerar drasticamente.
• A recuperação dos gastos empresariais e do consumidor pode ser mais fraca.
• Reforma regulatória pode gerar ventos contrários de receita mais severos.

Pontos a observar

• Revisão de estimativas sell-side e clareza da temporada de resultados.
• Conversão de pipelines de patrocinadores.
• Expansão da atividade além de “A-level assets”.
• Recuperação de M&A em software.
• Ritmo de LME e reestruturação em software e Europa.