High-frequency foreign portfolio flows into US and emerging-market assets 리서치 보고서 해설

개요

Nomura의 주간 자금 흐름 추적에 따르면 9월 11일까지의 5거래일 동안 해외 투자자의 미국 주식 중심 펀드 수요는 견조했고, 미국 채권 중심 펀드의 매도 압력은 크게 약화됐다. 또한 신흥시장 중심 ETF 유입 확대, 한국 개인투자자의 미국 자산 순매도 전환, 대만 투자자의 USD 표시 채권 ETF 매수세가 거의 멈춘 점도 추적했다.

핵심 견해

9월 7일부터 11일까지 미국 주식 중심 ETF 및 뮤추얼펀드로의 해외 자금 유입은 USD2.4bn이었다. 이는 직전 5거래일의 USD3.1bn보다 낮았지만 여전히 상당한 플러스 유입이었으며, 9월 월초 이후 주식 펀드 유입을 USD4.9bn으로 유지시켰다. 보고서는 이를 2026년 8월의 USD10.7bn 유입과 비교해, 9월 수요가 여전히 플러스이나 전월보다 속도는 느려졌음을 보여준다. 미국 채권 중심 ETF 및 뮤추얼펀드는 9월 7일부터 11일까지 USD59mn의 해외 자금 순유출을 기록했다. 전주의 유출은 USD634mn이었으므로, 더 작은 주간 유출은 매도 압력이 크게 완화됐음을 뜻한다. 9월 월초 이후 채권 펀드 자금 흐름은 USD11mn의 소폭 플러스로 전환됐으며, 이는 2026년 8월 USD1.0bn 유출 이후의 움직임이다. 다만 보고서는 월초 이후 유입 규모가 작다고 평가한다. EM 중심 ETF로의 해외 자금 유입은 전주의 USD1.2bn에서 USD1.5bn으로 확대됐다. 구성은 주식 주도적이었다. 주식 펀드에는 USD1.7bn의 강한 유입이 있었던 반면, 채권 펀드에서는 USD220mn이 유출됐다. 9월 월초 이후 EM 중심 펀드 유입은 USD1.9bn이었으며, 2026년 8월 USD8.8bn 유입에 이은 흐름이다. 지역별 투자자 데이터는 한국 개인투자자의 미국 자산 수요 약화를 보여준다. 9월 7일부터 11일까지 한국 개인투자자들은 미국 포트폴리오 자산을 USD490mn 순매도해, 전주의 USD410mn 순매수에서 반전했다. 주간 합계는 미국 주식 USD667mn 순매도와 미국 채권 USD177mn 순매수로 구성됐다. 한국 개인투자자들은 9월 월초 이후 USD227mn 순매수를 유지했지만, 이는 2026년 8월 USD3.8bn 순매수보다 크게 낮았다. 9월 7일부터 11일까지 USD 표시 채권에 투자하는 거래소 상장 ETF로의 대만 투자자 자금 유입은 거의 없었으며, 전주에는 USD124mn이 유입됐다. 9월 월초 이후 순매수는 USD93mn으로 2026년 8월의 USD476mn보다 낮았다. Nomura는 미국 주식 및 채권 중심 펀드의 해외 자금 흐름 대리 지표를 미국 이외 거래소에 상장된 미국 중심 펀드가 주로 비미국 개인투자자에게 보유된다는 가정에 기반한다. EM 대리 지표도 마찬가지로 EM 이외 시장에 상장된 EM 중심 펀드가 주로 해외 투자자에게 보유된다고 가정한다.

분석 프레임워크

이 보고서는 미국 주식 및 채권 중심 ETF와 뮤추얼펀드, EM 중심 ETF, 한국 개인투자자의 미국 자산 투자, 대만 상장 USD 채권 ETF에 대해 고빈도 주간·월초 이후·월간 자금 흐름 데이터를 비교한다. 가능한 경우 주식과 채권 흐름을 분리하고, 거래소 상장지에 기반한 대리 지표를 사용해 해외 투자자 활동을 추정한다.

방법론 메모

• 기타기타

  거래소 상장지 기반 해외 자금 흐름 대리 지표를 활용한 고빈도 투자자 흐름 추적

  Nomura는 미국 이외 거래소에 상장된 미국 중심 펀드가 주로 비미국 개인투자자에게 보유되고, EM 이외 시장에 상장된 EM 중심 펀드가 주로 해외 투자자에게 보유된다고 간주해 해외 자금 흐름을 추정한다. 이후 주간, 월초 이후 및 월간 흐름을 비교한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• US-focused equity ETFs and mutual funds

  지속적인 해외 자금 유입을 받음

  강점

  9월 7일부터 11일까지 USD2.4bn이 유입됐고, 9월 월초 이후 유입은 USD4.9bn

  약점

  주간 유입이 전주의 USD3.1bn에서 둔화

  비교

  2026년 8월 유입은 USD10.7bn

• US-focused bond ETFs and mutual funds

  해외 자금 유출이 감소함

  강점

  주간 유출이 USD59mn으로 축소됐고, 9월 월초 이후 자금 흐름은 USD11mn 플러스

  약점

  최신 주간 자금 흐름은 여전히 마이너스

  비교

  전주 유출은 USD634mn, 2026년 8월 유출은 USD1.0bn

• EM-focused ETFs

  더 강한 해외 자금 유입을 유치함

  강점

  주간 유입은 USD1.5bn이며, 주식 펀드 유입은 USD1.7bn

  약점

  채권 펀드에서 USD220mn 유출

  비교

  주간 유입이 전주의 USD1.2bn에서 증가

• Korean retail investment in US portfolio assets

  순매도로 전환

  강점

  해당 주 미국 채권 순매수는 USD177mn

  약점

  미국 주식 순매도는 USD667mn에 달함

  비교

  USD490mn 순매도는 전주의 USD410mn 순매수 이후의 움직임

핵심 데이터

• 미국 주식 중심 펀드 해외 자금 유입USD2.4bn9월 7일부터 11일까지; 전주는 USD3.1bn
• 미국 채권 중심 펀드 해외 자금 흐름-USD59mn9월 7일부터 11일까지; 유출이 전주의 USD634mn에서 축소
• 9월 미국 중심 펀드 자금 흐름USD4.9bn월초 이후 기준이며 주로 주식 유입이 견인
• EM 중심 ETF 자금 유입USD1.5bn9월 7일부터 11일까지; 전주는 USD1.2bn
• 한국 개인투자자의 미국 포트폴리오 자산 자금 흐름-USD490mn9월 7일부터 11일까지; 전주는 USD410mn 순매수
• 대만 USD 채권 ETF 자금 흐름Almost zero9월 7일부터 11일까지; 전주 유입은 USD124mn

영향과 시사점

보고서의 자금 흐름 데이터는 미국 주식 중심 펀드에 대한 해외 수요가 지속되고 미국 채권 중심 펀드에서의 자금 회수가 완화됐음을 시사한다. EM ETF 수요는 가속됐지만 주식 펀드에 집중됐다. 한편 한국 및 대만 투자자 지표는 각각 미국 자산과 USD 표시 채권에 대한 수요 약화를 보여준다.